中小企業上市公司社會責任對風險承擔的影響研究

李高雅 段雅倩 （忻州師范學院會計系 山西忻州 034000 浩翔控股集團有限公司 山西晉城 048000）

隨著我國社會的快速進步、經濟的蓬勃發展，企業履行社會責任越來越受到社會各界人士的關注，諸多學者也從不同角度對其進行研究。企業承擔社會責任是出于企業自身良知，那么，其與企業風險承擔能力是否有關？本文將采用上市公司數據對這一問題進行研究。

一、理論基礎及假設提出

關于企業社會責任的研究，之前學者主要是從不同利益相關者的角度來分析的，因此本文對其進行了延續。

股東作為公司主要的利益相關者，企業應在社會責任的中心地位上對股東承擔責任。一方面，股東作為企業的投資者，不僅能夠得到一定的收益，而且還承擔著企業相應的風險[1]。企業要正確履行管理者的職責，防止發生濫用職權等行為，杜絕內部交易、損害股東權益的行為。只有維護了股東的利益，企業績效才能保證，風險承擔能力才會高。基于此，本文提出假設：

H1：企業對股東責任表現越好，企業風險承擔能力越高。

債權人作為企業的重要利益相關者之一，在企業的發展中起著決定性的作用，企業的資本運作和融資成本的降低需要債務資本。由此可見企業對債權人責任的表現對企業能否穩定發展、減少風險影響重大[2]。對債權人的社會責任有利于提高企業的信譽從而保證企業向金融機構籌集資金的成功率。長期穩定的債務融資有利于提高企業績效進而增強企業的風險承擔能力。基于此，本文提出假設：

H2：企業對債權人責任表現越好，企業風險承擔能力越高。

政府雖與企業沒有直接的經濟利益關系，但考慮到企業的長遠發展，企業不僅要積極響應政府的號召，努力承擔社會責任，與政府建立良好的關系，貫徹落實政府的各項工作，為企業今后獲取投資機會奠定堅實的基礎，而且還應嚴格遵守國家的法律法規，自覺服從政府部門的管理，不偷稅漏稅。只有對政府積極承擔社會責任，企業才有風險承擔能力。基于此，本文提出假設：

H3：企業對政府責任表現越好，企業承擔風險能力越高。

客戶是企業的最終用戶，而企業的身份特征與其是否能夠實現利潤目標密切相關，企業努力提升其社會責任形象，對消費者的消費行為會產生積極影響。企業應該把客戶需要放在第一位，生產客戶可信賴的需要的產品，不但質量要有所保證，而且價格應該合理，物有所值。如果一味地追求經濟效益、不考慮客戶需要，將會被社會淘汰。企業除了要為客戶提供所需產品，還應為客戶提供更優質的服務，保障消費者的合法權益。企業對客戶社會責任的表現決定客戶對企業的信賴程度和滿意程度，進而使企業在客戶心里好感倍增，降低產品滯銷帶來的風險，提高企業的營業收入，增強風險承擔能力。基于此，本文提出假設：

H4：企業對客戶責任表現越好，企業的風險承擔能力越高。

員工是企業的重要組成部分。一家積極承擔社會責任的企業，對潛在員工和在職員工同樣有吸引力。首先，企業應為員工提供良好的工作環境，保護員工的健康和安全。其次，進行積極價值觀培訓，對員工繼續教育提供支持。第三，企業應建立合理的薪酬體系，通過先進的企業文化，調動員工的工作積極性和創新能力。企業對員工的社會責任承擔得越好，越能提高企業的凝聚力和聲譽。企業的聲譽提高，不但可以減少優秀人才的流失，避免生產力下降，而且能吸引更多有才能的人員加入，增加人力資本、提高效率、穩定發展，從而提高企業的風險承擔能力。基于此，本文提出假設：

H5：企業對員工的社會責任表現越好，企業的風險承擔能力越高。

企業的發展得到社會公眾的支持，不應忽視公眾的社會責任，通過采取實際措施促進公共利益，獲得有利于企業生存和發展的環境，公眾不僅會依賴和信任企業，而且也會積極推進企業發展。企業應通過必要的基礎設施投入，改善當地的環境狀況；創造就業機會；積極參與公益活動；為當地產業發展提供資金支持。公共服務的效率可以幫助企業提高聲望和口碑，獲得社會公眾的廣泛關注與支持，可以使企業在市場上取得一定的話語權和有利的競爭地位，增強企業風險承擔能力。基于此，本文提出假設：

H6：企業對公眾責任表現越好，企業的風險承擔能力越高。

二、研究設計

（一）樣本來源

本文選取2016—2018年中小企業板上市公司作為研究對象，剔除ST、金融類、以及數據缺失和異常的上市公司，最后得到178家中小企業上市公司3年共534個數據進行研究。

（二）變量設計

1.被解釋變量。風險承擔（Z），研究中小企業上市公司的風險承擔能力通常采用Z-score模型。該模型的形式為：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5。

其中，X1=營運資金/總資產；X2=留存收益/總資產；X3=息稅前收益/總資產；X4=權益市場價值總額/負債總額；X5=營業收入/資產總額。該模型得出的Z值與企業的風險承擔能力呈正相關，Z值越大風險承擔能力越大。

2.解釋變量。各變量如表1所示。

表1 解釋變量統計表

（三）描述性統計分析

由表2可以看出，風險承擔能力的極大值為5.8661，極小值為-0.2034，說明風險能力差距較大。凈資產收益率極小值為-1.8001，極大值為0.36321，說明企業股東的權益收益水平差異明顯。利息保障倍數的極小值為-115.1038，極大值為42 909.32，表示企業的償債能力差異顯著。稅費比例的極小值為-254.4225，極大值為82.8630，說明各企業對政府履行的責任有明顯差距。主營業務收入增長率的極小值為-0.6201，極大值為7.7049，說明部分企業有虧損情況。在工資福利率上，極大值為111.7149，極小值為-257.6729，說明企業對員工社會責任的履行差異顯著。企業的捐贈比例極大值為0.2853，極小值為-13.5454，說明部分企業參與了社會公益活動。

表2 描述統計量

（四）相關性分析

表3 相關性

從表3可以看出，企業對股東與債權人責任的履行與風險承擔能力顯著正相關，初步表明企業對股東與債權人的社會責任表現越好，企業的風險承擔能力越高，與本文的假設1和假設2一致。在政府、員工、公眾方面的表現與風險承擔能力呈正相關關系，說明企業對政府、員工、公眾方面社會責任的表現，在一定程度上可以提高企業的風險承擔能力。而在客戶方面，企業對客戶社會責任的表現與風險承擔能力的關系不那么明顯。然而僅僅通過相關性分析對該研究對象得出結論有一定的不確定性，因此，需要對樣本數據進行進一步的線性回歸分析。

（五）回歸分析

對534個樣本數據進行線性回歸分析，得到結果如表4所示。

表4 回歸分析結果

由表4可以得出，凈資產收益率、利息保障倍數、主營業務收入增長率與風險承擔能力在1%水平上顯著，說明企業對股東、債權人和客戶的社會責任表現與企業的風險承擔能力關系顯著，即中小企業上市公司對股東、債權人和客戶社會責任的表現越好，其風險承擔能力越高，支持本文的假設1、假設2和假設4。

雖然企業對政府、員工、公眾的社會責任表現與風險承擔能力關系不顯著，但在一定程度上企業對政府、員工、公眾的社會責任表現促進了企業風險承擔能力的提高。企業對政府社會責任的表現，有利于促進與政府的關系，獲得政府對企業的信任，從而促進企業的長遠發展。企業僅僅用工資福利率來衡量對員工的社會責任的表現是不夠的，還應該用員工對工作環境的滿意程度、其他非貨幣性福利等進行評價，但是這些數據外界不易獲得，使得企業對員工社會責任的表現與風險承擔能力關系缺乏一定的準確性。企業對公眾社會責任的表現不能簡單地用捐贈支出來衡量，一些非貨幣性支出也可以作為企業對公眾社會責任的體現，但是這些數據的獲得有一定的限制，代表性不強。

（六）穩健性檢驗

為了使本文的實證分析結果更加可靠，本文將衡量企業風險承擔能力的Z-score模型的指標替換為資產負債率指標，因為企業的資產負債率越大，風險越大，導致風險承擔能力越小。將其作為因變量與六個自變量進行回歸分析，得到結果如表5所示。由表5可以看出，企業對股東、債權人和客戶的社會責任主要影響企業承擔風險的能力，企業對政府、員工和公眾的社會責任在一定程度上可以衡量企業承擔風險的能力。根據以上分析可以得出，實證分析檢驗結果具有穩定性。

三、結論與建議

（一）研究結論

實證研究結果表明，對企業風險承擔能力影響最大的是股東責任、債權人責任和客戶責任，企業應該著重強調對這三個利益相關者的責任表現。但是企業也不可以忽視對政府、員工和公眾社會責任的表現，因為上述社會責任在一定程度上也影響著企業的風險承擔能力。

表5 穩健性檢驗結果

（二）相關建議

1.提高對社會責任的認識。首先要提高企業對社會責任的認識，企業管理者對企業社會責任的認識態度對企業社會責任的表現有著決定性作用，具有強烈責任感的管理層會制定有利于提高企業社會責任表現的規劃及策略。其次，企業應在單位職工中常態化地開展社會責任的教育、培訓，鼓勵并帶領員工積極參與有社會責任感的活動，例如公益活動和環保節能活動等，進而提升企業的社會責任表現和正面形象。最后，企業在發展過程中應增加入一些社會責任元素，促使戰略目標的實現。

2.提高風險承擔能力。利益相關者是企業發展中不可或缺的重要因素，而利益相關者的訴求更是決定著企業發展的重要部分，忽視利益相關者必然會給企業帶來更多的不確定風險。在利益相關者相對較多而且企業能力有限時，應著重考慮對提高企業風險承擔能力影響較大的利益相關者。本文研究結果表明，利益相關者中股東、債權人和客戶的活動對企業承擔風險的能力影響較大，因此應首先承擔這三個利益相關者的社會責任。企業應當建立相互兼容的機制，提高信息的透明度；與此同時，企業應建立健全應對風險的相關機制，減少不確定風險的發生。對于債權人、政府、客戶和公眾外部利益相關者還應建立外部監督體系，以便于發現問題及時解決，及時遏制潛在風險。