金融科技的監(jiān)管與改革措施研究

鄭甜

摘? 要：金融科技公司近年來發(fā)展迅速，為社會創(chuàng)造了巨大利益，但是與傳統(tǒng)金融機構相比，金融科技也面臨了新的、不同的風險挑戰(zhàn)。文章主要從信息生產、限制風險蔓延、鼓勵自我監(jiān)管和促進國際監(jiān)管合作四個角度出發(fā)，闡述了當前金融科技監(jiān)管存在的不足，并給出相應的金融科技監(jiān)管改革建議，以幫助監(jiān)管機構和金融科技公司更好地應對金融科技產生的獨特風險。

關鍵詞：金融科技;金融監(jiān)管;改革措施

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A

Research on Supervision and Reform Measures of Financial Technology

Zheng Tian

（East China University of Political Science and Law Business School，Shanghai，201620）

Abstract：Fintech companies have developed rapidly in recent years and created great benefits for the society，but compared with traditional financial institutions，fintech also presents new and different risks and challenges. This paper expounds the deficiencies of current fintech regulation from four perspectives，the spread of information production，limit risk，encourage self-regulation and promote international regulatory cooperation，and gives corresponding advice on financial regulatory reform of science and technology to help regulators and fintech companies to better cope with the unique risk produced by fintech.

Key words：Fintech;Financial regulation;Reform measures

一、金融科技監(jiān)管現狀存在的不足

（一）高質量信息產生較少且行政負擔較大

由于金融科技所面臨的問題和傳統(tǒng)金融單位面臨的問題存在一定差異，金融機構的整體運作模式也和過往常見的公司運作模式存在著本質層面的差異，因此在監(jiān)管過程中需考慮實際差距。對金融科技的監(jiān)督管理，必須在促進創(chuàng)新與適當限制系統(tǒng)性風險的產生之間取得平衡，但市場監(jiān)管機構現階段面臨的主要困難是難以充分掌握和全面監(jiān)控金融科技所開展的各項活動。因此，金融科技監(jiān)管設定的監(jiān)管目標應該提供更高質量的生產信息。另外，由于金融科技公司的規(guī)模較小且金融業(yè)普遍存在相當大的進入門檻，因此當前監(jiān)管系統(tǒng)的行政負擔會對金融科技公司產生負面影響。

（二）缺乏有效的限制風險蔓延途徑

高效的金融科技監(jiān)管必須能夠有效地限制金融科技的風險蔓延，而限制金融科技的風險蔓延的舉措必然取決于金融科技活動創(chuàng)新的性質，這就要求金融科技監(jiān)管在增加金融科技行業(yè)穩(wěn)定性和促進創(chuàng)新之間取得平衡。因此，限制風險蔓延應該成為金融科技監(jiān)管實質性的前提和基礎。雖然要完全消除個別金融科技公司對經濟環(huán)境的不利沖擊是難以實現的，但是限制這些風險沖擊擴散到其他公司是可能實現的。

（三）缺乏有效的自我監(jiān)管

金融科技監(jiān)管必須量身定做，以應對金融科技公司所產生的獨特風險。與傳統(tǒng)金融服務相比，金融科技會呈現不同的風險，金融科技市場通常小而分散，因此，金融科技監(jiān)管工作的關鍵在于形成完整、真實、客觀的業(yè)務信息報告，同時實施減輕企業(yè)的行政負擔的監(jiān)管模式。同樣，金融科技監(jiān)管的目標應該是將金融科技市場的風險傳播機制的有效性降至最低，并降低經濟風險沖擊擴散到其他市場參與者的可能性。但當前的金融科技監(jiān)管方式難以有效應對金融科技面臨的另一項主要問題，即識別與監(jiān)管有關的市場參與者，因此監(jiān)管者需基于自我監(jiān)督原則開展各項工作[1]。

（四）缺乏國際合作

金融監(jiān)管必須考慮到金融科技的國際層面。雖然經濟全球化程度越來越高，但監(jiān)管草案沒有做到同步的國際化。金融科技活動并不僅局限于一個司法管轄區(qū)，機器人顧問可以通過它們的在線平臺向世界各地的消費者提供金融建議，眾籌網站可以將全球各地尋求資金的公司與投資者聯系起來，虛擬貨幣是由分布在許多不同國家的分散的計算機創(chuàng)建和維護的。金融科技公司正積極尋找友好的司法管轄區(qū)，以便在其中設立總部，從而使它們擁有獨特的能力，能夠承擔自己的風險，并將業(yè)務開展到其他地區(qū)。

因此，一個更具國際視野的金融監(jiān)管機制需要考慮到三個基本原則：第一，金融科技活動具有跨國界特征，因此容易面臨較為復雜的司法情形;第二，一個國家的市場監(jiān)督管理規(guī)定將對其他國家產生影響;第三，不同國家監(jiān)管部門的工作內容存在差異，影響了金融科技監(jiān)管的有序開展。在設計有效的金融技術監(jiān)管方面，國際合作至關重要。

二、金融科技監(jiān)管改革的措施

（一）生產高質量信息

鑒于金融科技關注的是顛覆和創(chuàng)新，金融科技的監(jiān)管應加強對于金融科技各項實施活動的跟蹤觀察，引導金融科技公司披露業(yè)務內容，根據行業(yè)環(huán)境變化改進監(jiān)管意見，形成監(jiān)管指導性文件。要做到這一點，就是創(chuàng)建監(jiān)管沙箱，這是英國和我國香港都采用的一種方法。英國政府出臺多項法規(guī)條文，以監(jiān)管局為市場監(jiān)督管理主體，對金融科技公司進行監(jiān)管，同時避免出現較大的監(jiān)管壁壘，以鼓勵市場活躍度提升。該模式優(yōu)點是顯而易見的，因為它可以提高行業(yè)的透明度，同時也鼓勵金融創(chuàng)新。

另外，考慮到金融科技公司的規(guī)模較小，且考慮到行政負擔可能會對金融科技公司產生不成比例的負面影響，因此，金融科技監(jiān)管改革必須力求將企業(yè)的行政負擔降至最低。

綜上，金融科技監(jiān)管的改革目標應該以最具成本效益的方式生產出高質量的信息，實現生產高質量信息的方法包括：創(chuàng)建監(jiān)管沙箱、建立集中監(jiān)督管理機構、建立有針對性的金融科技監(jiān)管、簡化登記程序等。

（二）限制風險蔓延

一般來說，金融監(jiān)管限制風險蔓延的途徑有兩個，包括事前監(jiān)管階段和事后監(jiān)管階段。首先，監(jiān)管部門需要擁有事前監(jiān)管階段約束風險傳播的權利，規(guī)避潛在的不利關聯。第二，監(jiān)管部門可在事后監(jiān)管階段采取有效行動以提高金融科技行業(yè)的穩(wěn)定性。

對于金融科技監(jiān)管而言，有效限制風險蔓延可以考慮運用多個途徑：首先，監(jiān)管部門可對金融科技公司之間的互聯性做出限制，以提高實際限制效果。在虛擬貨幣領域，事前監(jiān)管階段可以提升實施結算機制的有效性，強化分布式賬簿處理意識，以降低系統(tǒng)故障的概率，減輕市場投資者存在的羊群心理。其次，事后監(jiān)管階段的工作可有效避免風險蔓延，使得機構流動性得以增強，并且可以提高對市場交易對手的保證程度，同時保證單個機構出現損失并不會直接影響其余相關機構。但是，這種做法的問題在于，由于監(jiān)管機構擁有為陷入困境的金融機構紓困的權力，這可能會促使金融科技公司在金融活動中過度冒險。《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》對此作出的解釋是，相比大型公司而言，金融科技公司雖然經常倒閉，但是其對金融體系形成的影響非常小，對產業(yè)建設的干擾也比較輕。因此在事后監(jiān)管階段，需重點關注的應該是如何避免多米諾骨牌效應。在實際操作中，可以準許一家金融科技公司申請倒閉以減輕金融科技行業(yè)整體的道德風險壓力。

（三）鼓勵金融科技公司實現自我監(jiān)管

接受監(jiān)管的市場參與者通常比監(jiān)管者自身更為清楚所參與的業(yè)務，在這種情況下，監(jiān)管的有效性在很大程度上與金融機構存在直接關聯，但這也容易造成監(jiān)管部門以制定法規(guī)政策的方式為自身攫取利益[2]。對此，人們普遍認為，2008年金融危機的產生與蔓延，在一定程度上是由于監(jiān)管機構對金融機構從事高風險行為視而不見所導致的。因此，盡管自我監(jiān)管或許存在不完善等問題，但是金融科技的任何有效監(jiān)管機制都需要大量的自我監(jiān)管。

金融科技進行自我監(jiān)管有利于金融科技公司更加有效地管控風險。金融科技公司具有市場投資者較難獲知的內部信息，機器人顧問能夠獲取相對客觀的業(yè)務信息，眾籌網站在運營管理過程中對自身模式存在的問題更為了解，虛擬貨幣平臺比外人更加清楚貨幣運作方式。與監(jiān)管機構相比，所有這些金融科技活動的參與者都能夠更好地識別所在行業(yè)的重大風險。整體而言，被監(jiān)管者自身可以比市場監(jiān)管部門更容易獲悉其所面臨的風險，并有效識別其行為中的缺陷。同時，金融科技公司在經營發(fā)展中為了有效應對市場環(huán)境變化，優(yōu)化自身業(yè)務結構，也會非常關注業(yè)內競爭對手的情況，這將會促使金融科技公司主動去了解其他同類公司的運作。從上述兩個角度出發(fā)，筆者認為鼓勵金融科技公司實現自我監(jiān)管在金融科技領域更為有效[3]。

（四）促進金融監(jiān)管的國際合作

金融監(jiān)管部門需要結合我國國情特征，借鑒西方國家金融科技領域監(jiān)管成熟經驗，正視監(jiān)管競爭的存在，努力實現和加強金融監(jiān)管國際間的合作。金融危機始于美國，但能夠迅速蔓延到其他國家，造成的破壞性影響比在美國本土的還要嚴重。因此，各國政府進行監(jiān)管合作將會有效防止金融科技領域出現系統(tǒng)性風險。

但是監(jiān)管合作并不意味著金融科技監(jiān)管必須統(tǒng)一，在金融科技發(fā)展的這個階段，一致性既不太可能實現，也不受歡迎。國家監(jiān)管機構也必須根據本國發(fā)展的特點和特色，自由地試驗符合自身特色的金融科技監(jiān)管類型。各國政府已經在金融科技領域采用了大量不同的方法。無論監(jiān)管機構作出的各種監(jiān)管試驗的結果如何，監(jiān)管機構都將從實驗過程本身中有所收獲。重要的是，監(jiān)管機構之間需要做到分享試驗的經驗教訓。因此，筆者建議各個監(jiān)管機構之間建立對話機制，定期進行正式或非正式的信息交流，該對話機制的建立可能會在改善和修訂金融監(jiān)管方面發(fā)揮重要作用。

綜上所述，精心設計的高效的金融科技監(jiān)管必須具有國際性。這就需要監(jiān)管機構不僅要考慮監(jiān)管政策對國內的影響，還要考慮監(jiān)管政策對國外的影響。此外，國際化的金融科技監(jiān)管也要求監(jiān)管機構與其他司法管轄區(qū)的監(jiān)管機構建立聯系，以便共享信息并防止有害沖突。這樣做的目的并不是要在所有司法管轄區(qū)建立一個單一的監(jiān)管框架，而是要確保監(jiān)管機構之間的競爭和各個監(jiān)管機構的試驗經驗能夠為政府帶來具有參考性的信息。

三、結論

金融科技公司近年來發(fā)展迅速，為市場提供了創(chuàng)新金融服務，業(yè)務覆蓋面不斷擴大，且有效降低了融資成本，拓寬了融資渠道，從而為社會創(chuàng)造了巨大利益。但是與傳統(tǒng)金融機構相比，金融科技也面臨著新的、不同的風險挑戰(zhàn)。同時，小型的、分散的參與者會形成相應的系統(tǒng)性風險，這也是現階段金融市場的主要令人擔憂之處。筆者主要從信息生產、限制風險蔓延、鼓勵自我監(jiān)管和促進國際監(jiān)管合作四個角度出發(fā)，闡述了當前金融科技監(jiān)管存在的不足，并給出相應的金融科技監(jiān)管改革建議，以幫助監(jiān)管機構和金融科技公司更好地應對金融科技產生的獨特風險。

參考文獻：

[1]Bebchuk L A，Ferrell B A . A New Approach to Takeover Law and Regulatory Competition[J].?Virginia Law Review，2001（01）：111-164.

[2]Schwarcz S L. Controlling Financial Chaos：The Power and Limits of Law[J].Wisconsin Law? ??Review，2012（815）：827-829.

[3]Jackson H E. Variation in the Intensity of Financial Regulation：Preliminary Evidence and Potential??Implications[J].Social ence Electronic Publishing，2007（2）：253-291.