企業戰略轉型對財務績效的影響研究

摘要：企業戰略轉型就是企業通過內部資源的調整與再分配使企業內外部因素相匹配，從而實現可持續發展。企業戰略轉型通過影響經營活動從而影響企業的財務績效，同時企業的財務績效對企業戰略轉型具有評價與指導的作用，因此企業戰略轉型與財務績效具有一定的協同性。本文研究企業戰略轉型對企業財務績效的影響，目的是希望通過本文的研究，提醒企業制定戰略轉型放方案時要重視對于轉型后的財務績效的考慮。

關鍵詞：戰略轉型;財務績效

中圖分類號：F275?文獻識別碼：A?文章編號：2096-3157（2020）19-0027-02

戰略轉型是企業持續發展的必經之路，而轉型以后的財務績效又是任何一家企業都不容忽視的問題，決定著轉型是否成功，決定著企業是否能夠持續運營下去。企業的財務績效可以反映出企業戰略的實施成效，企業戰略轉型主要通過影響企業的經營活動來影響企業的財務績效。企業戰略轉型中以及轉型后影響企業財務績效的因素比較多，比如研發支出、營銷費用等。研發投入的增加能否提升企業財務績效一直是國內外學者與企業管理者的難題。這是因為研發活動具有不確定性，研發成果的顯現也具有滯后性，經濟成本與時間成本等都是企業要考慮的問題。國內外研究普遍認為，研發投入可以通過影響企業的生產效率來影響企業的財務績效;同樣，國內外研究認為銷售投入與企業績效的關系，認為市場營銷推廣活動在醫藥企業的發展中起至關重要的作用。銷售投入增加了企業經營成本，有助于增加企業市場份額和改善企業市場形象，既具有成本屬性，又具有投資屬性。

目前，隨著社會經濟和科技的發展，實施戰略轉型的企業越來越多。雖然企業在制定戰略轉型及布局中，有著完美的設計及各種考慮，但在實際操作后，可能會出現結果不盡如人意的結果。因此，對于企業戰略轉型對財務績效的影響的研究是非常有必要的。

一、文獻研究的回顧

相關的研究已經有了豐富的積累?，F有文獻較為具體且全面地對企業戰略轉型的動因問題進行研究。但以政策法規作為切入點進行分析的研究較少。這是因為法律法規具有鮮明的時代性與社會性。不同社會主體的法制環境不同，一個社會在不同時期的法制環境也有所不同。

Gioia（2003）指出當技術水平一定時，研發投入對企業生產效率呈顯著的正向影響關系，并發現在其他生產要素生產效率下降時，研發投入與企業生產效率之間的相關性并未因此而減弱。Henry和Frances（2010）后來也利用Cobb-Douglas生產函數模型證明了研發投入對企業生產效率呈顯著正向影響。同時，Henry和Frances選取美國1978年～1998年醫藥行業數據為樣本，以營業收入、銷售利潤、凈利潤、銷售增長率為因變量，以研發投入、固定資產投資為自變量，研究總結發現企業研發投入的獲利大于固定資產投資的獲利。Schendel（1999）認為公司可依靠廣告對現有產品進行宣傳，從而刺激消費者進行消費，進而實現產品銷售以獲得利潤。Marsick（1987）研究發現營銷推廣支出能夠增大產品的差異化程度，從而建立護城河，對企業凈利潤產生積極的正向作用。Gioia（2003）對營銷推廣投入與公司市場表現的相關性進行分析，得出結論：營銷推廣投入與公司的市場表現呈顯著正相關性，對銷售有積極的推動作用。

國內研究方面，初旭（2013）認為企業銷售費用的付出會提高其產品在市場上的銷售速度，從而實現經營利潤。毛育暉（2014）研究發現廣告等營銷投入能夠降低企業產品成本，同時提出：高于營業收入增長率的銷售投入速率有助于提高企業產品成本生產率。鄧少軍（2011）提出企業沿價值鏈向研發環節和銷售環節的擴張均能有效提升其盈利能力，在現有資源和生產能力允許的情況下，企業應當優先考慮向研發方面擴張，短期內增強營銷能力是促進企業績效提升的更有效方法，研發活動與營銷活動可互補。

二、理論基礎

1.企業戰略轉型理論

企業戰略轉型是企業進行戰略管理的一種行為方式。當企業的內外部環境發生變化時，企業內部環境無法使用新的發展要求，企業需要尋求新的發展模式與新的利潤增長點，即企業通過內部資源的調整與再分配，使內外部條件重新相互匹配而再次實現增長。戰略轉型的最終目的是為企業創造價值，實現可持續發展。

2.企業戰略轉型與財務績效的協同性關系

企業進行戰略轉型的過程中，需要企業內部資源的調整與再分配，涉及到非經常性的財務活動與經常性的經營活動，這些活動共同作用影響了企業的財務績效。企業通過日常經營活動，從購買原料、研發生產到銷售產品或者提供服務等一系列活動，產生成本的同時創造了收入。企業通過資源的合理分配與利用，提高生產效率，實現成本規模效益，使得每增加一單位的成本可以帶來更多的收入，從而為企業創造更大的收益。

除了日常經營活動，企業為了實現發展還會進行一些財務活動。與生產經營相關的具體有融資活動與投資活動。這些非經常性的財務活動為企業的日常經營活動提供資源支持。通過融資，企業為業務發展創造了新的資源投入，可以為企業增加收益。但同時融資增加了企業的財務風險，債務到期時，可能會威脅企業的盈利能力。投資直接幫助企業擴大生產或者銷售規模，增加收入。但如果企業對某一業務擴張過快，根據邊際收益遞減原則，會導致產生的成本費用高于所創造的收入，企業資產運營效率降低，整體收益下降。經常性與非經常性的活動相輔相成，共同影響企業的績效。另一方面，財務績效的變動可以評價企業戰略轉型的成效，指導企業進行戰略轉型。在企業戰略轉型的實施過程中，需要及時關注財務績效的變動情況，通過分析變動的原因及合理性來評價企業戰略轉型的執行情況與轉型目標的達成情況，并做出相應的調整。

三、案例分析

康哲藥業控股有限公司（以下簡稱康哲藥業），是一家全球創新驅動、聚焦中國市場的專業醫藥企業。公司業務涵蓋創新產品研發與專業學術推廣，這是中國處方藥產業鏈最核心的兩個環節。康哲藥業作為行業內極具代表性的企業，于2014年與2015年，分別入選摩根士丹利資本國際（MSCI）中國指數與恒生中國（香港上市）100指數。

1.轉型的基本動因分析

企業轉型的基本動因是為了樹立優秀的競爭形象，加強競爭實力。政治法律環境的變化，有利于企業的戰略轉型，尤其是經濟的高速發展，企業競爭環境越加復雜。康哲藥業作為中國處方藥營銷、推廣與銷售服務行業的龍頭企業，2017年市場占有率為18%，其主要競爭對手為中國先鋒制藥、億騰醫藥與泰凌醫藥，市場占有率分別為9%、8%與5%?？嫡芩帢I憑借不斷豐富的產品組合與持續擴展的營銷推廣網絡兩大核心競爭優勢，確定了其在中國處方藥營銷、推廣與銷售服務行業的主導地位。

2.戰略轉型對財務績效的影響

企業的財務績效可以用于分析評價戰略轉型的成效。本部分采用杜邦分析體系中的因素分析法對康哲藥業的財務狀況進行縱向比較，同時剖析財務狀況變化的具體原因，以此來評價其戰略轉型對企業的財務狀況的影響。對于康哲藥業2018年財務狀況的可比年份選擇標準，由于康哲藥業從2017年開始戰略轉型，本文選擇2016年度戰略轉型前的財務指標與2018年的財務指標進行比較，以分析康哲藥業戰略轉型的財務績效。

杜邦分析體系是一種綜合的系統評價方法，該方法利用企業主要財務指標之間的內在聯系，分析其財務狀況。本文在進行指標分析時，以權益凈利率為首，將資產凈利率、資產周轉率和權益乘數作為分支進行分解，從而揭示企業的盈利能力、營運能力及資本結構對權益凈利率的影響。

權益凈利率等于銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數三個指標的乘積，三個指標分別衡量企業的盈利能力、營運能力和杠桿水平，因此，權益凈利率的變動情況受上述因素的共同影響。通過連鎖置換法，可以確定各因素對企業權益凈利率的影響程度，詳見表1。

根據表1，康哲藥業2018年的權益凈利率較2016年下降了1.59%，其中權益乘數的影響最大，導致權益凈利率下降了4.39%，但銷售凈利率與資產周轉率均呈上升趨勢，分別導致權益凈利率上升了2.43%與0.38%。這表明康哲藥業在戰略轉型過程中，運營能力較為穩定，盈利能力略有增長，并通過降低財務杠桿，以自有資金購買資產來實現戰略轉型。權益凈利率的變動情況也印證了康哲藥業以相對輕資產的合作研發模式多維度布局創新專利產品的戰略轉型路徑。本部分首先進行權益乘數的因素分解分析，然后對銷售凈利率進行分析。由于康哲藥業的營運能力變動對權益凈利率的影響較小，本部分不作過多分析。

2.權益乘數的因素分解

權益乘數等于企業資產總額與所有者權益的比值。該指標的快速降低是由流動資產、非流動資產、負債共同影響的，因此對這三個因素進行分析可探究企業權益乘數的變化，如表2所示。

表2直觀表明了負債的減少與非流動資產的增加共同導致了康哲藥業權益乘數的下降。其中負債的影響效果更為明顯，其變動額度占總變動比例的87.05%，抵消了資產增加對權益乘數的增長作用。因此，本部分首先對負債的變動進行因素分解分析，然后再對資產的變動進行因素分解分析。

四、研究結論及建議

通過以上的分析和研究，本文認為康哲藥業憑借已有的內部競爭優勢及時抓住機遇、迎接挑戰。在戰略轉型的實施過程中，合理利用資源與能力，發展新業務的同時實現了業績的持續增長?？嫡芩帢I的戰略轉型案例對企業在外部環境因素改變時如何發展轉型具有重要的啟示作用。

本文建議在企業戰略轉型活動中，應注意以下幾點：

首先，在企業的發展過程中，管理層需要時刻關注企業內外部環境的變化，注重培養企業核心競爭力，當內部因素與外部因素不匹配時可以及時做出反應，抓住機會，應對威脅。

其次，企業進行戰略轉型的過程中，要明確戰略目標、戰略定位，并制定符合企業內外部條件的戰略轉型路徑與轉型方案。在新戰略實施過程中，要注意經營戰略、職能戰略與企業總體戰略的配合，以保證戰略的有效執行，且企業朝著戰略轉型目標的方向發展。

最后，企業還需要及時關注財務指標的變化來反思評價其各階段的經營成果，并做出及時的調整，確保經營層面上的戰略執行朝著符合企業整體發展戰略的方向努力，最終成功實現戰略轉型。

參考文獻：

[1]毛育暉，毛超，熊飛.企業營銷、研發和人力資本投入產出效率——以中小板高新技術企業為例[J].中南財經政法大學學報，2014，（004）：143～150.

[2]初旭.銷售投入對企業戰略轉型實施的影響研究[D].天津：南開大學，2013.

作者簡介：

吳芳娟，供職于義烏市國際陸港集團有限公司。