“一帶一路”背景下人民幣國(guó)際化對(duì)國(guó)際貿(mào)易支撐作用探討

王 新

（遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 遼寧沈陽(yáng) 110036）

伴隨著我國(guó)綜合實(shí)力的提升，尤其是“一帶一路”倡議的提出，人民幣是否需要進(jìn)行國(guó)際化？人民幣國(guó)際化能否更好支撐我國(guó)國(guó)際貿(mào)易能力與水平？人民幣是否需要加速進(jìn)行國(guó)際化？人民幣國(guó)際化應(yīng)采取何種路線演進(jìn)能達(dá)到最佳效果？對(duì)于這些問題，通過查閱文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)已有研究對(duì)其中部分問題展開研究。就第一個(gè)疑問，已有研究采用假設(shè)研究與仿真研究，預(yù)測(cè)我國(guó)充分利用好國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在2020 年左右能實(shí)現(xiàn)人民幣在國(guó)際儲(chǔ)備占比達(dá)到20%，由此實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化（李稻葵、劉霖林，2008）。從目前實(shí)際情況來看，該預(yù)測(cè)性研究與實(shí)際存在不小偏差。對(duì)于第一個(gè)疑問，還有研究認(rèn)為人民幣國(guó)際化會(huì)是一個(gè)雙贏結(jié)果，不僅對(duì)中國(guó)有利，更對(duì)世界有利（張希奇，2018）。對(duì)于第二個(gè)疑問，已有研究從匯率角度分析其對(duì)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的影響（鄒宗森、王秀玲、馮等田，2018），或是從匯率、物價(jià)水平角度分析其對(duì)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的影響性（陳新禹，2019）。二者從本質(zhì)上來講是一致的，均未站到人民幣國(guó)際化這一高度展開深入探究。對(duì)于第三個(gè)疑問，已有研究稍顯不足，有研究提出基于“一帶一路”加速實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化（鹿夢(mèng)瑞、王容，2017），有研究提出借助于優(yōu)化本幣結(jié)算環(huán)境、優(yōu)化結(jié)算功能等加速實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化（曹萍、胡子云，2017），未明確人民幣加速國(guó)際化的意義。對(duì)于第四個(gè)疑問，已有研究未給出系統(tǒng)性的解答。從這些研究成果來看，四個(gè)疑問中只有前兩個(gè)疑問給出系統(tǒng)性解答，對(duì)后兩個(gè)疑問未徹底解答。基于此，本文就“一帶一路”背景下人民幣國(guó)際化對(duì)國(guó)際貿(mào)易支撐作用進(jìn)行探索，嘗試給出對(duì)應(yīng)解答。

人民幣國(guó)際化對(duì)我國(guó)出口企業(yè)利好理論分析

（一）假設(shè)提出

研究提出八點(diǎn)假設(shè)以便在與現(xiàn)實(shí)貼合的情形下確立理論模型。

假設(shè)1：國(guó)際貿(mào)易支付采用兩期付款方式。

國(guó)際貿(mào)易采用兩期付款方式，具體為首期付款加尾期付款。具體而言，首期付款為預(yù)付款即訂金部分，在合同簽訂之后兌付。尾期付款為到貨付款，在國(guó)際貿(mào)易商品到達(dá)購(gòu)買方所在國(guó)后待產(chǎn)品驗(yàn)收合格后給付。

假設(shè)2：國(guó)際貿(mào)易分為四個(gè)階段。

國(guó)際貿(mào)易分為四個(gè)階段，第一階段為合同簽訂階段，第二階段為生產(chǎn)階段，第三階段為出口運(yùn)輸階段，第四階段為購(gòu)買方驗(yàn)收階段。第一階段尾聲進(jìn)行首期付款，第四階段尾聲進(jìn)行尾期付款。第二階段與第三階段耗時(shí)在研究中不做計(jì)算，這兩個(gè)階段產(chǎn)生的成本統(tǒng)一計(jì)算到生產(chǎn)成本中。

假設(shè)3：在人民幣未國(guó)際化前提下，所有國(guó)際貿(mào)易的付款與收款均以美元為主進(jìn)行。

在人民幣未實(shí)現(xiàn)國(guó)際化前提下，所有我國(guó)參與的國(guó)際貿(mào)易付款與收款均以美元為主進(jìn)行。這里所說的為主是指優(yōu)先使用美元，并不排斥其它具有國(guó)際流通性的貨幣。

假設(shè)4：在人民幣國(guó)際化前提下，所有國(guó)際貿(mào)易的付款與收款應(yīng)以人民幣為主進(jìn)行。

在人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化前提下，所有我國(guó)參與的國(guó)際貿(mào)易付款與收款均以人民幣為主進(jìn)行。這里所說的為主是指盡可能使用人民幣，并不排斥其它具有國(guó)際流通性的貨幣。

假設(shè)5：我國(guó)企業(yè)從事國(guó)際貿(mào)易所得美元全部進(jìn)入經(jīng)常性賬戶，兌換為等額人民幣。

我國(guó)企業(yè)從事國(guó)際貿(mào)易所得美元為主的國(guó)際流通貨幣應(yīng)全部進(jìn)入經(jīng)常性賬戶，由國(guó)家外匯管理局管理，并兌換為等額人民幣給對(duì)應(yīng)企業(yè)。

假設(shè)6：我國(guó)企業(yè)有權(quán)在期限內(nèi)自主選擇時(shí)機(jī)進(jìn)行美元匯兌。

我國(guó)企業(yè)從事國(guó)際貿(mào)易所得美元為主的國(guó)際流通貨幣，對(duì)應(yīng)企業(yè)有權(quán)自主選擇匯兌時(shí)機(jī)。這樣做的目的是確保企業(yè)利潤(rùn)率由企業(yè)自行決定。需要注意，自行選擇匯兌時(shí)機(jī)是有時(shí)間上限的，一般以一個(gè)月為限。

假設(shè)7：我國(guó)進(jìn)出口企業(yè)在期限內(nèi)不允許使用未兌換為人民幣的國(guó)際貨幣購(gòu)買定期類與理財(cái)類等金融產(chǎn)品和金融衍生品。

我國(guó)企業(yè)從事國(guó)際貿(mào)易所得美元為主的國(guó)際流通貨幣，一個(gè)月的自由匯兌期限內(nèi)不允許使用未兌換為人民幣的國(guó)際貨幣購(gòu)買定期類與理財(cái)類等金融產(chǎn)品和金融衍生品。

假設(shè)8：?jiǎn)蝹€(gè)企業(yè)層面來看，國(guó)際貿(mào)易追求凈收益最大化。

國(guó)家層面來看，國(guó)際貿(mào)易應(yīng)盡可能做到貿(mào)易收支平衡；單個(gè)企業(yè)層面來看，國(guó)際貿(mào)易追求凈收益最大化。這里所說的凈收益一定是在現(xiàn)行制度框架下，實(shí)際所得凈收益最大化，絕非流轉(zhuǎn)過程中的凈收益最大化。

（二）理論分析

研究以我國(guó)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易行為為對(duì)象進(jìn)行分析。首先以進(jìn)出口一類商品企業(yè)為例進(jìn)行分析，基于前述假設(shè)，可以得到在人民幣未實(shí)現(xiàn)國(guó)際化前提下的凈收益，以及在人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化前提下的凈收益。具體見下：

式（1）代表的是在人民幣未實(shí)現(xiàn)國(guó)際化前提下的凈收益，用SY1標(biāo)示；式（2）代表的是在人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化前提下的凈收益，用D-SY1標(biāo)示。其中X1代表我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)并出口商品的總數(shù)量，該出口產(chǎn)品單價(jià)為P1，單位成本為C1（一般而言，單價(jià)應(yīng)大于等于單位成本）。ER0代表起始時(shí)刻的美元兌換人民幣匯率；ERT代表T時(shí)刻的美元兌換人民幣匯率。a代表首期付款占比比例。r1代表境內(nèi)存款利率，r2代表境外存款利率。

從式（1）和式（2）可以看到，假設(shè)1 提出的兩期付款比例用a和1-a標(biāo)示，前者為首期付款比例，后者為尾期付款比例。假設(shè)2 提出的四階段，除去生產(chǎn)階段和出口運(yùn)輸階段外，在兩式中體現(xiàn)。假設(shè)3 提出的人民幣未國(guó)際化情形用式（1）標(biāo)示。假設(shè)4 提出的人民幣國(guó)際化情形用式（2）標(biāo)示。假設(shè)5 提出的要求，在兩式的貨幣流轉(zhuǎn)中得以體現(xiàn)。假設(shè)6 提出的期限在模型中用T 體現(xiàn)。假設(shè)7 提出的要求，在兩式的貨幣流轉(zhuǎn)中得以體現(xiàn)。假設(shè)8 提出的要求，以最大化凈收益方式體現(xiàn)，詳見式（3）和式（4）。我國(guó)出口企業(yè)追求的都是凈收益最大化，即達(dá)到下述數(shù)學(xué)表達(dá)：

式（3）為人民幣未國(guó)際化前提下的凈收益大于零且最大化目標(biāo)，式（4）為人民幣國(guó)際化前提下的凈收益大于零且最大化目標(biāo)。對(duì)比二者不難發(fā)現(xiàn)，在一定條件下式（4）的取值始終大于式（3）的取值，即下式成立：

對(duì)于出口兩類及以上商品的情形，采用同上分析法能得到類似結(jié)果，在此不再贅述。

（三）理論結(jié)論

在人民幣未國(guó)際化前提下，首期付款比例提高有助于提升我國(guó)企業(yè)出口凈收益。從理論研究結(jié)果來看，在一定條件下，采用人民幣直接支付，企業(yè)所獲得的凈收益顯著高于采用美元作為中介貨幣所帶來的凈收益。這里所說的一定條件包括首期付款比例，從理論分析給出的首期付款比例區(qū)間來看，最小比例為0，最大比例為0.29。當(dāng)此條件不成立時(shí)，不采用人民幣直接支付，企業(yè)所獲得凈收益會(huì)高于采用人民幣直接支付所帶來的凈收益。因此，研究提出在人民幣未國(guó)際化前提下，首期付款比例提高有助于提升我國(guó)企業(yè)凈收益。

在人民幣未國(guó)際化前提下，保持存款利率在合理區(qū)間能確保我國(guó)企業(yè)出口凈收益。從理論研究結(jié)果來看，在一定條件下，采用人民幣直接支付，企業(yè)所獲得的凈收益顯著高于采用美元作為中介貨幣所帶來的凈收益。這里所說的一定條件包括人民幣對(duì)美元匯率、境外美元存款利率、境內(nèi)人民幣存款利率，前兩項(xiàng)為市場(chǎng)化運(yùn)作結(jié)果，最后一項(xiàng)可以依據(jù)國(guó)情和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展確定。因此，保持境內(nèi)人民幣存款利率在合理區(qū)間能確保我國(guó)企業(yè)出口凈收益最大化。

在人民幣國(guó)際化前提下，首期付款比例降低并不阻礙我國(guó)企業(yè)出口凈收益提升。從理論研究結(jié)果來看，在一定條件下，采用人民幣直接支付，企業(yè)所獲得的凈收益顯著高于采用美元作為中介貨幣所帶來的凈收益。這里所說的一定條件包括首期付款比例。從理論分析給出的首期付款比例區(qū)間來看，最小比例為0，最大比例為0.29。顯然，首付款比例降低對(duì)于提升我國(guó)國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力有顯著幫助。因此，研究提出在人民幣國(guó)際化前提下，首期付款比例降低并不阻礙我國(guó)企業(yè)出口凈收益提升。

在人民幣國(guó)際化前提下，滿足一定條件則我國(guó)企業(yè)出口凈收益會(huì)顯著提升。從理論研究結(jié)果來看，在一定條件下，采用人民幣直接支付，企業(yè)所獲得的凈收益顯著高于采用美元作為中介貨幣所帶來的凈收益。這里所說的一定條件是指人民幣對(duì)美元匯率、境外美元存款利率、境內(nèi)人民幣存款利率、首期付款等均保持在對(duì)應(yīng)區(qū)間（式（5）給出了具體區(qū)間）。人民幣直接結(jié)算是人民幣國(guó)際化的重要標(biāo)志，因此研究認(rèn)為在人民幣國(guó)際化前提下，我國(guó)企業(yè)出口凈收益會(huì)顯著提升。

表1 支撐作用分析指標(biāo)表

表2 支撐作用分析結(jié)果表

“一帶一路”背景下人民幣國(guó)際化對(duì)國(guó)際貿(mào)易支撐作用研究

（一）支撐作用研究指標(biāo)設(shè)立

核心是研究人民幣國(guó)際化對(duì)我國(guó)參與國(guó)際貿(mào)易的支撐作用，以人民幣是否作為對(duì)應(yīng)國(guó)際貿(mào)易的直接結(jié)算貨幣進(jìn)行分析，透過其對(duì)利潤(rùn)率支撐作用的差異化效果得以體現(xiàn)。基于上述想法，研究確定了支撐作用分析指標(biāo)表，具體見表1 所示。表1 為三級(jí)指標(biāo)表，一級(jí)指標(biāo)一個(gè)，二級(jí)指標(biāo)六個(gè)，三級(jí)指標(biāo)十五個(gè)。對(duì)于三級(jí)指標(biāo)體系，在此不做過多闡述。

（二）支撐作用實(shí)效研究

支撐作用實(shí)效研究以義烏小商品集團(tuán)在“一帶一路”沿線國(guó)家的國(guó)際貿(mào)易項(xiàng)目為研究對(duì)象。就其在“一帶一路”沿線國(guó)家自“一帶一路”概念提出至2018 年年底完成的部分國(guó)際貿(mào)易項(xiàng)目為具體研究對(duì)象（由于研究條件所限，無法做到抽取所有項(xiàng)目）。參與實(shí)效研究的項(xiàng)目一共為2700 個(gè)。這2700 個(gè)項(xiàng)目中既有人民幣直接結(jié)算的項(xiàng)目，也有以美元作為中介貨幣進(jìn)行結(jié)算的項(xiàng)目。采用泛函分析中提出的凸集分離原理，依托Python3.7 中集成的人工智能分類算法進(jìn)行線性泛函分離，從而得到結(jié)果如表2 所示。表2 分為上下兩半部分，上半部分為線性泛函分離結(jié)果，下半部分為線性泛函分離統(tǒng)計(jì)性結(jié)果。從表2 的下半部分?jǐn)?shù)據(jù)來看，分析的召回率為78.25%，分離成功率為93.78%。這說明采用表2 上半部分確定的線性泛函能夠在極高置信度下實(shí)現(xiàn)分類。即將采用人民幣直接結(jié)算的項(xiàng)目與不采用人民幣直接結(jié)算的項(xiàng)目進(jìn)行分離。也即將人民幣國(guó)際化的支撐作用凸顯出來。

在表2 中，標(biāo)注“落地后七日以內(nèi)完成貿(mào)易結(jié)算與否”項(xiàng)當(dāng)其取值為1 時(shí)表示該項(xiàng)符合七日內(nèi)完成貿(mào)易結(jié)算，當(dāng)其取值為-1 時(shí)代表該項(xiàng)不符合七日內(nèi)完成貿(mào)易結(jié)算。由此，利用線性泛函分離方程將人民幣作用分類顯現(xiàn)。基于已經(jīng)確定的分類結(jié)果，在人民幣作為直接結(jié)算貨幣的國(guó)際貿(mào)易項(xiàng)目，其利潤(rùn)率顯著高于人民幣不直接參與結(jié)算的國(guó)際貿(mào)易項(xiàng)目。這一點(diǎn)不僅體現(xiàn)在我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易收益上，作為與我國(guó)合作的“一帶一路”沿線國(guó)家，其對(duì)應(yīng)的國(guó)際貿(mào)易項(xiàng)目也存在同樣特征。這說明，如果人民幣作為國(guó)際貨幣，不僅對(duì)我國(guó)有利，而且對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家也有利。

（三）支撐作用分析

人民幣國(guó)際化能夠顯著提升我國(guó)直接參與國(guó)際貿(mào)易項(xiàng)目的利潤(rùn)率。表2 為代表的分析結(jié)果中，采用人民幣直接結(jié)算能顯著支撐我國(guó)參與“一帶一路”國(guó)際貿(mào)易的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)與提升。這一點(diǎn)與不采用人民幣直接結(jié)算區(qū)別顯著，也再次肯定了理論研究中提出的在現(xiàn)行條件下采用人民幣直接結(jié)算是實(shí)現(xiàn)凈收益最大化最為便捷方式的結(jié)論。因此總結(jié)提出，人民幣國(guó)際化能夠顯著提升我國(guó)直接參與國(guó)際貿(mào)易的利潤(rùn)率。

人民幣國(guó)際化應(yīng)與美元保持恰當(dāng)關(guān)系。表2 為代表的分析結(jié)果中，利潤(rùn)率的體現(xiàn)與人民幣對(duì)美元的匯率保持正向關(guān)系，注意這是人民幣對(duì)美元匯率，不是美元對(duì)人民幣匯率。即人民幣升值，對(duì)應(yīng)直接結(jié)算項(xiàng)目利潤(rùn)率越高；反之，利潤(rùn)率越低。這體現(xiàn)出在現(xiàn)階段，人民幣國(guó)際化應(yīng)與美元保持恰當(dāng)關(guān)系。人民幣適度升值有助于人民幣國(guó)際化，同時(shí)更有助于人民幣參與直接結(jié)算項(xiàng)目利潤(rùn)率提升。

人民幣安全性與便捷性是人民幣國(guó)際化的顯著優(yōu)勢(shì)。表2 為代表的分析結(jié)果中，利潤(rùn)率的體現(xiàn)與七日以內(nèi)完成結(jié)算保持正向關(guān)系。七日內(nèi)結(jié)算完畢體現(xiàn)的是結(jié)算貨幣的安全性與結(jié)算便捷性。從該量化結(jié)果中可以看到，結(jié)算貨幣便捷性與安全性是結(jié)算貨幣的重要優(yōu)勢(shì)。由此研究認(rèn)為人民幣安全性與便捷性是人民幣國(guó)際化的顯著優(yōu)勢(shì)。

人民幣國(guó)際化是保障我國(guó)參與國(guó)際貿(mào)易平穩(wěn)性的強(qiáng)有力工具。綜合表2 分析結(jié)果來看，主要是對(duì)比人民幣直接結(jié)算項(xiàng)目利潤(rùn)率與非人民幣直接結(jié)算項(xiàng)目利潤(rùn)率可以看到，人民幣直接結(jié)算項(xiàng)目其利潤(rùn)率水平較高。基于這一量化結(jié)果，研究認(rèn)為人民幣國(guó)際化是保障我國(guó)參與國(guó)際貿(mào)易平穩(wěn)性的強(qiáng)有力工具。

總結(jié)與建議

全文就“一帶一路”背景下人民幣國(guó)際化對(duì)國(guó)際貿(mào)易支撐作用展開研究。首先，從理論視角明確了人民幣國(guó)際化對(duì)我國(guó)企業(yè)出口凈收益增加的顯著作用。由此確定了人民幣不僅應(yīng)國(guó)際化，而且應(yīng)加速國(guó)際化。其次，從實(shí)證分析入手，以義烏小商品集團(tuán)為例進(jìn)行量化分析。從而不僅確定了人民幣國(guó)際化對(duì)國(guó)際貿(mào)易有支撐作用，而且驗(yàn)證了前述理論分析結(jié)果的正確性。基于上述分析結(jié)果，研究提出加速人民幣國(guó)際化等的建議，具體如下：

人民幣國(guó)際化應(yīng)在“一帶一路”沿線國(guó)家率先實(shí)施。研究認(rèn)為人民幣國(guó)際化應(yīng)從國(guó)內(nèi)化走向區(qū)域化，再?gòu)膮^(qū)域化步入國(guó)際化。具體而言，在人民幣作為我國(guó)國(guó)內(nèi)唯一合法且被廣泛與深度使用貨幣的基礎(chǔ)上，借助于“一帶一路”實(shí)現(xiàn)人民幣區(qū)域化。之所以區(qū)域化的路徑不從我國(guó)周邊國(guó)家開展，原因有二：第一個(gè)原因是我國(guó)在東北亞和東南亞的鄰國(guó)多不可能接受人民幣替代美元的建議。第二個(gè)原因是我國(guó)在北方的全面戰(zhàn)略合作伙伴俄羅斯也存在顧慮。因此，必須另辟蹊徑，尋找最適合人民幣國(guó)際化的通路。從已經(jīng)取得的研究結(jié)果來看，人民幣國(guó)際化對(duì)于實(shí)現(xiàn)貿(mào)易互惠互利作用顯著，對(duì)于貿(mào)易參與國(guó)利益的自主控制與實(shí)現(xiàn)作用顯著。由此，研究認(rèn)為人民幣國(guó)際化應(yīng)在“一帶一路”沿線國(guó)家率先實(shí)施。

人民幣國(guó)際化應(yīng)在“一帶一路”沿線國(guó)家自覺自愿前提下進(jìn)行。研究提出人民幣國(guó)際化以“一帶一路”沿線國(guó)家為重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象，通過在該區(qū)域展開由此實(shí)現(xiàn)區(qū)域化的目標(biāo)。由于結(jié)算貨幣的確定是貿(mào)易雙方在貿(mào)易合同簽訂與執(zhí)行中體現(xiàn)的，所以只有參與貿(mào)易的雙方均自覺自愿采用人民幣作為結(jié)算貨幣才能保證其區(qū)域化目標(biāo)的落地。從研究對(duì)象失敗案例來看，與我國(guó)合作的部分“一帶一路”國(guó)家在結(jié)算貨幣選擇上具有善變性。由此出現(xiàn)人民幣結(jié)算項(xiàng)目最終變?yōu)槠渌泿沤Y(jié)算項(xiàng)目。但是由于簽署合同中同時(shí)參選了其它貨幣作為結(jié)算貨幣，因此不僅體現(xiàn)了我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的靈活性，而且給貿(mào)易伙伴加深了我國(guó)參與國(guó)際貿(mào)易的真誠(chéng)性。在后續(xù)合同的執(zhí)行中，該類貿(mào)易伙伴大多自主自愿選擇人民幣作為結(jié)算貨幣。綜合上述分析研究認(rèn)為人民幣國(guó)際化應(yīng)在“一帶一路”沿線國(guó)家自覺自愿前提下進(jìn)行。

人民幣不僅要國(guó)際化，而且要加速國(guó)際化。從理論研究結(jié)果來看，人民幣國(guó)際化對(duì)于提升我國(guó)出口企業(yè)凈收益成效顯著。從實(shí)證分析結(jié)果來看，人民幣國(guó)際化能夠顯著提升我國(guó)出口企業(yè)凈收益水平。同時(shí)，鑒于我國(guó)正處于從中高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，也即加速進(jìn)入世界舞臺(tái)中央的關(guān)鍵階段，人民幣作為國(guó)內(nèi)貨幣顯然不能滿足這一要求。結(jié)合上述分析，研究認(rèn)為人民幣不僅要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，而且要加速國(guó)際化。才能起到支撐我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展乃至人類命運(yùn)共同體發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

人民幣國(guó)際化應(yīng)與美元聯(lián)動(dòng)，依托小幅升值實(shí)現(xiàn)。從理論上來講，人民幣國(guó)際化應(yīng)取代現(xiàn)有國(guó)際結(jié)算貨幣的地位，即人民幣國(guó)際化目標(biāo)是取代歐元、美元國(guó)際結(jié)算貨幣的地位。從此次研究取得結(jié)果來看，主要是表2 的支撐關(guān)系來看，利潤(rùn)率支撐與人民幣對(duì)美元的匯率關(guān)系成正比，這充分說明了人民幣國(guó)際化應(yīng)充分考慮與美元、歐元的聯(lián)動(dòng)性關(guān)系。這看似矛盾，實(shí)則不然，因?yàn)槿嗣駧艊?guó)際化是在分享美元、歐元的既得市場(chǎng)，在分享的過程中，國(guó)際貿(mào)易的參與方必須能得到比使用美元、歐元更多的實(shí)惠才能采用人民幣進(jìn)行結(jié)算。這就要求人民幣必須保持與美元、歐元的聯(lián)動(dòng)性關(guān)系，才能真正做到實(shí)惠落地。具體而言，為了保證人民幣直接結(jié)算項(xiàng)目的廣泛性與深入性，應(yīng)在與美元保持聯(lián)動(dòng)的基礎(chǔ)上，依托人民幣小幅升值作為主要手段。

人民幣國(guó)際化應(yīng)是一個(gè)中長(zhǎng)期過程。縱觀美元的國(guó)際化歷程，經(jīng)歷了半個(gè)多世紀(jì)的時(shí)間。歐元的國(guó)際化歷程，也是經(jīng)歷了十多年的發(fā)展。基于這二者的經(jīng)驗(yàn)，人民幣國(guó)際化必然是一個(gè)需要較長(zhǎng)時(shí)間才能完成的動(dòng)作，考慮到人民幣國(guó)際化具備的后發(fā)優(yōu)勢(shì)以及我國(guó)廣泛的國(guó)際伙伴基礎(chǔ)，研究認(rèn)為人民幣國(guó)際化歷程應(yīng)能在七到十年左右完成，即通過一個(gè)中長(zhǎng)期過程實(shí)現(xiàn)。