零售企業社會責任對企業價值的影響

陳 偉 博士生

（1、廣州工商學院 廣東廣州 510850；2、菲律賓理工大學 菲律賓馬尼拉 1016）

引言

企業社會責任貫穿于企業發展全過程，企業在獲取利益的同時，也需要對社會做出相應貢獻。實際上，企業履行社會責任會為企業帶來許多潛在益處，但多數企業履行社會責任的主動性卻不高。以2020年初爆發的新冠病毒疫情為例，在疫情期間，部分醫藥零售企業惡意抬高物價來獲取高額利潤，顯然違背了社會道德，對人民造成巨大傷害。而許多零售企業則較好履行了社會責任，例如阿里巴巴和旗下淘鮮達團隊共同建造的無人超市入駐火神山醫院，店內產品以方便食品、衛生清潔產品為主，通過自動結賬機制實現全無人零售，提供了良好的用戶體驗，贏得了社會認可。從短期來看，企業履行社會責任會增加企業成本投入，耗費企業管理人員的精力，進而對企業短期經營績效造成負面影響。但從長期來看，企業履行社會責任不僅可以贏得消費者和社會對企業的認可，還能夠幫助企業創造自己的品牌。近年來，關于企業責任的報道文獻較多，但對企業責任和企業價值相關性的分析卻少有報道。因此，本文通過利益相關者理論，通過建構權重模型進一步對零售企業社會責任和企業價值的關系進行分析，為我國零售企業價值提升和良好履行社會責任提供有益參考。

研究基礎

（一）研究背景

企業經營活動的目的不僅是獲取利潤，同時也需要履行社會責任。企業履行社會責任往往在短期內會對企業財務績效造成負面影響，但從長期來看，企業履行社會責任能夠提高企業信譽度，消費者對企業的信心和滿意度也會提升，這為企業創造了眾多潛在客戶，對企業發展具有積極作用。2020年，新冠病毒肺炎傳染病對我國社會造成了嚴重影響，企業經營活動受到抑制。部分企業趁機抬高商品物價，打破市場原有穩定局勢，這些企業沒有履行自身社會責任，對國家和消費者造成了巨大傷害。企業作為社會發展重要組成部分，需要在國家出現危機時主動履行社會責任，為國家發展做出貢獻，這不僅對社會發展具有正面作用，還能夠提高企業自身價值。

（二）研究假設

社會責任與企業績效。企業需要投入一定的資金和精力來履行社會責任，這在短時間內會顯著降低企業財務績效，企業信譽度會得到一定程度提升。因此，本文提出如下假設：

假設1：企業履行社會責任對短期財務績效具有負面影響。

企業社會責任對企業價值的影響。企業發展離不開社會政策的支持和消費者的支持，提高產品質量和服務水平能夠幫助企業塑造品牌價值。當企業主動履行社會責任時，企業通常會通過資金支持、產品支持、人力支持等來幫助解決社會問題，這不僅會增加消費者對企業的好感，還能夠得到社會支持。因此，本文提出如下假設：

假設2：企業社會責任的履行有助于企業價值提升。

企業社會責任的中介作用。企業社會責任對社會資本的影響。對于內部資本而言，企業通過履行社會責任為利益相關者創造價值，同時利益相關者也會通過多種方式提高企業的資源利用率，推動企業穩定發展。對于外部資本，企業通過技術創新和服務升級來提高消費者對企業的滿意度；通過定期償還債務和提交財務風險報告來增加金融機構對企業的了解程度；通過完善企業管理制度和調整經濟結構來提高企業運營效率，增加市場競爭力，為企業社會資本的積累奠定基礎。因此，本文提出如下假設：

假設3：企業履行社會責任能夠幫助企業積累社會資本。

企業社會資本對企業社會價值的影響。當企業的社會資本不斷積累，企業市場競爭力會逐漸提升，且企業內部資源優化效率也會隨之顯著提高。因此，企業履行社會責任拉近了企業之間的距離，這為企業市場渠道拓寬和技術開發提供了無形資產，為企業社會價值的提升提供保障。因此，本文提出如下假設：

假設4：企業社會資本在履行社會責任與企業價值間發揮中介作用。

（三）數據來源與樣本選擇

本文從國泰安數據官網中選擇2010-2019年間發布了社會責任報告的零售企業作為研究對象，并以零售企業相關績效數據作為數據樣本進行分析。剔除部分缺失的數據樣本和存在異常樣本，最終本文得到4568個非平衡面板數據。同時，本文通過Stata14.0軟件對數據樣本進行整理分析。

（四）相關變量測量

企業社會責任的測量。本文通過綜合測量指標對零售企業社會責任履行情況進行分析?；诶嫦嚓P者基礎理論，本文以零售企業工作人員、消費者、供應商、社會、市場作為衡量維度，構建企業社會責任評價體系。

企業社會資本的衡量。通常而言，企業高層管理人員的資本狀況在一定程度上能夠體現企業資本情況，但考慮到零售企業高層管理人員調換頻率較大，容易對企業社會資本造成影響。因此，選擇零售企業社會資本綜合衡量指標作為企業社會資本的評價方式。

表1 評價指標權重和變異系數

本文構建SCALEC指標評價體系，將零售企業社會責任評價體系劃分為如下七個指標，通過變異系數法賦予SCALEC指標權重，最終得到指標權重公式：

具體指標權重和變異系數如表1所示。

企業價值的測量。本文選擇財務績效和企業價值指標來測量零售企業的企業價值。財務績效：本文通過零售企業凈資產收益率（ROE）來描述企業短期財務績效；企業價值：本文通過托賓Q值來表示企業價值。

控制變量。企業規模（SCALE）。企業規模對企業價值存在顯著影響，隨著企業規模的擴大，企業信譽度和所擔負的社會責任都會隨之增加。同時，大規模企業經濟結構相對完善，財務風險控制更為精準。

企業成長性（Develop）。企業成長性直接關系到企業發展空間和市場競爭力。成長性好的企業更加傾向于技術創新，通過研發新產品來占據市場。相反，成長性不好的企業往往通過減少資本投入來降低經營風險，其履行社會責任能力也相對較差。

董事會規模（BOARD）。零售企業在發展過程中需要企業董事會成員的引導，但是企業董事會規模過度增大會影響企業綜合治理。過多董事會成員容易出現意見分歧，降低企業經營績效。決策的時間投入和成本投入都會大幅度增加，進而提高企業成本壓力。

競爭對手（Contend）。在零售行業中，企業之間的相互競爭有利于整體行業發展和創新，競爭對手對企業發展影響比較顯著。當競爭對手的技術水平高于本企業時，企業經營績效和市場競爭力會受到負面影響。

資產負債率（Alrt）。資產負債是零售企業擴大規模和提高經營績效的重要方式。零售企業進行適當負債，有利于提高資產利用率，增加企業項目投資，進而有利于企業經營績效的提高。然而，當企業過度負債時，債務壓力會顯著提升，影響企業履行社會責任。

現金持有量（Hold）?，F金持有量是企業資金流量的另一種體現形式，企業現金持有量越高，說明資金周轉率越高，資金壓力越小，企業履行社會責任的主動性越高。

除此之外，本文參考已有文獻研究方法，選取控制年度（Year）和行業（Industry）作為虛擬變量來分析其對企業技術創新的影響。

（五）計量模型設計

本文構建如下四個模型對所提出的假設進行驗證：

構建模型（1）檢驗假設1：

構建模型（2）檢驗假設2：

構建模型（3）檢驗假設3：

構建模型（4）檢驗假設4：

式中，模型（1）為凈資產收益率檢驗模型，模型（2）為企業價值檢驗模型，模型（3）為企業社會資本檢驗模型，模型（4）為中介效應模型，α、β、μ和γ為模型系數，ε為模型隨機變量。

實證分析

（一）相關性分析

本文首先對各指標變量進行相關性分析，分析結果如表2所示。SCALER與ROE間表現出負向關聯性，因此假設1成立；在1%顯著條件下，SCALER與Tobin’Q間為正相關關系，但二者之間的相關性較弱。同時，本文通過方差分析法對變量進行多重共線性檢驗，各變量相關系數絕對值均低于0.2，說明各變量之間不具有多重共線性關系。

表2 相關性分析

表3 多元回歸分析

（二）實證分析

關聯性分析。本文對SCALER與ROE之間的關聯性和SCALER與Tobin’Q的關聯性進行實證分析，結果如表3所示?？梢缘贸?，SCALER和ROE之間存在顯著負向關聯性，表明企業在短期內履行社會責任會對企業財務績效造成負面影響。同時，SCALER與Tobin’Q之間表現出顯著正向關聯性，說明零售企業履行社會責任雖然在短期內對企業財務績效造成負面壓力，但對企業市場價值提升具有正面影響。因此，假設1和假設2成立。

中介效應分析。企業履行社會責任在短期內降低了企業財務績效，但也有利于企業社會資本積累。因此，本文通過模型（1）-（4）對SCALEC是否起到中介效應進行分析，分析結果如表3所示。SCALER與SCALEC間表現出顯著正向關聯性，且Tobin’Q與SCALEC間也顯著正相關，說明SCALEC在SCALER和Tobin’Q之間發揮中介作用。因此，假設3和假設4成立。

結論與建議

本文得出以下結論：在短期時間內，企業履行社會責任會對企業財務績效直接造成負面影響；SCALER與Tobin’Q之間為顯著正相關關系，表明在短期內零售企業履行社會責任會對企業財務績效造成負面影響，但增加了消費者對企業的信任度，為企業增加了大量潛在客戶，有利于企業價值提升。SCALER與SCALEC間存在顯著正相關關系，SCALER與Tobin’Q之間也存在顯著正相關關系，表明SCALEC在SCALER和Tobin’Q之間起到中介作用。

針對以上結論，本文提出以下建議：第一，提高產品品質，增加消費者購物滿意度。企業應該提高創新能力，將提高產品質量作為研發首要目標，這不僅能夠穩固企業市場份額，還能夠增加消費者的消費欲望和購物滿意度。良好的產品質量能夠為社會和消費者帶來更多便利，商品使用壽命的延長和穩定性的提升對消費者均具有正面影響。同時，企業應該積極發展現場銷售渠道，通過電商營銷來滿足消費者快捷購物需求，通過提升商品運輸效率和售后服務水平來提高消費者對產品的滿意度，這不僅能夠幫助企業創造企業價值，也體現出企業履行社會責任的積極性。第二，弘揚綠色發展理念，保護生態環境。綠水青山就是金山銀山，健康的生態環境是企業、社會、人類得以生存的基礎，破壞生態環境便是在損害自己。企業在發展過程中需要做到保護環境，將生產過程中產生的廢水、廢氣進行有效處理再進行排放，不應只追求利益而損壞環境，企業需要兼顧績效和環境。第三，創建企業合作關系，實現“互利共贏”和諧發展。企業社會資本是履行社會責任的另一種體現形式，企業在不斷優化自身經濟結構、管理結構的同時，需要加強與其他企業之間的聯系，實現資源共享、合作共贏的穩定發展模式。企業需要增加與其他企業的溝通，包括技術交流、管理經驗交流等，實現企業雙方共同發展，為社會進步做出更大貢獻。