基于關(guān)聯(lián)規(guī)則的我國股市行業(yè)輪動(dòng)現(xiàn)象研究

周彩節(jié)

[摘要]隨著股票市場的不斷完善，我國上市公司數(shù)量呈快速增長，吸引了越來越多的投資者。行業(yè)輪動(dòng)現(xiàn)象日益成為我國股市的基本運(yùn)行規(guī)律。本文基于關(guān)聯(lián)規(guī)則，通過一對一行業(yè)、多對一行業(yè)間的輪動(dòng)現(xiàn)象研究我股股市，研究表明：預(yù)測未來存在強(qiáng)勢表現(xiàn)的行業(yè)，是有效的、可行的。以期為投資者制定合理的投資策略，以獲得超額收益提供參考依據(jù)。

[關(guān)鍵詞]關(guān)聯(lián)規(guī)則;行業(yè)輪動(dòng);投資策略

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.26.

1關(guān)聯(lián)規(guī)則的內(nèi)涵

關(guān)聯(lián)規(guī)則是從大量的事務(wù)或關(guān)系的數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)事物之間存在著關(guān)聯(lián)、相關(guān)或因果關(guān)系。關(guān)聯(lián)規(guī)則挖掘則是從事件集合中挖掘出同時(shí)滿足最小支持度和最小置信度的關(guān)聯(lián)規(guī)則，該關(guān)聯(lián)規(guī)則也稱為強(qiáng)關(guān)聯(lián)規(guī)則。關(guān)聯(lián)規(guī)則可以這樣描述：A→B，A指的是前提條件，B表示為結(jié)果，即為條件推出結(jié)果的蘊(yùn)含關(guān)系。關(guān)聯(lián)規(guī)則算法中有兩個(gè)很重要的概念，一個(gè)是支持度，表示數(shù)據(jù)項(xiàng)集中包含某幾個(gè)特定項(xiàng)的概率，反映了規(guī)則的有用性。另一個(gè)是置信度，表示在數(shù)據(jù)項(xiàng)集中出現(xiàn)A時(shí)，B發(fā)生的概率，反映了規(guī)則的確定性。

關(guān)聯(lián)規(guī)則挖掘分為兩個(gè)步驟：首先從事務(wù)集合中查找頻繁項(xiàng)，滿足最小支持度，找出所有的強(qiáng)關(guān)聯(lián)規(guī)則;其次由頻繁項(xiàng)集生成關(guān)聯(lián)規(guī)則，保留滿足最小置信度的規(guī)則。

2我國股市行業(yè)輪動(dòng)現(xiàn)象的原因與特點(diǎn)

2.1 原因

我國股市之所以會(huì)出現(xiàn)行業(yè)輪動(dòng)現(xiàn)象，一是我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控下的沖擊效應(yīng)。中國股市一直有所謂的“政策市”，國家對財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，對股票市場的收益與波動(dòng)都會(huì)產(chǎn)生影響，也給不同行業(yè)帶來了發(fā)展機(jī)遇。二是各個(gè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)的周期性不同。不同行業(yè)的特點(diǎn)使得各個(gè)行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期、盈利周期的關(guān)聯(lián)性、周期性變化也存在差異，從而形成了行業(yè)投資收益的規(guī)律性輪動(dòng)。因此，行業(yè)輪動(dòng)現(xiàn)象已經(jīng)成為我國股市的基本運(yùn)行規(guī)律，對于投資者而言，最理想的投資是在每一波行情中都持有超越大盤收益的強(qiáng)勢行業(yè)的股票，從中獲得超額收益。

2.1特點(diǎn)

受國家產(chǎn)業(yè)政策的變化、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響、個(gè)股基本面變化以及大莊家的操控等因素，使各行業(yè)呈現(xiàn)出齊漲齊跌的走勢狀態(tài)，這種同漲同跌的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士稱為行業(yè)聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象。簡而言之，當(dāng)一只股票成為龍頭股和其他個(gè)股領(lǐng)漲市場時(shí)，該股所在板塊中的其他股票也會(huì)一同走強(qiáng);當(dāng)A股市場的其他個(gè)股下跌時(shí)，該板塊的其他股票也將一同下跌。

3 我國股市行業(yè)輪動(dòng)現(xiàn)象分析

3.1行業(yè)輪動(dòng)概述

行業(yè)輪動(dòng)指的是行業(yè)各個(gè)板塊之間呈現(xiàn)出的輪動(dòng)，使得股票市場交易的整體行情逐漸上漲。行業(yè)輪動(dòng)規(guī)則比行業(yè)聯(lián)動(dòng)規(guī)則更為復(fù)雜，很難直觀發(fā)現(xiàn)其背后存在的邏輯關(guān)系，而其輪動(dòng)規(guī)則在不同周期上也存在差異，因而并不能完全適用。除此之外，具有強(qiáng)勢輪動(dòng)規(guī)則和弱勢輪動(dòng)規(guī)則的行業(yè)也不盡相同，而強(qiáng)勢輪動(dòng)規(guī)則對于投資者來說更具有參考意義。下面從日、周、月三個(gè)時(shí)間維度上去探尋行業(yè)間可能存在的輪動(dòng)規(guī)律。

3.2數(shù)據(jù)選取

本文選取了2010年1月4日至2017年3月7日的申萬指數(shù)行情，以各行業(yè)指數(shù)的收盤數(shù)據(jù)，得到了1742條日收盤數(shù)據(jù)記錄，共54，736個(gè)數(shù)據(jù)觀測值。申銀萬國指數(shù)行業(yè)包括農(nóng)林牧漁（農(nóng)業(yè)）、采掘（礦業(yè)）、化工、商業(yè)貿(mào)易、黑色金屬、有色金屬、紡織服裝、建筑建材、電子元器件、食品飲料、公用事業(yè)、信息服務(wù)、交運(yùn)設(shè)備、綜合、醫(yī)藥生物、建筑材料、房地產(chǎn)、建筑裝飾、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、國防軍工、金融服務(wù)、家用電器、計(jì)算機(jī)、傳媒、通信、信息設(shè)備、輕工制造、餐飲旅游、銀行、非銀金融、汽車、交通運(yùn)輸、機(jī)械設(shè)備等34個(gè)行業(yè)。數(shù)據(jù)來自于國泰安數(shù)據(jù)庫。

3.3實(shí)驗(yàn)分析

以1（正數(shù)）表示強(qiáng)勢行業(yè)，以0（負(fù)數(shù)）表示弱勢行業(yè)，分別計(jì)算在日、周、月三個(gè)時(shí)間維度上各行業(yè)的漲幅現(xiàn)象及其支持度與置信度，從中找出強(qiáng)勢行業(yè)與弱勢行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)規(guī)則。

3.3.1一對一行業(yè)輪動(dòng)

假設(shè)最小支持度為0.5，最小置信度為0.58。實(shí)驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，置信度最高的行業(yè)為家用電器與醫(yī)藥生物在月間的輪動(dòng)，高達(dá)71.15%。然而，行業(yè)輪動(dòng)在不同的時(shí)間維度下是有差異的，每個(gè)時(shí)間維度，如短周期或長周期下又有不同的輪動(dòng)模式。置信度越高，行業(yè)的輪動(dòng)現(xiàn)象越穩(wěn)定，總體而言，最穩(wěn)定的為月間輪動(dòng)規(guī)則，其平均置信度為62.22%;其次為周間輪動(dòng)規(guī)則，其平均置信度為59.54%;最不穩(wěn)定的為日間輪動(dòng)規(guī)則，其平均置信度僅為58.85%。

在日間行業(yè)輪動(dòng)模式下，有色金屬行業(yè)和采掘行業(yè)遙遙領(lǐng)先，其強(qiáng)勢表現(xiàn)引起了次日的輕工制造、紡織服裝、綜合、餐飲旅游、國防軍工5個(gè)行業(yè)的強(qiáng)勢連鎖反應(yīng)。在周間行業(yè)輪動(dòng)模式下，除了有色金屬、采掘、建筑裝飾、房地產(chǎn)行業(yè)外，黑色金屬、計(jì)算機(jī)也屬于強(qiáng)勢行業(yè)，影響了次周的綜合、紡織服裝、電氣設(shè)備行業(yè)的強(qiáng)勢表現(xiàn)。在月間行業(yè)輪動(dòng)模式下，家用電器、國防軍工、采掘、有色金屬等行業(yè)以一定頻率下漲幅領(lǐng)先，繼而影響了次月的醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、汽車等行業(yè)的漲幅現(xiàn)象，其中最明顯的是家用電器行業(yè)的強(qiáng)勢表現(xiàn)下，使得次月的醫(yī)藥生物行業(yè)出現(xiàn)的頻率高達(dá)71.15%;國防軍工行業(yè)在本月跑贏了大盤，使得計(jì)算機(jī)、汽車、機(jī)械設(shè)備行業(yè)在次月的貢獻(xiàn)值大幅增長，其跑贏大盤的概率均為68.89%。當(dāng)然，并不是所有的行業(yè)在各個(gè)時(shí)間維度下都能保持穩(wěn)定，但也有小部分行業(yè)是較為穩(wěn)定的，如有色金屬行業(yè)在日間和周間都能引起紡織服裝行業(yè)的強(qiáng)勢表現(xiàn)，而電子元器件行業(yè)在周間和月間的行業(yè)輪動(dòng)模式下的強(qiáng)勢表現(xiàn)，帶動(dòng)醫(yī)藥生物行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢。

采用一對一的行業(yè)模式研究我國股市行業(yè)輪動(dòng)現(xiàn)象，結(jié)果會(huì)產(chǎn)生一定的誤差，要想更準(zhǔn)確的了解各個(gè)行業(yè)間存在的輪動(dòng)規(guī)律，還需要多對一，即多個(gè)行業(yè)與單個(gè)行業(yè)進(jìn)行分析。

3.3.2多對一行業(yè)輪動(dòng)

規(guī)定最小支持度為32.07%，最小置信度為62.3%，得到了滿足條件的行業(yè)輪動(dòng)規(guī)則：其一，日間時(shí)間維度。如果有色金屬、食品飲料、電子元器件行業(yè)表示強(qiáng)勢，則次日的輕工制造行業(yè)也會(huì)表現(xiàn)強(qiáng)勢，其置信度為62.76%。其二，周間時(shí)間維度。若電子元器件、計(jì)算機(jī)行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢，在下周中紡織服裝行業(yè)則有66.11%的可能也表現(xiàn)強(qiáng)勢;餐飲行業(yè)、銀行行業(yè)在本周表現(xiàn)強(qiáng)勢，則會(huì)有66.10%的概率影響到電子設(shè)備行業(yè)在下周中表現(xiàn)強(qiáng)勢。其三，月間時(shí)間維度。若黑色金屬、國防軍工行業(yè)在本月表現(xiàn)強(qiáng)勢，則在次月中紡織服裝行業(yè)將有77.78%的概率超越股票市場交易的整體行情（即跑贏大盤）;同樣，國防軍工、銀行行業(yè)在本月跑贏大盤，則在次月中機(jī)械設(shè)備跑贏大盤的概率為75.86%。

輪動(dòng)規(guī)則在日、周、月三個(gè)時(shí)間維度上的置信度達(dá)62.3%以上，強(qiáng)勢表現(xiàn)基本穩(wěn)定，可為投資者配置相應(yīng)的投資策略提供參考依據(jù)，具體如圖1所示。

4 結(jié)論與不足

4.1結(jié)論

本文主要運(yùn)用關(guān)聯(lián)規(guī)則，根據(jù)近8年的行業(yè)收益數(shù)據(jù)在不同周期上，針對一對一、多對一行業(yè)進(jìn)行了研究，得出了行業(yè)間存在的輪動(dòng)規(guī)則，投資者大體了解哪些行業(yè)間存在順序輪動(dòng)，根據(jù)其輪動(dòng)規(guī)則對其他行業(yè)進(jìn)行預(yù)測;并懂得運(yùn)用行業(yè)輪動(dòng)規(guī)則配置資源投資是否有效性和可行性。通過實(shí)驗(yàn)與分析，說明了我國股市確實(shí)存在明顯的行業(yè)輪動(dòng)現(xiàn)象，并得到了準(zhǔn)確度較高的行業(yè)輪動(dòng)的相關(guān)規(guī)則，為投資者的投資提供了參考依據(jù)，主要?dú)w結(jié)為。

第一，在日、周、月三個(gè)時(shí)間維度下各個(gè)行業(yè)間存在明顯的行業(yè)輪動(dòng)效應(yīng)。從以上行業(yè)輪動(dòng)特征分析可以發(fā)現(xiàn)，在按周和月這兩個(gè)時(shí)間維度上的支持度和置信度的值是最高的，即行業(yè)間的輪動(dòng)規(guī)則是最穩(wěn)定的，其操作性也是最強(qiáng)的。而在一對一的行業(yè)模式下的輪動(dòng)規(guī)則表現(xiàn)的是單個(gè)行業(yè)間的輪動(dòng)關(guān)系。其中，有色金屬、采掘、國防軍工、電子元器件等行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢的概率較高，進(jìn)而引起了輕工制造、紡織服裝、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物等行業(yè)的強(qiáng)勢表現(xiàn)。在多對一的行業(yè)模式下的輪動(dòng)規(guī)則表現(xiàn)的是多個(gè)行業(yè)與單個(gè)行業(yè)間的輪動(dòng)關(guān)系，其置信度達(dá)到了62%以上，該輪動(dòng)規(guī)則對投資者進(jìn)行合理性投資具有很大的指導(dǎo)作用。

第二，可以在不考慮投資成本的前提下，根據(jù)行業(yè)輪動(dòng)規(guī)則預(yù)測行業(yè)未來的發(fā)展情勢，構(gòu)建簡單的投資策略，有針對性的進(jìn)行投資。

4.2不足

本文通過對行業(yè)的輪動(dòng)現(xiàn)象進(jìn)行了分析，以一定頻率的收益價(jià)格在日、周、月三個(gè)時(shí)間維度上漲跌幅領(lǐng)先的行業(yè)指數(shù)分析，最后得出強(qiáng)勢行業(yè)其穩(wěn)定性的長期有效性顯著。即對行業(yè)輪動(dòng)規(guī)則對未來存在強(qiáng)勢表現(xiàn)的行業(yè)進(jìn)行預(yù)測，驗(yàn)證其可行性與有效性，從而為投資者獲得超額利益提供參考，而投資者在投資過程中，可以參考以下策略：

（1）投資者要緊跟政治風(fēng)向，密切關(guān)注國家關(guān)于市場經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控以及相關(guān)政策調(diào)整，同時(shí)也要關(guān)注股票基本面的變化以及大莊家的操控動(dòng)向，時(shí)刻注意股市信息，不要盲目跟風(fēng)。

（2）研究結(jié)果得出：板塊行業(yè)在一定的時(shí)間維度上存在強(qiáng)聯(lián)動(dòng)性，投資者可以選擇這些具有強(qiáng)聯(lián)動(dòng)性的行業(yè)進(jìn)行投資，或是對具有明顯的行業(yè)輪動(dòng)效應(yīng)的行業(yè)進(jìn)行合理配置投資，盡量避免對強(qiáng)勢行業(yè)與弱勢行業(yè)組合投資，否則強(qiáng)弱相抵，投資者將很難獲得預(yù)期利益。

當(dāng)然，規(guī)則并不是一成不變的，影響股價(jià)的因素很多。若認(rèn)為只要根據(jù)規(guī)則，就一定賺取超額收益的想法是不科學(xué)的。就研究數(shù)據(jù)而言，本文所得出的規(guī)則也是基于最近8年的股票市場數(shù)據(jù)，其穩(wěn)定性的提高還有待于后續(xù)市場數(shù)據(jù)的不斷加入。就研究內(nèi)容而言，本文只分析了各行業(yè)間的強(qiáng)勢現(xiàn)象，對于弱勢行業(yè)的研究明顯不足，而行業(yè)之間弱勢的輪動(dòng)規(guī)則對于投資者來說也具有重要的參考意義。就研究方法而言，本文使用的關(guān)聯(lián)規(guī)則也是最基本的運(yùn)算，更加深入有效的關(guān)聯(lián)規(guī)則挖掘還需要考慮更多的細(xì)節(jié)問題，這就需要數(shù)據(jù)的不斷更新，事件樣本的不斷豐富以及更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嬎季S和更為精密的算法支撐。

參考文獻(xiàn)：

彭艷，張維.我國股票市場的分板塊投資策略及其應(yīng)用[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2003， 20（12）：148-151.

張磊.中國股市板塊輪動(dòng)現(xiàn)象簡析[J].經(jīng)營管理者，2010（7）：34-34.

張福芬.中國股票市場板塊輪動(dòng)的機(jī)理研究[J].科協(xié)論壇，2010（4）：139-141.