現代國際金融體系的發展

劉義圣

【摘? 要】從金融誕生之后，國際金融體系一直在根據市場情況進行一定程度的變化。論文對從布雷頓森林體系開始，到目前適用的國際金融體系進行分析，介紹其發展的具體情況。

【Abstract】Since the birth of finance， the international financial system has been changing to a certain extent according to market conditions. This paper analyzes the international financial system from the beginning of the Bretton Woods system to the current applicable international financial system， and introduces the specific situation of its development.

【關鍵詞】國際金融體系;金融全球化;發展

【Keywords】international financial system; financial globalization; development

【中圖分類號】F831? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2020）09-0058-02

1 引言

進入20世紀以來，自由思想的傳播尤其是自由精神的發展，在很大程度上促進了就自由貿易和自由資本流動，這形成了金融全球化，也就是把國家和地區金融市場逐步整合到一個單一的全球金融市場中，以及各個金融市場工具之間日益相互依賴的過程。大家也對這種流動的好處達成共識，而這反過來又允許在個別國家的利益的基礎上，形成顯著有效的制度。進入經濟全球化的時代之后，國際金融體系發生了深刻的變化，無論行為體的利益如何，或是存在著無數的國際協調論壇或者機構，國際金融體系的完全穩定目前來看是無法實現的。分析現有的國際金融體系可以注意到，國際金融市場雖然存在失衡現象，但這種不平衡有時會為某些國家帶來利益，從而在國際金融管理方面造成一些擾亂現象。此外，在金融全球化之后，個人或大型跨國投資者獲得了很大比例的權力份額，并沒有國家和國際社會的控制，這也造成了國際金融體系的不穩定。

經濟、商業或金融制度不同于其他制度，其特點是無政府治理。毫無疑問，造成這種差異的因素是市場的存在，即使沒有國家的實際存在，市場也允許制度的運作。雖然大部分理論認為，沒有國家就沒有市場，前者實際上是由后者構成和保證的，但區別因素仍然是一個客觀的實體可以影響國家政策和個人行為。換而言之，市場是影響國家政策的主要來源之一。建立一個以各國協調為基礎的穩定體系，如布雷頓森林體系，這個體系最終只限于國際金融的一個層面，即由各國通過其中央銀行和財政部控制金融活動，忽視了國際信貸市場和通過邊境轉移財富的大投資者集團所扮演的角色。然而，這些被忽視的因素損害了理想秩序的可行性，因為隨后的機制無法處理不可預見的情況，如20世紀70年代以來，從匯率到信貸市場。因此，無論是新老參與者，都在討論如何建立一個更穩定的現代金融體系。

2 現代國際金融體系

現代金融體系的治理結構是1944年通過布雷頓森林協定建立的，布雷頓森林協定設立了國際貨幣基金組織（IMF），國際復興開發銀行成為世界銀行集團的主要機構。由于擔心浮動匯率的不穩定性，正如當時考慮的那樣，二戰后金本位制結束后，人們持續使用美元金本位直至1973年。從20世紀80年代開始，美元雖是國際上最具影響力的貨幣，但其與貴金屬尤其是金的掛鉤被持續削弱。

隨著布雷頓森林體系的危機，大量的其他貨幣的流動以及私人資本市場的形成，使國際金融體系的主要關切轉向國際資本流動和對從事國際活動的銀行的監管。在1930年創立的國際清算銀行更具有國際意義，作為成員國中央銀行之間的合作論壇，1988年的《巴塞爾資本協議》及其后續的協議，不僅僅是戰后對布雷頓森林體系的支持。最終發展出了巴塞爾體系，它承認私人代理人的行動涉及系統安全方面：其主要目的是規范銀行應儲備的資本的數量和結構，以壓減其風險敞口。

國際貨幣基金組織也改變了任務，包括促進國際貨幣合作、貿易便利化、促進匯率穩定和刺激建立支付系統，所有這些都是深層次與匯率浮動掛鉤的，賦予新的角色和新的功能。鑒于廣泛和一體化的私人資本市場的形成，國際貨幣基金組織已經開始向無法進入這些市場的國家，特別是欠發達國家提供資金，或者在私人市場迅速向經常賬戶赤字巨大的國家關閉時，充當危機管理者。該基金承擔著類似于信用風險評估機構的職能，為有助于進入私人市場的國家政策頒發“批準章”，同時，還協調信貸供應商在危機期間的活動。因此，它在監督和平息危機方面的作用變得更加重要。國際貨幣基金組織和國際清算銀行在確保體系完整性方面的合作依然存在：盡管國際清算銀行負責短期資金釋放，但國際貨幣基金組織才是長期救助的融資方。

從20世紀70年代中期的重心轉移到21世紀末國際貨幣基金組織的進一步深化。在墨西哥、東南亞和俄羅斯的危機之后，IMF在危機中扮演的角色的概念發生了決定性的改變，私營部門在危機中的作用開始完全顯現。隨著商業銀行和投資銀行涉足高風險業務，它們開始要求各國政府和多邊機構為其投資提供擔保。考慮到它們的規模和系統重要性，保持它們的經濟活力是所有參與者的關鍵舉措。這種情況產生了很高的道德風險，這在最近的經濟危機中再次出現。美國接連退出各個國際組織不僅僅是少一個名字這么簡單，而是規模性的國家資金撤離出國際組織。

3 現代國際金融體系的發展

各國應該在其管理職能中適當發揮國際金融體系維護作用。安德希爾認為，以市場為基礎、由國際銀行等非國家行為者推動的全球信貸創造和分配體系的轉變，為國家和國際貨幣管理帶來了一系列新的限制。因此，毋庸置疑的是，當代金融體系中新參與者的出現，使得治理建設的過程更加復雜。除了過去十年經濟增長強勁、在國際舞臺上擁有更多話語權的國家之外，隨著金磚四國、非國家金融參與機構成為國際金融關系的巨大分散化者，同樣，傳統的國際機構得到了新的輪廓，成為治理組織的一部分，因為國家試圖補償其權力的下降，所以近年來，許多國家參與了IMF或者世界銀行的建設。

發展中國家作為一個整體得到了加強。二十國集團、東盟APEC等區域性一體化組織的出現，已經可以注意到決策小組的擴大，賦予其更多的合法性，但盡管有發展中國家的加入，并沒有顯著改變集團的立場。因為對二十國集團的聲明與中國等發展中國家所主張的立場進行對比分析，發現各方之間并沒有最終的對立。所表達的擔憂基本上是發達國家的共同擔憂。金融系統中考慮的流動性并沒有新興國家的聲音，這就是為什么近年來亞投行等組織繼續興起的原因之一。

此外，金融自由化和國家的高負債水平使得20世紀末金融危機現象在全球加劇。金融的全球化會導致全球金融體系的洗牌。政府建議并同時評估的證券化創造了一種利益沖突的背景，導致高風險抵押衍生品的傳播，很多評分機構還是積極評估了這些風險，因為這些機構沒有足夠的工具來衡量違約概率。隨后，對歐元區國家債務債券的一系列負面評估加劇了危機，隨后又轉向財政問題。在2008年之后，金融體系似乎陷入了一個循環往復的圈子里。一方面，大部分國家對于外匯管制和私人國外投資持有積極態度，發展很多的離岸業務;另一方面，一旦涉及國家級利益等關鍵領域，國家的干預又使得全球化金融受到巨大打擊，尤其是遇到重大突發國際事件時，私人國際市場的資金流動性明顯減弱。

4 結論

當代國際體系對治理建設提出了越來越大的挑戰，此外，市場與經濟主導國家之間的傳統對立也日益突出。尋求經濟穩定，不僅被理解為沒有危機，而且也被理解為不存在有意義和反復出現的失衡，但由于出現了新興經濟體和私人投資者，以及自布雷頓森林體系以來金融體系的背景發生了改變，這在很大程度上使新興經濟體和私人投資者受到了阻礙。放棄外匯管制、發展私人國際資本市場和推廣離岸業務，削弱了貨幣基金組織作為國際金融體系中堅力量的重要性，削弱了其對各國經濟施加控制的能力。各國也受到影響，包括通過其實施的自由化政策，使本國經濟擺脫其控制。但一直以來，國際金融系統忽視了國際信貸市場和通過邊境轉移財富的大投資者集團等在金融衍生品及國際市場違約概率的增長，導致一旦出現危機會影響全球的金融體系。國際社會應努力維護全球金融體系的穩定性，免受全球金融危機的影響以及化解危機的增長態勢。

【參考文獻】

【1】Eichengreen B.The financial crisis and global policy reforms[J].Proceedings，2010（10）：299-334.

【2】Susan Strange.The Retreat of the State： The Diffusion of Power in the World Economy[M].Cambridge：Cambridge University Press，1996.