晨星四季度亞洲股市展望：未來6個月價值股或有資金流入

李健

在研報中，晨星亞洲股票研究總監陳麗子指出，第三季度，晨星亞洲市場指數（Morningstar Asia Markets Index）保持了積極勢頭，在截至9月25日的三個月里累計上漲近8%。不過，自3月底以來，科技股和消費周期股等領先板塊與市場其它板塊和落后板塊之間的差距繼續擴大。話雖如此，我們仍看到一些跡象顯示，美國的價值型股票出現了資金流入的跡象，在未來的6個月內，這個趨勢可能會在亞洲市場出現，不僅如此，價值股在未來6個月的業績也有望改善。

從美國來看，美聯儲繼續維持低利率將對股市形成利好，低利息收入也可能會刺激支出或投資。而中國央行實行了相對邊際收緊的貨幣政策，但我們認為，目前的利率有助于幫助中國經濟的逐步復蘇。

重點行業的分析摘要：

可選消費：我們預計“雙11”將帶來激烈的互聯網消費企業的競爭，這有望在四季度推動阿里巴巴和京東的業績增長。對于澳門博彩行業而言，這個需求可能在四季度逐步回升，但并非V型反彈。我們預計，澳門博彩收入要到2022年初才能恢復到2019年的水平。

行業首選股：澳門博彩控股（00800.HK），阿里巴巴（BABA.US）

金融及房地產：我們認為金融板塊中優秀公司的估值很有吸引力，但資產質量問題依然會是今年受到主要關注的方面。我們預計隨著國內針對疫情的封鎖的日漸放寬，房地產投資信托和房地產公司（尤其是辦公室和零售房地產）將在短期內復蘇。

行業首選股：中國工商銀行（01398.HK），華僑銀行（O39.SG），凱德集團（C31.SG），新鴻基地產（0016.HK）

科技：鑒于疫情的持續不斷，科技板塊組合的預期收益率相對較差。同時，面對潛在的供應鏈終端的風險，手機和伺服器制造商可能在2020年上半年就囤積了庫存以做應對。因此，2020年下半年的半導體裝置的出貨量將較預期的疲軟。此外，中國科技戰日漸加劇，為四季度帶來更多不確定性。美國政府對華為及中芯國際的禁令或將導致供應鏈進一步終端，進而最終影響5G手機的推出。考慮到許多公司的股價已經恢復到新冠疫情前的水平，而且很多科技硬件企業的業績上漲動力很小，所以目前大部分的估值尚算合理。

行業首選股：大立光電（3008.TW），SK海力士SK Hynix（0660.KS），東電化TDK（6762.JP）

晨星公司編制了一份亞洲精選名單，下面是其中包括的18家中國公司，主要根據其相對公允價值估值的折讓來挑選。這個列表9月25日更新。

附表

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）