豬價迷思

蔣李

豬肉，一直是中國人菜籃子里最重要的葷菜之一。受非洲豬瘟疫情影響，去年以來，國內生豬供應持續偏緊，豬價也一路高企。

這一背景下，一則“生豬產能將面臨過剩”的消息引發熱議。近期，上市公司唐人神（02567）董事長陶一山表示，中國各大豬企已發布的在建或將建的養豬項目規模將達20億頭，未來生豬行業會出現產能過剩。

“早已有圈內養豬大戶預測，到2022年，國內豬價將跌到10元/公斤。我更悲觀，屆時跌到4-5元/公斤都是完全可能的。”陶一山說。

陶一山所說的豬價，主要指三元商品豬（3個品種雜交出來的豬）的生豬價格，而非超市、菜場的豬肉價格。9月13日，國內三元豬生豬價格在35元/公斤左右，若真跌到4-5元/公斤，則要下滑85%以上。

對養豬行業而言，上述言論無疑是潑了盆冷水。湖北是2019年全國生豬出欄排名第四的養豬大省，眾多生豬養殖從業者十分關注這一話題。

支點財經采訪發現，表面上，對陶一山觀點的爭論是圍繞豬價波動，但從更深層次來看，則是關于本輪豬周期特點及趨勢的討論。為此，本文通過大量采訪及資料梳理，試圖回答以下幾個問題：

1.什么是豬周期？為什么會發生豬周期？

2.當前的第五輪豬周期有何特點？陶一山所言會否成真？

3.作為生豬養殖大省，湖北應如何應對未來豬價波動？

以前只賺147元，現在能賺2000元

作為全國生豬養殖大省，今年上半年湖北出欄生豬1261.08萬頭，平均每頭盈利約2000元。加上種豬、仔豬銷售，上半年全省養豬利潤約300億元。

盡管產值頗高，但對于這一傳統而又冷門的行業，很多湖北人都不甚了解。所以，我們先從行業的基本特征談起。

一是定范圍，確定陶一山所說的豬價到底是針對哪種豬、哪種價。中國社會科學院農村發展研究所研究員胡冰川向支點財經記者表示，陶一山的言論，針對的是生豬養殖的主流品種——三元豬。

以3類豬品種雜交而成的三元豬，具備瘦肉率高、生長速度快、飼料轉化率高等特征，從出生到出欄只需150-180天，特別適合集約化養殖。相對而言，民豬、太湖豬、金華豬、內江豬等國內地方豬（土豬），則屬于小眾產品。雖然適應性強、肉質好，但存在生長慢、脂肪占比多等缺點。

“有些土豬300多天才出欄，主要針對小眾消費人群，生豬價格為25-30元/公斤。但這類豬品種，占市場比重極小。”胡冰川說。

二是找規律。為什么陶一山敢于預測豬價？核心因素是生豬價格的周期性波動特征明顯，也就是業界常常提起的豬周期。

長江期貨近期發布的一份研報顯示，2003年6月-2018年7月，我國一共經歷了4輪豬周期，自2018年8月至今，正在經歷第五輪豬周期。此輪豬周期中，國內生豬價格最低曾達到10元/公斤，而2020年9月13日，國內三元豬生豬價格在35元/公斤左右。

對此，下游客戶體會尤為強烈。江蘇一家豬肉脯生產商每年豬肉需求大概為5000噸，該公司高管向支點財經記者表示，豬價每到10多元/公斤時，公司就會提前囤貨，應對未來豬價波動，“目前豬價高企，我們則是盡量減少庫存，攤低成本”。

三是找原因。豬周期與供需關系相關。從需求端來看，我國生豬年消費量相對固定，一般在6.9億頭左右。因此，供需關系失衡的“罪魁禍首”，主要在于供給端。在諸多供給因素中，進口豬肉、儲備肉對豬肉價格影響很小。豬周期最根本的影響因素，在于國內生豬養殖“小、散、亂”的現狀。

我國生豬養殖多為分散式養殖，以散戶為主，家庭豬場、大型養殖公司為輔。譬如，今年上半年，國內八大上市豬企出欄量共1953.59萬頭，僅占全國出欄量的7.78%。

當“小生產”面對大市場時，從業者很容易因市場信息不對稱而追漲殺跌，出現一哄而上或一哄而下的局面，造成生豬供應大幅震蕩。最典型的現象是：豬價上漲，會引發產能擴張；過度擴張后，導致產能過剩、利潤下降，部分產能退出，供給減少；供給不足，又會引發豬價修復性上漲……如此循環，形成周期。

為什么每輪豬周期持續3-4年，而不是更短或更長？據了解，從補欄母豬幼崽，一直到母豬生產、仔豬出欄，需12-18個月左右。生豬繁育周期，再加上因豬價上漲刺激補欄所用時間、豬肉供應增加帶來價格下跌的時間，一輪從漲到跌的周期恰恰是3-4年。

2019年，全國生豬出欄數僅5.44億頭，存在明顯缺口。2020年上半年，全國生豬出欄2.51億頭，同比下降19.9%，預計全年依舊處于供給偏緊態勢。

同期，生豬價格和生豬養殖收益均處于高點。2015年，全國自繁自養出欄生豬頭均盈利水平僅為147元。然而，目前不少養豬戶盈利能接近2000元/頭。以唐人神為例，上半年該公司實現歸母凈利潤4.32億元，同比增長859.06%。其中，一季度每頭豬平均盈利1938元。

中國社會科學院農村發展研究所主任李國祥向支點財經記者表示，生豬養殖的合理收益為200-500元/頭，“目前行業收益已在階段性高點”。利潤大增之下，國內各龍頭豬企都在積極擴產，甚至京東、萬科等企業也開始跨界養豬。在湖北，更有水泥企業跨界養豬的案例。

然而，不管供給多么瘋狂，只要規模化程度不足的狀況依然存在，這一波動就將長期存在。

2023年豬價可能達到10-15元/公斤

再次回到主題，若將陶一山對于生豬養殖的判斷進行分拆，主要有以下幾點值得討論。

第一，陶一山所說的價格拐點出現的時間是否合理？

按照常理，如果一次豬周期時間是3-4年，那么，豬價從高到低的拐點應該是在2020年4-10月。而陶一山的觀點是，拐點會出現在2021年初。對于這一時間點，本文采訪對象基本都表示認可。原因在于，受非洲豬瘟疫情影響，本輪豬周期的產能下降幅度更大、產能恢復時間更長。

前文提及的長江期貨研報表示，從2018年8月我國首次發現非洲豬瘟疫情開始，2019年國內幾乎有1/3的生豬死亡。胡冰川近期在我國西南地區調研發現，即便是在一些交通極其不便的偏遠山區，在2019年都受到了豬瘟影響，生豬大量死亡。

豬瘟造成的生豬供應缺口，使國內生豬價格從2019年的最低10元/公斤，上漲至2019年11月近40元/公斤的歷史高位。后期，隨著儲備肉投放、進口肉增加，以及新冠肺炎疫情防控及復工復產的影響，豬價出現了一些波動，但供給偏緊的態勢仍未改變。

目前，非洲豬瘟尚無有效疫苗，疫苗出現以前，市場供應能力的恢復仍需要時間。高位震蕩態勢可能持續到明年初。

中國農業科學院北京畜牧獸醫研究所副研究員朱增勇向支點財經記者表示，預計本輪周期將持續5年左右，在2023年結束，繼而進入下一輪周期。按5年時間計算，明年初恰好是這一輪豬周期的豬價高點。

第二，陶一山所說的“中國各大豬企已發布的在建或將建的養豬項目規模將達20億頭”數據是否合理？

不管是從支點財經記者查詢到的數據，還是從前文采訪對象的反饋來看，20億頭這個數據都不算嚴謹的預測。據統計，當前生豬出欄量較大的8家上市豬企2020年生豬出欄目標合計不到1億頭，在建或將建產能規模也遠未達到這一量級。

從過往經驗看，豬價降到很低時，養殖主體賺不到錢，就會大量拋售母豬甚至減少產能。等市場供給變少，價格會再度上漲。“20億頭的說法，過度放大了生產的盲目性。要知道，養殖戶都是理性主體，不會沒有任何思考地去擴大生產。”朱增勇說。

而且，從在建或將建產能的角度來看，大型企業投產往往是分批次的，產能釋放需要一定時間。“到某個階段，產能恢復導致價格下跌是很正常的情況，養殖主體也會根據價格波動進行生產安排。”朱增勇說。

第三，陶一山預測的“2022年4-5元/公斤”的豬價是否會成真？

豬價與生豬產能，是一體兩面的問題。從上文分析來看，下滑至陶一山據說的“4-5元/公斤”豬價，恐怕不易實現。

當生豬價格處于下行周期時，其價格低點不會低于成本線太多。受非洲豬瘟疫情影響，生豬養殖管理、防疫、環保及人力成本都有明顯提高，目前整體生產成本在14-15元/公斤之間。豬價偏離成本線一段時間后，不同養殖主體會調整存欄或生產安排，屆時生豬產能又會開始調減，價格又將回升。

結合目前生豬養殖供需情況，李國祥預測，下一輪豬價的低谷將在10-15元/公斤之間。

對于陶一山的觀點，新希望（000876）、金新農（002548）等上市豬企近期也作出了回應。新希望總裁張明貴表示，豬價一旦跌破養殖成本線之后，大部分從業主體都會選擇觀望或是出清，不可能持續下跌到4-5元/公斤的水平。金新農則在互動平臺上表示，針對4-5元/公斤的言論，“不敢下結論，可能只有神仙才知道”，但“將成本降到每公斤5元不太現實”。

即便唐人神公司自身，也于9月11日在互動平臺稱，“陶一山的觀點不代表公司對養豬行業的完整看法”，同時表示“生豬行業確實存在周期波動風險，如果未來生豬行業瘋狂擴產，豬價確實會下跌到較低水平”。

總而言之，綜合大多數采訪對象的觀點，目前生豬價格將維持高位震蕩，明年初出現拐點并逐步下行，并在2023年達到10-15元/公斤的價格水平。

如何應對？規模化是核心

無論政府還是企業，學會理性應對豬周期十分重要。

如何理性應對？

首先，要加快發展規模化養殖。1990年以前，我國生豬行業主要以散養模式為主，從2006年開始，大量散養戶每年以1%的速度退出，但散養戶仍占較大比重。此次的非洲豬瘟疫情，則加快了生豬養殖的規模化進程及緊迫性。

“過去，一對夫妻管理一個100頭規模的小豬場效益還不錯。但在疫病威脅之下，小微養殖的抗風險能力、競爭力正在下降。”胡冰川說。譬如，在有效疫苗還未出現的情況下，非洲豬瘟疫情的生物防控是需要成本的。一家2000頭規模的豬場，頭均防控成本一定比2萬頭豬場的成本要高不少。

胡冰川表示，對于湖北生豬養殖經營主體而言，無論是散戶、家庭式規模養殖還是大型養殖公司，都要強調規模化。湖北生豬出欄量位居全國前列，但在生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養領域均無A股上市公司。如何利用好資本力量實現規模化，也是一個重要課題。

第二，要建立完善的豬價預警信息系統。如今，經營者多少都有一定豬周期的意識，但絕大多數經營者并不能及時掌握市場信息，再加上盲目地追漲惜售與恐跌濫殺，導致應對不力。

前文提及的長江期貨研報指出，政府需要及時發布市場、技術、疫病信息，保障信息獲取方式的方便快捷，避免經營者信息不對稱造成的決策失誤。這些信息中，有兩個指標值得特別關注——生豬存欄量決定半年后的出欄水平，能繁母豬存欄量則決定未來一年出欄水平——這兩個指標，是判斷國內供需情況的核心數據。

第三，從業者可關注生豬期貨進展，并適時跟進。期貨往往具有判斷價格走勢、規避風險的功能，生豬期貨也不例外。譬如，可通過期貨交易開展套期保值業務，生豬養殖場、屠宰加工廠、豬肉貿易商能提前鎖定銷售或采購價格，減少價格波動帶來的風險。

目前，大連商品交易所正推動生豬期貨上市。屆時，國內從業者通過期貨交易行情，能及時了解未來生豬價格走勢，降低生產盲目性。

值得注意的是，生豬期貨可以形成透明、公平、公正的價格發布機制，保險公司也可做大生豬價格指數保險業務。這類保險邏輯為：當生豬價格降到保險賠付線并滿足相關規定時，購買保險的經營者便能獲得相應賠償金。

第四，從業者需要不斷改進養殖技術，提高管理水平，創新養殖業態。這方面，湖北企業已有一些探索。8月17日，湖北中新開維現代牧業有限公司年產60萬頭生豬養殖項目開工典禮儀式在鄂州市舉行。該項目計劃投資20億元，形成“樓層式生豬養殖”模式，為湖北迄今為止單體最大生豬養殖項目，建成后年出欄生豬量可達60萬頭。

“生產大樓共26層，單層面積1.5萬平方米，層高3.6米，采用了很多現代化設施。相對于傳統模式而言，樓層式養殖防疫能力更強。而且，樓層式養殖雖然建筑成本高，但用地成本更低。”中新開維董事長諸葛文達對支點財經記者說。

目前，樓層式生豬養殖在國內已有先例，不過，任何一個模式如果沒有成為主流，就需謹慎考證。“樓層式生豬養殖作為一個新生模式，不好妄加評價，但必須考慮競爭力，必須考慮成本方面的問題。”李國祥說。

諸葛文達則表示，隨著國內生豬供給增加，養豬利潤必定會縮水，“我們在做好疾病防控的同時，也會做好成本控制，有序釋放產能”。