公司治理與公司社會責任信息披露質量

敖然

摘要：隨著經濟全球經濟一體化的不斷推進，企業社會責任開始在全世界受到廣泛的關注，而我國政府及有關機構也開始出臺相關法規引導企業披露社會責任信息。在此背景下，本文對前人文獻進行了梳理，并結合相關理論，從公司治理的角度出發，選擇了2012年-2013年重污染行業154個A股上市公司作為研究樣本，構建了Logit回歸模型，從而展開了對企業社會責任信息披露質量的研究。

關鍵詞：公司;治理;社會責任信息

1引言

1.1研究背景

隨著經濟全球經濟一體化的不斷推進，20世紀末開始，企業社會責任開始在全世界受到廣泛的關注。與此同時，我國在全球一體化中扮演著越來越重要的角色，社會環保理念逐漸得以普及，政府和社會公眾對企業所應承擔的社會責任的認識越來越深入。

隨著我國政府機構和相關監管部門在促進企業積極出具社會責任報告方面不斷發力，我國的社會責任報告數量有了飛速的上升，但就質量來說，卻有待進一步的提升，這就要求企業在披露時通過參考一定的標準，來使報告更加規范。

為了提高我國企業社會信息透明度及披露質量，深交所、上交所等監管機構頒布了《上市公司社會責任指引》和《關于做好上市公司2008年度報告工作的通知》鼓勵上市公司按照《可持續發展報告指南》的標準，來披露企業社會責任信息。國內公司開始逐漸以此為標準，參考撰寫和發布企業社會責任報告。

1.2國內外研究綜述

李正、向銳（2007）指出企業社會責任信息范圍消費者類、員工類、環境類等六類問題。沈洪濤（2007）將企業發布的年報中披露的社會責任信息內容分為產品、社區等五類問題。學者劉仲文（2011）在利益相關者理論的基礎上，指出企業社會責任信息報告應當披露企業對股東、債權人、政府、社區和環境等各利益相關方應當履行的責任。

目前，學術界對于企業社會責任信息報告質量研究的方法主要有兩種，一種是內容分析法，另一種是指數法。

內容分析法是系統歸類企業披露的社會責任信息后，對這些社會責任信息定量進行描述研究的方法，對披露報告的內容所含的信息量及其變化進行分析，主要衡量標準是篇幅的大小。Zeghal和Ahme（ 1990）等先統計企業披露年報中與企業社會責任信息相關的字數，根據特殊詞匯進行信息歸類，然而這種方法操作上極為繁瑣。Guthrie和Parker（ 1989）沒有采用關鍵字數的方法，而是選擇統計企業披露的社會責任信息報告的頁數進行衡量信息的質量。本文采用內容分析法，即通過判斷企業是否參照GRI發布的《可持續發展報告指南》來編制從經濟發展、環境保護、社會責任這三個維度出發的企業社會責任報告，來對企業社會責任信息披露的質量進行定性判斷。

隨著對報告質量評價的相關研究的驟增，學者們進一步提出并發展了指數法，指數法是一種采用對企業信息披露設定標準，打分匯總，根據最終得分衡量其信息披露質量的方法。李正、向銳（2007）采用指數法對上交所的642家上市公司披露的企業社會責任信息報告進行評分，發現企業對產品質量保障、員工權益維護以及社會捐贈等方面的社會責任信息披露較多，但是對環境及社區問題等信息披露較少。沈洪濤、金婷婷（ 2006）對上市企業年報中披露的社會責任信息采用指數法確立標準并打分，重點關注企業在披露其信息披露的等級和數量。

2實證研究設計

2.1研究假設

本文計劃從三個方面來對社會責任信息披露質量進行研究包括：所有權構成、董事會特征、高管薪酬，研究假設如下。

2.1.1所有權構成與社會責任信息披露質量

Hl：國家為其實際控制人的企業社會責任信息披露質量更高。

H2：機構投資者持股比例越高，企業社會責任信息披露質量越高。

H3：第一大股東持股比例越高，企業社會責任信息披露質量越高。

2.1.2董事會特征與企業社會責任信息披露質量

H4：董事會規模越大，企業社會責任信息披露質量越高。

H5：獨立董事占比越高，企業社會責任信息披露質量越高。

H6：董事長和總經理二職合一的企業社會責任信息披露質量更低。

2.1.3高管薪酬與社會責任信息披露質量

H7：管理層的薪資水平越高，企業社會責任信息披露質量越高。

2.2構建回歸模型

2.2.1選取樣本

作者選取了2012年-2013年我國A股重污染行業上市公司樣本，剔除掉ST公司和數據缺失的公司后，共獲得了154家公司的308個樣本。數據來源主要包括：2012年、2013年A股重污染行業上市公司年報，wind數據庫和國泰安數據庫。

2.2.2變量定義

本文變量界定如下，其中被解釋變量社會責任信息披露質量（ GRI）為2013年企業是否參照GRI《可持續發展報告指南》來發布社會責任報告;而解釋變量和控制變量則為2012年該公司所對應的情況。

2.2.3模型構建

為了估計公司治理各類變量對社會責任信息披露質量的影響，本文構建了Logit模型來進行回歸分析。

令概率Pi=P（ GRIi=11Xi），

Logit（ Pi）=β0+β1eontrol_type+β2insti_ratio+β3fst_ratio+β4board_size+B sipd_ratio+β6duality+β7salar+β8size+β9lever+β10growth

其中，Pi為在給定各項白變量和控制變量的條件下，CRI=1的概率;β0為截距項，β1～β7為解釋變量的系數，β8～β10為控制變量的系數。

3實證研究結果及分析

3.1 Logit回歸分析

由表2可知，解釋變量中，實際控制人類別（ eontrol_type）隨著核心變量的不斷增加始終顯示出與社會責任信息披露質量（ GRI）的強正相關關系;機構投資者持股比例（ insti_ratio）與社會責任信息披露質量（ GRI）表現出正相相關關系。當董事會規模（board_size）變量被引入后，insti_ratio與GRI開始在5%的水平下顯著正相關;第一大股東持股占比（fst_ratio）與社會責任信息披露質量呈正相關關系，但并不顯著。董事會規模（ hoard_size）與社會責任信息披露質量在1%的水平下始終呈正相關關系;獨立董事占比（ ipd_ratio）與社會責任信息披露質量呈正相關關系，但并不顯著;董事長CEO二職合一與社會責任信息披露質量呈負相關關系，但并不顯著。高管薪酬（ salar）與社會責任信息披露質量成正相關，但并不顯著。

控制變量中，公司規模與GRI呈顯著正相關關系，且對GRI影響較大;資產負債率與GRI呈負相關關系，但并不顯著;成長性與GRI在5%水平下顯著正相關。

3.2穩健性檢驗

為了檢驗原模型的穩健性，本文引入了時間因素和個體特征。在前面的Logit模型中，本文并未考慮到時間因素及個體變量的特征對被解釋變量的影響。如果在引入這兩種變量后，原模型中的解釋變量仍然顯著，說明原模型中的公司治理因素對社會責任信息披露質量的解釋力依然成立。本文采用了2008年-2013年的數據，構建了面板二值選擇的固定效應模型。

由于篇幅所限，本文并未列出實證回歸結果。模型回歸結果顯示，在引入了個體特征和時間效應后，原有回歸模型中顯著的解釋變量都仍然顯著，但顯著性水平有所下降，說明其對因變量的解釋一部分來源于個體特征和時間因素，但其對因變量的解釋力仍然成立，模型穩健性較強。

3.3實證研究結論

根據Logistie的回歸分析結果，結合上文提出的假設，得出如下結論。

3.3.1所有權構成角度

（1）從機構投資者持股比例來看，其比例與社會責任信息披露質量（ GRI）表現出正相相關關系，但是在該指標剛進入模型時并不顯著，當董事會規模變量被引入后，insti_ratio與GRI開始在5%的水平下顯著正相關，這可能是由于董事會規模變量是機構投資者持股比例與社會責任信息披露質量之間的調節變量的原因。本文猜測，這是南于董事會規模的擴大，會使得成員構成更加多元化，更具有包容性，決策的科學性也會有所上升，南于機構投資者一般是從企業的基本面出發來對企業進行分析和投資，若機構投資者持股比例上升，其對公司運營的參與意愿將會上升，而董事會規模的擴大會使決策集權度下降，這樣可以方便機構投資者有效的參與公司決策，從而督促企業更加注重長期發展，提高企業社會責任信息的披露質量。

（2）從第一大股東持股占比來看，該比例與社會責任信息披露質量呈正相關關系，但是并不顯著。這說明企業的第一大股東持股比例對其社會責任信息披露質量沒有顯著影響，這可能是因為大股東出于公司長期利益的考慮，希望能夠讓公司在社會公眾群體中樹立良好的企業形象，因此企業傾向于提高信息披露質量。

3.3.2董事會特征角度

（1）董事會規模對碳會計信息披露水平具有顯著為正的影響，即企業的董事會規模越大，其披露社會責任信息的意愿越強。董事會的規模較大，意味著其決策可能更為科學，董事會受到個別董事的控制的可能性越低，受控制時的被控制程度也越低，因而出于企業長遠利益考慮，董事會規模越大的公司更愿意提高披露質量。

（2）從獨董占比來看，其與企業社會責任信息披露質量具有正相關關系，但是并不顯著。這說明企業董事會中獨立董事占比的提高，可能會有助于公司的社會責任信息披露。原因可能是公司中獨立董事在公司中具有較強的獨立性，自身利益與公司股東利益無需完全一致，因而更加有動力使公司承擔社會責任，促進企業披露其社會責任信息。但是不顯著的關系說明，部分公司董事會的獨立董事對企業披露社會責任信息的影響有限。

（3）從董事長和總經理二職合一來看，二職合一會導致公司社會責任信息披露水平更低，但是并不顯著。這說明如果企業的董事長和總經理是二職合一，那么這種監督和約束機制的作用就會下降，有可能加大企業僅考慮自身股東利益的可能性，同時企業的董事長作為總經理，可能會出于自身利益考慮，降低董事會對其他公司經營管理人員的約束影響，損害其他利益相關方的利益。

4對策建議

根據第三章的研究結論，結合我國企業社會責任披露現狀，本文提出如下對策建議：

（1）我國政府和有關機構應鼓勵私有企業提高社會責任信息披露質量。logit模型的回歸結果顯示，實際控制人類別為國有的企業，其社會責任信息披露質量更高。因此政府應當引導私有企業，在利用利用社會資源實現公司發展，分得經濟蛋糕的同時，主動承擔更多社會責任，提高披露質量。

（2）企業應當適當提高機構投資者持有股票的占比。個人投資者更加關注公司在短時間內的股票表現、利潤水平、分紅水平等，但機構投資者則從更長的時間維度來判斷企業的投資價值。機構投資者的存在能夠使得企業出于企業社會形象、政策環境等長遠因素的考慮更加注重完善社會責任理念、履行社會責任并提高其社會責任信息披露質量。

（3）適當擴大董事會規模并且通過完善政策使獨立董事更加有效地行使其職權。較大規模的董事會更不容易受到某些董事的控制，使董事會的決策更具有科學性，能夠更加公允地考慮到企業的長遠利益。同時通過完善相關法律，幫助獨立董事能夠更有效的行使職權，而不至于使其淪為虛設，幫助公司提高環保理念，注重責任的承擔和社會聲譽，從而提高社會責任信息披露質量。

參考文獻

[1]陳英.企業社會責任理論與實踐[M].經濟管理出版社，2009.

[2]光耀華.企業社會責任管理體系建立與實施[M].北京：中國標準出版社，2009（2）.

[3]張政勇.中國上市公司社會責任報告信息質量影響因素研究[D].西南財經大學，2011（4）.

[4]秀梅.企業發布社會責任報告影響因素的研究[J].財經理論與實踐，2010，7：96-100.

[5]李佳艷，馬煜舒.上市公司社會責任信息披露影響因素的實汪分析[J].產業與科技論壇，2012，11（ 18）：136-140.