貴州茅臺股價投資分析

高學梅

摘 要：2019年11月21日，工商銀行市值被貴州茅臺以近1.5468萬億元超過，至此，貴州茅臺登上我國A股市場“股王”寶座。自2001年掛牌以來，貴州茅臺股價不斷攀升，在我國證券市場表現(xiàn)十分搶眼。本文先對貴州茅臺市值攀升原因作出簡要分析，再探究其對投資者給予哪些啟示，并給出投資建議。

關鍵詞：貴州茅臺;白酒行業(yè);證券投資

1.公司簡介

貴州茅臺，即中國貴州茅臺酒廠（集團）有限公司。以貴州茅臺酒股份有限公司為核心企業(yè)，涉及行業(yè)涵蓋白酒，葡萄酒，保健酒等，十分廣泛。公司的商業(yè)模式是購買原材料、生產產品、銷售產品;以扁平化的區(qū)域經(jīng)銷為主、公司直銷為輔作為其銷售模式。近年來，其經(jīng)濟指標不斷向好，開發(fā)效率不斷提高，市場布局不斷改善，品牌績效日益突出，是我國白酒行業(yè)當之無愧的領導者。

據(jù)東方財富網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，貴州茅臺2018年實現(xiàn)營業(yè)收入859億元，同比增長29.5%;增加值856億元，同比增長28.9%;凈利潤396億元，同比增長28.2%;實現(xiàn)稅收380億元，同比增長32.1%。與此同時，其股票在A股市場的表現(xiàn)也十分出色。2019年11月21日，工商銀行市值被貴州茅臺A股（600519.SH）反超，茅臺榮登A股流通市值第一兼A股股價第一，成為當之無愧的A股“王者榮耀”。下面筆者將從貴州茅臺自身、白酒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀等幾個部分分析其成為A股“王者榮耀”的原因。

2.貴州茅臺市值攀升原因分析

2.1茅臺自身實力不容小覷

2.1.1公司經(jīng)營業(yè)績狀況極佳，成長性強

從2012年開始，茅臺每年實現(xiàn)的每股收益節(jié)節(jié)攀高，且均超過10元，2017年和2018年更是分別高達21.56、28.02元。根據(jù)其公布的年度報告，2018年貴州茅臺營業(yè)收入同比增長26.49%，達736.39億元;凈利潤同比增長30%，達352.04億元。至此我們可以明白，其股價不斷創(chuàng)出新高的原因一方面在于其業(yè)績的持續(xù)高增長，另一方面也與其強大的現(xiàn)金分紅能力分不開。

從表1我們亦可以知道，近幾年來，貴州茅臺經(jīng)營業(yè)績一直很好。無論是營業(yè)總收入還是公司凈利潤，都在一直的上升。從營業(yè)毛利率看，公司更是優(yōu)秀的龍頭企業(yè)。帶著前幾年投資者對其股價的質疑，股價現(xiàn)在漲起來了。

綜上所述，我們可以得出結論，貴州茅臺上市以來，股價表現(xiàn)一直十分搶眼，這與它的業(yè)績和成長性是分不開的。經(jīng)過市場的考驗，貴州茅臺終于成為中國白酒行業(yè)的領導者。 同時，這也是越來越多的小品牌白酒公司倒閉的同時，而貴州茅臺卻搶占了更多的市場份額的原因。

貴州茅臺以自身的實力證明，未來貴州茅臺不僅不會倒下，還會發(fā)展得越來越好。

2.1.2“走出去”的貴州茅臺

眾所周知，茅臺酒歷史悠久，具有深厚的文化內涵。自成立以來，茅臺便將自身定位為“國酒”，努力成為我國白酒行業(yè)的老大。經(jīng)過多年的努力，貴州茅臺終于躍居成為我國白酒行業(yè)第一，與之帶來的是其他企業(yè)無法企及的品牌價值。但貴州茅臺并沒有以此自滿。

據(jù)貴州茅臺集團官網(wǎng)介紹，2013年以來，茅臺多次入選全國乃至全球各類優(yōu)秀酒企榜單，如“BrandZ全球最具價值品牌100強”，“全球烈酒品牌價值50強”，“華樽杯”酒類企業(yè)200強等。此外，茅臺酒與英國蘇格蘭威士忌、法國科涅克白蘭地并稱“世界三大（蒸餾）名酒”。某種程度上來講，作為白酒的貴州茅臺酒非常獨特，近乎于中國的奢侈品，可以和外國名奢品媲美。

2.2白酒行業(yè)發(fā)展迅猛

2.2.1白酒行業(yè)消費升級

2015年以后，由于去庫存、消費萎縮等風險的逐步釋放，我國白酒行業(yè)開始反彈，白酒價格也逐步回升。加之國家經(jīng)濟轉型，我國居民收入和消費能力有著明顯的提升，白酒消費也開始轉型：從原來的政務消費轉向商務及民間消費。

自2018年以來，白酒行業(yè)開始進入新的增長時期，居民消費增加，白酒消費已逐步升級，多元化的消費增長非常明顯，其中白酒行業(yè)消費的主力軍已逐漸轉變?yōu)閭€人和商務消費。在這樣整體向好的環(huán)境下，各大品牌白酒趁著勢頭，快速發(fā)展。

2.2.2白酒行業(yè)發(fā)展集中化

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展以及消費的升級，茅臺、五糧液、洋河和瀘州老窖等中國一線白酒品牌的市場份額從原來的18%穩(wěn)步增長到現(xiàn)在的34%，品牌集中度更高。七大名酒企正在逐步蠶食我國的白酒市場。一方面，四川、貴州等著名白酒產區(qū)先后發(fā)布了鼓勵白酒產業(yè)轉型升級、并購重組的指導性文件;另一方面，從中國報告網(wǎng)發(fā)布的《2019年中國白酒行業(yè)分析報告》我們亦可以知道，白酒行業(yè)競爭格局進一步清晰，市場正向優(yōu)質品牌集中。由此可知，從政策取向和行業(yè)發(fā)展趨勢的角度來看，白酒品牌的集中度將越來越高，白酒行業(yè)的集約化和規(guī)模化將越來越大。

而作為中國白酒領導者的貴州茅臺，品牌價值高，盈利能力強，公司運轉能力高效，抗風險能力強，在白酒集中化這場戰(zhàn)役中，有著得天獨厚的優(yōu)勢。

2.3我國證券市場進入新時期

自2017年以來，我國經(jīng)濟已從最初的高速增長階段轉變?yōu)楫斍暗母哔|量發(fā)展階段。中共十九大報告指出：有必要深化金融體制改革，加強實體經(jīng)濟金融服務，增加直接融資比重，促進資本市場健康發(fā)展。換句話說，中國證券市場的開放只會繼續(xù)增加，而中國證券市場的國際化將會越來越遠。換句話說，我國證券市場對外開放力度只會不斷加大，我國證券市場國際化道路也會越走越遠，各種機制正在不斷的完善之中，未來市場會更加規(guī)范。乘著這股東風，加之在全球化的大背景下，貴州茅臺也走出國門，“主動求變，適應海外市場需求”。

3.投資建議

總的來說，貴州茅臺的盈利能力非常強，可以在各種宏觀環(huán)境下積極調整以適應市場發(fā)展，確保其現(xiàn)金流的穩(wěn)固地位，并保持其行業(yè)領導者的地位。

依據(jù)相關專家對貴州茅臺的價值評估和投資價值分析可以知道，目前貴州茅臺市價略高于估價，但是由于茅臺酒產品滲透率低，基本上處于供不應求狀態(tài)，且其生產工藝較為特殊，所以其內在價值主要在于定量和定價。隨著我國國民財富的增加，貴州茅臺未來還有漲價的基礎。所以，正如高維敏“在貴州茅臺投資價值評估研究”一文中指出那樣“預計未來十年貴州茅臺收入的復合年均增長率將不低于15%。由于規(guī)模效應和價格上漲效應，利潤增長率將大于收入增長率，股票價格的年復合增長率將不低于15%。仍建議投資。”

4.茅臺股價攀升給投資者的啟示

4.1價值投資適用于中國證券市場

價值投資即依據(jù)公司的經(jīng)營狀況、公司財務狀況、產業(yè)發(fā)展前景等計算股票的價值，并與實際的價值和市價相比較。事實上，我國證券市場一直存在著投機者眾多的問題，自2016年股災發(fā)生以來，投資者逐漸明白一昧投機炒作并不能獲取最大利益，價值投資開始發(fā)揮作用。據(jù)分析，貴州茅臺無論是財務績效還是估值預測都符合價值投資理念。

近年來，我國股市日益規(guī)范，監(jiān)管層管理也隨之加強，努力將市場向價值投資回歸引導，我國股市前景更加光明。正如某些專家言，我國資本市場風險已經(jīng)得到充分釋放，開始具備長期投資價值，價值投資理念必定會在未來發(fā)揮越來越重要的作用。

4.2茅臺投資風險增大，不適合中小投資者

截止目前，貴州茅臺股價1000多元一股，對眾多中小投資者而言，是應該望而卻步還是加大投資，答案十分清晰。近年來，隨著茅臺的飛速發(fā)展，貴州茅臺逐步轉變?yōu)椤百F族股票”，換言之，茅臺已經(jīng)不適合中小投資者了。一方面，投資風險在增大，另一方面，投資茅臺所需資金金額龐大，對一般的中小投資者而言，貴州茅臺已經(jīng)不是最好的選擇。

4.3適時買進被低估的藍籌股

藍籌股，即長期穩(wěn)定增長的、大型的、傳統(tǒng)工業(yè)股和金融股。茅臺股價攀升，分析其受益者，絕對是茅臺被低估時適時買進的投資者。在我國證券市場，被低估的藍籌股還有很多，投資者們應該合理運用科學的理論并積極掌握各方信息，適時買進被低估的藍籌股，“耐住寂寞”，進行穩(wěn)定的長期投資。資本市場變幻莫測，短期投機也許存在，但要想獲得高額回報，就得甘坐“冷板凳”，放長線釣大魚。

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