起底美團2019盈利根源：一年抽傭655.3億元？

陳鄧新

2015年的一次會議上，王興提出如此目標：到2020年成為一家超過1000億美元市值的公司。而截至2020年3月3日，美團市值為5449.73億元人民幣，換算合計不到800億美元——距離2015年王興的豪言目標，還有200億美元差距。

這個目標能實現嗎？表面來看，未調整的凈利潤，也就是“2019年終于盈利”，可能會給王興信心。不過，這并不容易，美團2019年的凈利潤，某種程度上來看，其實是建立在全年傭金收入高達655.3億元基礎之上。

一年抽傭655.3億元

根據美團2019年年報顯示，全年傭金收入高達655.3億元，與2018年相比增長39.4%，相當于每天從商戶抽傭1.8億元。其中，外賣商戶貢獻了496.5億元的傭金，相當于美團2018年全年傭金收入，多抽的185億元左右傭金，為22.36億元盈利數字打下了基礎。

多抽的傭金，主要來自對商戶抽傭比例的不斷上漲——公開資料顯示，美團外賣抽傭，從最初的8%一路上漲，2019年從16%左右又上調至20%左右，讓眾多中小商戶苦不堪言。

今年2月，電腦報采訪的一名小吃商家對此就證實：雖然夜宵時段是最重要的，但美團從2019年年底開始分時段提高抽成，“晚上10點到11點，每單多抽6角錢，12點到凌晨2點，多抽1元。”

實際上，美團抽成過高問題，早已激起各地商家，甚至是餐飲協會的強烈不滿。2020年2月20日，四川省南充市火鍋協會以公開信形式，舉報美團突然提高傭金，一般餐飲行業的凈利潤能做到10%～20%就非常不錯，在此背景下美團還要從中收取20%的傭金，商家難以存活。此外，云南、山東、河北、四川等多個省市餐飲協會，向美團外賣平臺發出公函或公開信，稱其在疫情期間突然提高傭金。

這種情況，在2019年第四季度財報中也有所體現——美團2019年第四季度傭金收入增長39.6%，增速超過全年的增速，這意味著美團對商家的訴求置之不理，抽傭行為非但沒有下降還是在上漲。從這個角度而言，美團的盈利，背后是無數商家的不堪重負。

高額抽傭阻礙成長之路？

實際上，從商業行為來看，美團不斷上漲的傭金，反而阻礙了自身成長之路。美團2019年第四季度實現交易總額為1899億元，同比增速為37.6%，同比數據雖然看著還行，但一環比就會發現，相比2019年第三季度非但沒有增加反而下降了47億元，這個問題在單季營業收入增速上也有體現：2019年第四季度營業收入同比增長42.2%，不及2018年同期增速的一半。

究其原因，很可能與商家和用戶疏遠美團有關：交易用戶數增速及活躍商家數增速由2018年的29.3%和32.1%，大幅降至2019年的12.5%和7.1%。對比2019年Q3亦增速放緩，2019年Q3分別為14%和8.8%。

作為橋接需求端與供應端的平臺，美團左手服務用戶、右手服務商戶，本質上做的是平臺服務生意，一方失衡就會引發連鎖反應從而拖累整體。原本商家對美團就頗有怨言，后者更是通過“二選一”策略變本加厲地進行壓榨，令部分老商戶出走新商戶望而卻步。

據人民網、四川電視臺、界面新聞等多家媒體報道，海口、長春、成都、揚州、無錫、眉山、六安等數十個城市的商家挺身而出反對美團“二選一”變相提高抽傭標準。

而據2009年1月1日實施的《中華人民共和國電子商務法》第二十二條顯示，電子商務經營者不得濫用市場支配地位，排除、限制競爭，因此美團多次被調查。譬如2019年美團因強迫商家二選一先后在青海、海南、浙江、云南多地被立案調查;四川省市場監督管理局發布了《關于有序推進餐飲業復工復產有關事項的通知》，通知中第三條明確規定，如有網絡餐飲平臺開展“二選一”等不正當行為，及時通報，將嚴厲查處。

“我們認為這是壟斷和不正當競爭，并趁疫情撈錢。”此前，四川南充火鍋協會會長何偉就公開表示，有協會會員考慮全部在美團平臺關店。這就是為何美團遭遇成長瓶頸的關鍵因素——不斷上漲的傭金，不但降低了商家的活躍度，還降低了平臺的吸引力，并最終波及平臺方。

不受重視的研發

相關數據顯示，美團2018年研發投入增速為93.9%，超過營業收入增速， 2019年這個數值陡降為19.4%，不足營業收入增速的40%。到了2019年第四季度，美團研發支出為22億元，營業收入為282億元，研發支出占收入百分比7.8%;而2018年同期研發支出為20億元，營業收入為198億元，研發支出占收入百分比10.1%。

以此計算，也就是研發投入占比非但未上漲，反而下降了2.3個百分點。來自美團的財報稱，主要歸因于研發人員的平均薪金及福利以及以股份為基礎的薪酬開支增加令員工福利開支增加。某種程度上，這意味著研發投入在美團不再受重視。比如為B端提供數字服務的美團云，最近就宣布將停止對公服務。

有觀察人士表示，辛苦研發獲得技術成果，再將技術成果推廣應用，最終轉化為業績利潤，這個過程漫長且充滿不確定性，遠遠不及提高抽傭來得實惠。

其實，美團對B端數字化服務原本寄予厚望，該服務可為平臺上的商家提供數字化營銷服務、餐廳管理系統、餐飲供應鏈B2B平臺、SaaS收銀業務等。美團點評發布的《中國餐飲報告2019》顯示，過去一年中國餐飲市場規模已達4.2萬億元，但餐飲的線上化水平只有10%左右，B端商家的數字化能力差，市場前景廣闊。

然而要深耕這個市場困難重重，美團餐飲學院院長白秀峰曾坦承：美團在B端業務上的投入短期內是很大的，餐飲商家的數字化是一個漫長的過程，需要改造的地方很多。正因為B端數字化服務增長耗時且緩慢，自然不如見效快的高額抽傭對美團的業績提升的幫助大。

研發不足，或許在未來會讓美團其他業務更承壓，比如毛利率為88.6%、提供了接近60%毛利潤的到店酒旅業務，因蔓延全球的新冠肺炎一片蕭條，2020上半年恢復的可能性較小而下半年也充滿了不確定性。對此美團官方坦承：“疫情對公司2020年第一季度產生下行壓力，并預估今年第一季度業績或虧損，未來幾個季度的經營業績亦會受到不利影響。”

如此情況下，為了避免2020年業績大幅下滑，美團可能對上漲抽傭更為依賴。或許到那時，美團將難以避免更多商戶和業界的質疑。