供應(yīng)鏈金融破解中小企業(yè)融資困境：理論基礎(chǔ)和作用機制

摘 要：如何破解中小企業(yè)融資困境，成為一道擺在中小企業(yè)面前的難題，文章通過探討供應(yīng)鏈金融如何破解中小企業(yè)融資困境的理論基礎(chǔ)和作用機制，發(fā)掘出一個更為有利的融資道路。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融;融資困境;作用機制

一、 引言

2018年8月，第一屆促進中小企業(yè)發(fā)展會議指出：“目前我國中小企業(yè)數(shù)量超過全國企業(yè)總數(shù)90%，創(chuàng)造了80%以上的城鄉(xiāng)就業(yè)崗位、70%以上高新科技成果、60%以上GDP總量以及50%以上納稅收入，顯著呈現(xiàn)出‘五六七八九的遞增態(tài)勢”。然而我國多層次資本市場經(jīng)過多年的發(fā)展，雖已初具規(guī)模，但仍然存在一些結(jié)構(gòu)性問題，如股票市場與債券市場缺乏有效性、銀行體系存在貸款歧視等。這種資本市場的不完善性，使得中小企業(yè)外部融資成本過高，導(dǎo)致中小企業(yè)外部融資困難，造成中小企業(yè)長期處于融資約束的狀態(tài)。如何破解中小企業(yè)融資困境，成為一道擺在中小企業(yè)面前的難題？而供應(yīng)鏈金融的橫空出世，則可以在一定程度上緩解中小企業(yè)融資困境。

二、 供應(yīng)鏈金融破解中小企業(yè)融資困境的理論基礎(chǔ)

（一）信息不對稱理論

1970年George A. Akerlof首次提到信息非對稱理論，并從信息非對稱角度分析了社會融資存在的資金供求雙方間信息非對稱性。鑒于此，Stiglitz與Weiss進一步對該理論進行深化，指出在信息非對稱性會產(chǎn)生逆向選擇與道德風(fēng)險。

通過將信息不對稱理論應(yīng)用于中小企業(yè)融資方面發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)相較金融機構(gòu)更為了解自身情況，占據(jù)絕對信息優(yōu)勢，極有可能做出損害金融機構(gòu)利益的行為。因此，金融機構(gòu)為了避免自身利益受到損害，將會采取信貸配給手段，即排除在信貸配給外的企業(yè)即使付出更高的代價也無法獲得貸款，加劇中小企業(yè)融資難程度。

（二）交易成本理論

在新制度經(jīng)濟學(xué)里面，交易成本理論是其中的關(guān)鍵內(nèi)容之一，該理論由Coase在1937年的《企業(yè)的性質(zhì)》中出的。Williamson在1970年將交易成本理論分為搜索、信息、議價、決策、監(jiān)察及違約六類成本，隨后其完善研究理論，將交易成本歸納為兩種：一是事前成本，包括契約談判、簽訂與監(jiān)督保護成本，二是事后成本，包括不適應(yīng)性成本、互相討價成本、建設(shè)與營運成本與約束成本。

通過將競爭成本理論應(yīng)用于中小企業(yè)融資方面發(fā)現(xiàn)，金融機構(gòu)在給予中小企業(yè)融資時，面臨著巨大信息約束，導(dǎo)致當(dāng)交易成本超過中小企業(yè)預(yù)期投資收益時面臨的將是談判失敗、交易中止，這也在一定程度上增加了中小企業(yè)融資困境。

三、 供應(yīng)鏈金融破解破解中小企業(yè)融資困境的作用機制

通過上文的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)存在融資約束的本質(zhì)問題就是金融機構(gòu)和中小企業(yè)雙方存在的差異性問題，而供應(yīng)鏈金融則是破解了該問題。因此，文章將從金融機構(gòu)和中小企業(yè)兩個視角進行分析。

（一）金融機構(gòu)視角

1. 供應(yīng)鏈嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入機制，保證了成員企業(yè)的整體質(zhì)量;全面的風(fēng)險評估機制，規(guī)避了企業(yè)的隱藏風(fēng)險。在金融機構(gòu)對企業(yè)的授信評級階段，金融機構(gòu)根據(jù)各企業(yè)間實際交易狀況、貿(mào)易背景以及商業(yè)信用記錄等對企業(yè)進行評估，使得評估結(jié)果更為準(zhǔn)確全面，規(guī)避企業(yè)的隱藏風(fēng)險;同時，供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)作為信息的集散中心，提供了關(guān)鍵的企業(yè)信息以及信貸決策的依據(jù)。供應(yīng)鏈金融從根本上篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，保證了企業(yè)質(zhì)量，形成銀企間穩(wěn)定的信貸交易。

2. 完善的貸后追償機制，減少了違約成本。由于供應(yīng)鏈金融中質(zhì)押品一般價值穩(wěn)定、易變現(xiàn)、易存儲，這一特點有效地提高了法律的執(zhí)行效率;第三方物流企業(yè)對貸款企業(yè)的實時監(jiān)督，最大限度確定了企業(yè)的償債能力。信貸交易違約即使發(fā)生，金融機構(gòu)也能夠通過法律程序快速止損，節(jié)約追償?shù)臅r間成本，同時督促企業(yè)最大限度償還借款。因此，貸后追償機制使得違約情況發(fā)生時，銀行等金融機構(gòu)也能夠最大限度的降低損失。

（二）中小企業(yè)視角

供應(yīng)鏈金融借助于以下三方面降低中小企業(yè)融資束縛：

第一，借助核心企業(yè)信用捆綁技術(shù)提高中小企業(yè)信用，增加中小企業(yè)獲得外源融資可能性。供應(yīng)鏈上各企業(yè)長期相互依存，這種關(guān)聯(lián)利益增加了企業(yè)的違約成本，使得企業(yè)保證順利履約，避免由于機會主義行為進而影響企業(yè)的信用及地位。

第二，通過改善中小企業(yè)與金融機構(gòu)間信息非對稱程度，降低中小企業(yè)融資門檻。在供應(yīng)鏈金融模式下，通過第三方物流企業(yè)構(gòu)建銀企間信息橋梁，督促中小企業(yè)按時償還借款。這種價值鏈與聲譽鏈機制，有效減少企業(yè)的惡意違約頻率，降低企業(yè)的道德風(fēng)險，并且也在一定程度上降低中小企業(yè)與金融機構(gòu)間信息非對稱程度。

第三，融通倉、應(yīng)收賬款以及預(yù)付賬款等融資模式，為企業(yè)提供了靈活的抵押機制，并以核心企業(yè)為擔(dān)保，使貸款成本降低、降低無法償還的概率，避免了企業(yè)善意違約。供應(yīng)鏈金融融資下風(fēng)險考察不再針對單一的融資企業(yè)，而是將范圍放大到授信主題的上下游的供應(yīng)鏈以及信譽鏈，促進企業(yè)間的互相監(jiān)督，誠實交易。

綜上所述，供應(yīng)鏈金融這種作用機制，在很大程度上降低了信貸風(fēng)險，對中小企業(yè)形成一系列可持續(xù)性融資現(xiàn)金流，降低現(xiàn)金流敏感程度，幫助中小企業(yè)擺脫的融資困境，同時也為金融機構(gòu)提供了一個良好的信貸交易平臺，實現(xiàn)企業(yè)與金融機構(gòu)的互利共贏。

參考文獻：

[1]李寶寶，李婷婷，耿成軒.供應(yīng)鏈金融與中小企業(yè)融資約束：以制造行業(yè)中小上市公司為例[J].華東經(jīng)濟管理，2016，30（11）：174-179.

[2]周卉，譚躍，鄢波.供應(yīng)鏈金融與企業(yè)融資約束：效果、作用機理及調(diào)節(jié)因素[J].商業(yè)研究，2017（9）：163-169.

作者簡介：

費含笑，浙江金融職業(yè)學(xué)院。

基金項目：浙江金融職業(yè)學(xué)院2019年度基本科研業(yè)務(wù)費一般項目（2019YB26）。