互聯網背景下信用制度的演進和風險管理

文/劉澤黎

現代經濟社會以信用為基礎，經濟信用的發達，不僅推動了經濟形態從簡單的商品交換到貨幣、信用貨幣以及更高形式的發展，更豐富了債權債務關系在市場中的作用，推動了商品經濟走向成本更為低廉、交換更加頻繁的階段。互聯網與信用制度的結合將信用和信用風險都擴大到新的層面。不僅信用制度的中介和融資功能得到擴充，其中包含的信用信息也呈指數級擴張。尤其隨著大數據和物聯網的推廣，信用測度更為具象化和數字化，風險監管的對象和手段得到增強。但頻繁爆出的P2P詐騙等問題也表明，現有的監管水平還不足以匹配互聯網金融本身的發展程度，社會發展仍需協調技術與制度相互關系的創新手段。

信用制度演進的理論溯源

馬克思對信用問題的研究，主要包含在《資本論》第三卷金融資本和生息資本等內容中。在第三卷第五篇，馬克思借由對銀行資本和虛擬資本的研究分散地對信用的特征、作用及其流通進行了考察。馬克思認為，信用朝著資本主義貨幣的高級階段進行演化，并逐步代替了貨幣在支付、交易和流通中的功能。這一過程擴大了資本主義的規模，但也造成了危機的積累。信用和信用制度的存在，一方面加速了資本的自由流動和集聚，促進了資本主義生產的利潤平均化；另一方面也促進了股份公司的形成，推動社會資本越來越集中地掌握在少數人手中，形成壟斷。整體來看，馬克思對信用問題的闡述主要集中在信用對貨幣作用的延伸以及商業信用、銀行信用的出現上，并沒有對銀行資本等虛擬資本與生產資本以及經濟周期等的關系進行研究。

進入互聯網時代，計算機技術與金融資本的結合帶來了信用關系在形態和內容上的巨大變革。作為一種“新的金融模式和運行結構”，互聯網金融迅速沖擊了現有的經濟體制和信用制度，不僅為個人參與金融活動提供了便利，而且推動了整個金融結構的變革。依托互聯網建立的平臺，客戶分布廣，中間環節少，在資源優化配置和運作效率等方面相比傳統金融模式有著較強的優勢，對金融行業的發展也產生了顛覆性的影響。

但是，由于信息不對稱及投機者的加入，這種與新技術結合的金融方式在目前的發展中仍存在著運行和管理風險。一方面，從互聯網金融風險管理來看，道德風險依然存在，由于信息披露和信息識別是互聯網金融的主要決策依據，借款人會在這一過程中隱瞞對自己不利的信息，從而導致違約率的上升和借款率的下降。另一方面，從互聯網金融風險規避來看，對于目前仍處在起步階段的互聯網金融行業，風險偏好較高的投資者是其主要吸引對象，網貸市場中的投資人存在較明顯的羊群效應和投機效應。目前，政府和平臺自身已經采取了一些應對系統性風險和市場波動的措施，從行業自律、功能監管、市場化定價以及借款人的微觀特征分析等角度加強了對信用風險的監督管控。

對于信用制度及其風險管理，不少研究從技術進步的視角展開分析。制度經濟學普遍認為信用制度的發展可以緩解經濟活動中的融資約束，并通過提高資金使用效率和社會資本分配效率來促進經濟的長期增長。現實條件下，信用制度的不完善意味著不完全契約的存在，進而對資本配置效率產生影響，通過對金融體制與科技創新的適應性比較，可以發現金融貸款對技術發展有滯后作用，制度與技術和經濟發展的不匹配，最終導致信用危機和經濟危機的爆發。演化經濟學家卡蘿塔·佩蕾絲將技術進步、金融發展和經濟增長納入統一系統，從系統動力學的觀點構建了一個包含技術和制度的經濟增長模型，從而對金融資本對技術發展的促進和阻礙作用進行了分階段分析。技術、經濟、制度三者的發展形成一個不斷演進的循環，科技促進信用制度演進的同時也受到了來自制度的制約。

互聯網信用制度的內涵

約翰·希克斯曾將經濟、技術與金融之間的關系評價為“工業革命不得不等待金融革命”，金德爾伯格等人也肯定了金融發展對經濟長期增長的重要作用，提出通過金融創新和信用制度演變推動實體經濟的發展。縱觀歷史，信用制度隨著經濟發展和技術進步同步發生了適應性的更新，同時，金融投機行為也在新技術的推廣過程中應運而生，并醞釀著危機。

現代信用制度的經濟含義是指基于借貸關系及其衍生的信用關系形成的制度安排。互聯網的普及和網絡新技術的發展加深了全球經濟生產、消費一體化的程度，使市場聯動性增強，金融行業更為發達。與信用制度相關聯的商業票據市場、金融市場和股票市場都受到技術的影響，在形式、功能和類型等方面表現出諸多新的特征。新型信用制度基于互聯網協議，不僅能夠促進資本集中，其自身也從簡單的中介部門逐步變為融資的主要渠道，在推動商業活動向金融化、虛擬化發展的同時，逐漸成為經濟活動中獨立的運作部門。基于互聯網技術的新信用制度既容納有傳統銀行、證券、保險公司等金融機構的互聯網業務，如電子銀行、手機股票終端等；也包括以支付寶、網貸平臺等為代表的依托互聯網建立的金融組織形式。互聯網信用制度是經濟關系在數字時代的產物，通過充分利用互聯網技術在數據化和信息化中的優勢，提升了信用制度在支付和清算、信息匹配和數據獲取中的效率。由此，我們將這種以互聯網技術為物理基礎、以借貸活動的授信為主要目標、以數字貨幣和虛擬票據為主要交易對象、以互聯網空間為主要交易地點的新型契約關系定義為數字信用。而構成這種數字信用關系并對信用行為進行約束的一系列規范設計和安排即為數字信用制度。當前，互聯網信用制度表現出諸多創新性特征：

第一，互聯網技術參與到信用制度的組織框架中。互聯網信用制度通過身份識別、信息追蹤等技術首先實現網絡技術意義上的物理信任，其次才是制度意義上的信任并受到一般意義的金融監管。信用制度的主要經濟作用在于促進資本的周轉，解決信息不對稱和交易成本等問題，而互聯網通過大數據分析和計算機算法等方式，不僅增強了信息的可用數量和真實性，而且提高了信用風險的識別和管理效率。由此，基于網絡框架的信用制度既要遵守經濟意義上的信用，又要遵守技術意義上的信用，從技術角度部分實現了對失信行為的監督。

第二，互聯網自身成為一種金融市場。一方面，互聯網金融市場是一種趨向于無中介的信用組織形式，資本借貸雙方不再僅僅依賴于某一特定的中介機構，而是通過整個網絡市場進行多向匹配；另一方面，互聯網衍生出諸多新型的信用形式，包括互聯網支付、眾籌、網絡貸款等，這些新互聯網金融形式依托社交網絡和搜索引擎形成，與傳統金融行業既有關聯又獨立發展，成為信用制度實現去中介化的橋梁。

第三，信用制度的本質“契約精神”仍舊不變。互聯網信用制度的本質仍是解決資本市場中的資源配置不均衡，推動資本市場對實體經濟的促進功能。互聯網金融促進了社會閑散資本的集聚和流動，資本數量和流動速度都得到了增強。金融市場中的契約形式也更為多樣化，各類電子契約和數字契約層出不窮。但歸根結底，其內核保持不變，仍是對商品、股權和資金的交割和清算以及對債權和期貨的托管和追索。另外，以區塊鏈為代表的新互聯網技術，通過每人唯一的身份識別方式、快速的信息傳遞、對海量數據的搜集和分析以及網絡協議與現實信用制度的配套監管，實現了對經濟主體經濟行為的預估，增強了信用契約在實施、監管等方面的作用力度。

互聯網信用制度下的風險管理

風險管理是信用制度的主要功能，也是信用制度隨經濟周期不斷變化的原因。縱觀信用制度的發展歷程，信用推動了經濟發展中金融資本與生產資本的融合，但在突破資本周轉邊界的同時，也使社會化大生產達到了極致，生產過剩伴隨著信用風險成為常態。信用風險的存在，意味著經濟的波動、資本循環的斷裂以及危機的爆發。在互聯網條件下，信用關系更為復雜，信用風險背后的經濟發展、制度形態和技術進步之間的沖突也產生了新的變化。

從馬克思主義視角來看，信用危機產生的主要原因在于金融資本與生產資本之間價值比例的不協調。二者之間的相互關系具有周期性特征，金融資本幫助生產資本擴大社會再生產的規模，而生產資本需要金融資本投入技術創新幫助其減緩利潤率的下降。但是，信用制度的演化和創新過程并不是機械的，作為引導資本積累和技術創新的中介，信用制度自身也在演變中不斷適應生產力水平的發展，并逐步成為直接影響資本積累的因素。資本主義信用風險的管理邏輯在于，通過信用投資促進不發達國家在實體經濟方面的積累，擴展世界市場范圍，緩解生產過剩；通過金融資本的擴展掠奪不發達國家的剩余價值，形成金融壟斷并通過構建虛擬經濟緩解自身利潤率的下降趨勢。隨著金融壟斷的加深，生產擴張和金融化依靠信用促進了資本積累，擴張的資本想要擺脫實體經濟的趨勢也越發明顯，尤其是隨著虛擬經濟和互聯網金融的出現，資本拜物教的趨勢愈發明顯。

互聯網信用制度的發展，解決了原有信用風險防控中“信任背書不足”和監督成本過高的問題，充分發揮了技術在提高信用風險管理中的優勢，對借助互聯網完成傳統風險管理頗有裨益。

第一，互聯網信用系統擁有充分大且可分享的信用數據庫。互聯網重新定義了人們進行社會生活和經濟生活的范圍，正如每個人在現實中都擁有身份證明一樣，互聯網活動參與者的特征、活動和交易行為也通過IP地址被證明。第二，互聯網信用制度在實施中可實現合約履行和監督過程的智能化。互聯網金融實現了金融標的物和契約制定的數字化，金融產品的交割、清算和贖回等過程均通過網絡實現，在區塊鏈技術的范疇內，甚至可以通過“智能合約”實現整個交易過程的自動化。第三，數字化流程增加了交易活動的規范性，能將人為因素和操作失誤的干擾最小化處理。互聯網信用制度通過計算機編程實現契約的數字化和規范化，極大地降低了由人為因素導致的風險不確定性；而通過互聯網全網通行的監督和驗證，有效減少了惡意交易操作和人為失誤的可能性。

但是，互聯網技術與信用制度的深度融合，在改變信用制度的基本形式和作用范圍的同時，也帶來了新的信用風險。一方面，新技術與信用制度的結合仍處在磨合階段，其結合具有較強的不確定性。互聯網技術推廣時間較短，無論是計算機技術的應用程度還是監管機制的設立都不夠完善。網絡在線交易中對交易者身份的確認和信息驗證在實施中尚未成形，從而形成信息共享的隔閡，損害征信系統權威性、降低網絡信用制度價值。由于缺乏有效管理和規制，市場存在大量無序競爭，不僅沒有促進資金的有效流動，反而在惡性競爭中加劇了資金泡沫的形成。互聯網信用制度在資金管理、信用承兌、流動性管理等方面存在漏洞，包括準備金管理、投資收益率的承兌以及負債償還能力等問題在互聯網中被再次放大。

另一方面，信息不完全造成的風險在互聯網中影響更甚。信息數據是構成互聯網信用的基礎，龐大的數據庫支撐互聯網信用在信息獲取、篩選和識別中實現比以往更為精密準確的信息溝通，但信息的不完全在一些互聯網場景下不僅沒有被消除，反而隨著大數據的普及應用被擴大。受限于技術水平的制約，互聯網信用數據庫的數據收集和分享功能仍非常有限，企業、機構和政府之間尚未實現完全的征信共享，這種溝通隔閡反而增加了互聯網信用在實施中的不確定性風險。另外，配套制度和監督法規的滯后，使得信息泄漏、濫用和被盜的情況時有發生，加上互聯網放大了個人和團體在掌握信息數據上的能力差異，才導致了“校園貸逼債”等惡性事件的發生，信息與隱私安全的泄漏，在互聯網虛擬平臺中變得更難追溯。

區塊鏈：互聯網信用制度的延伸

區塊鏈是一種依托互聯網和加密算法實現電子記賬的技術，將區塊鏈技術與電子貨幣的發行和流通聯系起來，現代社會逐漸形成了基于網絡技術的數字貨幣市場。區塊鏈技術的底層基礎是一個分布有眾多節點的鏈式系統，各節點獨立記錄現有交易發生的信息，節點間以交易發生先后為順序連接成一個時間序列，每個節點都包含著鏈條前端的全部信息，并通過對信息的全網驗證參與區塊鏈中交易信息的創建、傳遞和檢驗過程。作為一種數字化、分布式的電子記賬簿，區塊鏈在信息數據的處理和供應鏈的監督上具有諸多優勢，在交易參與者的身份識別、交易記錄的儲存和交易信息的共享方面表現出獨特的技術特征，包括“去中心化”和“智能合約”。其中，“去中心化”是指交易過程不存在中介和中央監督機構，信息傳遞完全，各節點參與者獲得相同的信息量。“智能合約”是指交易合同通過計算機協議進行驗證、執行和監督，利用電子契約實現交易過程的程序化和標準化，既減少了通過第三方驗證的額外成本，又避免了來自人為和外部強制力的制約。

區塊鏈技術分布式、去中心化以及智能合約的構想，為技術與制度共生而成的信用制度提供了技術基礎，從而從兩個方面解決了現有互聯網信用制度在風險管理中的缺陷：即信息數據確權和信息安全保障，以及信用制度管理的獨立性和低成本。一方面，利用信息數據處理的優勢，區塊鏈技術可構建一套完備的征信機制。信息數據確權意味著征信系統中的數據來源、數據處理和數據傳遞過程均可數字化記錄并確定出處，通過數據的可追溯性保障真實性，通過記錄和監督全部資質證明活動保障信息安全，不僅節約了信用認證的成本，還通過各信息間的互相印證遏制了作偽的可能。另一方面，區塊鏈技術增強了信用制度在交易中的獨立性，減少了維持系統穩定的額外成本。區塊鏈技術下的信用制度擁有一套獨立的記錄賬簿，從而摒棄了第三方機構在價值實現時的背書，交易過程通過自動化程序實現，因而大幅減少了監督交易活動所需的額外成本和各類監管和背書機構對交易活動的制約。

更為重要的是，作為一種技術中包含制度條件，制度規范通過技術算法實現的運行模式，區塊鏈技術有效彌補了信用制度的內生缺陷。制度發展滯后于技術水平是制度變遷的內生性問題，通過將區塊鏈技術與信用制度結合，一種同時表現制度和技術特征的技術共生型信用制度出現了。區塊鏈信用制度內生了這一磨合過程，制度內生于技術，區塊鏈技術的構建就包含著制度規則，由此，使用區塊鏈技術意味著遵守規則，規則構成制度，技術本身成為制度正常實施的監管力量。

總而言之，互聯網技術的發展推動信用制度在規模和形式上達到更高級的階段，使金融市場更為發達，信用體制建設更為完善。隨著技術條件的不斷創新，信用制度自身也在降低信用風險、增強虛擬經濟對實體經濟的促進作用方面發揮出越來越大的優勢。以區塊鏈為代表的互聯網技術新的發展，展現出了一種信用制度未來發展的新的趨勢，這種技術與制度合二為一的發展方向，不僅能帶來信用制度的風險管理水平的提升，而且可以解決現有信用制度中存在的內生缺陷，展現出未來生產關系變革的可能。