基于利益相關者視角的企業營運資金管理研究

王 童

(山東建筑大學 山東 濟南 250014)

營運資金是指企業在日常經營活動中所占用的資金，是企業的“血液”。財務管理水平是衡量企業發展水平的重要因素，營運資金管理在企業財務管理活動中占有舉足輕重的作用。[1]但隨著社會經濟的發展，基于渠道管理視角和供應鏈視角的傳統營運資金管理，越來越不適應現代企業管理實踐發展的現實需要，引發了一系列問題。因此，有必要從利益相關者的視角出發，拓展企業營運資金管理的范疇。

一、傳統企業營運資金管理存在的問題

隨著社會經濟的深度發展和公司治理模式的創新，對企業營運資金管理也提出了更高的要求，傳統的營運資金管理已經不能適應新形勢下企業財務管理活動的需要，它的管理弊端也日益暴露。

1.忽視企業內外部聯系。傳統營運資金績效評價體系只是單純地著眼于企業內部，沒有將企業與上下游企業聯系在一起，所以對營運資金的評價與優化只能是從自身角度出發，因此傳統營運資金的管理方法僅關注企業內部價值鏈管理，而忽略了外部價值鏈管理，不利于價值鏈整體效益的提升。

2.脫離業務流程。傳統營運資金績效評價方法太過籠統，沒有具體的分析出哪個渠道存在對營運資金過度占用導致營運資金周轉效率下降的問題，無法明確指出具體是哪個業務環節或者業務流程產生的問題，從而無法使企業的營運資金管理水平得到整體上的有效提升。

3.評價范圍不夠全面。傳統營運資金績效評價體系不注重營運資金管理的在各個環節上的流動性、安全性等方面的績效評價，不注重非財務指標的運用，評價結果片面，無法適應新經濟背景下的企業營運資金管理。

二、利益相關者缺失：企業營運資金管理問題的成因分析

1.現代企業運營中“利益相關者”的拓展。早先的企業管理只考慮股東的利益，將管理的目標局限于股東利益的最大化，使企業管理者始終處于短期目標的壓力中。這種被稱作“企業股東主義”的管理理念引發了一系列現實問題，如企業倫理問題、企業社會責任問題與企業環境管理問題等。這些問題的集中爆發引發了人們的反思，開始考慮存在于企業周圍、關乎企業生存的利益群體。

1984年弗里曼明確提出了“利益相關者”這一概念及相關理論。利益相關者管理理論是指企業的經營管理者為綜合平衡各個利益相關者的利益要求而進行的管理活動，即“那些能夠影響企業目標實現，或者能夠被企業實現目標的過程影響的任何個人和群體”都可以作為利益相關者的范疇。

2.傳統企業營運資金管理中的“利益相關者”缺失。傳統的企業營運資金管理，主要基于渠道管理視角和供應鏈視角展開。基于渠道管理視角的企業營運資金管理，主要集中在分析經營活動過程中基于采購、生產以及營銷等三個渠道的營運資金管理，忽視了投資、籌資等企業上下游鏈條；從供應鏈管理的視角來研究企業營運資金管理也僅考慮了供應鏈上的供應商、員工和客戶對企業營運資金管理的影響，而忽略了供應鏈之外的股東、債權人及政府和社會公眾也會對營運資金產生不同的作用。

隨著時代發展，企業的傳統邊界已被打破。當前企業的管理實踐表明，看似與企業毫無關聯的群體也會影響企業的生產經營，譬如政府、公眾等。其次，隨著企業管理邊界的擴展，起初在企業價值鏈之外的群體會逐漸融入企業價值鏈中，直接或間接地對企業經營決策產生影響。為此，企業需要從利益相關者分析其對企業的影響因素，并將其納入企業營運資金管理范圍。

三、企業營運資金管理中的利益相關者識別

基于利益相關者理論，根據投入資源在不同活動鏈條的形態和性質，可以將企業的營運資金管理活動分為投資活動、籌資活動和經營活動。其中，股東是企業投資活動的主要利益相關者，債權人是企業籌資活動的主要利益相關者，而經營活動從渠道上又可具體分為采購環節、生產環節和銷售環節，主要利益相關者分別為供應商(采購環節)、經營者和員工(生產環節)、客戶(銷售環節)。

不同活動鏈條的利益相關者會影響不同環節企業營運資金管理的不同項目，如投資活動的利益相關者主要影響投資活動的營運資金；籌資活動的利益相關者則主要影響籌資活動的營運資金；包括供應商、經營者、員工和顧客在內的經營活動的利益相關者主要影響公司經營活動的營運資金管理。具體如下表所示：

表1 基于利益相關者視角的營運資金分類

四、基于利益相關者視角的企業營運資金管理優化

良好的利益相關者管理有助于提高營運資金管理效率,而有效的營運資金管理也有助于企業價值鏈增值,提升利益相關者價值。[2]基于利益相關者視角，企業營運資金管理需要將企業自身利益同股東、債權人、供應商、經營者、員工、客戶等利益相關者的利益有機結合，實現多方利益主體的共贏，以企業營運資金管理優化實現利益相關者的利益回報，進而增強利益相關者對企業經營、投資、籌資等活動的信心，實現良性循環發展。

1.優化經營活動的營運資金管理。一是優化同供應商的合作。首先，建立供應商和采購企業良好的信息交流機制，幫助供應商有針對性的預測企業的個性化需求狀況，以增強信息的對稱性。其次，建立企業和供應商之間長期、穩定的契約合作關系，不僅有助于企業實現精準庫存管理，而且有助于企業享受供應商更加寬松的信用政策，提升運營資金的管理效率。最后，建立合理的利益共享機制和科學的激勵機制，持續適時優化企業和供應商之間的合作導向型關系。二是優化企業同管理者和員工的關系。首先，建立有效的激勵機制，將營運資金管理績效納入到管理者和員工的業績考核中；其次，適應現代企業的營運資金管理跨部門邊界的發展需要，增強企業內部組織機構的協同性；最后，鼓勵創新，提高企業運營效率，提升資金使用效率。三是優化企業同客戶之間的良好關系。一方面，改善產品和服務環節客戶的感知體驗，刺激客戶的購買欲和重復購買行為，提高預收賬款的管理效率；另一方面，建立健全有效的客戶評價體系，提高企業運營效率，降低企業的原材料、在產品和產成品的資金占用。

2.優化投資活動的營運資金管理。投資活動中的利益相關者主要指企業的股東。首先，提升企業的財務管理績效和風險防范能力，合理定位和展望企業的發展前景，提升股東和企業雙方的信息對稱度，從而降低股東投資成本，提升投資回報，進而提高營運資金使用效率；其次，制定合理的股利分配政策，提升股東對回報的滿意程度，增強股東進一步為企業提供資金的意愿。

3.優化籌資活動的營運資金管理。籌資活動中的利益相關者主要指債權人，即商業銀行。一方面，鼓勵債權人間接參與企業營運資金管理，對倒逼企業提升營運資金管理效率、提升單位的盈利水平和償債能力、降低資金使用成本等方面的發揮的作用。另一方面，建立科學有效的內控長效機制，不斷提高信用水平，從而有助于提高資金使用的安全性，在提升債權人對企業信用水平評價的同時，提高營運資金使用效率。