對我國財務公司開展供應鏈金融業務的幾點思考

周韻 劉國棟（中電惠融商業保理（深圳）有限公司 北京 100190）

一、我國財務公司發展的現狀

自1987年我國首家財務公司成立以來，財務公司的數量及資產規模逐年穩步增長，截至2019年，全國已有258家財務公司，資產總額7.02萬億元，利潤總額1 072億元，所屬的企業集團資產規模更是近百萬億元。財務公司涉及石油化工、能源電力、航空航天、冶金鋼鐵、民生消費等20多個行業，已成為金融市場的重要組成部分。盡管我國的財務公司發展非常快，但由于只面向集團內成員企業提供服務，沒有直接面對復雜的金融市場，業務場景較少，風控能力較差，使得財務公司在外部環境和內部治理方面也遇到一些瓶頸。從外部環境看，隨著利率市場化的推進與互聯網金融的發展，行業環境不斷變化，直接面對金融市場的商業銀行在不斷求新求變，而相對應的財務公司由于服務對象及金融產品的限制，生存空間正在面臨巨大挑戰。從內部看，財務公司的核心職能是資金集中，為成員企業提供資金周轉，壯大集團資金池是財務公司的重要使命，但這主要依靠制度紅利以及集團公司的行政指令，而較少采用市場化的手段，容易滋生依賴集團的惰性以及缺乏創新的動力，長遠來看不利于財務公司的發展。如何在傳統的集團內部資金集中管理功能的基礎上，結合集團公司發展和管理需求，探索財務公司特色化發展路徑，拓展業務服務范圍，創新金融服務模式，支持集團公司在發展過程中對金融資源的需求，提升內部金融價值貢獻，各財務公司均在思考變革之路。

二、我國供應鏈金融的概念和驅動因素

（一）供應鏈金融的概念。供應鏈金融是通過對核心客戶的依托，將真實的貿易背景作為前提，對應收賬款進行質押登記、利用第三方的監管等專業手段，對物流、資金流和商流進行封閉管理或對物權進行全流程控制，以為供應鏈上的上下游企業提供全方位、及時性的金融產品和服務。

供應鏈金融的本質其實是授信方式的創新與延伸，傳統模式是將資金借給高信用的企業，并通過高信用的企業分享給產業鏈上下游信用相對較低的中小企業，新型模式的供應鏈金融是在產業升級和技術驅動下基于大數據對企業和交易進行畫像，以交易為基礎進行的授信模式。

供應鏈金融發展的初步目標是通過依托供應鏈上信用優質的核心企業，將信用進行傳遞，使產業鏈上下游相關企業可以分享核心企業信用，從而以此獲得全面的金融服務。隨著數字經濟的逐步發展，供應鏈金融將逐步通過對產業鏈交易的積累，形成對產業鏈各企業及交易的整體藍圖，不再只通過核心企業而是通過產業鏈生態圈，為產業鏈提供一攬子金融解決方案，降低整個供應鏈運作成本，并將金融資本融入到實體經濟中，真正實現交易融資與產融結合，打造集企業、物流、供應鏈、資金方等全鏈條上各單位的互利共存、持續發展的產業生態圈。

（二）供應鏈金融的驅動因素。

1.政策支持。近年來國務院、人民銀行及有關部委相繼出臺系列措施，引導金融機構積極開展供應鏈金融業務，鼓勵通過供應鏈金融業務解決中小企業融資貴、融資難的問題，協同解決清欠民營企業應收賬款問題，為銀行業、保險業等各金融機構明確了開展供應鏈金融業務的總體方向與重點模式。2017年10月，國務院辦公廳印發的《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》（國辦發[2017]84號）明確提出，“積極穩妥發展供應鏈金融”“鼓勵商業銀行、供應鏈核心企業等建立供應鏈金融服務平臺，為供應鏈上下游中小微企業提供高效便捷的融資渠道”“加強對供應鏈金融的風險監控，提高金融機構事中事后風險管理水平，確保資金流向實體經濟”。2018年4月，商務部等8部門印發的《關于開展供應鏈創新與應用試點的通知》（商建函[ 2018]142號）指出，“規范發展供應鏈金融服務實體經濟”“積極穩妥開展供應鏈金融業務，為資金進入實體經濟提供安全通道，為符合條件的中小微企業提供成本相對較低、高效快捷的金融服務”。2019年7月9日，銀保監會印發的《中國銀保監會辦公廳關于供應鏈金融服務實體經濟的指導意見》（銀保監辦發[2019]155號）指出，“規范創新供應鏈金融業務模式，完善供應鏈金融業務管理體系，加強供應鏈金融風險管控，優化供應鏈金融發展的外部環境”。

2.金融科技推動。云計算、物聯網、大數據和區塊鏈技術的發展，將傳統的供應鏈金融進行了升級，依托科技的快速發展，提升了供應鏈金融的風控能力，推動著供應鏈金融向著更高效、更可信邁進。互聯網將傳統的供應鏈金融由線下搬到線上，實現交易流程可視化，提高了操作效率和業務處理能力。物聯網技術的快速發展實現了線上數據和線下貨物的映射，降低了貨物的監管成本。區塊鏈技術的應用，確保數據可信、互認流轉，解決了供應鏈金融多方信任以及供應鏈信任傳遞問題。

3.中小企業融資難、融資貴的問題亟需解決。目前，我國中小企業融資難、融資貴的問題已成為制約經濟發展的重要因素，2019年《政府工作報告》提到“著力緩解企業融資難融資貴問題”。在日常貿易中，大量中小企業大多處于產業鏈弱勢地位，往往與買方采用賒銷方式結算，被占壓了大量流動資金。但是由于我國資本市場等直接融資體系特別是股權融資渠道太薄弱，中小企業很難獲得資本金注入。同時，由于中小企業信用資質較差，又缺少有效的抵押擔保，依賴銀行傳統的授信風控模式，信用更高的大中型企業擠占了絕大部分的融資空間，中小企業在債權、貸款市場基本很難融到資金。供應鏈金融能滲透到更加長尾的市場，延伸到產業鏈的末端，通過利用碎片化、定制化的信貸產品，滿足中小供應商小額、高頻、緊急的資金需求，通過核心企業優質信用的傳遞，成為破解中小企業融資難題的有效手段。

（三）供應鏈金融的開展情況。財務公司通過與核心企業建立緊密關系，為供應鏈內的上下游企業提供全方位的供應鏈金融服務。目前，市場上的供應鏈金融主體主要分為三類：一是基于產業優勢，由供應鏈上核心企業主導，像中鐵建、TCL。二是基于資金優勢，由銀行主導，特別是監管加大銀行對中小微企業貸款的考核要求，從國有大行、股份制商業銀行到地方商業銀行都在積極拓展供應鏈金融業務。三是基于金融科技優勢，由專業的供應鏈平臺主導，像中企云鏈、壹賬通、聯易融等。

三、財務公司開展供應鏈金融的優勢

隨著供應鏈金融的不斷發展，各財務公司也根據自身的實際情況，對于服務實體經濟發展、擴充產融結合渠道、開展供應鏈金融越來越重視。由于自身產業特點的不同，每家財務公司開展的模式不盡相同，但所追求的目標是一致的，即有效發揮集團核心企業的產業鏈優勢，整合集團資金流，通過集團內部采購、營銷及物流體系進行風險管控和信用管理，將資金聚集到集團產業鏈，形成規模優勢，支撐集團產業鏈協同發展，確保資金可以高效地支持集團主業發展，并通過金融服務的支持，反過來提升資金集中度。具體可以概括為三個方面：

（一）產業優勢。財務公司依靠的企業集團大多是行業內的龍頭企業，主要是中央企業或地方大型國有企業，產業整體規模大，產業鏈地位高，具有核心地位，控制力強，對上下游具有較強的話語權，具有開展供應鏈金融的天然優勢。財務公司以集團公司為依托，連接上下游中小企業，整體掌握產業鏈企業大量的信息，同時通過與外部金融機構合作，發揮商業銀行等金融機構結算優勢，對交易鏈條進行統一管控，既有助于實現產業優勢變現，也扶持了產業鏈上中小企業發展，營造互利共贏的產業生態。

（二）客戶資源。財務公司依靠的企業集團往往具有完整的產業鏈生態體系，與上下游企業具有長期穩定的合作關系。這些企業信用資質較好，具有真實的貿易背景，是金融機構的優質客戶。通過核心企業推薦，對積累的交易數據分析，可以快速識別目標客戶，獲客成本較低。

（三）風險控制。財務公司由于更貼近產業和企業，對產業整體風險和企業經營風險更為了解，將供應鏈金融與企業真實業務緊密結合，通過對信息流、物流、商流和資金流的有效控制，從貸款發放、資金支付到還款形成完整的資金閉環，確保貸款的資金流向與交易行為一致，做到還款來源明確，有助于防止資金被挪用。另外，核心企業信用風險也是開展供應鏈金融的主要風險之一，而財務公司與核心企業同屬同一控制人，極大地降低了信用風險。依托集團公司，財務公司可對產業鏈整體風險進行防范；依托核心企業，財務公司可以對具體業務風險進行控制。

（四）信息共享。由于整體管控需要，以及信息化的快速發展，企業集團往往建立有完善的信息系統，包括采購、銷售、財務等系統。系統中的核心信息，往往不會對外部機構開放，而財務公司作為內部人，具有獲得信息的便利性。財務公司通過信息系統對接，可以完成信息流、資金流、物流的高度融合，通過獲得的大量交易數據，分析交易規律，掌握融資需求，通過對客戶信用的全面了解，提供個性化的金融服務，提高客戶體驗，增加客戶粘性。

（五）封閉結算。財務公司具有結算功能，可以實現交易各環節的資金封閉結算，對資金支付及回款進行監控。封閉結算能確保資金用于正常的交易，回款來自正常的經營，并用于歸還融資款，防止資金挪用。財務公司可通過對企業整體資金運轉的分析，對企業的經營情況與還款能力進行掌握，從而降低業務風險。

（六）產融團隊。財務公司作為集團內產融結合的重要平臺，不僅管理層及員工大部分來自集團成員企業等產業一線，還培養了一批具有產業和金融雙重專業背景的產融復合型人才。團隊既熟悉成員企業的經營情況與信用狀況，了解客戶的資金需求，又能對業務開展中的風險進行有效把握，針對不同的業務模式和交易客戶，設計有針對性的金融產品，有效解決客戶融資問題，實現深化合作。

四、對我國財務公司開展供應鏈金融的建議

（一）監管部門要給予政策支持。供應鏈金融離不開監管部門的支持，同時政策合理、得當，也可有效引導金融支持實體經濟，成為金融支持產業發展和促進改革創新的抓手。

一是針對供應鏈金融特點制定風險監管指引。傳統信貸業務風險制度側重于關注企業的保證方式，以及資產規模，經營實力。供應鏈金融更加關注企業的經營狀況，并針對企業經營形成的流動資產實施風控管理，更加接近風險的本質，確保融資投放給真實、盈利的業務，并通過持續經營業務循環、收回。建立供應鏈融資風控體系，突破了針對金融產品類型（比如信貸、票據、保理等）和金融服務對象建立的風控標準，擴展了金融服務范圍，創新了金融服務模式，也能夠更好達到風控的目標。

二是建議監管部門放寬對財務公司營業范圍的限制，拓寬財務公司供應鏈金融服務的范圍，逐步擴充至涵蓋供應鏈金融的主要業務品種。考慮到產業和金融的快速發展，從財務公司所屬企業集團的行業屬性、對供應鏈金融服務的實際需求角度出發，拓展“一頭在外”的雙保理、反向保理、租賃保理、應收賬款質押融資、應收賬款池質押融資、訂單融資、存貨融資等產品。以全面的業務范圍促進財務公司與集團產業鏈的深度融合，發揮財務公司金融支持實體經濟的功能作用。

三是對于具備專業能力的財務公司，建議監管部門可以適度提高監管闕值和風險容忍度，賦予金融機構從自身風險承受能力、自身風險與收益政策的角度去提高決策的能力，這也是提升財務公司在新常態、市場化浪潮下能力水平的良好手段。

四是放開部分貸投結合試點，充分發揮財務公司的作用。目前在商業銀行試點的貸投結合，可以在規模和范圍限制前提下對財務公司逐步放開。財務公司可在風險不外溢的前提下，與集團物流、倉儲、信息服務等企業進行股權合作，開展針對供應鏈融資的風控體系建設，完善全產業鏈風控體系，發揮好財務公司在供應鏈金融中的優勢，通過財務公司產融結合的屬性，在金融改革創新和支持實體經濟發展方面起到事半功倍的效果。

（二）集團公司要做好統籌協調。首先，集團公司要認識到供應鏈金融的重要作用。供應鏈金融不僅能解決上下游中小企業融資難、融資貴的問題，還可以助力集團公司創造多贏生態圈，強化供應鏈管理，降低采購成本，獲得合理金融收益，并為產業鏈并購提供重要支撐。對集團公司經營效率提升、生產要素優化及持續產業升級具有重要意義，具有重要的經濟價值和社會價值。其次，集團公司要優化考核體系，將開展供應鏈金融納入考核體系，降低收入利潤的考核占比，提高對集團和產業整體貢獻的考核占比，引導財務公司積極穩妥開展業務，實現“資金內求、利潤外求”。最后，集團公司要將供應鏈金融作為高質量發展的重要支撐，將產業資源向財務公司傾斜，統籌成員企業開展相關業務，加速推廣進度，形成規模優勢，在政策激勵、資源分配、系統對接、信息共享等方面給予支持。

（三）財務公司要加強自身建設。財務公司要加強自身建設，相對于為成員單位提供傳統的信貸服務，供應鏈金融給財務公司帶來新的挑戰和機遇，會產生新的風險。財務公司需要更完善的組織架構、規章制度、風險控制、金融服務、人才建設、信息系統等，使之能支撐供應鏈金融的開展。

（四）財務公司要加強與外部溝通。

1.財務公司要加強與監管部門的溝通。財務公司主要服務于集團內部企業，不能出現風險的過度傳導與外溢，不能造成系統性風險。由于供應鏈金融中上下游企業固有的信用風險以及在業務開展中的交易風險，提高了風險水平，因此要將業務模式和風控措施及時向監管部門匯報，征求監管部門的意見。

2.財務公司要加強與集團公司的溝通，積極爭取集團的理解和支持，找準合適的切入點，將供應鏈金融融入到集團的發展戰略，引導產業資源向財務公司傾斜。集團層面的支持，對供應鏈金融的發展方向及各方資源統籌具有重要意義，能夠減少開展阻力，加快推廣進度，實現供應鏈金融高起點、高質量發展。

3.財務公司要加強與成員企業的溝通。成員企業作為供應鏈金融的核心企業，掌握交易中資金流、信息流和商流。與成員企業保持緊密的合作關系，將會大大降低業務風險，通過信息的交互，也將對業務的開展提供極大的便利。