我國非金融企業(yè)去杠桿具體途徑探討

蔣雨晴 黃灼 李明佳 付欽鑫（鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院會計學(xué)院 河南鄭州 450000）

一、引言

杠桿是一種工具，合理有效地運用杠桿工具，能夠以較少的資金注入量，使企業(yè)的經(jīng)濟活動取得超出預(yù)期的經(jīng)濟效果。本文涉及到的杠桿率高低是指非金融企業(yè)部門債務(wù)余額與GDP比值的大小，反映企業(yè)部門債務(wù)水平和經(jīng)濟波動的關(guān)系。正常情況下，杠桿比率越高，運營風(fēng)險就越大，這就意味著經(jīng)濟增速的放緩。

對于杠桿率的分類，劉曉光等（2016）、陸岷峰等（2016）、鄭志來（2017）等將宏觀杠桿率分為金融部門杠桿率和非金融部門杠桿率，其中非金融部門杠桿率又進一步細(xì)分為政府部門杠桿率、居民部門杠桿率和非金融企業(yè)部門杠桿率。非金融企業(yè)是指提供非金融市場服務(wù)與從事市場貨物生產(chǎn)的常住企業(yè)，它主要包含各類法人企業(yè)。而所有的非金融企業(yè)歸并在一起，就形成了非金融企業(yè)部門。作為實體經(jīng)濟的重要組成部分，其經(jīng)營水平、財務(wù)架構(gòu)等方面都會影響經(jīng)濟的整體運作。由于目前我國的非金融企業(yè)杠桿率過高，其財務(wù)風(fēng)險會通過銀行等金融機構(gòu)急速傳導(dǎo)，嚴(yán)重影響了我國經(jīng)濟的發(fā)展。因此，降低非金融企業(yè)的杠桿率對于我國供給側(cè)改革目標(biāo)的實現(xiàn)以及促進社會主義市場經(jīng)濟的良性發(fā)展具有至關(guān)重要的現(xiàn)實意義。

二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

（一）國外研究現(xiàn)狀。Kaleml（i2015）通過2010年的歐洲金融危機對歐洲企業(yè)開展研究，認(rèn)為企業(yè)在高杠桿環(huán)境中，極易面對投資不足或者過度投資的問題。Trobec（2014）提出去杠桿的同時更需強調(diào)財政體系的穩(wěn)定性，以達到資源的優(yōu)化配置及經(jīng)濟穩(wěn)定。Benigno和Romei（2014）通過對去杠桿與匯率變化之間的關(guān)系進行探索，發(fā)現(xiàn)去杠桿需要多國共同協(xié)調(diào)，因為在降低國內(nèi)杠桿率的同時會給國際經(jīng)濟發(fā)展帶來重大負(fù)面影響，同時，他們認(rèn)為必須采取積極穩(wěn)定的貨幣政策來輔助去杠桿。

（二）國內(nèi)研究現(xiàn)狀。鐘寧樺（2016）對我國國有企業(yè)債務(wù)進行全面分析，通過對2008年金融危機爆發(fā)之后我國企業(yè)債務(wù)進行分析，發(fā)現(xiàn)并非所有企業(yè)的杠桿率都能迅速提升，僅有少數(shù)比例的大型企業(yè)和國有企業(yè)杠桿率提升明顯，大多數(shù)中小企業(yè)的杠桿率增速較緩，所以國有企業(yè)和大型企業(yè)的去杠桿化歷程具有嚴(yán)峻性和緊迫性。盛天翔（2015）通過對我國全社會杠桿率部門分布情況進行分析，認(rèn)為非金融企業(yè)的高杠桿問題就是我國高杠桿問題的主要原因。李佩珈、梁靖（2015）對我國杠桿率歷年變化情況進行國際比較后發(fā)現(xiàn)，我國政府部門以及居民部門杠桿率平均低于其他國家，而非金融企業(yè)的高杠桿率情況相較于同期其他國家更為嚴(yán)重。曲風(fēng)杰（2014）通過研究認(rèn)為去杠桿的關(guān)鍵途徑是要將杠桿轉(zhuǎn)移，依法依規(guī)實現(xiàn)企業(yè)兼并重組。

綜上，國內(nèi)外的學(xué)者對杠桿的定義與計算存在一定差異，而且具有一定的模糊性。本文全面分析我國高杠桿率的現(xiàn)狀以及擬解決方法，以助于我國非金融企業(yè)更好地完成去杠桿化過程。

三、我國非金融企業(yè)的杠桿率現(xiàn)狀

（一）非金融企業(yè)杠桿率的部門比較。國際上通常使用M2/GDP和非金融部門債務(wù)/GDP兩個指標(biāo)來衡量宏觀杠桿率。本文采用的是以非金融部門債務(wù)余額與GDP之比衡量非金融企業(yè)的杠桿率。在具體指標(biāo)方面，本文將采用普遍使用的分類方法，將全社會總杠桿率分為政府部門杠桿率、居民部門杠桿率、非金融企業(yè)杠桿率。根據(jù)國際清算銀行（BIS）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國非金融企業(yè)的杠桿率達到了153.6%，政府部門和居民部門總和為90%，僅為非金融企業(yè)杠桿率的三分之二左右，由此數(shù)據(jù)可知我國各部門的杠桿率比例嚴(yán)重失衡，表現(xiàn)出“兩高一低”的特點，這種結(jié)構(gòu)上的嚴(yán)重失衡致使債務(wù)風(fēng)險主要集聚在非金融企業(yè)，因此非金融企業(yè)去杠桿將成為我國“三去一降一補”中的重中之重。

（二）非金融企業(yè)杠桿率的國際比較。根據(jù)國際清算銀行的統(tǒng)計，各經(jīng)濟體社會總杠桿率大致分為三個區(qū)間：日本處于上層區(qū)間，平均杠桿率在370%左右；中間層區(qū)間平均杠桿率在250%左右，主要有中國、美國、歐元區(qū)等；新興市場平均杠桿率最低，在180%左右。由此可知，我國總部門杠桿率基本處于正常水平。從各經(jīng)濟體非金融部門杠桿率比較來看，2018年年底我國非金融企業(yè)杠桿率為153.6%，遠遠超過美國的70%和日本的101.8%，比歐元區(qū)的平均水平104%高出49個百分點，比發(fā)達國家的平均水平85.7%高出70個百分點，比新興經(jīng)濟體國家的平均水平高出53個百分點，因此我國非金融企業(yè)的去杠桿刻不容緩。

（三）非金融企業(yè)杠桿率的縱向比較。2001—2008年，我國非金融企業(yè)的杠桿率穩(wěn)定在100%左右，大致處在發(fā)達經(jīng)濟體與新興市場經(jīng)濟體杠桿率平均值的位置。在2008—2011年，由于金融危機的出現(xiàn)，非金融企業(yè)杠桿率出現(xiàn)了較大幅度的提高，杠桿率提高了34%，杠桿率之所以快速上升與非金融企業(yè)部門的杠桿率和經(jīng)濟周期密切相關(guān)。2001—2008年期間，雖然我國非金融企業(yè)部門的債務(wù)量也在快速增加，但是得益于經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)內(nèi)部債務(wù)被消除，我國非金融企業(yè)的杠桿率基本維持在穩(wěn)定狀態(tài)。2009年，由于經(jīng)濟環(huán)境惡化嚴(yán)重，政府又出臺大量刺激性政策，企業(yè)紛紛開始大力舉債，因此杠桿率快速上升。2010—2011年對債務(wù)風(fēng)險進行控制，我國又經(jīng)歷了一個短暫的去杠桿過程。2012—2013年，在經(jīng)濟增速下降的市場環(huán)境下，我國非金融企業(yè)的杠桿率又再度上升。從整體數(shù)據(jù)來看，在2001年到2018年的十七年間，我國非金融企業(yè)部門的杠桿率增長了50%。

（四）非金融企業(yè)杠桿率的內(nèi)部比較。通過對我國非金融企業(yè)內(nèi)部進行分析，可以進一步了解我國非金融企業(yè)各行業(yè)桿杠率結(jié)構(gòu)分布。金融業(yè)和周期性行業(yè)（含建筑、房地產(chǎn)、鋼鐵、電力及公共工程等）的資產(chǎn)負(fù)債率處于高位，而新興產(chǎn)業(yè)（如醫(yī)藥生物、電子設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒等）和消費服務(wù)業(yè)（含生活服務(wù)、農(nóng)林漁牧、食品飲料等）的資產(chǎn)負(fù)債率相對較低。我國傳統(tǒng)行業(yè)多為順周期行業(yè)，例如鋼鐵行業(yè)，由于產(chǎn)能過剩情況與工業(yè)產(chǎn)品價格走低的原因，使其過度依賴債務(wù)進行發(fā)展，資產(chǎn)負(fù)債率始終維持高位；建筑工程等行業(yè)，在運營過程中通常先墊資后收資，因此比較需要金融行業(yè)的信貸支持。同時金融業(yè)又對周期性行業(yè)過度信貸支持，也導(dǎo)致自身杠桿率處于高位。相比較而言，新興產(chǎn)業(yè)板塊和消費服務(wù)業(yè)屬于防御性行業(yè)，符合經(jīng)濟發(fā)展方向，市場需求穩(wěn)定，抗周期性較強，行業(yè)內(nèi)充滿活力，現(xiàn)金流較高，而且以股權(quán)融資為主，因此資產(chǎn)負(fù)債率較低。

四、我國非金融企業(yè)高杠桿率的成因

自從2008年全球金融危機爆發(fā)以來，我國非金融部門杠桿率快速提升。盡管我國家庭部門和政府部門杠桿率也快速增長，但由于基數(shù)不高，因此平均水平仍處于國際較低的區(qū)間內(nèi)。但是非金融企業(yè)杠桿率在全社會總部門杠桿率中的所持比重最高，在國際比較中處于最高區(qū)間范圍內(nèi)。因此，有必要全面剖析非金融部門杠桿率過高以及快速提升的動因。本文認(rèn)為非金融企業(yè)杠桿率過高存在三個主要原因，分別是“衰退-復(fù)蘇”的經(jīng)濟環(huán)境、不完善的資本市場以及金融資源錯配。

（一）變化的經(jīng)濟環(huán)境。

1.內(nèi)部經(jīng)濟環(huán)境。2008年全球金融危機后，我國為應(yīng)對危機所帶來的經(jīng)濟沖擊，出臺大量刺激性政策，通過對基礎(chǔ)設(shè)施進行投資來拉動國內(nèi)經(jīng)濟增長，以此應(yīng)對金融危機對社會經(jīng)濟環(huán)境的沖擊。由此，我國逐步進入經(jīng)濟復(fù)蘇期。而經(jīng)濟在復(fù)蘇擴張初始，由于市場對未來預(yù)期樂觀，經(jīng)濟主體就會通過舉債行為擴大產(chǎn)能以謀求收益增大，因此導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)杠桿率不斷增加。以我國實際情況來看，主要是基礎(chǔ)設(shè)施投資增加帶動鋼鐵、水泥、化工等項目的發(fā)展，而這部分投資又被政府及大型國有企業(yè)所承擔(dān)，由此導(dǎo)致了大型企業(yè)、國有企業(yè)的高杠桿率。此外，地方政府為刺激當(dāng)?shù)亟?jīng)濟，通過各種機構(gòu)大量舉債發(fā)展，助推了相關(guān)企業(yè)杠桿率的增加，直接或間接地增加了我國總體債務(wù)規(guī)模。

2.外部經(jīng)濟環(huán)境。由于金融危機給全球帶來了沖擊，面對此沖擊，全球主要發(fā)達經(jīng)濟體都不同程度地出現(xiàn)經(jīng)濟衰退情況，我國商品需求也受到影響，具體表現(xiàn)在我國出口貿(mào)易額的下降。與此同時，我國企業(yè)在刺激性政策的推動下大幅舉債增加產(chǎn)能，因此許多行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。在國內(nèi)外雙重影響之下，我國傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)受困，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期又融資困難，我國企業(yè)財務(wù)成本增加，盈利能力下滑，償債壓力加大，“以債養(yǎng)債”，進一步導(dǎo)致杠桿率迅速提升。

（二）有待完善的資本市場。由于我國資本市場尚不完善，導(dǎo)致我國股權(quán)融資發(fā)展緩慢，因此形成了我國企業(yè)較為單一的融資結(jié)構(gòu)。據(jù)中國人民銀行有關(guān)數(shù)據(jù)表明，我國非金融企業(yè)股權(quán)融資比例僅占總?cè)谫Y比例的9.6%，債權(quán)融資接近91%，企業(yè)發(fā)展過度依賴債權(quán)融資。盡管從2010年到2019年我國企業(yè)股權(quán)融資比例從2%提升至9.6%，但是不同融資方式比例的失衡依舊是我國資本市場的短板甚至是瓶頸。在企業(yè)無法取得股權(quán)融資的情況下，只能通過債權(quán)融資運營發(fā)展。因此，舉債企業(yè)大幅增多，產(chǎn)能過剩帶來的“以債養(yǎng)債”問題日益增大，而過多的企業(yè)涌入債務(wù)市場和增加舉債量又急劇提高了債務(wù)融資成本，直接導(dǎo)致我國杠桿率高企。

（三）金融資源錯配的影響。我國高杠桿率企業(yè)一般是一些大型的企業(yè)，銀行貸款在其發(fā)展過程中至關(guān)重要，也因此出現(xiàn)大量的“僵尸企業(yè)”，需要依靠銀行來“輸血”支持。“僵尸企業(yè)”即使經(jīng)營狀況不佳，但由于有政府的隱性擔(dān)保或者具備充分的抵押物，就使得銀行在計算RORAC比中小企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)要好，致使中小企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)無法在同等條件下參與競爭。由于銀行放貸資金有限，而僵尸企業(yè)占據(jù)了不少空間，導(dǎo)致中小企業(yè)、新興企業(yè)融資成本過高，從而生存空間受到擠壓。目前我國正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，傳統(tǒng)行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)必須有機融合，生產(chǎn)力才能得以發(fā)展。但是這些資金的嚴(yán)重錯配束縛了我國的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、企業(yè)升級轉(zhuǎn)型，進一步推動了杠桿率的攀升。

五、非金融企業(yè)去杠桿的具體途徑

（一）非金融企業(yè)去杠桿的途徑。

1.轉(zhuǎn)變企業(yè)發(fā)展模式。增效益消債務(wù)，顧名思義就是合理借助杠桿工具實現(xiàn)效益增長，用較高的收益水平在內(nèi)部消化債務(wù)，從而達到完美化去杠桿。增效益可以將“去產(chǎn)能、去庫存，補短板，降成本”幾方面聯(lián)系起來，其首要環(huán)節(jié)便是企業(yè)要著力消除產(chǎn)能，這樣可以釋放大量資金空間，盡力丟掉高負(fù)債高利息的包袱，避免惡性循環(huán)。其次，企業(yè)要將有限的資金有效運用，可著力在采購、銷售、市場、管理等方面轉(zhuǎn)型升級，修補短板，降低內(nèi)部開支。最后，要在產(chǎn)品方面增加創(chuàng)新投入，以高生產(chǎn)效率降低生產(chǎn)成本，以高質(zhì)量產(chǎn)品刺激市場需求。

2.企業(yè)、政府、金融機構(gòu)齊發(fā)力抑制舉債規(guī)模。首先，企業(yè)內(nèi)部要建立激勵機制并自我約束，企業(yè)負(fù)責(zé)人必須要對企業(yè)主體舉債行為的責(zé)任和降低杠桿的責(zé)任有明確認(rèn)知，進而抑制其舉債投資激進運營的沖動。其次，政府要對不同行業(yè)、企業(yè)類型設(shè)置資產(chǎn)負(fù)債率警戒線和監(jiān)管線，強化對國有企業(yè)降杠桿任務(wù)的考核并引導(dǎo)高負(fù)債非國有企業(yè)主動去杠桿。最后，金融機構(gòu)要對企業(yè)的財務(wù)狀況、償債能力等指標(biāo)進行嚴(yán)格審查，確保企業(yè)是為了滿足生產(chǎn)投資的需求而進行舉債，減少甚至消除對“僵尸企業(yè)”的“輸血”行為。三者通過單位內(nèi)部激勵措施、強化管理者舉債責(zé)任認(rèn)知、政府監(jiān)察、違規(guī)處罰等措施共同抑制非金融企業(yè)激進運營中的大規(guī)模舉債行為，從而實現(xiàn)對非金融企業(yè)杠桿率的有效把控。

3.深入推動市場化、法制化債轉(zhuǎn)股。債轉(zhuǎn)股是指國家組建金融資產(chǎn)管理公司，收購銀行的不良資產(chǎn)，把原來銀行與企業(yè)間的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的股權(quán)、產(chǎn)權(quán)關(guān)系，進而直接降低杠桿率。債轉(zhuǎn)股有三方面優(yōu)勢：一是債轉(zhuǎn)股可以降低企業(yè)借貸產(chǎn)生的財務(wù)成本。二是債轉(zhuǎn)股可以盤活銀行不良資產(chǎn)。三是債轉(zhuǎn)股既沒有增加財政支出，又減輕了企業(yè)還債負(fù)擔(dān)，銀行也獲得了管理權(quán)，現(xiàn)實代價最小，有利于短時間內(nèi)解決債務(wù)癥結(jié)。在債轉(zhuǎn)股途徑中，由于最重要的環(huán)節(jié)是選擇企業(yè)類型，首先要鼓勵發(fā)展前景良好但融資困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有序開展債轉(zhuǎn)股；其次要禁止實施機構(gòu)對無發(fā)展前景“僵尸企業(yè)”、失信企業(yè)、債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜企業(yè)、以及激進擴張產(chǎn)能和庫存的企業(yè)實行債轉(zhuǎn)股；最后要建立市場定價、資金市場化籌集、股權(quán)市場化推出等長效機制。

4.推進企業(yè)兼并重組。首先，同產(chǎn)業(yè)企業(yè)兼并可以對企業(yè)的資產(chǎn)進行補充和調(diào)整，優(yōu)化企業(yè)資源配置整合和使用效率，實現(xiàn)最佳經(jīng)濟規(guī)模，降低企業(yè)的生產(chǎn)成本。其次，企業(yè)在債務(wù)消除的情況下能夠盤活存量資產(chǎn)，不僅有效降低杠桿率，還能提高現(xiàn)有資產(chǎn)的收益率。最后，企業(yè)對上下游產(chǎn)業(yè)的企業(yè)進行兼并可以有效控制采購以及銷售渠道，利于企業(yè)長期快速發(fā)展。

5.優(yōu)化金融體系。由于我國實體企業(yè)的外部籌資主要來自于金融體系，因此，金融結(jié)構(gòu)決定了它們的負(fù)債結(jié)構(gòu)。我國以銀行為主導(dǎo)的金融體系限制了企業(yè)通過不增加負(fù)債就獲得生產(chǎn)發(fā)展資金的直接融資方式，因此企業(yè)很難逃脫高杠桿所帶來的財務(wù)成本。由此看來，要想降低實體企業(yè)杠桿率落到實處并將其控制在合理的范圍內(nèi)，僅在實體企業(yè)范圍內(nèi)采取措施是遠遠不夠的，更重要的還在于深化金融體系改革，推進資金供給結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化。

6.有效配置金融資產(chǎn)。由于具備政府隱形擔(dān)保、抵押物充足以及銀行擔(dān)心不良資產(chǎn)率提高，導(dǎo)致“僵尸企業(yè)”一直存在于資本市場當(dāng)中，該類企業(yè)生產(chǎn)效率低，卻依然占據(jù)大量土地、資本、勞動力等資源。其帶來的惡劣影響不僅僅是依賴銀行貸款生存，形成惡性循環(huán)。同時，“僵尸企業(yè)”占用大量金融資源，導(dǎo)致新興行業(yè)融資困難，嚴(yán)重妨礙了新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)的成長。解決此問題，銀行需要有效配置金融資源，減少甚至退出對“僵尸企業(yè)”的扶持，將杠桿從效率低下的企業(yè)有效轉(zhuǎn)移給效率更高的企業(yè)，幫助優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。政府可以制定不良資產(chǎn)救助計劃，通過企業(yè)重組和債券銷售來實現(xiàn)行業(yè)結(jié)構(gòu)重整，有效緩解企業(yè)高杠桿問題。

（二）去杠桿的配套措施。

1.貨幣政策。面對嚴(yán)峻的杠桿率高企問題，有人認(rèn)為適度從緊的貨幣政策有助于去杠桿，因為從緊的貨幣政策會降低信貸增速，增加融資成本，從而減少債務(wù)總量。但是從緊的貨幣政策會使未償還的債務(wù)成本增加，從而分子增大，分母降低，致使杠桿率可能再度上升。有人認(rèn)為適度寬松的貨幣政策有利于去杠桿，事實上，鑒于我國房地產(chǎn)市場現(xiàn)狀，寬松的貨幣政策會引發(fā)房地產(chǎn)泡沫。從目前來看，我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，但我國金融領(lǐng)域尚處在風(fēng)險高發(fā)期，所以應(yīng)把主動防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在更加重要的位置。

2.加強監(jiān)管。以我國的實際情況來看，應(yīng)該加強對金融機構(gòu)的監(jiān)管能力，遏制產(chǎn)生高杠桿的內(nèi)在驅(qū)動。一是積極化解影子銀行風(fēng)險。影子銀行的快速發(fā)展，推動了金融領(lǐng)域的加杠桿行為，增加了系統(tǒng)性風(fēng)險概率。因此，需對金融部門加強監(jiān)管力度，積極化解影子銀行風(fēng)險，穩(wěn)妥處置各類金融機構(gòu)風(fēng)險，全面清理整頓金融秩序，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。要擴大檢查范圍、提高檢查的頻率，將重點性的銀行業(yè)務(wù)和理財產(chǎn)品納入抽查范圍。二是要堅持所有金融與非金融機構(gòu)都必須持牌經(jīng)營，準(zhǔn)入門檻要高要規(guī)范，持有牌照后業(yè)務(wù)范圍必須在其業(yè)務(wù)執(zhí)照清單內(nèi)。三是由于我國金融體系存在綜合經(jīng)營但分業(yè)監(jiān)管與金融業(yè)監(jiān)管和發(fā)展難以分離的情況，資本真實性的問題難以解決，因此，要全力實現(xiàn)風(fēng)險監(jiān)管的全覆蓋，加強功能監(jiān)管和綜合監(jiān)管。四是隨著當(dāng)代科技技術(shù)發(fā)展和監(jiān)管新方式需求的出現(xiàn)，應(yīng)該盡快出臺和完善互聯(lián)網(wǎng)金融、第三方支付以及民間金融的監(jiān)管制度和辦法，嚴(yán)厲打擊各種非法集資活動，凈化金融生態(tài)環(huán)境，營造企業(yè)正常發(fā)展的良好氛圍，也從多方面規(guī)范銀行以及企業(yè)的經(jīng)營行為。

（三）去桿杠的風(fēng)險控制。在去杠桿過程中，要注意措施合理，力度適中，避免去杠桿所引發(fā)的危機。我國結(jié)構(gòu)性去杠桿問題主要集中在部分國企、城投平臺和房企等的存量債務(wù)。去杠桿進程要求穩(wěn)中求進，在保障行業(yè)合理融資的基礎(chǔ)上，妥善化解存量債務(wù)風(fēng)險。此外，應(yīng)該盡力在去杠桿過程中保護民營企業(yè)。如果過程較為激進，很容易帶來信用的緊縮和債務(wù)違約的擴散，觸發(fā)金融風(fēng)險和經(jīng)濟危機，對民營企業(yè)造成很大沖擊。

在去杠桿過程中，由于部分企業(yè)會依法依規(guī)實施破產(chǎn)，相關(guān)債務(wù)需要減免，對債權(quán)人就意味著大量的壞賬，不僅容易給地方政府帶來壓力，還會引發(fā)相關(guān)貸款擔(dān)保企業(yè)的擔(dān)保債務(wù)鏈風(fēng)險。因此要對相關(guān)企業(yè)的債務(wù)做好妥善處理。對于已經(jīng)無法償還的債務(wù)，有必要做好處置并補償資本，避免地區(qū)性風(fēng)險。對于存在問題但沒有破產(chǎn)清算的企業(yè)，銀行應(yīng)實時關(guān)注其經(jīng)營狀況，采用一系列方法處理好貸款問題。