財(cái)經(jīng)視野

中共中央政治局會(huì)議

3月27日，中共中央政治局召開會(huì)議，分析國內(nèi)外新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)，研究部署進(jìn)一步統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要在疫情防控常態(tài)化的條件下加快恢復(fù)生產(chǎn)生活秩序，加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實(shí)施力度，加快釋放國內(nèi)市場(chǎng)需求。

任澤平

恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

此次政治局會(huì)議是個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。從1—2月以控制疫情為主，到2—3月兼顧控制疫情和恢復(fù)生產(chǎn)，再到3月下旬的政策重心轉(zhuǎn)變——在兼顧控制疫情和恢復(fù)生產(chǎn)的基礎(chǔ)上，有效擴(kuò)大內(nèi)需，彌補(bǔ)外需不足，對(duì)沖疫情影響，幫助企業(yè)和民眾渡過難關(guān)。概括來講，此次政治局會(huì)議對(duì)近期市場(chǎng)上要不要擴(kuò)大內(nèi)需、要不要啟動(dòng)“新”一輪基建的爭(zhēng)論，給出了明確的政策定調(diào)和信號(hào)，那就是擴(kuò)大內(nèi)需，啟動(dòng)“新”一輪基建。

施正文

中國政法大學(xué)教授

這次會(huì)議釋放出財(cái)政政策進(jìn)一步擴(kuò)張的信號(hào)，而且主要在支出端。預(yù)計(jì)財(cái)政赤字率會(huì)突破3%，但為了控制風(fēng)險(xiǎn)，可能不會(huì)超過3.5%。增加的赤字可能主要通過發(fā)行新冠肺炎疫情特別國債來彌補(bǔ)。特別國債規(guī)模可能會(huì)超過1萬億元。另外不納入赤字率統(tǒng)計(jì)的地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模也會(huì)相比去年有較大幅度的提高，預(yù)計(jì)會(huì)突破3萬億元。

海通證券

會(huì)議對(duì)疫情防控的判斷更為明朗，對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)更為積極。即便一季度經(jīng)濟(jì)為負(fù)增長(zhǎng)，但基于當(dāng)前疫情防控取得的成效、經(jīng)濟(jì)社會(huì)加快恢復(fù)，以及政策力度加大，二季度以后的經(jīng)濟(jì)增速有望恢復(fù)到6%甚至以上的水平。

“新基建”受熱捧

隨著逆周期政策的不斷加碼，“新基建（新型基礎(chǔ)設(shè)施）”近期在中央會(huì)議中被頻繁提及，資本市場(chǎng)也反響熱烈。從中央會(huì)議內(nèi)容看，“新基建”側(cè)重于5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)。一段時(shí)間以來，多個(gè)省份也密集推出了一系列“新基建”項(xiàng)目。

劉哲

萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)

新基建是有效投資的重要組成部分。5G、大數(shù)據(jù)等建設(shè)是信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，加大新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其是數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，能夠?qū)ζ渌圃鞓I(yè)和服務(wù)業(yè)起到帶動(dòng)效應(yīng)。疫情對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的“硬缺口”，短期通過新基建投資雖難以完全彌補(bǔ)，但其對(duì)穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期則可起到積極作用。

閔萬里

北高峰資本創(chuàng)始人

新基建的意義在于為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了長(zhǎng)期釋放生產(chǎn)效率的基礎(chǔ)和動(dòng)力源泉，解決的是中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的問題。新基建是面向未來的投資，新基建的“新”在于科技含量和技術(shù)含量，是產(chǎn)業(yè)智能升級(jí)，目的是通過技術(shù)含量的提高來提升勞動(dòng)生產(chǎn)率。

李向軍

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究院副院長(zhǎng)

“新基建”分為兩種類型：一是新型數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施；二是傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施的數(shù)字化改造。各地要結(jié)合實(shí)際，在進(jìn)行“新基建”項(xiàng)目投資的同時(shí)，繼續(xù)補(bǔ)上傳統(tǒng)基建中的短板。而“新基建”對(duì)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施的數(shù)字化改造，可以為傳統(tǒng)基建插上翅膀，更好地助力補(bǔ)短板、促創(chuàng)新。

陳永偉

北京大學(xué)市場(chǎng)與網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)研究中心研究員

基礎(chǔ)設(shè)施是為奠定長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)，提升特定產(chǎn)業(yè)未來回報(bào)而服務(wù)的，它本身未必具有經(jīng)濟(jì)刺激手段所需要具有的特征，也未必適合用于作為短期調(diào)控政策。此外，新基建的規(guī)模并不算大，其年內(nèi)可達(dá)到的投資總量大約在1.1萬億元，很難取得有效對(duì)沖疫情影響的效果。

美聯(lián)儲(chǔ)無限量QE

3月23日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布了一系列救助市場(chǎng)的新計(jì)劃，包括開放式的資產(chǎn)購買計(jì)劃，即為確保市場(chǎng)運(yùn)行和貨幣政策傳導(dǎo)，美聯(lián)儲(chǔ)將不限量按需買入美債和機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）；新設(shè)立兩個(gè)流動(dòng)性工具——“一級(jí)市場(chǎng)公司信貸便利”（PMCCF） 和“二級(jí)市場(chǎng)公司信貸機(jī)制”（SMCCF），前者用于發(fā)行新債券和貸款，后者用于為未償還公司債券提供流動(dòng)性；重啟2008年設(shè)立的“定期資產(chǎn)擔(dān)保證券貸款機(jī)制”（TALF）；拓展此前一周建立的兩項(xiàng)融資機(jī)制（MMLF和CPFF），并將市政債券納入其中，以促使信貸向市政當(dāng)局流動(dòng)；設(shè)立新的信貸融資計(jì)劃，向雇主、消費(fèi)者和企業(yè)提供高達(dá)3000億美元的新融資。受美聯(lián)儲(chǔ)推出無限量QE的刺激，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。

花旗銀行

美聯(lián)儲(chǔ)宣布的措施比預(yù)期的更早更大膽。例如，向私營(yíng)企業(yè)提供貸款，并實(shí)際上采取無限量的量化寬松措施。即使需要逐步提高信貸措施的規(guī)模，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的吸收仍可能成為扭轉(zhuǎn)局勢(shì)的因素。預(yù)計(jì)美國還將采取非常龐大的財(cái)政貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張甚至將超過公共債務(wù)的增加。

張斌

中國金融四十人論壇高級(jí)研究員

美聯(lián)儲(chǔ)管不了疫情，做了這些也未必能止住股市劇烈動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)衰退。不做呢？情況會(huì)差得更多。這些錢到了市場(chǎng)上對(duì)減少市場(chǎng)劇烈波動(dòng)能發(fā)揮一定作用，到了居民和企業(yè)手里對(duì)防止需求塌陷也有幫助。此外，有人擔(dān)心這會(huì)動(dòng)搖美元基礎(chǔ)。事實(shí)上，美元的基礎(chǔ)是美國經(jīng)濟(jì)和美國金融體系，美聯(lián)儲(chǔ)恰恰是幫助美國經(jīng)濟(jì)和金融體系，是在保護(hù)美元而不是破壞美元。

李奇霖

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

由于美國經(jīng)濟(jì)是消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型，減少外出和群聚型活動(dòng)消失，將使企業(yè)部門經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅縮水。美聯(lián)儲(chǔ)能做的是延緩疫情對(duì)企業(yè)和居民的資產(chǎn)負(fù)債表的沖擊，但解決問題的關(guān)鍵仍然是抗疫。因?yàn)橹挥谢饬艘咔椋拍茏尶傂枨笳嬲謴?fù)。畢竟，無論貨幣多么寬松，在疫情肆虐階段，是無法做到讓消費(fèi)者出門消費(fèi)，讓企業(yè)加快投資的。因此，美聯(lián)儲(chǔ)能做的僅僅是“以時(shí)間換空間”。

方正中期期貨

現(xiàn)階段，美國金融市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)和企業(yè)債務(wù)危機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)無限量QE，將提供一個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制，以幫助緩解債務(wù)市場(chǎng)的壓力，并增強(qiáng)美國國債的流動(dòng)性，緩解流動(dòng)性危機(jī)。本次寬松政策也說明，美國金融市場(chǎng)的危機(jī)比想象的還嚴(yán)重。美聯(lián)儲(chǔ)將壓箱底的工具都付諸行動(dòng)，旨在遏制金融市場(chǎng)的恐慌。只要金融市場(chǎng)危機(jī)不再進(jìn)一步發(fā)展，美聯(lián)儲(chǔ)的無限量QE就是成功的。

潘向東

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

貨幣無限量供應(yīng)可避免金融市場(chǎng)恐慌，但這救不了經(jīng)濟(jì)！企業(yè)因?yàn)橐咔榈挠绊憻o法正常生產(chǎn)，與此同時(shí)，還要面臨未來消費(fèi)萎縮所帶來的訂單急劇減少。所以一些企業(yè)會(huì)因收入的急劇減少而出現(xiàn)現(xiàn)金流危機(jī)，不得不面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。由此帶來的失業(yè)率上升，將加劇經(jīng)濟(jì)的衰退。美聯(lián)儲(chǔ)注入流動(dòng)性并不會(huì)對(duì)改善這些經(jīng)濟(jì)問題產(chǎn)生多大的促進(jìn)作用。

數(shù)據(jù)

-1.5%

國際金融協(xié)會(huì)3月23日發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)將負(fù)增長(zhǎng)1.5%。這是該機(jī)構(gòu)本月第三次下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，凸顯全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)峻。報(bào)告說，有兩方面的不確定性影響了預(yù)測(cè)，一是許多國家為抑制疫情擴(kuò)散而暫停部分經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的情況會(huì)持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間；二是與疫情有關(guān)的限制措施解除后，消費(fèi)和投資活動(dòng)會(huì)否快速反彈。

40%

聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議3月26日發(fā)布報(bào)告稱，受新冠肺炎疫情的影響，今年全球外國直接投資（FDI）總額相較去年降幅或?qū)⒏哌_(dá)40%，成為本世紀(jì)以來全球FDI降幅最大的一年。

2萬億美元

3月27日，美國國會(huì)眾議院投票通過了2萬億美元財(cái)政刺激計(jì)劃，涵蓋對(duì)企業(yè)、居民部門的多項(xiàng)救助措施，以應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情。有專家認(rèn)為，盡管此次美國財(cái)政刺激方案規(guī)模巨大，但對(duì)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)能發(fā)揮多大作用還需觀察；當(dāng)務(wù)之急是加強(qiáng)全球合作，共同應(yīng)對(duì)疫情。

7500億歐元

3月23日，德國公布了規(guī)模高達(dá)7500億歐元（約合8084.3億美元）的一攬子救助計(jì)劃，以減輕新冠肺炎疫情造成的損害。根據(jù)德國《基本法》的規(guī)定，政府可承擔(dān)的新債務(wù)不得超過國民生產(chǎn)總值的0.35%，但上述援助計(jì)劃的債務(wù)超出了這一“債務(wù)紅線”1000多億歐元。

14.3%

3月27日，國家外匯管理局公布的我國最新外債數(shù)據(jù)顯示，2019年年末，我國外債負(fù)債率為14.3%，債務(wù)率為77.8%，償債率為6.7%，短期外債與外匯儲(chǔ)備的比例為38.8%。上述指標(biāo)均在國際公認(rèn)的安全線以內(nèi)，表明我國外債風(fēng)險(xiǎn)總體可控。