公司財務(wù)結(jié)構(gòu)分析
——以云南白藥償債能力為例

文/邱玉倩，西北師范大學(xué)

1 公司簡介及經(jīng)營范圍

1.1 公司簡介

公司前身為成立于1971年6月的云南白藥廠。1993年5月3日經(jīng)云南省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(1993)48號文批準(zhǔn),云南白藥廠進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革,成立云南白藥實業(yè)股份有限公司,在云南省工商行政管理局注冊登記。 1996年10月經(jīng)臨時股東大會會議討論,公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。

1.2 經(jīng)營范圍

化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥等

2 償債能力概述

2015年云南白藥貨幣資金期末余額16.06億元，應(yīng)收票據(jù)24.65億元，以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)30.41億元，應(yīng)收賬款7.58億元，預(yù)付賬款2.45億元，應(yīng)收利息89.28萬元,，應(yīng)收股利64無，其他應(yīng)收款7.2億元，存貨20.52億元。流動資產(chǎn)合計112億元，負(fù)債合計69.88億元。流動比率3.6149,速動比率2.412，資產(chǎn)負(fù)債率29.87%。

2016年云南白藥貨幣資金期末余額20.45億元，應(yīng)收票據(jù)28.11億元，以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)20.02億元，應(yīng)收賬款7.75億元，預(yù)付賬款17.23億元，應(yīng)收利息3123萬元,，應(yīng)收股利無，其他應(yīng)收款26.41億元，存貨19.03億元。流動資產(chǎn)合計94.90元，負(fù)債合計57.84億元。流動比率3.2766,速動比率2.2496，資產(chǎn)負(fù)債率35.56%。

2017年云南白藥貨幣資金期末余額15.73億元，應(yīng)收票據(jù)32.52億元，以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)67.49億元，應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款15.79億元，預(yù)付賬款8.53億元，應(yīng)收利息62 97萬元,，應(yīng)收股利64.15萬元，其他應(yīng)收款5.7億元，存貨16.93億元。流動資產(chǎn)合計165.37億元，負(fù)債合計102.88億元。流動比率3.3363,速動比率2.1849，資產(chǎn)負(fù)債率34.50%。

2018年云南白藥貨幣資金期末余額15.94億元，應(yīng)收票據(jù)15.76億元，以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)72.64億元，應(yīng)收賬款20.95億元，預(yù)付賬款4.83億元，應(yīng)收利息8565萬元,，應(yīng)收股利無，其他應(yīng)收款8.8億元，存貨13.97億元。流動資產(chǎn)合計1 82.04億元，負(fù)債合計145.56億元。流動比率3.8483,速動比率2.7275，資產(chǎn)負(fù)債率34.41%。

3 償債能力分析

3.1 流動比率和速動比率

1）縱向分析：云南白藥的流動比率與速動比率總體比較平穩(wěn)。2018年較2017年流動比率與速動比率明顯提高，是由于2018年公司經(jīng)營成果顯著，貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨大量增加。另外，公司還購買大量銀行理財產(chǎn)品等進(jìn)行短期投資，導(dǎo)致其他流動資產(chǎn)大幅度增加，速動資產(chǎn)增加，速動比率顯著提高，2017年速動比率明顯下降，但仍然大于1，說明短期償債能力偏高，存在較小的流動性風(fēng)險。速動比率在2017年至2018年有所上升，原因是云南白藥完成現(xiàn)金資產(chǎn)重組新華都實業(yè)集團(tuán)股份限公司、云南白藥控股有限公司，速動資產(chǎn)上升，比率回升。還有一部分原因是流動資產(chǎn)中的存貨，可能由于積壓過久等原因無法變現(xiàn)或者變現(xiàn)價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于賬面價值，待攤費用一般不會產(chǎn)生現(xiàn)金流入總體來說，公司償還流動負(fù)債的能力仍在提高。

2）橫向分析： 2014年-2018年華東醫(yī)藥的流動比率分別為：1.11，1.31，2.03，2.03，2.09。2014-2018五年間行業(yè)均值分別為：3.42，3.15，3.33，3.45，3.18。云南白藥的流動比率高于行業(yè)龍頭企業(yè)和行業(yè)均值，說明該企業(yè)的短期償債能力相對較強(qiáng)，但處于正常水平，這說明云南白藥的資金利用效率比較高。

3.2 資產(chǎn)負(fù)債率

2014年-2018年華東醫(yī)藥的資產(chǎn)負(fù)債率分別為：0.72，0.71，0.47，0.44，0.45。2014-2018五年間行業(yè)均值分別為：0.96，0.82，0.68，0.67，0.63。華東醫(yī)藥的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)龍頭企業(yè)云南白藥，高于行業(yè)均值，這說明華東醫(yī)藥的舉債經(jīng)營能力較強(qiáng)，且風(fēng)險控制較好。在2015年，云南白藥下降幅度較大，這是由于2015年云南白藥新增子公司3家并出資收購1家公司，使得總資產(chǎn)中固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)增加，且總負(fù)債中長期借款償款大幅度減少導(dǎo)致的。

4 總結(jié)

綜上所述，可以得出結(jié)論:企業(yè)短期償債能力，財務(wù)風(fēng)險較低，債權(quán)人利益受保護(hù)的程度很高。但是，這樣做未必能發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿作用，資本結(jié)構(gòu)還需要進(jìn)一步優(yōu)化，因此，企業(yè)應(yīng)考慮適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，使資本結(jié)構(gòu)趨于合理。

5 結(jié)論

云南白藥的償債能力總體上比較穩(wěn)定，2018年上升幅度較大，在同行業(yè)中也屬于償債能力較強(qiáng)的企業(yè)。企業(yè)的短期償債能力中的流動比率比較平穩(wěn)，股權(quán)融資占絕大部分，其負(fù)債融資較少，財務(wù)杠桿較好，資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定30%左右。反映出公司資金管理效率不是很高。