上市公司利潤操縱的實證分析

文/于雅潔，石家莊國控投資集團有限責任公司

上市公司幕后操作的現(xiàn)象屢見不鮮，如典型的長生毒瘤素、st滬科案等。這些巨大的操縱事情曝光，給造成投資者的直接經(jīng)濟損失，不利于金融市場長久穩(wěn)定發(fā)展。迫切需要政府出臺規(guī)定上市公司的利潤操作，制定相應(yīng)的經(jīng)金融、經(jīng)濟處罰條例，保證利潤操作在可視化范圍內(nèi)。

1 上市公司利潤操縱的原因

1.1 為避免ST或摘牌而操作利潤且利潤操作的違法成本較低

我國資本市場發(fā)展較慢，上市資格的認證是比較困難的，由于上市條件的苛刻，大部分上市公司在競爭時候可以享受政府的優(yōu)惠政策。因此有些企業(yè)在巨大利益的驅(qū)使下經(jīng)常采用不合法的手段來提高自己公司的年度利益，從而保持上市資格。此外，利潤操作的代價較低，大多以金融處罰的手段，而金融處罰的金額占背后利潤的一小部分，操縱股價的手段屢見不鮮。

1.2 股價下跌

流動的資金是上市公司經(jīng)營的血液，尤其是上市公司，其資金鏈斷裂就意味著企業(yè)的現(xiàn)金資源為零，公司難以正常運轉(zhuǎn)下去，因此許多上市公司為了防止 公司資金缺乏，大部分股東都會選擇以債權(quán)抵押的方式來保證公司資金鏈正常流通。許多上市公司為了避免股權(quán)質(zhì)押股價下跌，就會運用利潤操作的手段穩(wěn)定股價，甚至提高股價已達到自己的經(jīng)濟利益。

1.3 審計的獨立性不強

審計工作是上市公司金融核查中的重要一步，為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供了數(shù)據(jù)支持和參考意見，而近年來我國社會上出現(xiàn)了大量的審計失敗案例，社會審計部門遭到了質(zhì)疑，注冊會計師管理制度不明，大部分事務(wù)所存在惡性競爭。這就使審計結(jié)果并不客觀，社會審計并不能獨立于企業(yè)，竟然出現(xiàn)了虛假記載，嚴重損害了投資者的利益，擾亂了金融市場正常運行。

2 避免上市公司利潤操縱的主要措施

上市公司應(yīng)從大處著眼，以高格局的眼光，從宏觀上把握股票的整體投資，使股票項目能夠真正與周圍環(huán)境融合，相互作用，帶動整體證券市場的發(fā)展。本文將從完善金融市場規(guī)則、強化審計獨立性等宏觀政策、宏觀手段入手對避免上市公司利潤操作的具體措施展開論述。

2.1 完善金融市場規(guī)則

中國金融市場蓬勃發(fā)展，但仍然存在著許多問題，證監(jiān)會應(yīng)該定位好自己的監(jiān)督管理職能，推進中國市場制度不斷完善，打造高度透明制度，健全的金融市場，明確上市公司財務(wù)造假的懲罰制度，調(diào)整消費者的保護制度，還金融市場一片凈土。及時修訂《證券法》、《邢法》，從源頭上堵住市場經(jīng)濟的制度漏洞，對于上市公司利潤操作，財務(wù)詐騙等行為加大處罰力度，情節(jié)嚴重時可追究法人的刑事責任。

例如，山東墨龍石油機械股份有限公司的案件中，證監(jiān)會就要以嚴厲的態(tài)度打擊造假案，對違規(guī)企業(yè)采取嚴厲的行政金融處罰，及時傳喚法人，保證股民的經(jīng)濟利益，維持社會公平正義。而作為上市企業(yè)也應(yīng)該合理調(diào)整公司結(jié)構(gòu)，優(yōu)化股權(quán)配置，以股東大會，董事會，監(jiān)事會三權(quán)分立的制度，達到相互的平衡制約，實現(xiàn)公司的長期盈利，保證經(jīng)營者與所有者擁有共同的目標，將投資者與企業(yè)的長遠利益捆綁在一起。完善內(nèi)部的控股制度，加強對會計信息的各種監(jiān)管，綜合多種收益率，實現(xiàn)貨幣指標，實物指標，財務(wù)數(shù)據(jù)的多種管理，鼓勵員工努力生產(chǎn)經(jīng)營。

2.2 強化審計的獨立性

金融審計報告是上市公司財務(wù)報告之間的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，而近年來隨著金融市場蓬勃發(fā)展，IPO上市公司逐漸增多，企業(yè)財務(wù)舞弊，利潤操作的現(xiàn)象逐漸增多。審計師作為中國經(jīng)濟市場的基礎(chǔ)守護者，應(yīng)該嚴格執(zhí)行審計流程，盡職盡責提高審計報告的質(zhì)量。相應(yīng)部門也應(yīng)該保證社會審計的獨立性，改善甲方、乙方的關(guān)系，提高會計師的獨立性，進一步提高審計人員的從業(yè)資格和道德素養(yǎng)，提高準入門檻，從根源上杜絕審計實務(wù)漏洞的出現(xiàn)。不斷規(guī)范審計人員的行業(yè)規(guī)范，對其后續(xù)的工作采取一定的追責權(quán)，防止審計人員濫用職權(quán)，徇私舞弊。提高審計執(zhí)業(yè)的獨立性、準確性和科學(xué)性，提高審計報告與結(jié)論的權(quán)威性和經(jīng)濟性。

例如，企業(yè)要合理、合法地把握股票項目的每個環(huán)節(jié)，仔細落實每個環(huán)節(jié)的疑慮。如果股票價格超出允許的誤差范圍的3%時，審計機關(guān)就要重新進行調(diào)整，看是否存在虛假數(shù)據(jù)的問題，并及時進行上報處理。作為審計人員要主動學(xué)習(xí)ERP等大型管理軟件，加快審計的工作效率。執(zhí)行回避制度和保密義務(wù)。相關(guān)企業(yè)也要重點培養(yǎng)審計人員的職業(yè)素養(yǎng)，比如可以采用人員進行合格上崗考核制度，避免不合格人員混入，定期對審計人員進行培訓(xùn)和考試，考試合格方能上崗執(zhí)行審計工作，如若考試不合格，應(yīng)該重新學(xué)習(xí)。

2.3 綜合評價機制

目前來說上市公司的退市機制仍不完善，從某種角度來說，上市公司的股權(quán)融資對盈利做出了硬性要求，給上市公司造成了一定的壓力。政府應(yīng)綜合考慮到不同行業(yè)之間的差異水平，綜合調(diào)整盈利指標建立完整的評價體系。以盈利，現(xiàn)金流，內(nèi)部控制等多方面綜合考察上市公司的前景狀況，對企業(yè)的經(jīng)營狀況有一個更高層次的認知，在一定程度上抑制企業(yè)的利潤操作，另一方面也能促進企業(yè)正常發(fā)展。

例如萬福生科企業(yè)就因惡意操作股票，被證監(jiān)會勒令停牌，其法人要承擔一定的法律責任，監(jiān)證會利用股票價格與企業(yè)實際經(jīng)營情況的相對化比較可以實行股票發(fā)行市場化，有效避免上市公司和承銷商相互勾結(jié)，故意抬高股票的發(fā)行價格。實行市場化標準，在發(fā)現(xiàn)股票之前可以先利用大數(shù)據(jù)價格評估出一個合理的動態(tài)范圍，再經(jīng)過各類投資者的路演，模擬市場的真實狀況，進行股票價格市場化控制，讓看不見的手去管理股票價格市場，并在此基礎(chǔ)上利用國家的宏觀管理對股票價格市場進行約束，盡可能地減小企業(yè)操作利潤的空間。

3 總結(jié)

上市公司越來越多，但金融造假、利潤操作等案件也屢見不鮮，這嚴重影響了我國金融市場的穩(wěn)定，阻礙了我國金融市場蓬勃發(fā)展。財政部、證監(jiān)會應(yīng)該聯(lián)合管理，完善相應(yīng)的法律，審計人員也該提高自己的綜合素養(yǎng)，出具可靠的審計報告，給予投資人真實可信的信息，三方共同努力打造一個透明公開的金融市場。