銀行養老理財待突破

文/吉雅楠 編輯/白琳

隨著中國人口老齡化的加速，我國養老體系面臨越來越嚴峻的挑戰,多層次的養老保障體系需要充分發揮作為第三支柱商業養老的作用。商業銀行作為金融體系中的重要一員，應充分把握養老金融市場的發展機遇，積極承擔社會責任，豐富銀行理財業務模式，創新養老金融理財產品，通過布局養老金融市場助推轉型發展。

銀行養老理財發展面臨機遇期

商業化養老改革勢在必行

中國正在步入少子老齡化社會，使得傳統的依靠子女養老的模式難以為繼，并對我國未來的養老體系提出了嚴峻挑戰。我國現有的養老體系結構中，政府主導的第一支柱國家基本養老保險是主要方式，占比逾七成；第二支柱企業職業年金占比超兩成；而第三支柱商業養老占比微乎其微，尚不及1%。在當前老齡化趨勢下，第一支柱面臨著養老基金耗盡的挑戰，建立以二、三支柱作為主體的商業化養老改革勢在必行。

銀行在養老理財產品開發中具備優勢

在人口老齡化和養老金的支付壓力下，民眾的商業養老意識已經逐漸覺醒，未來商業養老行業將迎來快速發展期，多金融機構參與的多樣化、定制化的養老產品將不斷涌現。這對于轉型中的銀行理財而言，不啻一次重要的發展機遇。

優勢一：銀行擁有廣泛渠道和用戶優勢。商業銀行擁有其他金融機構無法匹敵的銷售渠道網絡，其網點遍布所在城市乃至全國各地，可為客戶提供從線上到線下的全方位個人養老理財服務。這對于偏愛線下渠道的中老年客戶而言，可充分提高業務滿意度。同時，由于銀行在三大支柱的業務中均扮演了賬戶管理人的角色，已經成為零售金融市場最重要的流量入口，積累了大量用戶資源。這將為養老理財業務開展提供客群優勢。

優勢二：銀行具備受到信賴的品牌信譽。我國商業銀行長期保持穩健的經營策略，具有完善的風控機制、嚴格的外部監管體制，在民眾中基本形成了資金實力雄厚、高信用的品牌形象，從而成為居民養老儲蓄的第一選擇。這種品牌形象與養老理財產品所需的低風險、長期化、高信賴度的特點相契合，為銀行進一步拓展、開發穩健型養老理財產品提供了有力保障。

銀行養老理財產品的發展現狀

養老理財產品是指由商業銀行設計發行的，以追求養老資產長期穩健增值為目的，鼓勵客戶長期持有的銀行理財產品。雖然銀行在養老理財市場中具有獨特的發展優勢，但我國的銀行養老理財產品相對其他資管產品起步較晚，且發展相對滯后。

產品數量較少，同質化嚴重

目前，銀行養老理財尚處于起步階段，設計并開發養老理財產品的銀行數量較少，每家發行的養老理財品種大約兩款到五款之間，全市場可供選擇的銀行養老理財產品尚不足百款。為數不多的養老理財多為低風險、開放式的產品設計，期限類別集中于半年至三年，主要投資于高流動性、固收類資產，呈現出較強的產品同質化。理財子公司雖然也在布局養老理財市場，開發新的養老理財產品，但數量仍然很少。截至2020年2月末，僅光大理財、招行理財、中郵理財推出了首款養老主題理財產品。比如光大理財的“陽光金養老1號”是一款五年期封閉式公募理財產品，業績比較基準為4.70%—6.10%，設計中加入了產品成立滿兩年后，每年將向投資者返還25%份額的安排。

養老理財針對性不足，難以觸達客群痛點

銀行的中老年客戶所擁有的財富量通常高于其他年齡群體，但對該群體養老理財的針對性管理卻十分缺乏。目前，市場上冠以“養老專屬”“長壽”等字樣的養老主題銀行理財產品，往往養老概念并不突出，并未明確界定產品客群，且與普通銀行理財產品在期限、風險水平、投資起點、資產投向及比例等方面，并無顯著區別。對于老年人活動范圍有限、信息靈敏度低、價格敏感度高乃至情感心理等方面的特點缺乏體察，從而針對性產品的開發和服務不到位。

凈值型養老產品開發與銷售面臨難點

資管新規（本文指《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》）推出之后，保本型理財產品即將消失，銀行理財將以凈值化方式管理。一方面，銀行理財客戶自負盈虧的觀念尚未完全形成，養老理財自身的保本增值需求與凈值型理財產品風險自擔的屬性存在天然沖突，短期內或將使得凈值型養老理財產品在銷售端難以推進；另一方面，凈值型養老理財產品收益率面臨波動，對于銀行凈值產品的開發和管理能力提出了較大挑戰，養老產品的凈值下滑可能會引發恐慌，從而對銀行產生較大的聲譽壓力。

對銀行養老理財發展的展望

隨著銀行業務的不斷升級，“大零售”的發展戰略成為多家銀行的轉型方向之一，養老理財作為個人綜合金融服務的重要一環，在未來業務發展中具有相當高的戰略價值。銀行可充分把握客戶觸點，從養老理財切入，提供“養老+財富管理”的一站式金融服務。

切實把握養老需求，開發針對性產品

一是根據年齡段細分客群。一般而言，個人風險厭惡水平在退休之前隨年齡增長而遞減，在退休之后呈現遞增。合格的養老理財產品體系應覆蓋壯年到老年的各年齡段。青壯年養老理財產品應著重于養老財富的積累，幫助其建立長期投資的理念；而老年型養老理財則需根據其在心理、健康、交往等方面的需求設計具針對性的產品，并更多側重于養老產品服務水平的提高。實際上，在中老年群體內部還可進一步細化客戶分類，以提供更為個性化的養老理財產品。

二是根據財富狀況細分客群?；陲L險承受能力的不同，可對客群進行財富水平的劃分，針對性地開發不同類型的產品。高凈值家庭的養老理財產品可打破常規思路，在保證部分本金的基礎上，進行股票、黃金等結構型設計，保證產品提供較高收益；中低財富水平家庭的養老理財產品則需降低門檻，投資貨幣市場、國債等，以保證本金的安全。

利用客戶資源，與其他資管機構開展深度合作

由于我國第三支柱養老比重較低，對于多數客戶而言，個人養老理財規劃和管理方面仍為空白。但這些客戶已與銀行接觸多年，銀行方面積累了大量的客戶數據資料，包括客戶的基本信息、資產狀況和投資偏好等。同時，銀行作為多元化保險、基金銷售平臺和賬戶管理人，具備與其他資管機構合作的基礎，可充分發揮客戶、其他資管機構與銀行自身之間的橋梁作用，提供三方共贏的“一站式”養老解決方案。

首先，在養老產品設計方面，保險公司擁有豐富的年金管理經驗和養老產品設計基礎，基金公司則具有多元資產的投資能力。鑒此，銀行可在養老理財產品層面與基金、保險公司合作，借鑒行業經驗，持續創新并優化理財產品組合，為客戶提供更多的產品選擇。其次，在養老理財服務方面，銀行可將其與財富管理業務相結合，通過自建或與保險公司、其他金融機構共建的方式，建立養老投資顧問隊伍，借助渠道優勢，在網點設置養老理財專員，為有養老需求的客戶提供退休儲蓄、理財、保險相結合的一站式退休養老綜合服務解決方案。

提高投研水平，重視風險控制

養老理財產品因為需要在控制風險和提供收益之間取得平衡，對于產品設計和投研能力均提出了更高要求。在理財產品凈值化轉型的背景下，由于養老客群的風險承擔能力較弱，其對于凈值的波動更加敏感，因此，銀行在設計養老產品投資組合時應更加注重風險控制，確保產品回報穩定；同時，為提高產品的吸引力，也需保證產品的收益能力。

未來，養老理財投資方向或將集中于FOF/MOM模式和ABS模式。FOF/MOM模式主打優中選優，可強化銀行主動管理，彌補投研不足的短板，通過將部分資產投資于低風險、高流動性的貨幣型基金，并配置一定量的權益類基金的方式，實現收益與較低水平風險的平衡。此外，非標轉標是資管新規后非標業務的重要調整方向之一，通過將非標業務轉化為資產證券化（ABS）等標準化資產，或將成為未來養老理財產品的一個投資方向。