離岸人民幣業務因勢利導

面對離岸人民幣發展的機遇期，銀行一方面可以為離岸人民幣市場補足流動性,另一方面可為資產配置需求提供綜合金融服務方案。

人民幣國際化在開啟第二個十年之際，即面臨著中美貿易摩擦和全球新冠肺炎疫情擴散的巨大沖擊。對此，商業銀行可乘勢而為，積極運用各類金融產品為離岸人民幣市場補足流動性，同時為旺盛的離岸人民幣資產配置需求提供綜合金融服務方案，促進離岸人民幣跨境環流，實現可持續發展。

發展現狀

中國銀行離岸人民幣指數跟蹤報告及Wind數據顯示，離岸人民幣存款總規模經歷先升后降階段后，近年來總體平穩，2019年余額約1.85萬億元。以中國香港為例，2014年年末，離岸人民幣存款最高曾突破1萬億元，此后于2017年一季度跌至最低點近5000億元；近年來逐步有所提升，2020年7月末已恢復至6500億元以上。

離岸人民幣貸款方面，由境外銀行發放的貸款總體規模較小。中國香港當地銀行發放的人民幣貸款最高于2016年突破3000億元，目前下降至1500億元左右。由境內向境外發放的人民幣貸款成為離岸貸款市場的主力軍，近年來規模不斷增長。2020年7月末，境內發放的人民幣境外貸款總規模已超過5700億元，近5年的年復合增長率近15%。

多數情況下，離岸人民幣市場利率水平整體高于在岸市場。2020年1—8月，人民幣香港銀行同業拆借利率（HIBOR）隔夜拆借利率平均約為2.28%，高出上海銀行同業拆借利率（SHIBOR）隔夜拆借利率約0.33%。

據人民銀行《2020年人民幣國際化報告》，2019年的人民幣跨境收付中，經常項目下總額為6.04萬億元，同比增加18.2%，凈流出0.72萬億元；資本項目下總額為13.62萬億，同比增加26.7%，凈流入1.08萬億元（其中跨境直接投資凈流入0.25萬億元、跨境證券投資凈流入0.62萬億元、包括跨境融資、項目貸款等的其他投資凈流入0.21萬億元）。

目前，離岸人民幣市場主要依靠經常項下凈流出提供流動性；而離岸人民幣資金的使用場景中，向境內投資的占比很高，增速也很快。未來發展的困境在于旺盛的投資性資金需求和較為緊缺的離岸人民幣流動性之間的矛盾。

發展案例

新冠肺炎疫情發生后，美國、歐洲、英國等多個國家和地區央行推出了無限量寬松政策。9月，美聯儲利率決議公布將基準利率維持在接近零的水平，并暗示至少維持至2023年。而我國因應對疫情措施有效，并率先取得經濟復蘇，故人民幣幣值穩定，人民幣資產市場估值相對較低，投資收益可觀。因此，離岸人民幣的主要需求是人民幣資產投資。鑒此，商業銀行一方面可通過各類金融產品和服務，為離岸人民幣市場提供源頭活水；另一方面，則可為多樣化的離岸人民幣使用場景提供綜合服務，促進離岸人民幣跨境環流，以此拓展離岸人民幣市場的深度和廣度。

案例一：提供人民幣貿易融資產品幫助企業進口資源型商品

Y為跨國奶粉集團，境內成員分布于廣東、上海、內蒙古等地，境外成員分布于中國香港、新西蘭、澳洲等國家和地區。境內生產基地所需的奶基原料，往往通過香港關聯公司從境外新西蘭等地采購。在資金結算方面，境內生產基地采用跨境人民幣支付給香港關聯公司，香港關聯公司再支付給新西蘭基地。境內X銀行為Y集團提供了票據池質押開立人民幣進口信用證，以及人民幣進口押匯/代付等豐富的貿易融資產品。通過此種交易模式，Y集團香港關聯公司獲得了大量的人民幣資金沉淀。

我國是大宗資源類商品的進口大國，近年來一直在推動大宗商品以人民幣計價和結算。新形勢下全球經濟萎靡，中國進口對于資源出口大國的重要性凸顯。商業銀行可借此機會進一步豐富跨境人民幣進口貿易融資產品的適用性，幫助企業更多地使用跨境人民幣進口大宗商品，進而為離岸人民幣提供更多的流動性。

案例二：“一帶一路”項目人民幣出口買方信貸

G集團具備國家公路工程施工總承包特級資質并擁有對外經營權。近年來，G集團與“一帶一路”沿線國家和地區的經貿合作不斷加深，陸續承建了境外多個大型項目。G集團承接的M國某大型項目采用了人民幣出口買方信貸方案。出口買方信貸是出口國為了支持本國產品、成套設備、對外工程承包等資本性貨物和服務的出口，由出口國銀行在本國政府的支持下給予進口商或進口商銀行的中長期融資便利。以往的出口買方信貸業務主要以美元結算，該方案由中資K銀行為G集團境外工程項目的業主方提供人民幣貸款，業主方將該筆貸款支付給G集團，G集團則可有效規避匯率風險。整體效果上，實現了資本項下的人民幣對外輸出，并通過服務貿易項下向境內回流人民幣資金，有效帶動了人民幣的跨境循環。

商業銀行可通過在微觀層面發力，完善金融方案，依托在“一帶一路”沿線國家和地區的項目，形成“商品貿易出口收取人民幣+工程建設采購支出人民幣”的循環，推進離岸人民幣在“一帶一路”國家和地區的使用。

案例三：人民幣賬戶融資

人民幣賬戶融資是指境內代理銀行為境外參加銀行的賬戶提供的人民幣融資。目前，該類融資期限最長為一年，賬戶融資比例不超過境內代理銀行人民幣各項存款上年末余額的3%。通過該項業務，可為境外銀行機構提供流動性支持。如與境內X銀行建有合作關系的境外銀行P，經常存在臨時性人民幣資金需求，因而會根據資金頭寸情況，在X銀行辦理同業存放業務。目前，X銀行已根據雙方協商的報價，為P銀行辦理了多筆人民幣賬戶融資業務。

案例四：跨境進口電商人民幣支付

L支付公司為國內知名的第三方支付公司，擁有跨境外匯支付牌照及互聯網支付牌照，并經當地人民銀行備案，獲準開辦跨境人民幣第三方支付業務。Z公司為國內知名的跨境進口電商平臺，在中國香港設立有子公司負責境外商品采購。P銀行為L支付公司提供銀企直連方式支付清算接口，通過系統化、集成化的方式滿足Z公司小額、高頻的跨境支付需求，大幅度提高了跨境支付的效率，降低了支付成本。

近年來，國家先后在杭州、北京等105個城市和地區分批次設立了跨境電商綜合試驗區，并不斷放寬跨境電商進口商品品類、限額，下調增值稅和消費稅，為跨境進口電商的發展提供良好的生長土壤。據中國海關統計，今年上半年，海關跨境電商監管平臺進口增長了24.4%。國內消費者更傾向于商品采用人民幣計價，銀行與擁有跨境人民幣三方支付資質的支付公司合作，可有效解決進口電商平臺跨境支付痛點，為離岸人民幣提供更多的流動性。

發展場景

場景一：債券市場開放場景

國際市場上，債券市場的資金容納量、參與者和金融產品的豐富程度遠超其他資本市場。截至2020年7月末，我國債券市場托管余額109.4萬億元，其中境外機構持有2.67萬億元，外資持有率不足2.5%，遠低于國際主要債券市場約38.5%的平均水平，市場潛力巨大。目前境外投資者使用人民幣參與國內債券市場的途徑包括人民幣合格境外投資者模式（RQFII）、銀行間債券市場直接投資模式（CIBM Direct）和債券通模式。

2020年9月2日，人民銀行、證監會、外匯局共同起草了《關于境外機構投資者投資中國債券市場有關事宜的公告（征求意見稿）》，旨在明確中國債券市場對外開放的整體性制度安排，進一步便利境外機構投資者配置人民幣債券資產，允許已進入銀行間債券市場的境外機構投資者直接或通過互聯互通方式投資交易所債券市場。RQFII現已全面放開額度限制，近期CIBM Direct也推出直接交易服務創新，境外投資者可直接通過彭博終端發送請求報價向做市機構詢價，并可快速獲得做市機構報價回應，更貼近境外機構投資者的交易習慣，因而可大幅提升債券交易詢價的效率：債券市場正在加速對外開發。

基于以上債券市場開放的大背景，商業銀行應把握市場機遇，為RQFII、CIBM Direct和債券通這三個債券市場對外開放的主渠道提供資金托管、代理結算、交易對手拓展、做市報價、投資研究、外匯和利率衍生品方案設計等綜合金融服務。

場景二：外商人民幣直接投資場景

除證券投資外，人民幣外商直接投資（FDI）也是離岸人民幣使用的重要方向。2019年，直接投資項下人民幣跨境收付金額合計2.78萬億元，凈流入2448億元。2020年9月18日，人民銀行、發改委、商務部、國資委、銀保監會、外匯局共同發布《關于進一步優化跨境人民幣政策支持穩外貿穩外資的通知（征求意見稿）》，對一系列跨境人民幣政策與外幣政策不一致之處進行了統一，大幅提高了外商直接投資項下人民幣資本金使用的便利性。

傳統的FDI模式，銀行主要提供資本金賬戶開立、使用和跨境人民幣結算業務服務。銀行可以此為基礎，重點關注合格境外有限合伙人（QFLP）的政策機遇。QFLP主要由境外企業或個人參與投資設立，以非公開方式向境外投資者募集資金，投資于國內非公開交易企業股權。近年來，國內A股擴容步伐加快，非上市或準上市的企業股權也受到境外投資人的高度關注。鑒此，多地已開始試點QFLP政策，吸引外商投資股權投資公司。此外，商業銀行還可重點為人民幣合格境外有限合伙人（RQFLP）提供針對性的服務。如X銀行對H集團與澳門政府擬使用RQFLP模式在珠海橫琴設立外商投資股權投資企業，投資廣東省內基礎設施和重點項目做出快速反應，為企業梳理并解讀RQFLP的設立流程及運作模式；而后，協助其向基金業協會進行基金、基金管理人備案等，跟進相關流程進度；在后續RQFLP的正式設立環節，該銀行進一步為其辦理RQFLP資格申請備案、外匯政策咨詢，并由此贏得了后續資金托管、跨境資金收付等諸多業務機會，有效深化了銀企合作。

場景三：期貨市場開放場景

2020年4月，中共中央、國務院發布《關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，提出有序推進期貨市場對外開放。期貨市場現有原油、鐵礦石、精對苯二甲酸（PTA）、20號膠四個對外開放的期貨品種。根據《中國石油報》報道，今年上半年共交割約2700萬桶原油，同比增長150%。上海原油期貨的成交量目前已成為僅次于美布倫特Brent和美國WTI原油期貨的全球第三大原油期貨市場。截至8月30日，上海原油期貨吸引了亞洲、非洲、歐洲、北美洲、大洋洲五大洲共20多個國家和地區的客戶參與。

商業銀行可積極為境外交易者、境外經紀機構提供期貨交易資金存管服務，使用境外機構境內人民幣保證金專用賬戶，為境外交易者、境外經紀機構提供境內期貨交易結算服務；同時，也可聯動境外分行與境外經紀機構合作，為境外投資人設計投資標的作為境內期貨市場的資產管理產品，并提供資金配置和投資顧問服務。

發展建議

除以上案例及場景外，在離岸人民幣資金來源方面，還可通過在境內市場發行熊貓債，在境外市場發行離岸人民幣債券籌集人民幣資金；在離岸人民幣資金使用方面，則可利用人民幣全口徑跨境融資、跨境資產轉讓，跨境理財通等場景。此外，還可借助跨境人民幣資金池及本外幣跨境資金池管理制度，為跨國企業在境內外調撥人民幣資金提供便利。在這些業務場景中，商業銀行均可找到適合自己的機會。總體來看，在離岸人民幣需求日益旺盛的機遇期，商業銀行重點需做好以下三方面的工作：

一是提供信貸資金支持。應運用好政策，通過貿易融資、走出去項目貸款、國際銀團貸款、出口買方信貸、熊貓債，以及離岸人民幣債券投資、人民幣賬戶融資等多種方式，為境外客戶和同業機構提供人民幣資金支持，并借此發展自身的資產業務。

二是做好人民幣跨境貿易和投資業務的交易銀行服務。離岸人民幣多樣化的跨境貿易和投資場景，對結算賬戶開立、跨境收付、資金托管、代理清/結算以及匯率風險管理的需求迫切，亟需銀行專業化、系統化的綜合服務。鑒此，商業銀行可針對這些場景的特點，針對性地對跨境收支系統及交易系統進行系統改造，加大金融科技投入，滿足多場景需求，提高交易效率，降低交易成本。

三是做好跨境人民幣開放政策的宣導工作，做資源整合的銀行，做交易撮合的銀行，提供專業投融資咨詢服務。銀行應憑借豐富的客戶關系資源及在政府、公共領域、社會服務領域的資源，提供專業服務方案，并在提供融資與交易結算的同時，主動承擔起部分投融資顧問職能，最大程度地便利企業獲得和使用離岸人民幣資金。