互聯網理財風險與對策

文/騰訊理財通、國家金融與發展實驗室 編輯/白琳

2019年，由于互聯網金融延續了強監管態勢，互聯網理財市場的發展受到一定沖擊，包括余額寶和P2P托管的規模均出現大幅下滑。國家金融與發展實驗室與騰訊理財通聯合編制的互聯網理財指數，也由2018年的527點下降到2019年的 441點，但與2018年的降幅相比，降速有所回落。

對互聯網理財產品投資者的調查問卷顯示，互聯網理財產品仍有較大的市場發展空間。當前的投資者表現出如下特征：理財目的主要基于財富保值與增值，男性相對于女性更明顯，且對流動性管理有更高的要求；媒介以大型互聯網理財平臺為主，選擇時主要基于投資門檻符合投資需要、產品收益符合投資需要、品牌值得信任；配置上，理財資金規模分布較為均勻，互聯網理財產品在所有理財產品中大部分占比相對較低，是其余理財產品的重要補充；方向上，大部分選擇儲蓄類產品和貨幣市場基金等低風險產品，以股票為代表的權益資產也相對較高；收益上，有一定收益要求；偏好為短周期；時間上，上午（9點至12點）和晚上（17點至22點）為最重要的互聯網理財產品購買時段；風險上，投資者主要擔憂的是平臺的信息泄露、信息不透明以及不當的預期收益宣傳；在預期上，謹慎樂觀。

互聯網理財的潛在風險

互聯網理財面臨的主要風險體現在如下三個方面。

第一，流動性風險。對于一些活期理財產品來說，由于互聯網申購、贖回比較方便，投資者頻繁申贖可能會對產品的投資運作產生一定影響。此外，對于一些T+0式的產品，通常需要平臺或銀行墊資，也存在流動性的問題。監管已有相應政策出臺，比如證監會與央行聯合發布了《關于進一步規范貨幣市場基金互聯網銷售、贖回相關服務的指導意見》，從五方面對貨幣基金贖回和銷售進行規范，其中包括對單個投資者持有的單只貨幣市場基金，設定在單一基金銷售機構單日不高于1萬元的“T+0 贖回提現”額度上限。

第二，網絡安全風險。由于互聯網理財產品的買賣都是通過互聯網來實現。而互聯網不僅存在著系統風險，還會遭受到網絡攻擊，從而會對用戶的信息安全造成威脅。手機端和電腦端是互聯網理財的主要主體，但兩者的安全性一直是互聯網金融的重中之重。一旦用戶的個人信息被泄露，用戶資金的安全就無法得到保證。

第三，平臺風險。部分理財平臺，特別是部分P2P平臺，缺乏足夠的互聯網安全、風控技術支持，一些平臺的信息披露不完整、運作不規范，甚至有一些平臺打著投資的幌子進行非法集資，轉移非法財產和套現“跑路”等等。而法律的不完整，且存在“空白”，也給了投機者或不法分子以可乘之機，造成投資者的經濟損失。

應對策略

雖然面臨這些風險，但互聯網發展的趨勢不可逆轉。進一步發展互聯網理財可遵循如下策略：

其一，建立健全相關法律法規。法律法規的建立健全可為互聯網理財的發展劃定紅線，規范互聯網理財平臺的運作，使其在平臺的設立、人員的招募、經營的范圍、運行的機制、信息的披露、風險的防范等方面，都能做到有法可依，且須有法必依。這將有利于平臺更加健康發展，避免惡性競爭，使投資者免受經濟損失，保護投資者的權益。

其二，明確監管制度。目前的網絡理財平臺缺乏有效的監管，監管機構也存在職能模糊的領域，從而使得某些平臺處于監管的空白，容易造成平臺的野蠻生長。此外，互聯網理財產品的類目繁多，傳統的監管機構也難以完全覆蓋。因此，除了盡快建立健全相關法律外，建立完善的監管體制、專門的監管部門也迫在眉睫。通過完善的監管體制、專門的監管部門，能夠加強互聯網理財平臺的風險監管，提高互聯網理財平臺的風險意識，使得平臺不會出現非法集資和套現等問題，進一步保障投資者資金的安全。

其三，加強行業自律。互聯網理財是一個新興產業，目前行業的相關規則尚未建立健全。初期的野蠻生長也給行業帶來了混亂、兼并、 停業、垮臺及“跑路”等問題。這些均會造成投資者資金流向不明，資金安全無法得到保障。鑒此，應在完善法律制度的同時，加強行業自律。可以由政府出面，選擇擁有較強實力的平臺牽頭成立行業自律組織，例如由擁有銀行背景、國資背景、互聯網巨頭背景的平臺聯合成立行業自律組織，并使其成為連接政府監管機構和理財平臺的橋梁。此外，自律組織還要有一定的約束力，能夠建立和完善行業的進入和退出機制，并確保平臺能予遵循，實現對平臺運行的監督。另外，自律組織還要建立健全平臺的信息披露規則，保障每個平臺的信息完整且無虛假。只有行業自律才能使行業健康發展。

其四，提升網絡技術與網絡監管。由于我國互聯網起步較晚，與發達國家仍有很大的差距，在互聯網監管及互聯網網絡安全方面仍力有不逮。尤其是互聯網理財平臺，擁有大量的資金，一旦被“攻陷”，資金或被不法分子轉移走，且事發后國家部門想要追回資金也會困難重重。所以，提升網絡技術，加強網絡監管，成立專門的網絡部門，也變得迫在眉睫。國家層面的主要對策有二：一是完善互聯網相關法律，依法管理。互聯網長期以來一直是各國立法關注的焦點。相比之下，中國的互聯網立法急需“補課”。網絡立法有很大的改進空間，特別是在高級別立法或執法方面。二是成立相關部門。美國前總統奧巴馬在任時成立了白宮網絡安全辦公室、國家通信和網絡安全控制聯合協調中心，并向國會提交了一份法案，要求授權總統宣布“信息空間緊急狀態”。

其五，風險準備金制度的引入。互聯網理財的顯著風險就是流動性風險。一般而言，投資者資金的隨時贖回，大部分都是靠平臺的自有資金維持的，這對于平臺而言會產生巨大的資金壓力。一旦發生資金鏈的斷裂，輕則影響該平臺的運行，使得投資者的資金得不到保障；重則致使投資者對本行業失望，發生嚴重的擠兌行為，將資金紛紛撤出。當平臺的運轉資金滿足不了投資者的贖回要求時，整個行業就會面臨嚴重危機，甚至會威脅到整個國家互聯網金融的安全。所以引入風險準備金制度，也顯得尤為重要。風險準備金能夠保障平臺有足夠的現金，從而減小流動性風險，控制互聯網金融平臺的杠桿率，并能在發生風險時，用來滿足投資者贖回的需求。

其六，完善征信體系。網貸、網絡眾籌與征信系統結合得最為緊密。目前，中國的信用評級體系尚處于初步探索階段，許多信息不全面，加上個人征信系統尚不健全，都會造成投資者對借貸者的信息不對稱，使投資缺乏足夠的信息參考，以至于造成盲目投資。完善征信系統有利于信用信息的交換與共享，有利于投資者綜合所有信息進行參考，做出理性的選擇；同時，也有助于形成一種有效的違約機制，增加借款人的違約成本。

其七，投資者要綜合考慮，擇優選擇。調研結果顯示，投資者主要是以購買渠道便捷、投資門檻符合投資需要、產品收益符合要求、品牌值得信任等要素作為選擇購買理財產品的標準。考慮到當前大資管背景下“破剛兌”的趨勢，以及互聯網理財平臺的魚龍混雜，投資者一定要對體驗、收益、平臺進行綜合考慮，優先選擇平臺實力較強的互聯網理財；同時，要基于背后投資理財團隊的風控措施、信息透明度、合規程度、便捷性等方面加以綜合衡量，絕不能僅貪圖便捷性和高收益。

與此同時，投資者也要進一步優化資產配置結構。以美國為例，2010年以來，美國家庭大體上維持了非金融資產與金融資產“三七”分的比例。易變現的金融資產與不易變現的金融資產比例大體為1:5。這表明，美國家庭金融資產配置在維持流動現金的情況下，會參與更多的股權、債權類產品投資。未來，我國的互聯網理財產品也應在維持流動性的同時，考慮選擇更多股權、債權類產品，以優化金融資產配置結構。