結合貨幣政策發展歷程對我國采取穩健貨幣政策的探究

何宸妃 汪寅璽 方經緯

（安徽財經大學，安徽 蚌埠 233000）

關鍵字:貨幣政策；金融；經濟發展；影響

一、中國貨幣政策的發展歷程

金融向來與政策緊密相關，經濟發展離不開政策引領，而政策的制定和實施需要以經濟為基礎實行。改革開放以來，我國在經濟決策和政策分析上隨著現實情況的轉向有了質的見解，經濟理論探索取得飛躍式的進展，我們更加深刻地理解到經濟金融的運行機制。

（一）應對“通貨膨脹”的貨幣政策

1984年人民銀行建立正式的二級銀行體制，我國才真正意義上采取宏觀調控手段加以干預和調節市場經濟。1982年中共十二大提出激勵性的戰略目標，我國經濟呈現出高速增長的趨勢。1984年經濟增長率達到15.2%，已經遠遠高出當時的社會負荷。為了滿足經濟高速發展帶來了投資和消費需求，政府財政赤字逐年增多，銀行大量投放貨幣導致通貨膨脹，而1984-1985年的緊縮政策和86年的放松信貸政策相互沖突加大了通貨膨脹。嚴重影響了我國經濟健康發展。

面對如此嚴重的通貨膨脹，中央政府推行以緊縮的貨幣政策。1987-1988年實施“控制總量，調整結構”的貨幣政策控制信貸增長、上調存款準備金率等。1989-1990年實施“先緊縮后放松”政策，先嚴格控制再放松貸款規模等。

（二）應對“通貨膨脹”和“國際收支平衡”的貨幣政策

1993年，由于固定資產投資規模的過猛擴張和金融秩序混亂，我國社會經濟出現“四熱”“四緊”“一亂”，通貨膨脹率達到24.1%峰值，同時在國際市場上也出現收支情況惡化，外貿赤字達679.4億美元，人民幣大幅貶值。

中央銀行吸取經驗，采取“適度從緊”的貨幣政策，1995年《中國人民銀行法》將貨幣政策目標調整為“保持貨幣幣值穩定，并以此促進經濟增長”，著重監控貨幣供給量。1996年正式啟動公開市場業務。通過一系列限額、回購、回收再貸款政策緊縮貨幣量。央行采取多種調控手段配合的方式，改善調控技巧，提高駕馭宏觀經濟能力，對實現經濟“軟著陸”有很大作用。

（三）應對“退貨緊縮”和“經濟下滑”的貨幣政策

1997年爆發的亞洲經濟危機減緩了我國出口量，人民幣貶值，經濟增長率和就業率下滑，物價持續走低，1998年的自然災害也加劇了沖擊，我國經濟進入通貨緊縮時期。

面對國內外嚴峻形勢，我國政府一方面對外穩定匯率，一方面對內擴大市場，下調利率，取消貸款規模限制，保持貨幣供給適度增長，有效刺激了經濟增長。

（四）“保持經濟平穩增長”的貨幣政策

我國進入新一輪經濟發展周期后，時常出現不穩定現象如部分固定資產投資過猛、糧食供求緊張等。

因此2003-2006年期間“穩中從緊”的貨幣政策強調“漸進式”發展。2004年開放人民幣存款利率下限和貸款利率上限，多次提高金融機構存款、貸款基準利率和存款準備金率，實行差別存款準備金率制度等。明確調控經濟的宏觀思路，開始確定穩健的貨幣政策的理念雛形。

（五）“恢復經濟”和“保持經濟平穩增長”的貨幣政策

2008年美國次貸危機蔓延，全球范圍內發生金融危機，中國不可避免地被波及，自然災害等也加大了資金需求。

對此人民銀行結合國內外情況，實行“適度寬松”的貨幣政策，下調人民幣存款基準利率、存款準備金率，取消信貸約束，配合積極的財政政策。

（六）“穩增長”的貨幣政策

次貸危機余波過后，我國經濟繼續向著預期方向發展。但一方面世界經濟形勢趨于復雜，多元化的投資潛在風險增大，另一方面國內需求壓力加大。

我國貨幣政策轉變為“穩增長”。連續優化調整存款準備金率、存貸款基準率，推行公開市場業務等，保證宏觀政策調控下經濟穩定向前，總體效益明顯。

二、貨幣政策的失利教訓

（一）國內早期貨幣政策失利的經驗

實行貨幣政策初期，由于經驗不足和對金融市場的不成熟認識，往往采取強硬而極端的調控措施。面對經濟發展過熱的情況，未從多方面加以調節，“急剎車”式的政策造成反彈效應，這也不符合經濟發展的客觀規律。

另外，貨幣政策所依賴的工具如存款準備金率等都是依賴銀行系統，而不是依賴市場，有一定局限性。

經濟調控和貨幣政策都是為求經濟長遠穩定發展的長期計劃，強調點是“穩定”和“發展”，經濟目標不是一蹴而就，循序漸進的效應更符合大國的發展邏輯。從舊體制轉變為新體制的過程中要始終貫徹宏觀調節的理念，杜絕大幅波動。不論什么時期，始終堅持以經濟建設為中心，在貨幣政策的指引下不斷進步，向規范化發展。

（二）國外次貸危機下貨幣政策失利的教訓

2007年爆發的全球性金融危機伊始與美國，作為世界級霸主地位的強國，其微小的失誤往往造成動蕩甚至波及其他國家。

美國曾大規模推行高風險金融產品對經濟社會的混亂不加制止，社會分配嚴重失衡，為推動經濟增長過度活化資本，過度寬松的貨幣政策導致金融市場產生強烈的信貸緊縮效應，全球范圍內經濟受到沖擊。

金融調控政策必須順應經濟態勢，在加強金融監管、健全風險防范機制的基礎上推進資產結構優化，防范風險。

三、我國當前采取穩健貨幣政策的成效

當前我國依然采取靈活調控的宏觀的貨幣政策，財政金融體系總體穩健。

2020年5月10日，中國人民銀行發布的《2020年第一季度中國貨幣政策執行報告》中分析穩健的貨幣政策成效顯著。3月末，M2同比增長10.1%，社會融資規模存量同比增長11.5%，社會融資規模平穩增長，人民幣匯率雙向浮動，市場預期平穩。3月末，CFETS人民幣匯率指數報94.06，較上年末升值2.92%。第二期報告指出，6月末M2同比增長11.1%，社會融資規模存量同比增長12.8%，增速均明顯高于2019年。2020上半年GDP同比小幅下降，隨之出臺的政策保證了貨幣市場和金融體系的流動性，保障恢復生產。第二季度同比增長3.2%，明顯超過預期，總體經濟趨勢回歸。

在當前的貨幣政策下，資金利率靈活調度，宏觀調控社會融資規模和貨幣供給量，逐步完善結構性貨幣政策體系，中央強調貨幣政策的周期性，提出加大金融支持力度、深化金融企業改革等，應對危機及時調整措施，保證經濟社會“穩中求進”“長期發展”的發展趨勢。

四、未來實行貨幣政策的啟發及重點

就目前形勢來看，我國的貨幣政策大體方向優良，有足夠的調度余地可以接受金融制度改善。但是經濟市場發展受各類因素影響，具有較大不穩定性。中小企業發展需要扶持，居民就業和社會保障壓力加大，國際收支情況波動未知等。對此我們仍需優化貨幣政策。

（一）優化貨幣政策結構，對不同的經濟階層實施不同政策、與其他政策協調配合。

（二）加大金融監管，有效預估金融風險，從本質上控制不穩定因素。

（三）經濟發展求穩不求快，“少量多次”，分期達成目標，吸取歷史教訓，明確市場內部調控機制和關聯，追求持續性發展。

（四）合理使用貨幣政策工具，保持市場彈性，理論與實踐結合下實行最有效的貨幣政策。

五、結束語

總而言之，我國要堅持采取穩健的貨幣政策，應用貨幣政策工具宏觀調控金融市場。短期解決解決經濟動蕩，應對金融危機，長期保持經濟建設穩步前進的大方向，汲取歷史的經驗，在不斷調整中充分體現實施貨幣政策的價值。