控股股東股權質押對企業創新效率的影響

楊健海

廣東寶言律師事務所，廣東 佛山 528300

近年來，企業創新效率受到人們普遍關注，直接關系到企業自身發展，因此要提高重視程度。關于股權質押而言，國內外學術界展開了激烈的討論，發現對企業創新效率會產生一定影響。順應時代發展需求，加強對控股股東股權的研究，和企業創新效率結合在一起，有助于提升創新水平，增強在市場中的競爭力。

一、研究背景介紹

股權質押的概念其實很好理解，是指質押人將自己持有的股份作為質押標的物，向第三方申請貸款的行為。和以往的融資方式比較來說有著明顯的優勢，整個過程非常快，省去了傳統模式下的一些復雜手續，讓融資變得更加簡單，股權質押對于當下我國的眾多公司的發展來看，是籌資活動中的重要手段。尤其是對于控股股東來說，股東在企業中有很大的決定權，決定著發展方向。但是由于控股權稀釋的原因，會對股東決策產生一定影響。所以說，股權質押是一種有效的融資方式，是很多企業的選擇。關于對企業創新效率的影響，很多學者都是從宏觀經濟視角的角度出發，對影響企業創新效率的因素進行了研究，涉及范圍也比較廣，但是關于控股股東股權質押融資對企業創新效率的影響研究卻比較少。我國發布了《證券公司股票質押貸款管理辦法》，隨著時間的推移，股權質押被人們所認可，成為了上市公司的有效選擇。要深入分析控股股東股權質押對企業創新行為的具體影響，可以取得更多創新成果，不斷提升企業創新水平［1］。

從我國的資本市場情況來看，融資渠道并不是很多，股權質押作為一種有效的融資方式，為公司發展對資金的需求。上市公司股權具有優勢，所以股權質押的作用明顯，可以大大減少資本投入。但是股權質押也是存在風險的，發生股權質押的公司如果經營不善，就會導致股價下跌，質押股權的平倉風險會增加，對公司的正常運營產生不利影響。股權質押對企業創新是有利的還是不利的，依然需要進一步研究才能知道。股權質押為上市公司融資開辟了新的途徑，提供充足資金支持，在上市公司的發展過程中，治理體系十分重要，質權人的引入是一大創新，對企業創新能力對提升具有重要意義。由于股權質押很有可能引起道德風險，使得股東會注重短期效益會忽略長遠發展。但是股權質押對于普通股東來說，風險相對較低，而控股股東的風險較高。質押股權如果出現問題，可能會給企業造成經濟損失，增加了資本市場的不確定性。

二、理論基礎

控股股東對股權質押的實施，能有效提升企業的創新能力。知道研發具有重要性和風險性兩大特征，要客觀去看待，才能達到最佳效果。創新活動存在很大的風險性，所以不能只看到收益，要綜合考慮各種因素，為企業的創新提供支持。目前，企業創新過程中，科研活動是最為常見的方式，促進生產技術的改進，不斷提升生產效率和質量。如果研發成功了，并且應用到實際生產活動中去，可以提高企業在市場中的競爭力，獲得更多經濟效益。企業在發展中缺乏資金，就可以選擇股權質押的方式，一部分公司會捆綁質押股東控制權和二級市場股價，這樣的方式對于投資的創新有很大的影響，增加企業的經濟負擔。因此控股股東要不斷提高創新效率，確保平穩度過股權質押的風險期。股權質押是一把雙刃劍，對企業創新影響也是有利有弊的，要科學合理的看待，對風險進行預判，并采取有效措施來應對，可以最大程度的降低影響，發揮出股權質押的有效作用。同時企業要根據自身情況制定合理方案，確保股權質押的效果，促進企業更好發展［2］。

研發支出基本都是用作費用化處理，無效的研發投入會增加企業的支出，無法獲得預期的收益。企業在發生質押股權后，控股股東會特別關注股價，為了獲得更多經濟效益，對企業創新的支持度不高，迎合投資者預期。研發投入的減少并不意味著研發創新實質性失效，相互之間沒有必然的聯系，研發創新活動和企業價值是相關聯的，因此控股股東會提高對企業創新的重視程度，尤其是對企業未來的發展有著十分緊密的聯系。公司通過股權質押協議的簽訂，在公司治理框架中引進金融機構。股權質押協議中雖然有警戒線等降低風險的措施，但是當二級市場出現問題，比如股票流動性下降，或者是股價崩盤就會對中介機構造成極大的損害。因此需要加強第三方監督機構的介入，并增強其在監管中的作用，從而確保企業創新的有效性，提升企業的綜合實力，保證資金的安全性。要全面去分析，弄清楚質押股權和企業創新之間的關系，科學合理的去把握，才能達到最佳效果。

三、研究假設

控股股東股權質押、產權性質與企業創新效率。產權性質差異和股權質押之間有著十分緊密的關系。從目前情況來看，國有企業在國民經濟中占據著重要位置，一直受到政府的支持，包括資金、政策、人才、技術等方面。當國有企業發展面臨困境的時候，企業需要得到政府的幫助，相對來說國有企業具有一定的優勢，可以得到銀行等金融機構的支持，但是另一方面私企的發展會受到集團影響，由于自身經濟實力有限，在發展中經常會遇到融資困難的問題，無法通過常規渠道獲得資金。尤其是一些中小型企業，由于發展的需要，在短時間內籌集不到資金，就有可能面臨破產或者倒閉的風險。非國有企業極有可能出現控制權的丟失，主要是由于股權跌至平倉線造成的。因此控股股東質押股權融資對于私企來說，可以有效提升企業的創新水平，并對控制權轉移造成的風險進行控制。當市場經濟發展中出現不穩定因素時，國有企業可以很好的應對，減少對自身發展的影響［3］。當然設置相同的條件，私企相比于國企，控股股東股權質押的應用，對企業的創新效果更高。

對于企業創新效率而言，和企業自身性質有很大的關系，不同類型企業的創新效率是有所差異的，因此要區別對待，堅持具體問題集體分析原則，才能有更加全面的了解。高科技企業要想保持自身競爭力，就需要不斷的創新，因為產品更新速度非常快，所以只有保持較高的創新效率才能適應發展需求。企業之間競爭歸根到底是科技實力的競爭，所以要加強科研創新，保持企業的先進性。其他行業對產品的更新率要求不是很高，發展也是比較穩定的，所以不會過于追求創新［4］。國內的絕大部分高科技行業都在初創期，通常缺少抵押物，因為自身資源有限，股權質押的出現解決了面臨的問題，可以為企業發展提供充足資金支持，進一步提升創新水平。例如我們使用的智能手機，各大手機品牌為了保持市場優勢，一般都會投入大量人力物力財力去研究，在短時間內可以生產設計出新的手機，可以擴大市場份額，獲得更多客戶資源。因此創新對高科技行業是非常重要的，是發展的主要動力支持。如果保持其他條件不變，高科技行業中控股股東股權質押，對于企業的創新效果則更加明顯，而非高科技行業在并不是十分明顯。

綜上所述，通過研究控股股東股權質押對企業創新效率的影響，有一個更加全面的了解。控股股東股權質押對企業創新效率的影響是有利有弊的，不僅要認識到會增加企業綜合實力，在市場中獲得更好發展機遇，還要明白帶來的負面影響。企業要根據自身事情情況，有效把控好控股股東股權質押的作用，服務于自身的發展。