再論財務管理目標

郝東英

摘要：財務管理的目標是公司理財活動希望實現的最終結果，也是鑒別公司理財活動合理性正規性的標準。確定恰當的財務管理目標對于公司理財具有重要作用。本文主要對財務管理目標的解析和判斷標準做了詳細闡述，以告誡我們在充分分析公司當前形勢、認真分析財務活動規律性的基礎上來確定財務管理目標。

關鍵詞：財務管理；目標；最大化

1財務管理目標的判斷標準

財務管理目標是企業優化理財行為結果的理論化描述，是企業未來發展的藍圖。通常情況下，目標函數為某些變量(如利潤、企業規模、財務價值、社會財富等)的最大化，或者某些變量(如風險、成本)的最小化，其中以最大化形式較為常見。

針對理財人員來說，首先要確定恰當的理財目標，不僅可以科學有效地進行財務決策，而且有利于規范和整頓日常的理財行為，使理財人員可以樹立科學理財的理念。恰當的財務管理目標應該具有以下幾個特點。

1.1財務管理目標的準確性。錯誤的、不合理的財務管理目標不利于財務決策評判法則的判定，甚至不能合理有效地進行財務控制，而失控的財務活動對企業造成的不利影響是難以估計的。

1.2財務管理目標與公司的產值與價值最大化是相關的。所謂的恰當的理財目標一定能夠促進公司的迅速發展，保證企業的穩定進步。比如，當人們將利潤最大化作為理財的目標時，經常只以當前利潤的最大化作為取舍的標準，就會導師理財行為的短期化，不利于公司的長期穩定發展。

1.3財務管理目標的運行成本不要求過高，以防將企業的大量收益抵消掉。例如，財務管理目標的學習成本、效率降低成本、計量成本、機會成本等相關運行成本過高時，無論財務管理的方法再好，都需要更換或者修改為其它理財目標。

1.4財務管理目標必須可以及時的對決策的正確與否做出清晰明確衡量。只是性質界定明確而無法準確計量的財務目標函數將很難用于對決策效果的度量，其有用性也難以體現。比如，所謂社會福利最大化目標即屬此類，因為人們很難去精確度量所謂的社會福利，因而也就很難將其轉化為決策判斷的標準。

1.5財務管理目標必須符合企業管理的可控范圍。所謂目標，是指經過一定的努力可以達到的一種境界，因而達到目標的過程應當在管理當局的可控范圍之內。換言之，管理人員的行為應當能夠決定或影響這一目標的實現與否。如果規定的目標函數不可控，事實上就失去了目標函數在財務管理過程中的重要作用。比如，股票市價最大化之所以不適宜于作為理財目標，就是因為股票市價的高低在很大程度上是公司管理當局所難以控制的。

2財務管理目標概述

2.1利潤最大化

對財務管理目標最初的定義就是指的利潤最大化。馬歇爾的經濟論文觀點就是，恰當的財務管理目標就是要實現企業利潤的最大化。利潤是一個公司剩余價值的體現，利潤越高，企業積累的財務就越多。要想實現利潤最大化，就必須合理配置并有效運用資金、提高勞動生產率，降低成本，全面加強企業的財務管理。但是其中也存在很多問題。首先，利潤是一個絕對數字，不能表達出實現利潤于投入資本的關系，不能體現資金效率，即單位資金收益，或每股盈余。另外，沒有考慮利潤取得的時間，沒有考慮資金的時間價值，沒有考慮企業獲取利潤所承擔的風險。因此往往會導致公司領導者只為追求利潤最大化而不管風險如何，從而影響企業的長期健康發展，損害企業所有者的根本利益。

對利潤最大化目標的改進是每股盈余最大化(也可描述為單位資本利潤最大化)，這種觀點認為:應把企業實現的利潤與股東投入的資本聯系起來，計算出單位股票(資本)的盈利能力，如此即可克服利潤最大化目標未考慮利潤與投入資本之間的關系的缺點，但同樣不能反映時間因素和風險因素，也不能說明是短期還是長期的每股盈余最大化。

2.2產值最大化

當企業的財產所有權與經營權高度集中時，企業完成國家下達的總產值的目標是每個企業必須要完成的任務，關于企業上層員工的升職、普通員工的福利，都是根據產值計劃完成程度決定的，因此，企業必須重視總產值。在社會主義建設早期，人們往往把產值的最大化作為財務管理的目標，但是經過時代的變遷，公司的發展，逐漸發現了其中不合理之處。

第一，過于關注產值變化，忽略了效益的重要性。在產值目標的支配下，有些投入的新增產值小于新增成本，造成虧損，減少利潤，但因為能增加產值，企業仍愿意增加投入。第二，過于關注生產力度，忽略了銷售能力。在產值最大化的經營目標下，公司過于關注車間的產量，產量很高，但是產品卻不能全部銷售完，導致公司效益不佳。第三，過于追求數量，忽略了產品質量問題。為了達到產值最大化，使得很多公司只要求車間多生產，甚至不做試用裝，導致高產值低效益。第四，盲目加大投入力度。產值最大化的目標導致有些企業將大量資金投入生產，不斷擴大車間，但是忽略了產品的升級、舊產品的改造等，同樣也是增加了產值，沒有獲得效益。由于總產值最大化目標存在上述缺陷，把總產值最大化當作財務管理的目標，是不符合財務運行規律的，它是一種與市場經濟規律相悖的財務目標。

2.3企業價值最大化（股東財富最大化）

價值最大化不僅依賴于發達的資本市場，還依賴于市場發育的廣度與深度；在不同的市場環境下，它們都可能是最佳的財務管理目標。但由于衡量的是企業整體價值，它代表著資本市場參與者對該企業價值作出的判斷和評價，全面充分地考慮了該企業目前和將來可能的獲利能力，也充分考慮時間、期限、風險等與企業價值有關的各因素，故而能克服上述弊端。

當然，股東權益最大化也有缺陷。第一，股東權益最大化需要通過股票市價最大化來實現，而事實上，影響股價變動的因素，不僅包括企業經營業績，還包括投資者心理預期及經濟政策、政治形勢等理財環境，因而帶有很大的波動性，易使股東權益最大化失去公正的標準和統一衡量的客觀尺度。第二，經理階層和股東之間在財務目標上往往存在分歧。第三，股東權益最大化對規范企業行為、統一員工認識缺乏應有的號召力。人力資本所有者參與企業收益的分配，不僅實現了人力資本所有者的權益，而且實現了企業財富分配原則從貨幣擁有者向財富創造者的轉化，這已成為世界經濟發展的一種趨勢。有人認為企業價值最大化并不意味著股東財富最大化，因為企業價值包括股權價值和債權價值兩部分，應區分兩種提法。企業價值最大化也被認為不易操作，這是因為企業價值是其市場價值，也就是企業作為一個整體“商品”在資本市場的價格。對上市公司來說是總市值，對于其他公司體制來講，雖然沒有明確的價格，但在西方發達國家，收購的可能使任何企業都有被收購的價值，這也是企業的市場價值。然而，利潤是代表了企業新創造的財富，利潤越多，企業的財富越多，越接近于企業的目標。事實上，這種觀點片面地將利潤理解為企業的財富，具有一定的局限性。至少表現在三個方面:第一，沒有考慮利潤取得的時間；第二，沒有考慮所獲利潤與投入資本額的關系；第三，沒有考慮獲取利潤所承擔風險的大小。

財務管理是企業管理的重要組成部分，企業財務管理的目標取決于企業的總目標。創辦企業的目的是為了擴大財富，企業的價值在于它能給投資者帶來未來報酬，因此，企業財務管理的目標應該是“企業價值最大化”或者“股東財富最大化”。這種觀點既反映了利潤取得的時間，也反映了資本和獲得之間的關系，還反映了受風險影響的程度。

3結束語

因此，企業的財務管理目標絕不是一種單一的目標，而是經過合理組合的目標群，并不斷提高企業價值才能獲得財富最大化。

參考文獻

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