A企業籌資風險研究

馮燕燕 盧梁彥

摘 要：籌資是為了企業的持續發展，以及為企業的經營活動提供資金。但是在市場經濟飛快發展的今天，企業的持續發展受到了各種風險的影響，其中，籌資風險便是資金運轉首要的環節，本文以A企業籌資現狀為例，對于企業出現的籌資風險進行深入研究，并提出解決措施。通過此次對A企業的籌資風險分析，來對相關的企業提供一些有用的參考價值。

關鍵詞：風險;籌資風險;風險研究

一、籌資風險的相關理論

1.籌資風險概述

籌資風險主要是指企業籌集資金到期，存在無法償還的風險。籌資風險一般分為兩種，分別是負債籌資風險和權益性籌資風險。

負債籌資風險主要指的是：“企業借款、發行債券、融資租賃等方式取得的資金，并在規定期限內還本付息，對企業經營狀況不承擔責任，因此具有較大的財務風險。”負債籌集資金受到利息率、期限的影響。

權益籌資風險。權益性籌資主要指的是：企業利用吸收直接投資、發行股票、利用留存收益等方式進行籌資，其中發行股票又分為發行優先股以及發行普通股。

2.企業籌資風險的影響因素

籌資風險具有強破壞性、不確定性。在對企業財務風險進行分析的時候，就要從內因和外因進行分析，如此才能有效地把握影響企業籌資風險的因素，采取有效措施，降低企業籌資風險。

（1）影響企業籌資風險的內部因素

①負債規模。負債規模指的是企業負債總規模在企業資金總額中所占的比例高低。企業負債規模的不斷擴大，利息費用總額也會越來越大，同時，負債占資金總額的比重越高，企業的財務杠桿系數=[稅息前利潤/（稅息前利潤-利息）]越大，財務風險也越大。

②負債利息率。企業的負債籌資的成本越高，負債利息率就越高，負債利息率越高，企業需要支付的利息費用也就越高，隨之企業的籌資風險也就越大。

③負債期限。負債又分為長期負債和短期負債，長期負債利息率比較高，企業需要支付的利息費用高，短期負債雖然利息費用低，但是由于還本付息時間較短，當出現企業集中還款時，造成企業資金壓力增大。如果企業在投資周期較長的項目時，企業會出現還款困難的險境，有損企業信譽，影響金融機構對企業的借款，從而減少企業的籌資渠道，增大企業的籌資風險。

（2）影響企業籌資風險的外部因素

企業的籌資風險除了受負債規模、負債利息率、負債期限的內因影響之外，還受企業經營風險、金融市場、現金流入量以及資產流動性的影響。

①經營風險。指的是由于企業出現決策失誤造成企業盈利能力下降，帶來的財務風險。企業的盈利能力下降，這時，遇到企業債務到期，企業就不得不拿出股本來還款，當企業完全采取股本融資時，就由經營風險轉換為企業的總風險。財務杠桿擴大了股東收益的同時，也擴大了風險，企業在采用股本與負債融資時所承擔的風險也會遠遠超過經營風險，這其中的差額也就是籌資風險。

②現金的流入量以及資產的流動性。現金流入量與企業的現實償債能力成正比，資產的流動性則指的是資產的變現能力，是潛在的償債能力。當企業經營活動受到經濟下行的影響或者政策限制時，不能及時獲得現金流入量以支付企業債務時，企業就會面臨財務風險。資產的流動能力也就是資產的變現能力越好，企業的財務風險就越小。

③金融市場。企業負債的利息率受到金融市場資金的供求情況影響，金融市場上利率的變動，會增加企業籌資風險，利率越高企業籌資的資金成本就越高，企業的籌資風險也就越高。

二、A企業籌資基本情況

1.A企業相關情況簡介

A企業于1998年12月10日注冊成立，注冊資金為3億元，企業主要經營電器機械以及制造、電器元件的研究開發、生產、批發銷售。A企業主營業務是銷售電器機械，占比約為91.5%。除此之外，A企業租賃收入占比3%。A企業的供應商資源豐厚，A企業通過銷售部把多余的生產電器零件，出售給下游企業，從中賺取一定的差價，并解決庫存積壓問題。

由于市場行情的不景氣，A企業對輸配電、用電裝置及元件、自動化裝置等三大系列產品的生產系統及其獨立完整的供應、技術、管理、銷售系統和電氣傳動科研開發系統的投資收益較低，每年僅有3500萬的投資收益，投資回報率低，僅占總額5%。

2.A企業籌資渠道分析

（1）銀行借款。銀行借款具有籌資速度快、借款成本低;借款彈性大的優點，因此銀行借款成為A企業選擇的主要的籌資方式，但是期限長、風險高、金額大的銀行借款也會給企業帶來較高的財務風險，規定期限的還本付息，一旦企業出現資金周轉問題，企業負債偏高就有破產的風險。

從圖1數據可知A企業銀行借款主要通過信用借款、抵押貸款、保證貸款來進行籌資，抵押貸款是主要的借款方式。A企業擁有將近4個億的固定資產，因此，A企業能夠通過抵押房屋來獲取抵押貸款。A企業無不良貸款，A企業信譽較好，能夠獲得一定額度的信用貸款。A企業信用較高加上獲得其他行業企業的擔保，因此A企業能夠在2015年-2017年獲得4250萬、3000萬、6600萬的擔保貸款。

（2）權益資本。A企業的權益資本主要來源于吸收投資、利用留存收益兩種。通過圖2可知，A企業實收資本2015年-2017年沒有變化，每年均為32000萬元。2015年A企業實收資本為58844萬元，2016年為62187萬元，同比增長3343萬元，2017年A企業的實收資本為63450萬元，同比增長率1263萬元，此外從圖2也可以看出在權益資本籌資中留存收益占主導地位，由此可以看出企業的以前年度盈利能力較好，對于企業籌集發展資金提供了重要幫助。

（3）籌資租賃。又稱財務租賃或者是資本租賃，對于采用融資租賃的承租人而言，融資租賃具有財務負擔輕、時效性強的優勢，A企業根據實際情況與興農創投融資企業簽訂了4年期的租賃合同，并通過售后回租的方式對該設備進行銷售處理。

A企業對輸配電、自動化裝置的配置以及安裝費用需要大量的資金，因此，A企業與興農創投融資企業合作簽訂租賃合同，A企業把輸配電、自動化裝置的配置出售給融資租賃企業，A企業通過定期支付租金以及利息，一次性支付手續費的方式租回該設備。

從圖3可知A企業通過售后回租的減輕了財務負擔，緩解了資金壓力，但是A企業需要一次性支付手續費，以及定期支付租金和利息，企業需要保持良好的經營狀況，否則將會引發由于高額手續費和利息帶來的財務風險。

2.A企業存在的主要的籌資風險

（1）償債風險。企業的健康發展應該是自身盈利利潤足夠償還負債，而不是陷入新債抵舊債的循環當中。從圖4可知從2015年-2017年A企業的流動比率以及速動比率都比較低，說明A企業的短期償債能力處于弱勢，若長此以往A企業的凈利潤長期處于低水平狀態，將有可能會引起A企業的償債風險。

（2）籌資結構性風險。A企業應根據各種籌資方式的優缺點，并結合自身行業特點選擇適合自己的籌資方式。這里所說的籌資結構是指不同渠道籌資方式獲取的資金所占的比重。根據圖5可知，2015年短期借款占67.35%，短期借款占32.65%，2016年短期借款比重100%，2016年長期借款為零。2017年短期借款占68.60%，長期借款占31.40%，根據圖5可知，A企業短期借款占比大，短期借款是指等于或者小于一年的借款，借款雖然容易取得，但是還款期限比較短，壓力大，財務風險大。長期借款是指一年期以上的借款，雖然還款期限較長，但是長期借款缺乏彈性，利息率也較高，因此企業需要根據自身經營狀況準確把握長期借款和短期借款所占比重。如果A企業負債期限結構安排長期不合理，會導致企業短期還款壓力增大，從而陷入新債還舊債的惡性循環。

除此之外，短期借款利率的變動受資本市場資金供求關系的影響，而長期借款的利率相對固定，由此可見，短期借款的市場利率風險要遠遠大于長期借款，長期借款的利率在較長的期限內一般保持不變。

因此，如果A企業對短期借款占比不斷增大，那么A企業將面臨難以償還借款本金的風險。

三、A企業存在籌資風險的原因

1.管理層對風險重視程度不夠

在前文已經提到，A企業的短期借款占比大，A企業的短期償還能力比較弱，A企業的管理層只看到短期借款容易取得的優點，卻忽略了短期借款帶來的財務風險，由此可見，A企業管理層對風險的重視程度不夠。

A企業的2015年-2017年的短期借款較多，2016年短期借款甚至占到100%，短期借款需要定期還本付息，若負債到期企業資產流動性弱，無力償還負債，企業的信譽將會下降，從圖1可知A企業的信用借款占一部分，若企業信譽下降，A企業將無法獲得信用借款。

A企業主營業務是銷售電器、機械，該行業市場飽和，且具有季節性，價高波動大，當A企業盈利能力下降，利潤減少，短期借款的償還壓力大，可能會引起A企業的償還風險。管理層缺乏風險意識是A企業存在籌資風險的主要原因。

2.籌資計劃可行性低

合理的籌資計劃是企業健康發展的重要因素。A企業籌資結構的不合理，缺少對籌資方式的規劃。首先，A企業籌資只有銀行借款、權益資本、融資租賃三種方式，籌資方式相對狹窄。A企業負債籌資占比大，且負債籌資的單一，主要靠抵押借款和信用借款籌資。A企業籌資期限規劃的不科學，導致A企業的短期負債占比大，財務風險大。

A企業短期還款壓力大，加上A企業的資產現能力較弱，流動性較差。當A企業短期借款到期，若A企業沒有足夠的資金償還，只能不斷進行一輪又一輪的短期借款，直至透支企業的還款能力。一旦企業資金鏈斷裂，企業面臨嚴峻的經營風險。A企業沒有制定切實可行的籌資計劃，忽視了可能存在的籌資風險。

四、A企業籌資風險把控建議

1.提高風險意識

在上文的分析當中也提到A企業的管理層對風險重視程度不夠，因此，A企業管理層要提高風險意識。風險意識不是“亡羊補牢”，而是提前預測并且做好防范。

首先，要對A企業主要的部門負責人進行籌資風險的相關培訓，制定相關的風險防范措施。例如，從A企業的資金當中劃撥一部分的“風險保障金”，除非遇到重大財務風險，否則不能動用這筆資金，從而達到防止企業因為資金鏈斷裂造成的信用危機。

其次，充分發揮財務人員的分析決策作用，盡量避免A企業再發生對輸配電、用電裝置及元件、自動化裝置等三大系列產品的生產系統及其獨立完整的供應、技術、管理、銷售系統和電氣傳動科研開發系統，該項目每年僅有3500萬的投資收益，投資收益比較低，沒有合理地利用企業的籌集資金獲取收益，因此，在經營決策上應該聽取財務人員的建議，降低風險。

2.合理規劃長短期負債比例

在上文的分析當中可以看出，A企業的短期負債比長期負債占比大，加重了企業的還款壓力，除此之外A企業的流動比率以及速動比率都比較低，短期負債償還能力處于弱勢，容易出現資金斷裂，企業信譽下降的情況。因此，A企業要合理規劃負債期限，更多地考慮長期負債的籌集資金方式，根據A企業的經營情況以及自身特殊，A企業也可以拓寬融資租賃渠道，盡可能地尋找能夠合作的租賃企業，在通過售后回租方式獲取資金，降低還款壓力，拓寬籌資渠道，降低短期負債所占比例，合理規避籌資風險。

3.建立籌資風險警報機制

籌資與風險相伴相生，企業若想獲得持續的經營發展，必定要重視風險的把控。建立籌資風險警報機制，可以為A企業合理地規避風險，對籌資還未發生的或者潛在的風險進行預警，從而保障A企業的持續發展。

五、結語

籌資風險對于便是資金運動首要的環節，本文以A企業籌資現狀為例，對于企業出現的籌資風險進行深入研究，由于管理層對風險重視程度不夠以及A企業籌資計劃可行性低，A企業出現償債風險和籌資結構性風險，針對這個問題本文也提出了解決措施，分別是提高風險意識、合理規劃長短期負債比例、建立籌資風險警報機制。本文通過此次對A企業的籌資風險分析，來對相關的企業提供一些有用的參考價值。

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作者簡介：馮燕燕（1999.08- ），女，廣西玉林人，云南經濟管理學院學院，財務管理專業學生;盧梁彥（1984.11- ），女，云南曲靖人，碩士研究生，副教授，主要研究方向：企業投資與業績評價