探究金融危機后中國投資銀行業務發展模式

趙貴斌（沈陽城市學院）

我國當前投資銀行存在的問題

（一）經營管理能力不足

我國投行業務目前存在大量違規操作，證券市場的法律法規建設存在滯后性，總體經營風險較大，管理能力不足。證券市場的約束機制乏力，參與者的風險防范意識不足，一旦出現問題，亦存在信息反饋失效和補償機制不完善等情況，風險控制能力的欠缺導致資本無法發揮作用，而投行業務的中介作業也就很難起效，投行業務自然難以獲取收益。

在投行業務的管理上，內部監管機制的完善是長期的、復雜的、艱巨的工作。而當前投行該業務的不公平競爭現象仍然存在，潛在金融風險較大。監管機構的權力劃分不清，彼此重疊交叉，導致監管效率低下。投行業務的管理較為分散，信息共享的機制尚未形成，也導致監管過程中頻遇“真空”。

（二）國際競爭力一般

我國投行業務集中在證券公司、證券市場中的較多。我國證券市場尚處于發展過程中，還不夠成熟，存在融資渠道閉塞不暢，資產規模較小，分業經營等情況。資產規模不足，則很難抵抗風險，業務開拓受阻，也限制了我國證券行業抵御國際競爭帶來的沖擊和壓力的能力，讓我國投行業務的國際化水平較低。

當前我國投行業務采用分業經營制度，這一制度不利于擴大投行規模，限制了投行發展和國際競爭力的提升，并且不利于傳統投行業務模式轉型，將市場資金的來源限制在有限范圍內，割裂了資本市場與貨幣市場之間的融通通道，資金融通受阻。

（三）創新能力受限

如果從我國證券行業的投行業務來看，分工不明不合理，特色經營項目少，業務范圍狹窄，業務項目單一，收入來源格局多年不改變不升級，承銷業務的收入在總收入中的比重過高。金融危機之后，投行業務的傳統融資比例不斷減小，中國投行業務必須迎接變化，主動適應，在開放的市場經濟中占據一席，在競爭中爭取有利地位。

分業經營制度之下的投行業務，參與到證券業務中的途徑也被限制，部分具有套期保值或者轉移風險功能的金融工具、金融產品無法出現在市場上。證券機構市場策略和運作體現了投機性，穩定性差，而延伸業務、創新業務與國外的投行相比，項目較少甚至空白，創新能力不足，創新機制缺乏，市場效率較低，有效性差。

因各種原因的影響，投行業務對新產品的推廣不力。商業銀行和證券業更多地向客戶介紹傳統業務，對于投行產品介紹不全，一帶而過，培訓、推廣不足，落實到直接與客戶溝通的業務層面，對投行業務的了解幾乎是一無所知，投行金融產品無法下沉到客戶中去。投行領域的產業基金、資產證券化、PPP 項目、城市發展基金、資產托管、資金托管、股權并股等等已經在國外運行多年的產品在國內仍然是人們所極為陌生的[1]。

我國投資銀行業務發展模式

（一）大力發展資產證券化產品

傳統金融業務對于流動性較低的資產幾乎束手無策，無法充分挖掘企業的潛能。投資銀行業務中的資產證券化業務可以將流動性差的資產利用起來，進行交易，幫助企業擺脫困境，開拓企業融資通道。此類產品在企業生產經營活動中加以創新應用，將是我國投資銀行業務的一大創新，一大突破[2]。資產證券化將缺乏流動性但是可預期的、較為穩定的未來現金收入進行資產組合，借助內部和外部的信用增級，以此為償付的基礎發行到金融市場上，作為有價證券發行流通，開展融資活動。資產證券化也具有一定的風險隔離機制，通過將流動性較差的基礎資產破產隔離或者真實出售來實現，運用信用增級讓這一產品成為合理的投資產品。

（二）推行國際化發展道路

與商業銀行和證券公司相比，中國投資銀行業務在股票質押、回購、融資、融券等中介業務方面特色鮮明，經過多年發展，業務流程和風險管控等方面的經驗較為豐富。這類資本中介業務將公司資源、牌照資源、客戶資源整合協調，為客戶提供風險管理服務和流動性，將存量證券盤活，為投行提供穩定收益，提升投行收益率。中國的投資銀行業務可以利用這一優勢，探索中介業務跨境模式，將相對成熟的，較有經驗的模式推廣出去，在符合境內、境外監管的條件下，通過已經穩定合作的客戶、業務風險管控流程和監控流程，充分發揮境外牌照優勢，滿足融資需求[3]。

應建立中國投資銀行海外股權和債券融資的業務團隊的組件，對海外資本動態、市場情況定期跟蹤，熟練掌握海外交易所上市規則，幫助國內客戶選擇合適的時間點在境外發行債券或者股票，并積極豐富海外項目，類似可轉換債、收益債、永續票據等融資產品，滿足中國客戶直接從海外融資的需求。從監管角度來講，簡化中國企業在境外發行的程序和材料，鼓勵企業直接從國外融資。

對于符合要求的中國投資銀行，為了大力發展業務，相關管理機構應該給予一定的優惠發展條件，例如專項外匯額度，鼓勵部分國家地區的跨境項目等。當前我國“一帶一路”項目如火如荼，給投資銀行開拓業務創造了良好的條件，中國投資銀行在對客戶的資質和項目細節進行充分調查和分析之后，可以實現境外投資。初期可以將我國投資銀行在海外設置的機構作為部分業務試點，建立全過程風險防控機制，保證中國投行業務穩步前行[4]。

（三）開展客戶跟隨戰略

我國投行業務應該遵循以客戶為本的理念，跟隨客戶需求，進行個性化定制服務。統一思想，革新理念，提高認識，清晰地了解客戶對投行業務發展的根本作用。無論是國內投資還是境外投資，圍繞客戶需求進行資產布局，調整業務項目。積極研究、圍繞和滿足客戶需求，對于國家政策倡導的、當前比較有利的重點項目和重點目的地予以優先布點和重點追蹤。建立健全監管機制保證客戶利益不受損。投行業務應該能給予客戶專業有效的建議，跟上客戶需求的發展，提升自身業務能力和行業聲譽。

在客戶資源的管理方面，對于已開發客戶，要緊密跟蹤，掌握客戶動向，結合資本市場發展情況，給予客戶足夠的支持和服務。對于未開發客戶，應該在投行業務線內互相協調，積極拓展，針對客戶需求提供豐富的產品或者服務，積極挖掘其服務需求，深入了解，持續跟蹤，設計與需求合理匹配的產品或者服務[5]。

（四）挖掘自身特色經營項目

投行業務向著規模化、集中化、混業經營發展是大勢所趨。在傳統的證券經紀、自營、承銷等業務之外，投行應該大力深入資產管理、資產并購、資產重組、項目融資、投資咨詢、金融衍生品等各個領域，從傳統的證券行業狹窄的框架中跳脫出來，形成多元化、成體系的獨立業務結構。在激烈的資本市場競爭中，讓我國投行業務的專業化更強，根據我國資本市場特色制定適宜的發展戰略，有針對性地發展各自擅長領域，提高投行業務核心競爭力，積極主動擁抱創新，開展研究，大力開拓新市場、新業務、新空間，尋求更豐富和更高的利潤增長點，以特色經營風格實現不斷壯大。

結語

綜上所述，投資銀行應該思索自身在國家資本體系中的位置，根據當前我國情況，反思金融危機帶來的影響，立足優勢，發展特色業務，關注客戶特征，提供專業性較強的韓品與服務，謀求風險最小化與利益最大化之間的平衡，避免盲目擴張，謹慎調研，選擇合理的途徑開展業務，爭取在國內市場上以多種類型的業務帶給客戶豐富的選擇，在國際市場上，能夠穩扎穩打，站穩腳跟，積極拓展，實現業務能力的全面提升。