我國飼料企業對外投資的現狀分析及策略研究

田小偉，劉維奇

（晉中學院，山西晉中 030619）

飼料產業是我國的基礎產業，在推動國民經濟增長，保障國家糧食安全方面起重要作用。近年來，我國飼料產業發展迅速，飼料年總產量已躍居世界第一，但同時飼料產業面臨的問題也很突出，主要是飼料原糧供應緊張。在經濟全球化形勢下，可以利用國際市場來解決我國飼料原糧缺口。利用國際市場有兩個途徑，一是對外貿易，一是對外投資。利用對外貿易解決我國資源短缺問題有很大的局限性，表現在資源進口價格常常受制于人，我國進口越多價格就越高，使我國的經濟利益受損，我國鋼鐵行業就是一個典型例子。可以預見，我國飼料原糧供給缺口會長期存在，可能還會擴大，要解決這一問題，較為有效的途徑是對外投資。

1 飼料企業對外投資的意義

1.1 “走出去”戰略 我國是世界上僅次于美國的第二大外資吸引國，大量的外來投資促進了我國經濟的快速發展，但長期看，外商在華賺取的利潤如果不斷匯回本國，會造成我國外匯持續外流，對我國國際收支造成壓力。對此，我國應鼓勵企業到海外投資，把在海外獲取的利潤匯回我國，對平衡我國國際收支具有長遠意義。我國在本世紀初提出“走出去”的發展戰略，鼓勵企業到海外投資經營。近年來，我國企業對外投資步伐不斷加速，但相對于我國累計吸收的外來投資，其規模還很小。

對外投資的產業一般是國內相對成熟的產業。我國飼料產業經過多年發展，已具備對外投資的實力與條件。我國飼料產業雖然與發達國家相比有一定差距，但相對于廣大的發展中國家來說，在技術、資金、管理等方面都具有優勢。飼料企業對外投資不但在宏觀上有利于我國經濟的發展與穩定，對飼料行業和飼料企業也至關重要。

1.2 我國飼料產業的困境 我國飼料行業當前面臨的一個大問題是飼料原糧問題。我國耕地有限，國內糧食產量不能滿足飼料工業的快速發展，需要從國際市場進口一部分飼料用糧（馮利臣，2015）。我國糧食加工企業在進口糧食時沒有議價能力，進口越多價格越上漲。飼料企業的主要成本是飼料原糧，糧食價格的不斷上漲侵蝕著飼料企業的利潤，目前我國飼料產業已是低利潤產業。除了國際糧食市場的壟斷因素，還有其他一些不確定因素影響國際糧食價格，如去年中美貿易摩擦，中國限制美國大豆進口，中國糧食加工企業轉而從巴西進口大豆，結果巴西大豆出口商借機大幅漲價。為了穩定進口大豆價格，我國采取了進口多元化策略，去年批準非洲埃塞俄比亞向中國出口大豆。但進口來源多元化不是解決糧食缺口的根本辦法，最有效的辦法是飼料企業走出國門，到國外去投資經營。

1.3 飼料企業對外投資既有利于自身發展，也有利于我國的糧食安全 飼料企業通過對外投資可以獲取低成本的飼料原糧，可以通過當地生產、當地銷售的方式開拓市場，也可以通過并購發達國家農業企業的方式來獲取先進的農業技術。

目前，我國居民對肉蛋奶的需求不斷增加，推動養殖業和飼料產業的規模不斷擴張，加大了我國的糧食供給缺口（楊軍，2013）。糧食消費分兩種，一是口糧消費，一是飼料糧消費。口糧消費的比重不斷下降，而飼料糧消費的比重不斷上升，在玉米消費結構中，作為飼料用糧的玉米已占到玉米總消費的80%以上。所以，我國糧食缺口主要表現為飼料糧缺口，解決飼料糧的供給問題就解決了糧食缺口問題。飼料企業通過對外投資在國外發展種植業，可以利用國外低價的飼料原糧（晏向華，2000），這樣不但能解決自身原料成本問題，也能間接保障我國糧食安全。

2 飼料企業對外投資的現狀

2.1 新希望集團的對外投資 新希望集團作為我國規模最大的飼料生產企業，在對外投資方面也走在行業的最前頭。新希望已有二十年的國際化經營經驗，1999年新希望在越南設立第一家海外子公司，截至目前，新希望集團已在30多個國家和地區擁有50多家企業。新希望的海外投資分為兩個階段。1999～2013年主要在東南亞及非洲發展中國家投資建廠，比如越南、印尼、菲律賓、新加坡、柬埔寨、斯里蘭卡、埃及等地。2013年以后新希望開始通過并購與合作等方式進入發達國家市場（魏彥博，2020）。2013年新希望集團收購了澳大利亞大型牛肉加工商KPC，并將其養殖規模擴大到50萬頭；2015年新希望與三家澳洲食品企業合資成立了澳大利亞鮮奶控股有限公司，還全資收購了一家澳洲保健品企業。新希望目前在新加坡、美國、歐洲、澳洲都設立有海外總部。

新希望集團的海外投資總體成功，但也經歷了一些困難和挫折。新希望最初在越南建廠生產飼料時，當地人拒絕購買，認為中國產品就應價格低廉，要求新希望的飼料產品大幅降價。后來新希望堅持以質取勝，才逐漸獲得當地市場的認同。此外，新希望2016年參股美國藍星公司也是不成功的。藍星公司是美國知名的糧食及大宗商品貿易企業，在北美、南美、英國、中國等都有業務。藍星集團每年銷售超過2400萬t糧食、飼料原料。新希望收購藍星公司20%的股份，目的是希望從美國藍星公司低價進口原料，如高粱、大豆與大麥等，從而降低原料采購成本。劉永好曾表示，收購藍星公司20%的股份不是簡單看有多少投資收益，而是要取得在原料采購中的價格主動權。應該說這個初衷非常好，但現實并不如意。2018年初新希望發布一則公告，宣布藍星公司的第一大股東回購新希望所持有的全部股份，作價9820萬美元。當初新希望入股時支付的價格是12750萬美元。從投資收益上看，新希望似乎是虧損的，而且新希望期待獲得低價飼料原糧的愿望也落空了。

從新希望參股美國藍星公司這個案例可以看出，通過參股發達國家的原料企業來獲得低價原料供應不太可行。首先，入股比例低，沒有發言權，沒有定價權。即使有定價權，那么低價出售原料會傷害其他股東的利益，以美國人的精明是不會允許這種情況發生的。所以，即使新希望不退出藍星公司，也不太可能在原料采購中獲得價格折扣。此外，美國政府近幾年對中國企業并購美國公司作了更加嚴格的限制，這對中國飼料企業對美投資產生消極影響。中國飼料企業要想在國際市場上獲得低價的原糧供應，可行的途徑是直接在農業資源豐裕的國家投資種植業和原料糧收購、加工業務。

2.2 其他飼料企業的對外投資 除了新希望集團，很多飼料行業的龍頭企業也加快了海外投資步伐。中國最大的水產飼料生產商廣東海大集團在海外市場的投資額已累計達到2.4億美元，共有36家海外注冊公司。2018年海大集團海外市場營收約29.8億元人民幣，占集團總收入的7.1%。海大是在印度和厄瓜多爾投資建設飼料廠的首家中國企業。2019年1月，海大集團在厄瓜多爾的首家飼料廠啟動奠基儀式，該飼料廠年產量12萬t，投資額約3500萬美元。而在印度南部的泰米爾納德邦，海大集團擁有一家5萬t級飼料廠和年產20億尾的蝦苗場。海大集團投資發展中心總監李永強表示，未來幾年，海大集團將在東南亞等國家投資多個水產飼料項目，投資總額達到或超過3.5億美元。海大集團海外業務的擴張與成功起到了很好的示范作用，對國內其他飼料企業是一種極大的鼓舞，同為廣東省的另外兩家飼料企業粵海飼料集團和廣東恒興集團目前也有意去印度或越南投資建設飼料廠。

東北飼料企業禾豐牧業的對外投資計劃也是雄心勃勃，目前已在俄羅斯、尼泊爾、印度、印度尼西亞、菲律賓、荷蘭、朝鮮等7個國家投資建設11家工廠，而這些工廠與當地政府的合作非常順利。禾豐牧業董事長金衛東表示，國內飼料行業競爭非常激烈，利潤很低，而國際市場則機會無限，有廣闊的發展空間。按照禾豐牧業的海外投資計劃，禾豐牧業的海外銷售額將達到全部銷售額的30%左右。為實現這一目標，禾豐牧業要充分發揮自身技術、人才、管理、資金等優勢，同時借助“一帶一路”戰略，實施積極進取的國際化戰略。

3 飼料企業對外投資的策略研究

3.1 投資地區和投資方式的選擇 飼料企業對外投資的目的地應是飼料需求快速增長和農業資源較為豐富的國家。當前東南亞、南亞、非洲、南美地區的飼料需求增速較快，其中非洲地區的飼料需求增速最快。目前我國飼料企業走出國門的首選地是東南亞，在東南亞的投資占到對外總投資的一半以上。未來，我國飼料企業應積極投資非洲國家。我國商務部網站對投資非洲的中國企業有十條建議，其中一條是“盡早進入非洲，確定首選投資國”。對整個非洲地區進行綜合分析后發現，東非國家是適宜中國飼料企業進入的首選地區。東非的農業資源較為充裕，后備耕地充足，如坦桑尼亞有4400萬公頃適合農作物生長的可耕地，但實際利用的可耕地只有1/4（張喜榮，2014），曾有人預言東非地區可以解決全人類的糧食問題。我國很多企業已在東非開展農業領域的投資，其中投資種植業的最多，主要是種植經濟類作物，飼料企業目前在東非的投資較少。飼料企業進入東非國家，可以種植糧食作物，自己生產飼料原料。我國飼料企業面臨的一個主要問題就是飼料原料高成本問題，這個問題必須立足于國際市場才能從根本上得以緩解。

東部非洲有十幾個國家，其中最適宜我國飼料企業進入的有埃塞俄比亞、坦桑尼亞、肯尼亞和烏干達，這幾個國家在農業資源未得到充分開發的情況下，糧食基本上能自給，其中埃塞俄比亞還能出口糧食，我國2018年批準埃塞俄比亞向中國出口大豆。這些國家的畜牧業近年來發展迅速，對飼料需求快速增加，但飼料主要依靠進口，且價格較高。中國飼料企業進入這些國家可以先行投資糧食種植業，然后再把糧食加工成飼料。在東非國家土地獲得較為容易，可以租賃土地，個別國家土地可以買賣。

到東非國家投資的不利條件也很多，投資回收期較長。這些國家的基礎設施普遍較差，特別是電力不足，缺乏技術和管理人員，很多員工不愿意到非洲工作，而且坦桑尼亞等國的工作簽證成本很高。關于電力問題，埃塞俄比亞和肯尼亞等國正在大力發展水力發電和地熱發電，這些國家的能源資源很充分，只是目前沒有得到開發。

綠地投資和并購是兩種對外投資方式。綠地投資又稱創建投資，包括建廠房、購進設備、雇傭管理人員和工人等。并購是投資者通過購買股權，參股或控股東道國的企業。以新希望為例，在發展中國家新希望采取的是綠地投資方式，在發達國家新希望采取的是并購方式。發展中國家資本市場不完善，也缺少可供并購的飼料企業，所以我國飼料企業進入發展中國家應以綠地投資為主。在發達國家如美國和澳大利亞，其飼料工業非常成熟，產業集中度很高，在這些地區直接建廠難度大，應以并購方式進入。對中國企業來說，在國際上進行資本運營的經驗不多，對外投資初期應慎重采用并購方式。

3.2 充分利用國際金融市場資金 飼料企業對外投資要有充足的資金。我國目前在非洲投資了很多農業企業，其投資回報率不高，由于非洲基礎設施和配套實施較差，導致投資回收期較長，會形成較大的資金壓力。飼料企業除了在國內融資之外，還要善于利用國際金融市場的資金。2017年，中國企業通過并購方式對外投資400多起，實際交易總額一千余億美元，其中自有資金出資占并購交易總額的28%；境外融入資金占并購總額的72%。國際金融市場上的資金非常充裕，利率也比較低，飼料企業可以充分利用國際金融市場的資金，在境外融資，有時甚至可以在東道國融資（韋榮玉，2005）。

飼料企業還可以利用一些國際金融機構的資金，如國際金融公司。中國是國際金融公司的重要投資對象國，國際金融公司在中國農業領域的投資非常積極。

3.3 在東道國實行全產業鏈經營 全產業鏈經營是實行縱向一體化經營，打通上下游產業，形成一個完整的產業鏈，其實質就是將外部市場內部化，形成一個較為封閉的內部市場。在這個內部市場中，上游產業子公司的產品不對外銷售或不全部對外銷售，而是供應自己下游產業。這個內部化市場能抵御外部市場的各種不確定性，能把更多的利潤留在企業內部，有利于整個企業的利潤最大化，這就是所謂的“內部化優勢”。

對于飼料行業，全產業鏈經營有特殊的意義，發達國家的大型飼料企業基本上都實行全產業鏈經營，我國很多大型飼料企業在國內也已完成全產業鏈布局（劉繼青，2018）。在對外投資中，我國飼料企業也有必要在東道國進行全產業鏈經營，特別是在發展中國家的投資。一些發展中國家的飼料產業雖然快速發展，但其國內飼料產業的上下游產業不夠完善，制約著飼料產品的生產和銷售，為此，飼料企業可以在東道國進行全產業鏈投資，包括糧食種植、飼料生產、養殖業、屠宰業和食品加工業等，這樣可以利用內部化優勢，避免外部市場的不完善，同時在經營上獲得極大的靈活性。特別是我國一些大型飼料企業在國內的全產業鏈經營并不是真正意義上全產業鏈，因為我國土地資源緊張，飼料企業難以進入上游產業，而在海外投資中，飼料企業可以利用東道國的土地資源進入糧食種植業，實現真正意義上的全產業鏈經營。

此外，飼料企業到海外投資經營，建立海外子公司，可以通過公司內貿易獲得整體利潤最大化。公司內貿易是跨國企業分處于不同國家的子公司之間的貿易，通過公司內貿易可以實現各個子公司的原料進口和產品銷售，避免外部市場價格的波動，在企業集團內部進行資源調配，實現整體利益最大化。而且在我國國內農產品市場供應緊張時，飼料企業可以通過公司內貿易把在國外生產的農產品運回國內銷售，滿足國內需求。這樣飼料企業既能達到自身利潤最大化的目的，又能穩定國內農產品的價格，對我國糧食安全起到一種保障作用。