種業企業并購風險來源與種類分析

祝 靜 侯軍岐

（北京信息科技大學經濟管理學院，北京 100192）

近年來，我國種業企業的發展呈現數量多、競爭力弱的態勢，實行并購是增強種業企業競爭力、實現高質量發展的必由之路。種業企業注冊標準的提升對并購影響重大，我國種業企業的數量從2010年的8100 多家減少到2018 年的3421 家，減幅達50%以上[1]。一方面，種業行業的門檻和集中度逐漸提高；另一方面，國家明確表明要做大做強種業一體化企業，給予簡化審批等制度傾斜，使得人才、資本、技術等優勢資源加快流入具有資金、研發優勢的龍頭企業。種業企業并購受到多方面風險影響，導致大多數企業造成并購失敗的情況。

對于種業企業并購風險的研究報道不在少數，如龔小鳳[2]認為我國種業企業并購失敗的主要原因是并購后整合不力；侯軍岐等[3]提出缺乏并購經驗、資源和能力不足會給種業企業并購帶來風險；黃珊珊等[4]通過對種業企業并購決策風險進行識別分類，提出在并購前進行正確識別可在一定程度上規避并購風險；洪惠塘等[5]構建的多層次模糊綜合評價模型，提出種業企業并購受多種風險影響；黃美霞等[6]通過模糊綜合評價模型對種業企業并購風險進行了具體分析；黃美霞等[7]從企業價值鏈角度切入，認為應從產權保護政策和企業外部環境等方面應對并購風險；侯軍岐等[8]分析了種業企業整合風險來源、類型及構成，認為應從互動控制、內部控制和價值認同控制等方面規避并購風險。

種業企業并購過程存在多種風險影響，對這些風險進行具體分析便于總結風險的類別，識別其影響程度，減輕風險對種業企業并購的影響。從4 個方面對種業企業并購風險的來源進行深入分析，從外部層面和企業層面對種業企業并購風險的種類進行了詳細研究，從而提出種業企業并購風險控制對策，以期為我國種業企業并購過程中有效控制風險提供參考。

1 種業企業并購風險來源

1.1 創新性強導致的技術難度育種工作科技含量較高，對創新性具有極高的要求，種業企業在育種過程中不僅要考慮種子培育存在的技術難度，還要衡量輔助的生產技術，使得種業企業并購易受不確定性因素的影響。種業企業由創新性導致的技術難度主要包括研發創新環境的不確定性、技術創新項目本身的難度與復雜性、科技研究者自身能力與實力的有限性，這些因素很可能導致種業企業的技術創新活動達不到預期的目標。

1.2 商業化導致的不穩定性種業企業商業化發展需要投入資金開展研發生產活動，而市場商業化過程可能對其形成阻礙。在種業企業進行產品推廣的過程中，由于性能、穩定性或消費者慣性等因素導致新產品一時難以被市場接受；市場開拓空間較小且難度較大；市場需求因產品價格等原因增長不快；產品的營銷策略、營銷組合與市場實際需求存在較大誤差；新產品開拓的市場被更新的產品代替，這些因素很可能導致種業企業的并購行為無法達到“1+1＞2”的效果。

1.3 行業特點導致的財務隱患種業企業的資金需求具有持續性強和頻率高的突出特點，如果多個環節的資金問題不斷累積，可能對種業企業的財務造成影響，增加種業企業并購的財務風險。此外，種業企業的主要任務是研發新品種并使其代替傳統品種，研發成果主要是無形資產，無形資產的特征是以種子品種權的形式存在，而且在總資產中占據較大的比例，財務危機可能使無形資產貶值，降低種業企業償債能力，從而導致種業企業財務風險。

1.4 不確定性因素漢密爾頓咨詢公司根據51 家公司的經驗，歸納出新產品設想衰退曲線來反映公司行為受不確定因素影響而產生的結果。從本質上講，種業企業的并購行為是一個逐漸學習并獲取經驗的過程。種業企業在實行并購的過程中很可能受到不確定因素的影響，例如技術的不確定性、市場的不確定性等等，這種不確定性不僅在并購前期存在，而且伴隨種業企業并購的整個過程，給并購過程帶來風險隱患。

2 種業企業并購風險種類

2.1 外部層面種業企業并購風險從宏觀層面分析主要包括自然災害和制度政策風險。第一，自然災害包括洪澇、旱災、低溫災害（含強降溫、霜凍、冰凍、雪災等）、風災、雹災等，種業企業一般對自然條件要求較高，自然災害對種業企業的影響遠遠超過其他行業部門，自然環境的不確定性增加了種業企業并購的風險與難度。第二，制度政策風險包括法律制度環境、經濟政策導向、行業經濟周期、產品生命周期。法律制度環境和經濟政策導向對種業企業的經營運轉具有巨大影響，行業經濟周期以及產品生命周期也會影響種業企業并購整合，育種工作的長周期增加了種業企業的并購風險。

2.2 企業層面種業企業并購風險從企業層面分析主要包括并購戰略風險、企業選擇風險、融資及財務風險、文化整合風險、人力風險等。第一，并購戰略風險包括并購規劃與動機風險、行業競爭者問題、供應商問題等。發展戰略和并購動機等因素直接影響種業企業并購整合，此外，種業企業的顧客、供應商、行業競爭者等群體也會增加并購風險。第二，企業選擇風險包括信息不對稱風險、交易雙方戰略匹配程度、組織協同問題。種業企業實現并購整合必須具有準確的信息來源，才能實現雙方戰略、業務、組織結構等方面的匹配，否則會加大種業企業并購風險。第三，融資及財務風險包括融資來源風險、融資結構風險、財務制度修正能力。融資來源和結構、財務制度等可能提高種業企業財務風險，此外，資金回收風險和客戶的信用等都會增加并購風險。第四，文化整合風險包括文化整合程度、并購文化匹配能力、多元文化融合度。組織結構、價值觀和文化等方面的整合是種業企業并購需要重點關注的方面，種業企業的內外部矛盾會增加并購風險。第五，人力風險包括薪酬與績效問題、員工滿意程度、關鍵人才流失情況。關鍵管理人員和研發人員的突然離職等情況會對種業企業造成很大影響，此外，企業員工素質、員工流動率和企業人才培養也會增大并購風險。

3 種業企業并購風險控制對策

3.1 關注國家政策，明確并購戰略與動機目前國家支持農業發展的政策和制度會有一定的持續性，種業企業要密切關注國家相關政策，根據國家政策的調整及時做出適應發展的決策。種業企業在實行并購前應從企業總體目標出發，對企業的戰略定位、并購動機以及目標企業進行深入了解，在并購后要根據政策變化重新確定企業的發展戰略，對于同行業并購，要利用各自資源優勢，實現“1+1＞2”的協同效應。

3.2 關注外部環境影響，重視市場導向外部經濟、政治、法律和政策環境能夠對種業企業并購產生深遠影響，種業企業要及時關注外部環境，防范自身戰略風險，根據外部環境變化及時調整并購策略，避免外部環境的惡化對種業企業并購造成影響。此外，市場環境對種業企業并購具有重大影響，種業企業發展情況以及并購質量需要經過市場的檢驗，種業企業的并購過程要及時關注市場動向，以市場為導向，根據市場變化及時調整企業并購策略。

3.3 對并購風險進行預測及控制種業企業在并購前后以及并購過程中必須對存在的風險進行預測識別，按照風險程度進行分類，根據預測結果決定并購行為是否繼續。在對種業企業并購過程中的整合風險進行分析后，要根據風險程度優化并購整合方案，采取相應的風險控制策略，及時根據風險程度對并購方案進行優化，具體表現為對并購階段進行預測與風險識別后，按照分析結果與并購方案進行比較，檢測并購方案的合理性，進一步優化并購方案。