逆全球化挑戰下國際投資風險因素對中國在“一帶一路”國家對外直接投資影響研究

潘子健

（南京農業大學金融學院，江蘇南京 210000）

1 引言

自冷戰結束以來，全球化一直是世界經濟發展的主題，但是從2008年國際金融危機爆發以來，世界經濟增長趨緩，世界貿易組織在2016年4月7日的《世界貿易展望》中指出，2016年全球貿易增速將是連續第五年放緩，為20世紀八十年代以來最糟糕的時期。商務部在《中國對外貿易形式報告（2017年春季）》的報告中指出：發達國家收入分配失衡，助長保護主義、民粹主義思潮，一些國家“逆全球化”思潮泛濫。全球范圍內貿易保護主義傾向日益凸顯，貿易自由化進程面臨嚴重威脅。一些國家試圖采取貿易限制措施解決國內經濟面臨的問題，全球范圍內貿易摩擦明顯增多，貿易保護主義是重大的全球性風險。在這樣的背景下，之前引領全球化的英國，美國等傳統發達國家開始采取各種措施實施貿易保護主義，2016年以來，英國脫歐運動，特朗普當選新一屆美國總統以及歐洲的反移民思潮等事件拉開了逆全球化運動的大幕，成為了經濟全球化發展的重大挑戰。

中國作為新興經濟體的領軍者，在受益于全球化的同時，積極倡導和推動全球化的發展，中國國家主席習近平分別提出了建設“新絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的合作倡議，并且將一帶一路上升到了國家戰略層面，是中國積極加強與世界各國聯系，積極推動全球化的重要表現。本文將結合當前的逆全球化背景，探討國際投資風險因素對中國在“一帶一路”國家對外直接投資的影響。

2 逆全球化的背景和原因

美國自冷戰結束以來，一直在全球范圍內擴張勢力，先后發動了兩場大規模的反恐戰爭，并且一直強行干預他國事務，由此背上了巨大的債務，這些對外干預行動讓軍火商，石油商賺的盆滿缽滿，然而美國的中下層民眾卻并沒有得到什么益處，反而在全球化的進程中，資本基于比較優勢紛紛流向海外，導致美國本土就業崗位流失，貧富差距不斷擴大，全球化不僅沒有使美國的中下層民眾受益，反而撕裂了美國社會，同樣的，對于英國，德國等歐洲發達國家而言，全球化一方面讓很多低技術就業崗位流失，另一方面很多接受的移民并沒有充分的融入社會，此外還有很多受到戰爭威脅的移民進入國內，給其國內的治安帶來了嚴重的威脅，引發了民眾的強烈不滿。然而這些問題長期都沒有得到社會主流的關注。沉默的大多數最終爆發，失望和憤怒民眾走向了投票站，引發了一系列“黑天鵝”事件，特朗普也最終被推上了總統寶座，歐洲多國的政治方向也紛紛右轉。

3 國際投資風險因素的分析

所謂風險就是指一種不確定的狀況，投資風險就是指在投資活動中，由于受到政治，經濟，文化，自然等各方面不確定因素的影響，投資者的期望目標魚實際情況發生偏離。從而給投資活動帶來不確定性。而國際投資風險相對于國內，牽扯的因素更多，涉及的范圍更廣。在國家大力支持“一帶一路”建設的背景下，越來越多的資源進入到了中國對“一帶一路”沿線國家的對外直接投資。如何減少對外直接投資的不確定性，保證預期目標的實現成為了十分重要的問題。尤其是新形勢下主要發達國家逆全球化思潮泛濫，國際投資風險因素產生了很多新變化，分析未來國際投資環境變化的趨勢，從而預測和規避新的風險顯得尤為重要。

3.1 地緣政治因素

自從特朗普總統就任總統以來，美國的對外政治風向發生了巨大的變化，特朗普自競選以來就一直堅持“美國優先”的口號，指責歐盟，墨西哥，日本等國搶走了美國人的工作崗位，聲稱“北約已經過時”，要求限制資本流出美國。上臺后第一時間便宣布退出跨太平洋伙伴關系協定（TPP），跨大西洋貿易與投資伙伴關系協定（TTIP）也隨著擱淺，重新談判北美自貿協定，要求北約盟國增加軍費開支。這對我國的“一帶一路”建設在政治層面帶來重大機遇

3.1.1 在于其他國家政治上合作帶來機遇

從“21世紀海上絲綢之路”即“一路”層面來看，美國前總統奧巴馬在任內一直極力推動TPP，并為其設定了一系列嚴苛的條件，其最重要的目的并不是減少貿易的成本，而是擺脫世界貿易組織（WTO）的框架，由美國來為未來的世界貿易制定規則，從而很大程度上在戰略上圍堵中國，而特朗普上臺后，TPP中最重要的成員國美國宣布退出，事實上宣布了TPP的破產，沿線的一些國家如越南曾經是TPP的成員國，TPP的破產有利于中國未來的對外經貿談判。此外，美國在奧巴馬執政時期，實施亞太再平衡戰略，大力扶持東盟，支持越南，菲律賓等“一路”沿線國家于中國發生領土爭端，而特朗普上臺后，拋棄了“亞太再平衡”戰略，美國的全球戰略開始收縮，減輕了對中國的圍堵壓力，南海的局勢逐步降溫，東盟國家對華合作的意愿得到加強，這些因素一方面對“一路”沿線國家投資的政治風險減少了，另一方面東亞的區域性生產鏈有望得到進一步加強。總得來說，“一路”的沿線國家，大多體量較小，對外貿易的依賴性很強，由美國主導的“逆全球化”對這些國家都有所打擊，在這樣的背景下，他們都有意愿加強與中國的合作和聯系。

從“絲綢之路經濟帶”即“一帶”的層面看，一帶的終點是歐洲，歐洲的大部分國家都是傳統上的美國盟友，在政治上一直與美國亦步亦趨，而特朗普認為歐洲國家在產業上與美國競爭激烈，搶走了美國人的工作，他還批評“北約”已經過時并要求北約國家承擔更多的軍事費用，與歐洲的跨大西洋貿易與投資伙伴協議（TTIP）談判也隨之擱淺，最近由歐盟主要國家的主導的氣候變化協定“巴黎協定”也遭到美國的反對，這些都讓歐盟國家十分掃興，迫切的想尋找能夠加強合作的伙伴，與歐洲并無地緣之爭的中國無疑是他們最佳的選擇，歐盟成員國也普遍對中國的“一帶一路”倡議抱有熱情，其中法國，德國，英國等13國都是中國倡議建立的亞洲基礎設施投資銀行的創始成員，一帶一路有助于幫助歐盟擺脫目前的經濟困境，因外來可能有更多歐洲國家參與到中國的“一帶一路”建設中來，歐洲的很多國家制度成熟，技術先進，可以為中國對“一帶一路”的OFDI提供技術支持和制度制定的指導。

3.1.2 給地區的和平穩定帶來挑戰

特朗普頂著國內的壓力兩度頒布“禁穆令”，激化和放大了世俗民眾與穆斯林群體的矛盾，可能會使很多溫和的穆斯林在社會上受到更多偏見而變得極端化，而另一方面美國減少了對外的政治影響，雖然減少了對中國的圍堵而留出了發展的空間，但同時也給一些極端主義者的擴張留下了空間，中亞和西亞的部分地區隨著美國減少對外干預成為了“權力真空地帶”，在逆全球化背景下，這些地區的恐怖組織和極端主義勢力可能會變得更加猖獗，破壞地區的和平穩定，擴大了在這些地區投資的風險。

由于美國在全球范圍內的戰略收縮，北約同盟的日益松散，歐盟也被英國脫歐，難民危機等事件弄得焦頭爛額無力顧及“東擴”進程。之前被步步緊逼的俄羅斯現在也獲得的喘息的機會，地緣政治壓力減輕，在和中國的合作上獲得了更多的籌碼，之前俄羅斯與中國共同推進“一帶一路”的緊迫感可能會減有所弱，在未來進一步的合作上有了更多的不確定性

總之，從地緣政治的角度來看，在當前的逆全球化背景下，美國對外的政治影響力減弱，減少了對中國的圍堵，在“一帶一路”的沿線將會有更多的國家愿意與中國合作，這對“一帶一路”建設來說是一個難得的機遇，對“一帶一路”沿線大多數國家的OFDI有望擴大，但對于西亞，非洲少數國家和地區來說，逆全球化不可避免的將留出權力真空，使得這些國家和地區原本就很動蕩的局勢變得更加復雜，政治風險擴大，我國國內投資者出于對于東道國資產安全的考慮，減少對這些地區的投資，所以未來我國對“一帶一路”沿線的局勢較為動蕩國家的OFDI可能會有所減少。而對于之前一直被美國軍事和政治上圍堵的國家來說，與中國合作的興趣未來可能會有所減弱。

3.2 經濟環境因素

美國總統特朗普上任以來的對“一帶一路”沿線國家經濟方面的影響是多方面的。

首先，特朗普最著名的競選口號就是“讓美國再次強大”，那么與美國合作的其他國家呢？這就不是美國所需要考慮的了。特朗普提倡“買美國貨，雇美國人”，主張限制制造業流出美國并對美國以外生產的產品加稅，對于“一路”的規劃中的東南亞國家來說，人力資源十分廉價，代工業正在迅速發展，特朗普提出的這些措施一旦實施，東南亞國家的經濟和就業將首當其沖。

第二，特朗普出于保護傳統能源工人的就業和對全球變暖的不信任，就任美國總統后幾乎全盤推翻了美國前總統奧巴馬的能源政策，首先便解除了對于聯邦煤炭出租開采的禁令，簽署了“能源獨立”法案，新就任的內政部部長萊恩·辛克（Ryan Zinke）表示將內政部將優先發展煤炭、石油和天然氣而不再優先考慮聯邦土地和水資源相關的可再生資源工程。而一帶一路沿線的西亞國家特別是沙特，阿聯酋等國，產業結構非常單一，國內經濟高度依賴能源出口，美國當前一系列發展能源生產的舉措，一方面會使國際能源價格承壓，另一方面也會縮小海灣國家在美國的能源市場。這將給海灣國家的國家財政巨大打擊。

第三.特朗普認為美國對很多的貿易逆差巨大，其中很多還都是美國的盟國，這些國家搶走了美國人的工作，所以特朗普提出要重新談判美國所簽署的雙邊和多邊貿易協定，受制于美國在全球強大的軍事和經濟實力，美國的經濟伙伴們不可避免的要讓利于美國，減少對美國順差甚至轉化為逆差，出口作為大多數國家經濟的三駕馬車之一，特朗普的對外貿易方針將給其他國家的經濟帶來沖擊。

特朗普不僅對其他國家對美國的貿易逆差感到不滿，同樣的，對于美國國內企業及個人在海外的資本和利潤留存也頗有微詞。眾所周知，由于美國高達35%的公司稅率高于全球絕大多數國家，所以大多數美國公司并不會將在海外獲得的利潤帶回美國，而是會將利潤留在稅率較低的其他國家或者投資的東道國，據美國媒體統計，美國企業的海外利潤留存規模達到2.6萬億美元，這些利潤如果想匯回美國，就將被征收35%的稅。為了應對這一現象，在特朗普最新推出的稅改方案中，為了吸引國內的公司將留存在國外的資本帶回美國，稅改方案計劃一方面大幅度的降低稅率將聯邦企業所得稅降低至15%，另一方面對于美國企業匯回的海外利潤一次性征收10%的稅。特朗普的團隊希望通過這一方案達到吸引資本回流，刺激投資與消費的目的。而這一方案一旦獲得通過，將會引起全球范圍內巨額的美元回流，給世界各國貨幣都將帶來貶值的壓力，此外各國政府為了防止企業外流也不得不跟隨美國腳步實施減稅措施，這也將給各國政府的財政帶來更大壓力。從“一帶一路”建設的角度來看，沿線有很多小國對外有高額的外幣債務，且依賴對外貿易，美元回流的將會加劇這些國家發生債務危機的風險。但同時也要看到，“一帶一路”堅持“共商，共享，共建”的原則，美元資本的流出也讓一些優質資源為我國的投資者騰出了空間。

總而言之，當前美國一系列“逆全球化”的思潮和與其相關的舉措，將會給“一帶一路”沿線國家的經濟發展和政府財政帶來不同程度的壓力，趙明亮在《國際投資風險因素是否影響中國在“一帶一路國家的OFDI—基于擴展投資引力模型的實證檢驗”》一文中發現將一帶一路的沿線國的GDP作為解釋變量對于被解釋變量OFDI數額的回歸系數較高，達到0.4685，由此指出東道國經濟規模對于OFDI有顯著影響，經濟規模越大越大，越有利于投資的開展。而在“逆全球化”背景下，“一帶一路”沿線的很多國家將面臨經濟增速放緩甚至萎縮的局面，此外逆全球化下可能發生的美元回流讓很多國家發生貨幣危機，債務危機的風險增加，帶來了更多不確定因素，這些都給我國在“一帶一路”沿線國家的OFDI帶來了挑戰。但同時，美元回流美國帶來美元在全球范圍的收縮，長遠來看也為人民幣的國際化提供了寶貴的空間，這是我國未來將迎來的機遇。

3.3 社會文化環境因素

美國是世界頭號強國，也是冷戰以來經濟全球化的重要推手，美國的行為對全世界各國政府都有著巨大引領作用，如今，特朗普當選總統，推出一系列“逆全球化”的政策，美國的政治風向也開始右轉。這可能帶來世界范圍內政治風向的右轉，特別是對于“一帶”末端的歐洲國家來說，一方面工會勢力，極右翼政黨都可能在“逆全球化”背景下進一步擴大，另一方面可能加劇諸如綠色和平組織，反對黨等機構與黨派對中國“一帶一路”倡議的懷疑。在在美國在全球范圍內帶頭實行貿易保護主義背景下，歐洲國家為了保護國內就業和經濟穩定，可能也會頒布有貿易保護主義傾向的法律法規以保護其國內的工人和制造業不會進一步受到損失，減少全球化對其國內的不利影響。工會勢力的強大則可能使其國內的企業面對更高的人力資源成本。而民眾的思維也可能會受到反對黨以及一些社會組織“逆全球化”的觀點影響，對外來投資者產生敵對的思想，受到這些因素的影響，歐洲很多國家在經濟自由度上可能會有所下降，民眾對全球化的評價也會降低，這給我國對“一帶一路”沿線的歐洲國家OFDI可能帶來不利的影響。

而對于“一帶一路”沿線的其他國家來說，大多數國家還沒有形成勢力強大的工會，工人的生活水平還很低，經濟全球化對于改善這些工人的生活有很大的幫助，這些國家不太可能因為美國的“逆全球化”政策，而改變本國對外貿易的態度，因而未來其國內民眾及政府在對外貿易方面不會有太大的變化而影響中國對這些國家的對外直接投資。

3.4 自然氣候環境

人類的活動導致地球氣候的變化是絕大多數氣象科學家的共識，為了改變當前全球變暖的趨勢，在世界各國的共同努力下，2016年4月22日，世界一百多個國家在聯合國共同簽署了全球性的氣候新協議《巴黎協定》。然而美國的新任總統特朗普聲稱全球變暖是一場旨在削弱美國制造業的騙局，2017年的6月1日，特朗普在華盛頓宣布，美國將退出《巴黎協定》。在歷史的進程中，歐美日等發達國家最早開始了工業化，也是最早傷害了地球的氣候環境，而這給全球氣候帶來的影響現在要讓全世界共同承擔，巴黎協定正是出于這一考慮，讓發達國家承擔更多的減排責任，包括為發展中國家提供各項資金和技術支持，美國作為世界碳排放最多的國家，在共同治理全球氣候方面具有重大責任，然而在現在美國宣布要退出巴黎協定，從當前的角度來看將在多方面給其他國家的投資環境帶來負面影響：

首先在美國退出后，本應該由美國承擔的巨大的二氧化碳的減排任務落在了其他國家的身上，世界各國將不得不承擔更多的減排任務，從而盡量達到原先設定的減排目標，而為了完成減排的任務，將不得不使所在國的企業承擔更多能源方面的成本。第二，美國作為率先進行工業化的發達國家，本應該幫助發展中國家節能減排，并為這些國家提供資金和技術支持，然而特朗普總統宣布退出巴黎協定無異于宣布拒絕履行這些義務，發展中國家將來可能承受更多的負擔。第三美國出于利己考慮，推卸全球氣候治理的責任，降低了其國內企業在環保方面的成本，從反面來看，變相的削弱了其他國家制造業的競爭力。

從長遠角度來看，全球氣候治理已經是刻不容緩，絕大多數國家仍然會堅守《巴黎協定》，而且《巴黎協定》是一個由歐盟所主導的重要協定，是歐盟十分看重的政治資本，美國先參與后退出的“打臉”行為給美國與他的這些傳統盟友之間帶來了隔閡，未來中國有望與歐洲國家進一步加強合作。此外美國退出《巴黎協定》的行為，對美國綠色產業的發展是一項重大的打擊，而中國在綠色產業這一新興產業上有一定的技術儲備并在國際上占有一席之地，未來有望通過幫助“一帶一路”沿線國家向綠色產業轉型升級蠶食美國企業在綠色產業方面的市場，帶來更多的投資機會。

總而言之，在逆全球化的背景下，美國率先宣布退出《巴黎協定》，拒絕履行全球氣候治理的義務，對遏制全球氣候變化十分不利，從短期來看提高了其他國家在自然環境方面的風險，削弱了其他國家制造業的競爭力，這對于我國在“一帶一路”沿線的OFDI一定程度上存在著阻礙作用·但是從長遠角度來看，全球氣候變化的形勢越來越嚴峻，這是每個國家都必須應對的，美國在氣候問題上逆全球化行為將使得中國在全球氣候治理中走向更加重要的位置，“一帶一路”沿線國家在面對節能減排產業轉型問題時，將會帶來一個巨大的市場，并且對于中國而言會提供很多優質的投資機會，有對于我國對“一帶一路”沿線國家的OFDI來說也是一個機遇。

4 結論與建議

中國是全球化最大的受益者，十一屆三中全會以來，中國開始積極對外開放，將改革開放作為中國的基本國策，在2001年正式加入了世界貿易組織（WTO），在這過程中，中國積極對外開放，吸引了大量外資，同時也獲得了很多先進的技術和管理經驗，講本國的經濟融入了全球化的大潮中。也正是在全球化的進程中，中國成為了世界第二大經濟體，綜合國力獲得了極大的增強。從短期來看，逆全球化是世界范圍內主要發達國家在全球經濟增長乏力的背景下為了應對國內不利因素而尋求的自我保護的結果。從大的時間跨度來看，全球化總得趨勢仍然是向前發展的，所以，雖然逆全球化的思潮暗流涌動，中國不能受到這種思潮的影響而畏懼全球化走向當年清朝“閉關鎖國”的失敗之路，反過來應該在這一輪全球化的短期回調中，積極參與全球治理及其規則的制定中來，在政治，經濟，文化和自然環境方面加強與其他國家的合作，一方面在現有的規則下獲得更多的話語權和影響力另一方面與世界各國一起建立一個更加平衡，更加穩定的國際經濟體系。從而為下一輪全球化的深化和廣化做好準備。

4.1 保持國內經濟的穩步增長

對外直接投資說到底是利用國內的資本，所以國內良好的經濟環境是發展對外直接投資最重要的基礎，而且國內的經濟發展對“一帶一路”沿線國家的經濟也有著良好的促進作用，而推動其他國家經濟走出低迷，正是對抗逆全球化潮流的根本途徑。

4.2 繼續推進改革，繼續循序漸進的提高我國的對外開放水平

我國從改革開放以來就一直在逐步放松資本管制，在2006年實現了經常項目可自由兌換，未來有望進一步實現資本項目的可自由兌換，從長遠角度來看，隨著我國經濟水平的發展和市場的日漸成熟，更高的對外開放水平能保護對外投資獲得成果，降低我國對外投資的風險，在逆全球化的背景下，堅定不移的保持改革的動力和定力，穩步提高對外開放水平也表達出了我國在面對全球化問題上的態度，對其他國家來說也起到了一個很好的示范作用。

4.3 填補美國戰略收縮留下的空間，推進區域全面經濟伙伴關系協定

美國推行TPP以后，由于其經濟和軍事的強勢地位，TPP的很多成員國為了給本國謀取更大利益接受了很多在政治上不平等的協議條款，而美國一旦退出，TPP給很多成員國帶來的收益就很有限了，在原先的協議下，TPP的吸引力大幅度下降，實質上已經名存實亡。而由東盟十國發起，邀請中國，印度，澳大利亞等六國參加的區域全面經濟伙伴關系協定（RECP）開始顯現出重大的戰略意義，RECP一旦協商完成，將成為全世界涵蓋人口最多，覆蓋區域最廣泛，成員國最多元的自由貿易區而美國不是RECP的成員，在“一路”沿線出現了經濟合作的空檔期，中國的國際貿易環境獲得改善，RECP談判面臨良好的機遇期，作為亞太地區最大的經濟體，中國在RECP接下來的談判中，應該加強與亞太國家的合作，增強在“一路”沿線經濟上的話語權。

4.4 加強對“一帶一路”沿線國家的基礎設施建設方面的支持

“一帶一路”建設涉及國家很多都是發展中國家，特別是“一路”的沿線國家，很多都是崇山峻嶺，戈壁沙漠，基礎設施較為落后，交通嚴重不足，例如中亞的哈薩克斯坦，吉爾吉斯斯坦鐵路公路年久失修，東南亞緬甸，泰國，柬埔寨等國受到戰亂和經濟制約國內的公路鐵路里程很短，這就加大了中國與這些沿線國家的貿易成本，限制了與這些國家的經貿交流，交通成本高制約了中國對這些國家OFDI的發展。而中國具有強大的基礎設施建設能力，應該與“一帶一路”沿線國家加強政治與經濟合作，為這些國家的基礎設施建設提供支持。這一方面有利于幫助東道國發展經濟創造更多的內需，另一方面降低了與這些國家經貿聯系的成本，是幫助“一帶一路”建設突破“逆全球化”風潮的重要途徑。

4.5 推動與“一帶一路”沿線國家發展戰略上的對接

“一帶一路”包含人口廣，覆蓋地域極其廣闊，沿線國家在政治，文化，經濟上有很多不同之處，中國在提出“一帶一路”倡議以來，沿線國家的期待與憂慮并存，一方面中國雄厚的資本和巨大市場未來可能帶給其他國家巨大的利益，而另一方面一些國家擔心中國借此進行經濟侵略，爭奪地區的主導權，例如俄羅斯擔心中國在中亞五國等獨聯體國家與其形成競爭，而印度擔心中國搶奪印度洋的主導權。所以中國要與其他國家求同存異，加強與“一帶一路”沿線國家的溝通與合作，積極尋求利益共同點，讓“一帶一路”建設與其他國家的發展戰略對接。例如當前巴基斯坦的“中巴經濟走廊”和印尼的“海洋強國戰略”都開始與“一帶一路”進行對接，而面對相關戰略上存在的沖突，例如與印度的“季風計劃”，要管控好分歧，避免其他國家出現對中國的敵對情緒。這種戰略上的對接，加強了雙方的友好關系，減少了重復投資的可能性，降低了直接投資的政治風險，對推動中國在“一帶一路”沿線國家的OFDI有重大的推動作用。