市場開拓型企業的財務管理

曹湧佳

摘 要：市場開拓型企業是指那些正處于銷售收入快速增長，以快速開拓市場、占領市場份額為主要經營戰略的企業。結合企業生命周期理論，市場開拓型企業中的70%屬于初創成長型企業，雖然這類企業的主要任務在于迅速擴大市場份額、提高市場影響力，但與之相伴的通常是投資規模的擴大，但市場開拓型企業的融資能力往往難以滿足企業投資規模擴張的需求，這就是通過所討論的市場開拓型企業財務管理困境的主要表現。除此之外，如何更好地對收益進行分配等方面也是市場開拓型企業通常面臨的主要財務管理困境。鑒于市場開拓型企業在激發我國市場經濟活力、促進市場發展過程中的重要作用，筆者試圖通過本文探討如何完善市場開拓型企業的財務管理戰略。

關鍵詞：市場開拓型企業;財務管理;對策

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）12（a）-150-02

1 市場開拓型企業的經營特點

如果企業將發展戰略定位為市場開拓型，那么企業在生產經營戰略方面就會表現出與一般的保守型企業不同的特點，正是由于這些特征方面的差異，才使得市場開拓型企業的財務管理表現出其特殊性，筆者在本部分將市場開拓型企業的經營特點具體概括如下。

1.1 銷售收入增長率較高

市場開拓型企業與保守型企業相比，由于其積極開拓市場、大力向市場推出新產品，甚至某些比較成熟的市場開拓型企業會涉足某些新的行業，實現跨行業發展，這使得市場開拓型企業與一般的保守型企業相比，其銷售收入增長率較高，這也使得市場開拓型企業與保守型企業相比，具有更大的員工規模、更完善的供應鏈。

1.2 企業盈利能力與營運能力匹配度較低

市場開拓型企業與其他的偏保守型企業相比，其盈利能力通常比較強，這主要表現為市場開拓型企業在財務指標上具備較高的資產回報率、投資收益率等，這是因為市場開拓型企業表現良好的盈利能力、指標實質性較大的投資規模推動的結果，因此，有必要進一步考察市場開拓型企業的投資效率。如果從市場開拓型企業的營運能力來看，其在財務指標方面的表現可能不是很強，因為對于市場開拓型企業來說，其戰略重點在于開拓市場份額，導致其對于應收賬款、資產等方面的管理出現不足之處，在財務指標方面表現出應收賬款周轉率、總資產周轉率等指標相對較低。

2 市場開拓型企業財務管理戰略分析

市場開拓型企業的主要經營管理目標在于迅速開拓并占領市場，在擴大市場占有率的同時，提高市場影響力。在這一基本發展戰略的指導下，市場開拓型企業很可能進行較大規模的投資、并購等活動，這期間必然會給企業的資金流量帶來較大壓力，甚至企業現金流量最終難以滿足，但既往的投資面臨著巨大的沉沒成本，這就造成了所謂的市場開拓型企業的財務管理戰略困境。基于此，本部分筆者將會重點分析進一步完善市場開拓型企業的財務管理戰略的對策。

2.1 合理制定籌資戰略

籌資戰略的選擇是企業財務管理戰略的重點方向，籌資戰略制定得是否恰當，直接關系到市場開拓型企業的主要經營發展目標的實現程度。但通過考察目前我國的市場開拓型企業來看，其在籌資戰略方面的主要困境在于籌資途徑比較單一、過度依賴銀行部門的信貸籌資，導致籌資規模難以滿足市場開拓型企業投資規模快速增長的需求，同時也在不斷推高企業的負債率，容易誘發企業財務困境。針對這些潛在問題，筆者考慮到以下幾個方面：首先，市場開拓型企業要充分利用銀行部門的信貸進行籌資。雖然我國資本市場有了一定程度的發展，但銀行部門的信貸仍然是我國企業可選擇的主要籌資方式，市場開拓型企業也不例外。特別是隨著《物權法》的頒布與實施，允許企業利用動產完成抵押擔保獲取銀行信貸，甚至可以采取動產浮動抵押的方式從銀行部門完成融資，這一變革極大地拓寬了那些固定資產較少的企業的籌資途徑，有利于為企業提供穩定的外部資金來源。同時，銀行信貸部門中存在著大量的“關系型籌資”，即使企業面臨短期財務困境，也可以利用展期等方式緩解企業資金流量的壓力，因此，市場開拓型企業要重視企業信用的保持與優化，及時償還銀行貸款，深化與銀行信貸部門的隱性關系，這樣有利于開拓企業的籌資路徑，從而為更加合理地制定企業籌資戰略創造空間。其次，注重采用新型的籌資方式。市場開拓型企業通常處于企業生命周期中的初創成長期，這一階段的大部分企業可能難以滿足資本市場掛牌的條件，因此股權籌資會受到制約。這種情況下，市場開拓型企業可以考慮進軍創業板或者新三板等中小板塊，進而實現股權籌資。此外，市場開拓型企業也要重視新型的籌資方式，比如，對于沒有上市的市場開拓型企業，在滿足一定條件的情況下，可以通過非公開發行股票的途徑擴大籌資渠道。發行可轉換債券可以較低的籌資成本實現大規模的長期籌資，這是很多市場開拓型企業采取的籌資方式。

2.2 合理制定投資戰略

投資戰略與籌資戰略是一個問題的兩個方面，投資戰略是籌資戰略的延伸和目的所在，投資戰略的合理性就在于既能夠滿足企業對外擴張的需要，又可以實現與企業資金流量的有效配合，從而不會對企業資金流量造成較大壓力。市場開拓型企業由于其經營目標的引導，投資戰略通常具有激進性，這時候投資戰略的合理性就顯得更加重要，否則容易使企業面臨財務困境風險。關于制定合理的投資戰略這一問題，筆者有以下思想需要闡明：首先，資本投資與并購投資規模要視具體情況而定。資本投資的特點在于企業的投資成本偏大、但控制權集中，并購投資的投資成本通常是一次性支付，但控制權可能會受到影響。處于不同階段的市場開拓型企業要注意采取不同的投資方式，對于剛剛起步的市場開拓型企業，可以采取股權投資的方式，通過控制其他企業的部分股權逐步形成企業戰略聯盟，借助聯盟的優勢擴大市場份額，這樣投資成本較低，對企業資金流量壓力不大。隨著企業規模擴大，市場開拓型企業可以考慮通過并購的方式完成對外投資，通過對并購企業的整合逐步形成企業集團，同樣也實現了擴大投資規模的目標。進一步發展壯大后，可以利用企業自有資源完成對外投資，比如建立事業部、子公司等形式，甚至“進軍”其他行業，這樣逐步采取激進的投資戰略，有利于市場開拓型企業的平穩發展。其次，投資戰略要與籌資戰略相互配合。籌資是投資的基本資金來源，如果不能相互配合，即使面臨優質投資機會也難以把握。具體來說，大規模的投資戰略要借助長期籌資方式完成，比如長期銀行貸款、股權籌資，這樣才不會使企業面臨短期償債壓力，隨著投資項目產生收益再考慮還本付息，這樣是比較合理的。當然，短期投資項目最好借助中短期籌資方式完成，這樣有利于降低企業平均資本成本，保持有利的資本結構。除此之外，市場開拓型企業在發展初期的對外投資中，盡量不要跨行業投資，這樣可能會分散企業資源，增加投資風險。

2.3 合理制定收益分配戰略

收益分配戰略是企業財務管理戰略的重點方向，對于財務管理方面比較激進的市場開拓型企業而言，合理的收益分配戰略的必要性更加凸顯。收益分配戰略簡單來說就是股息紅利的分配戰略，股利分配戰略具有很多種方式，如何根據企業具體情況選擇合理的收益分配戰略，應當是市場開拓型企業管理層重點關注的問題。針對收益分配戰略方面的問題，筆者從以下幾個方面進行闡明：其一，收益分配戰略要與企業投資戰略相互協調。嚴格來說，除債務籌資存在定期還本付息的要求之外，大多數股權性質的籌資方式對于股息紅利的支付不存在剛性約束。事實上，即使考慮債務籌資，籌資方式的股息紅利等資本性支出應當是投資收益的一部分，這就要求收益分配戰略與投資戰略要相互協調。具體來說，投資項目都會存在一個建設期，這一時期基本沒有投資收益產生，此時的收益分配戰略要考慮盡可能少地發生收益分配支出，特別是對于市場開拓型企業，更要減少資金的流出，這時企業可以采用剩余股利政策甚至是無股利政策。隨著投資收益不斷產生，市場開拓型企業可以考慮與收益直接掛鉤的收益分配戰略，比如剩余股利政策、浮動股利政策。隨著投資收益趨于穩定，可以適度采用固定股利政策，這樣有利于保持企業信用以及股價穩定。其二，收益分配戰略與籌資戰略相互協調。這一部分只強調一個重點方面，如果市場開拓型企業主要依賴銀行貸款完成籌資，這種情況對收益分配具有強制性要求，此時企業的收益分配戰略也應當趨于激進，因為出于企業信用以及日后走向資本市場的考量，企業要盡量避免拖欠利息。

3 結語

市場開拓型企業是我國國民經濟重要組成部分，由于其相對激進的投資、籌資戰略對于激發我國市場經濟活力，進一步發揮市場在資源配置中的作用等方面都具有重要價值。但是市場開拓型企業由于比較激進的市場發展戰略，也會導致某些比較嚴重的財務管理問題，如果不能有效解決，很容易誘發企業的財務困境風險，最終使企業面臨生產經營方面的困境。本文的核心思想在于圍繞如何優化市場開拓型企業財務管理機制這一問題進行探討，試圖通過提出某些合理化對策以幫助市場開拓型企業管理層進一步完善其財務管理戰略，從而實現企業更好地發展。筆者從企業財務管理戰略的主要方向入手，從籌資戰略、投資戰略、收益分配戰略三個方面提出了具有較強實踐意義的對策。具體而言，就市場開拓型企業籌資戰略而言，企業要在充分利用銀行信貸的同時，積極采用新型的籌資方式;就投資戰略而言，企業管理層要考慮合理的投資規模，使投資規模與企業發展階段相適應。此外，要注重投資戰略與籌資戰略的相互配合;就收益分配戰略而言，主要是收益分配戰略要與企業投資、籌資戰略相互協調配合。

相比于以往的相關研究，本文具有較強的實務層面的價值：第一，本文選取市場開拓型企業為研究對象，彌補了這一領域的研究空白;第二，本文比較系統地分析了籌資、投資、收益分配等財務管理戰略的主要內容，并分析了其中的內在聯系，在結合企業具體發展階段的情況下，提出合理對策，更具有參考價值。

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