我國家電行業上市公司財稅現狀、問題及建議

張延星，姜隆

[摘要]文章通過研究我國滬深A股家電行業58家上市公司的財務報表數據，結合現行的減稅降費等稅收優惠政策，發現我國家電行業上市公司有很好的償債能力、財務風險控制能力和稅收效應，但在應收賬款和存貨管理方面還存在不足，針對營運能力和盈利能力偏低的問題，提出了強化信用管理以提升應收賬款管理水平、探索新型生產經營模式以持續推進供給側結構性改革、利用信息技術手段以提升存貨管理能力、優化產品服務質量以建立品牌效應等建議。為改善我國家電行業財務狀況提供參考。

[關鍵詞]家電行業;上市公司;稅收效應

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.33.001

1我國家電行業上市公司財稅現狀

文章以我國滬深A股家電行業58家上市公司2018—2019年季度財務報表數據為支撐，結合我國現行的稅收政策，通過分析家電行業上市公司的償債能力、營運能力、盈利能力、稅負情況和股價走勢等，借助Z-score財務風險控制模型，重點研究上市公司的財務狀況、財務風險狀況以及稅收效應。

1.1財務狀況

1.1.1我國家電行業上市公司財務狀況分析

（1）償債能力。企業償債能力，靜態的講，就是用企業資產清償企業債務的能力;動態的講，就是用企業資產和經營過程創造的收益償還債務的能力。企業有無現金支付能力和償債能力是企業能否健康發展的關鍵。[1]一般而言，衡量企業償債能力的指標主要有流動比率、速動比率和資產負債率。文章整理了我國滬深A股家電行業48家上市公司（剔除了無效數據）2019年第三季度的上述財務指標平均值，[2]結果如表1所示。

一般而言，家電行業流動比率的標準值為2，流動比率越大，企業償債能力越強;速動比率的標準值為1，速動比率越大，企業償債能力越強。通過上述指標分析可以看出，我國家電行業上市公司的償債能力強，企業資產和流動資金充足，不存在償債風險。

（2）營運能力。營運能力是指通過計算企業資金周轉的有關指標，分析其資產利用的效率，是對企業管理層管理水平和資產運用能力的分析。盲目的生產可能會導致存貨積壓，增加存貨儲存成本，占用企業流動資金;存貨生產不足可能會面臨違約風險，有損企業的信譽。應收賬款和存貨的管理都是企業營運能力的集中體現。文章整理了我國滬深A股家電行業48家上市公司（剔除了無效數據）2019年第三季度的存貨周轉率和應收賬款周轉率的平均值，[2]結果如表2所示。

一般而言，存貨周轉率越大，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快，企業的短期償債能力越強，存貨周轉率指標的標準值為3，而我國家電行業上市公司存貨周轉率的平均值為1.74，一定程度上說明存在存貨積壓的問題。一般而言，應收賬款周轉率越大，其回收期越短，收回欠款的速度越快，應收賬款周轉率指標的標準值為3，而我國家電行業上市公司應收賬款周轉率的平均值僅為1.73，一定程度上說明應收賬款回收期呆滯，信用賒銷管理存在一定的不足。

（3）盈利能力。盈利能力通常是指企業在一定時期賺取利潤的能力。對于上市公司而言，股東獲取權益的大小、債務人的債務是否安全、企業的經營業績、職工的權益保障以及企業對社會的貢獻等都與企業的盈利能力密切相關。衡量企業盈利能力的指標主要有營業凈利率和凈資產收益率，文章整理了我國滬深A股家電行業48家上市公司（剔除了無效數據）2019年第三季度的上述指標的平均值，[3]結果如表3所示。

一般而言，營業凈利率表示每一元銷售收入獲取的凈利潤，一定程度上反映了企業的資金利用效益和水平，營業凈利率的標準值為10%，我國家電行業上市公司2019年第三季度營業凈利率的平均值為19.4%，說明家電行業上市公司的盈利能力好。一般而言，凈資產收益率是一個綜合指標，表示企業的綜合盈利情況，標準值為8%，我國家電行業上市公司凈資產收益率的平均值為7.8%，略低于標準值，說明家電行業上市公司的總體盈利能力偏低。

1.1.2我國家電行業上市公司財務風險狀況分析

湖南工業大學武蒙在《我國制造業上市公司財務風險控制研究》一文中結合30家家電行業上市公司的實際，從企業償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力和現金流量五個方面挑選了資產負債率、存貨周轉率、銷售凈利率、凈利潤增長率、主營業務收現比等25個財務指標，運用SPSS 17.0軟件進行顯著性檢驗，最終確定了流動比率、營運資本總資產比率、資產負債率、存貨周轉率、總資產收益率、凈資產收益率、銷售凈利潤率、主營業務收入增長率、凈利潤增長率9個指標，作為衡量上市公司財務風險控制模型的指標體系，運用KMO和Bartlett檢驗因子分析，確定出了計算上市公司財務風險系數的五個因子，分別是F1償債能力，指標名稱為流動比率X1、營運資本總資產比率X2、資產負債率X3;F2營運能力，指標名稱為存貨周轉率X4;F3盈利能力，指標名稱為總資產收益率X5、凈資產收益率X6、銷售凈利潤率X7;F4發展能力，指標名稱為主營業務收入增長率X8、凈利潤增長率X9，確定了各因子得分函數，得出主成分預測函數為：

Z=0.27653F1+0.21387F2+0.17054F3+0.13895F4+0.13472F5

得出家電行業上市公司財務風險的臨界值Z=0.4346，若臨界值Z大于等于0.4346，則證明上市公司存在財務風險;若臨界值小于0.4346，則證明上市公司不存在財務風險。[3]

文章以我國滬深A股46家家電企業上市公司2019年第三季度財務報表數據為樣本，通過收集數據，套用主成分預測函數，測算出46家上市公司的財務風險值，分別與財務風險臨界值對比，發現財務風險值大于等于臨界值的上市公司僅有2個，占比為4.34%，表明我國家電行業上市公司總體上不存在財務風險，財務風險控制水平高。[4]我國家電行業上市公司2019年第三季度財務風險值測算如表4所示。

1.2稅收效應

稅收作為國家宏觀調控的經濟手段之一，在社會財富再分配、維護社會公平正義等方面起著舉足輕重的作用。2018年經濟危機爆發以來，為了達到促進經濟發展、穩定物價、解決就業和保持國內外收支平衡的宏觀調控目標，我國采取了一系列稅收調控措施，其中最主要的就是2019年實施的減稅降費稅收優惠政策，對減輕企業稅費負擔、增加企業凈利潤、促進企業投資和股價上升等都起到了積極作用。文章以我國家電行業26家上市公司（剔除無效數據）為樣本，重點研究減稅降費稅收優惠政策實施以來，家電行業上市公司的稅負變化、凈利潤變化、投資活動現金流出量占現金流出總量的變化以及股價走勢變化等方面，分析我國家電行業上市公司的稅收效應。

1.2.1稅負變化分析

文章自金融界網站上發布的滬深A股58家家電行業上市公司2019年前三季度的財務報告中選取了所得稅費用、營業稅金及附加和營業收入數據，剔除一些稅負為負數或過高的數據后，篩選出26家正常狀態的家電行業上市公司。因季度報表沒有附注，稅費明細沒有細化的信息披露，文章對于家電行業中不包含在稅金及附加中的增值稅采取了估算倒推的方式，具體計算公式如下：

總體稅負=（所得稅費用+營業稅金及附加+估算增值稅）/利潤總額

估算增值稅=營業總收入×3%

由于受到信息披露的限制，文章測算的總體稅負不包括直接計入管理費用科目中的印花稅、車船使用稅、土地使用稅、房產稅等非經常性稅費。

經測算，我國家電行業上市公司2019年前三季度平均稅負走勢和前三季度平均稅負同比下降走勢如圖1、圖2所示。

從圖1、圖2中可以看出，我國家電行業上市公司2019年前三季度的平均總體稅負呈直線下降趨勢，且同比也呈現出明顯下降態勢，表明隨著減稅降費稅收優惠政策的實施，我國家電行業的總體稅費負擔明顯減輕，稅收效應顯著增強。

1.2.2盈利能力與稅負的關系分析

凈利潤是指企業當期的利潤總額減去所得稅后的金額，即企業的稅后利潤，一定程度上表明了企業的盈利能力。減稅降費稅收優惠政策的實施涉及了營業稅金、管理費用和所得稅費用等科目，從而直接或間接地關系到了企業的凈利潤。研究企業凈利潤變化情況能夠直觀地反映出稅收效應。我國家電行業上市公司2019年前三季度的平均凈利潤同比變動統計如圖3所示。

文章以我國家電行業25家上市公司（剔除無效數據和總體稅負為負數的數據）2019年第三季度的總體稅負和凈利率為樣本，運用SPASS軟件測算出總體稅負與凈利率的相關性。選擇總體稅負為變量Y，凈利率為變量X2，我國家電行業上市公司2019年第三季度總體稅負與凈利率之間的關聯程度如表5所示。

從圖3可以看出，我國家電行業上市公司2019年前三季度平均凈利潤同比均呈現出了不同程度的增加。從表5可知，總體稅負Y與凈利率X2之間在0.01水平上顯著相關，關聯系數為-0.568，表明在減稅降費稅收優惠政策的刺激下，企業盈利能力有所上升，市場逐漸回暖，經濟企穩回升。

1.3股價走勢變化

減稅降費稅收優惠政策的實施，明顯提升了企業的盈利能力，提振了市場的信心，上市公司的股價走勢有了明顯的漲幅。我國滬深300指數的月K如圖4所示。

從圖4可知，我國滬深300指數2018—2019年期間經歷了一個由跌到漲的過程，2019年年初是股價企穩回升的分界線，與減稅降費稅收優惠政策的實施時間一致。

市盈率是指上市公司每股市價與每股盈余的比率，表明了市場對上市公司股價未來走勢的預期。文章以我國家電行業25家上市公司（剔除無效數據和稅負為負數的數據）2019年第三季度的總體稅負和市盈率為樣本，選擇總體稅負為變量Y，市盈率為變量X3，運用SPASS軟件分析出了總體稅負與市盈率之間的關聯關系。我國家電行業上市公司2019年第三季度總體稅負與市盈率的關聯關系如表6所示。

由表6可知，我國家電行業上市公司2019年第三季度總體稅負Y與市盈率X3在0.01顯著水平上明顯有關，關聯系數為0.786。說明減稅降費稅收優惠政策的實施對于提振股票市場信心、提升股票價格起到了積極的助力作用，對于股市來講是一大利好。

2我國家電行業上市公司存在的問題

2.1營運能力方面

2.1.1應收賬款管理方面

研究發現，我國家電行業上市公司2019年第三季度應收賬款平均周轉率僅為1.73，而標準周轉率為3，表明我國家電行業上市公司應收賬款管理能力不足。一方面，我國家電行業上市公司應收賬款規模在不斷增加，家電行業利用信用賒銷刺激銷售的營銷規模仍在擴大，家電行業仍然是買方市場，供給側結構性改革的力度還不夠強。文章以我國家電行業40家上市公司2018—2019年前三季度財務報表數據為樣本，測算出應收賬款占總資產的平均比重同比變動情況。我國家電行業上市公司2019年應收賬款占總資產的平均比重同比變動統計如圖5所示。

另一方面，應收賬款的平均收賬期長，應收賬款占用資金的時間多，應收賬款的管理還存在一定的不足。

2.1.2存貨管理方面

揚州大學李承方在《家電企業存貨資金管理研究》一文中指出，企業資金管理的本質是配置企業的資金資源，重中之重應是存貨資金管理，存貨資金管理的目標就是降低存貨資金占用、加速存貨資金周轉。[5]研究顯示，我國家電行業上市公司2019年第三季度存貨的平均周轉率為1.74，而標準值為3，周轉率越小，存貨流轉的時間越長，存貨占用資金的時間越長，存貨的儲存成本越大，存貨發生減值的可能性越大，企業的營運能力越低。一方面，從我國家電行業上市公司2019年前三季度的統計數據來看，家電行業的平均存貨量在持續上升，存貨占用資金規模在逐漸加大，我國家電行業上市公司2019年前三季度平均存貨統計如圖6所示。

另一方面，存貨的變現時間長，存貨占用資金的時間價值和儲存成本大，企業去庫存、去杠桿、去產能的力度比2018年有所減弱，存貨管理存在一定的不足。

2.2盈利能力方面

凈資產收益率除了反映出企業的盈利能力之外，也是反映企業償債能力、營運能力和盈利能力的綜合指標。我國家電行業上市公司的凈資產收益率是7.8%，標準值是8%，表明我國家電行業上市公司的盈利能力偏低。偏低的主要原因是應收賬款、存貨等資產的變現能力差，周轉率低，現金流量不充足，企業對外投資受限、管理成本高，盈利能力偏低。

3建議

3.1強化信用管理，提升應收賬款管理水平

一是要強化信用管理，通過合理設置信用條件，建立應收賬款追蹤機制，適當計提壞賬準備，建立健全關聯企業信用評估機制等方式，從源頭上把控好應收賬款的管理脈絡;二是要嘗試通過并購、合并等方式，強化對上下游企業的控制能力，探索建立全產業鏈，持續鞏固家電行業的市場地位，加大家電行業在市場競爭中的話語權。同時，家電行業還要強化與財務公司合作，利用應收賬款保理業務，提升其變現的能力和水平，進而確保為企業生產經營提供充足的現金流。

3.2探索新型生產經營模式，持續推進供給側結構性改革

一是要通過加大研發投入，強化產品生產前期的市場調查工作，研究出符合環保理念和現代人消費需求的新型產品，引導消費者養成符合現代社會的消費習慣和生活方式;二是要在批量生產滿足市場基本消費需求的同時，提供個性化定制服務，滿足高端消費群體的個性化需求，減少庫存，提升存貨周轉率。

3.3利用信息技術手段，提升存貨管理能力

家電行業協會預測，“十三五”時期，中國家電工業將進入轉型攻堅階段，發展模式必須由資源驅動、規模驅動向效率驅動和創新驅動轉變，以提質增效為中心，以加快信息技術與家電業深度融合為主線，加速家電工業從要素驅動到創新驅動的轉型升級。[6]做好存貨管理，一是要適當引進JIT等先進的存貨管理理論，結合企業生產經營實際，建立完善的存貨管理模式，為科學有效管理存貨提供理論支撐;二是要充分利用信息技術手段，發揮第三方物流的作用，將廠內所有倉庫外包給第三方物流，第三方物流與供應商建立廣泛的合作，實行物料上線轉接，真正實現原材料的零庫存。

3.4優化產品服務質量，建立品牌效應

一是要持續優化產品質量，加大研發投入力度，改善生產線作業水平，提升產品檢測能力，建立健全產品質量問題處理預案，確保生產出的產品質量過關、信譽優良;二是要優化售后追蹤服務，利用現代網絡技術，為客戶建立購銷檔案，實時發布與產品維修保養有關的小貼士，讓客戶感受到不一樣的服務體驗，強化產品的不可替代性，形成品牌效應，鞏固提升企業的市場份額和盈利能力。

參考文獻：

[1]李承方.A家電企業存貨資金管理研究[D].揚州：揚州大學，2014.

[2]百度百科.財務指標分析參考標準值[EB/OL].[2020-01-04].https：//wenku.baidu.com/view/1a74666d5122aaea998fcc22bcd126fff6055d24.html.

[3]武蒙. 我國家電制造業上市公司財務風險控制研究[D].長沙：湖南工業大學， 2014.

[4]孟琨.淺談財務風險的識別與控制[J].商場現代化，2011（4）：138.

[5]中國會計網.營運能力分析[EB/OL].[2018-12-18].http：//www.canet.com.cn/cg/630471.html

[6]前瞻產業研究院.“十三五”期間我國家電市場發展趨勢解析[EB/OL].[2021-07-10].https：//new.qq.com/omn/20210710/20210710A05VXW00.html.

[作者簡介]張延星（1987—），女，漢族，河北邯鄲人，碩士學位，本科，中級會計職稱，研究方向：經濟與稅收;姜隆（1970—），男，漢族，北京人，大專，研究方向：股票投資理財。