論我國證券資產管理業務的風險控制

李 欽

（金元證券資產管理分公司，廣東 深圳 518048）

一、引言

近年來，我國的證券企業逐漸將業務從傳統的經紀業務擴展到資產管理方面，并在這一基礎上取得了更加快速的發展。這種情況的出現，一方面提升了我國證券行業的發展水平，另一方面則導致我國證券企業的運營工作變得愈加復雜。而通過對我國部分證券企業在資產管理過程中的具體表現進行調查發現，部分證券企業在資產管理工作中，并未實現對風險的有效控制。因此，需要針對相關問題進行重點研究，并在這一基礎上促進我國證券行業發展水平的進一步提升。正是在這一背景下，本文將針對我國證券資產管理業務的風險控制問題進行重點研究。

二、企業風險管理理論基礎

1.企業風險管理理論

企業的內部風險管理理論主要包括風險識別、風險管理計劃、管理風險的分析以及風險的定量管理等多個方面。而風險管理理論，從本質上看是一種用于衡量與控制企業風險的理論。在針對該理論進行研究的過程中可以發現，企業風險管理理論在證券企業的風險管理工作中發揮了相當重要的作用。

2.委托代理理論

委托代理理論出現于20世紀30年代，該理論認為，企業在開展經營活動的過程中，需要轉讓自身的經營權。換言之，就是企業的所有權與經營權分離。在這一過程中，企業所有者和經營者的利益勢必會發生不同程度的沖突。在這一前提下，企業所有者和經營者的關系就會變得更加復雜。而對于企業所有者來說，這種情況就會導致其與企業經營者之間存在信息不對稱問題。而在開展委托代理的過程中，企業所有者需要處理好與經營者之間的關系，并在這一基礎上確保企業經營活動的順利進行。

3.內部控制理論

內部控制理論的發展主要經過三個階段。第一階段，開始于1949年。在這一階段，美國會計師協會提出了內部控制這一概念。在這一基礎上，內部控制理論考試逐漸形成，并取得了一定程度的發展。第二階段，1992年～1997年。在這一階段，內部控制理論得到了比較快速的發展和普及。第三階段，1997年以后，內部控制理論的完善程度得到了更大程度的提升。在這一過程中，內部控制理論的科學性得到了較大幅度的提升。而所謂內部控制，就是在一定的環境下，單位為了提高經營效率、充分有效地獲得和使用各種資源，達到既定管理目標，而在單位內部實施各種制約和調節的組織、計劃、程序和方法。

三、我國證券資產管理業務常見風險

在針對我國證券資產管理業務常見風險進行調查的過程中發現，當下我國證券資產管理業務中存在的風險主要包括市場風險、操作風險、流動性風險以及信用風險四個方面。在上述幾個方面的風險的影響下，證券市場的穩定性與安全性就難以得到有效的保障。基于此，本文將針對上述四種類型的風險進行全面的研究和闡述。

1.市場風險

證券公司資產管理業務面臨的市場風險指的是由于市場價格存在意外波動而導致的潛在損失。風險來源于投資標的市場價格的不確定性。結合資產管理業務持有資產的情況可以發現，當前我國證券企業中資產管理主要資金來源于證券市場。同時，這種情況也導致企業的市場風險難以得到有效的控制。而在針對部分企業的市場風險產生原因進行調查研究可以發現，投資渠道過于單一是導致證券企業資產管理市場風險難以得到有效控制的重要原因之一。而對于企業來說，市場風險主要產生原因包括以下三個方面：第一，現有的市場管理制度不完善；第二，企業的內部控制體系不健全；第三，企業面臨的外部監管體系不健全。而對于企業來說，需要從上述三個方面入手，對市場風險進行防控。

2.操作風險

所謂操作風險，就是證券企業在開展資產管理的過程中，由于具體工作的操作不當導致的風險。操作風險的來源主要包括以下兩個方面。第一，在外部因素方面，導致操作風險的主要因素之一是外部欺詐。具體來說，所謂外部氣站指的是企業遭到外部違法行為的影響，導致企業出現不同程度的經濟損失。這些外部欺詐行為的產生原因是違法犯罪分子為了獲取非法利潤。因此，企業必須預防外部欺詐導致本公司的資產遭受不必要的損失。第二，內部欺詐。所謂內部欺詐，指的是證券公司的內部人員為湖區不正當利益而進行的，針對嗯公司資產的欺詐行為。與外部欺詐相比，內部欺詐具有相對較高的隱蔽性，因而由此導致的操作風險防范和控制難度相對較大。

3.流動性風險

在證券企業的資產管理工作中，流動性風險也是一種比較常見的風險類型。具體來說，所謂流動性風險，就是企業具備一定的償債能力，然而不能及時獲得充足資金或無法以合理成本及時獲得充足資金，因而難以及時償還債務所導致的風險。證券企業在資產管理工作中出現流動性風險的原因主要包括以下幾個方面。第一，從內部原因方面看，導致流動性風險的主要原因就是企業經營和投資決策機制不完善，導致經營和投資決策的科學性難以得到有效保障，進而引發流動性風險。第二，從外部原因方面看，影響流動性風險的主要外部因素就是企業面臨的外部經濟和政治環境。在當下，我國證券市場的發展水平雖然得到了一定程度的提升，但是與西方發達國家相比發展成熟度還存在進一步提升的空間，這也導致我國證券企業流動性風險。

4.信用風險

在證券企業的資產管理工作中，所謂信用風險，就是由于投資標的與交易對手違約導致的風險。從成因方面看，信用風險產生的最主要原因就是證券企業姿瘦身缺乏完善的信用管理體系，導致其無法對相關各方的違約行為進行有效控制。而在外部因素方面，當前我國的信用管理體制還存在比較大的完善空間，導致國家行政機關和司法機關難以對市場交易主體的違約行為進行有效的控制。

四、證券資產管理業務風險控制存在的問題

1.證券市場管理制度不完善

在影響證券資產管理業務風險的各項因素中，市場管理制度不完善是重要的因素之一。具體表現有二。首先，當前我國證監會對證券企業的資產管理業務制定管理制度的過程中，并未建立完善的投資風險管理制度，導致證券企業需要獨自面對復雜的投資風險。在這一問題的影響下，證券企業在資產管理過程中的風險就難以得到有效的控制。其次，在當下，關于證券企業投資風險防控措施的相關制度與規定也存在進一步完善的空間，導致部分證券企業采用違規換貨違法手段規避投資風險，這種情況也導致投資風險控制難度進一步加大。

2.資產管理權責劃分不清晰

在開展資產管理風險防控的過程中，資產管理權責劃分不明確也是影響投資風險控制效果的重要原因之一。具體表現有二。首先，在證券行業，證券企業需要在開展資產管理的過程中接受證監會等多個部門的嚴格管理和限制。因此，其資產管理中的權限相對有限。這種情況一方面保證了證券市場的規范性，另一方面則導致資產管理工作的效率難以得到有效提升。其次，在當下，我國證券企業缺乏對內部員工違規或違法行為的監督和處罰權限，導致證券企業難以對員工個人行為的有效約束和控制。這一問題的存在，導致資產管理業務風險難以得到有效的預防與控制。

3.信息披露機制執行力不足

信息披露機制執行力不足也是證券企業資產管理風險防控中存在的重要問題之一。這一問題的存在，導致證券企業和其他相關各方難以對資產管理風險的具體表現和發展水平產生清洗的認識，因而導致資產管理風險難以得到有效的控制。首先，當前我國部分證券企業并未建立相應的信息披露和查詢機制，客戶對其資產管理的具體開展情況難以充分了解。若證券企業將客戶的資產投資到高風險領域中，客戶不僅不能及時了解這一情況，而且不能對這一情況進行有效的限制。其次，在開展資產管理的過程中，部分證券企業并未考量自身的具體情況和投資方案的合理性，盲目向客戶承諾收益保底。在投資成本不能被收回的前提下，企業就難以有效控制自身在投資和資產管理活動中面臨的風險。

4.信用管理制度不健全

信用管理制度不完善已經成為影響證券企業資產管理業務風險防控水平的重要問題之一。首先，在當下，我國的信用管理法規體系雖然得到了較大程度的完善，但是具體法規內容的完善程度與西方發達國家相比還存在進一步提升的空間。這一問題的存在，導致國家相關部門對證券資產管理活動中出現的違規和違法現象難以實現全面控制。因此，資產管理工作中經常出現客戶或證券企業單方面違約的情況。其次，對于證券企業來說，在開展資產管理工作的過程中，需要建立針對客戶的信用管理體系，結合不同客戶的信用等級制定差異化的信用管理措施。在這一問題的影響下，證券企業就難以有效開展對客戶的資產管理，因而導致資產管理風險難以得到有效的控制。

五、加強證券資產管理工作中業務風險控制水平的建議

通過研究證券企業資產管理工作中的業務風險控制問題可以發現，當前我國證券企業在資產管理工作中存在一系列需要解決的實際問題，成為導致資產管理業務風險難以得到有效控制的重要原因之一。針對這些問題，本文將制定針對性的解決方案，希望促進我國證券行業資產管理風險控制水平的進一步提升。

1.完善證券市場管理制度

為保障資產管理風險得到有效控制，需要對現有的證券市場管理體制進行進一步完善。首先，針對我國證券行業投資風險管理制度不完善的問題，證監會等相關部門需要針對證券企業的投資活動開展情況進行更加深入的調研，并在這一基礎上制定適合我國證券行業發展現狀的投資管理制度看，以提升證券企業的投資風險應對能力。在這一前提下，證券企業就能夠在有效控制投資風險的同時更加有效地預防和控制資產管理風險。其次，在針對資產管理風險進行控制的過程中，證券企業需要針對投資風險防控措施的管理制度進行進一步完善，并在這一基礎上對企業自身的投資和資產管理行為進行嚴格管控，從而降低資產管理風險的控制難度，實現對資產管理風險的有效控制。

2.明確劃分資產管理權責

在開展資產管理風險防控的過程中，相關部門以及證券企業需要明確劃分資產管理權責，從而確保資產管理風險得到有效的控制。首先，證監會需要針對證券企業的資產管理工作模式和具體工作內容進行全面調查和了解，并在這一基礎上結合我國現行法規以及證券行業的發展現狀適當放松對證券行業的管理和控制，賦予證券企業一定的自主權。在這一基礎上，相關部門與證券資產管理過程中負責監督證券企業是否存在違規和違法行為，這樣證券企業就能夠擁有更大的權限進行資產管理風險控制。其次，在開展資產管理的過程中，我國證券企業需要建立健全針對內部員工違規或違法行為的監督和處罰機制，針對員工的個人行為進行合理的約束和限制，從而有效控制員工個人行為導致的資產管理業務風險。

3.強化信息披露機制

為保障資產管理風險得到有效控制，證券企業需要對信息披露機制進行進一步完善，從而強化其執行力。證券企業需要采用的措施主要包括以下兩個方面。首先，我國證券企業需要建立符合自身實際情況的信息披露和查詢機制，為客戶了解產管理的具體開展情況提供有力的信息保障。在這一基礎上，向客戶全面披露自身的投資方案、投資對象、投資陷阱以及投資活動具體進程等信息，進而加強客戶的投資信心，避免由于客戶投資信心不足導致資產管理風險失控。其次，在開展資產管理的過程中，證券企業需要針對本公司的具體情況和投資方案合理性進行全面的研究和考量，并在這一基礎上結合投資風險高低調整投資和資產管理方案。

4.健全信用管理制度

為保障資產管理風險得到有效控制，證券企業和相關部門需要進一步完善信用管理制度。首先，我國立法機關需要針對現行的信用管理法規體系進行進一步完善，在確保法規條文符合我國國情和證券行業發展情況的前提下，借鑒部分西方發達國家的先進經驗完善具體的法規條文。在這一基礎上，我國的信用管理體系就能夠得到更大程度的完善。其次，對于證券企業來說，在開展資產管理工作的過程中，需針對客戶建立更加完善的信用管理體系。在這一方面，證券企業不僅需要結合客戶的投資規模等具體信息建立統一的信用等級量化評價指標體系，而且需要結合客戶的具體情況和信用等級評分對其制定和執行差異化的信用管理機制。

六、結語

綜上所述，針對當前我國證券行業在資產管理風險控制方面存在的具體問題，本文進行了深入的研究，并制定了完善證券市場管理制度、明確劃分資產管理權責、強化信息披露機制以及健全信用管理制度等加強資產管理風險控制水平的對策和建議。通過本研究，希望促進我國證券行業資產管理水平的進一步提升。