基于IS-LM曲線在公共衛生問題下利率變動的實證研究

摘要：本文以IS-LM模型為基礎，根據公共衛生問題的現實影響，進行實證研究。利用spss軟件進行回歸建模的方式，分析在肺炎的影響下，利率會怎樣的變動。文章分為三個部分，第一部分，在IS-LM模型的基礎上，利用spss軟件進行回歸分析，研究在公共衛生問題之下我國居民的消費水平，儲蓄水平，投資欲望等影響模型的因素的變動和對利率的影響;第二部分，根據分析的結果，結合IS-LM模型的具體內容對中央銀行的政策提出有關貨幣政策的建議。第三部分，將分析的結果和實際情況做比較，得出結論并提出新的疑問。

關鍵詞：IS-LM模型 ?利率變動 ?貨幣政策建議 ?spss線性回歸與相關性分析

一.引言

在公共衛生問題的侵襲之下，各國的經濟都受到了巨大的影響。在這一情況下，政府作為國家的領導機構，勢必會出臺相關政策來穩定市場的經濟狀況。在這種環境下，英美兩國以及歐洲各地正在積極推動基準利率的改革。[1]部分國家為了應對公共衛生問題出臺了負利率政策，受到了學術界的廣泛討論。[2]與之相對的，我國也在積極推進基準利率的改革，在公共衛生問題期間，央行接連宣布降息，但是這期間民間資本借貸利率LPR反而增高，出現了銀行利潤虛高的現象。[3]因此，在公共衛生問題情況下利率如何變化，政府出臺的政策是否有影響，政府出臺的政策是否有效，對于指導政府的工作意義重大。

對于公共衛生問題的影響，在期刊上有非常多的分析和研究。例如：根據上海金融的研究，公共衛生問題發生后，實際利率在0-10年內變化不大且略有上升，在10-30年內，實際利率有波動但基本呈下行態勢，在公共衛生問題發生后25年時降到最低。[4]很多的研究還對于公共衛生問題下的利率變動提出了自己的建議和觀點。例如：根據上海對外經貿大學的研究：通過研究，對穩定我國經濟形勢工作提出以下建議：（1）積極利用債券和期貨市場，吸引外商投資，（2）加強與新興市場的合作;（3）貨幣政策與財政政策相結合，逆周期調節，（4）修復和發展自主供應鏈，加強新基建建設，（5）加快傳統產業數字化轉型[5]。

二.用IS-LM曲線分析公共衛生問題對于國內經濟環境的影響

IS-LM曲線主要分為兩個部分，分別是實際領域和貨幣領域。本文將從這兩個方面討論公共衛生問題對于總體經濟環境的影響。

（1）實際領域：實際領域指的是對于一個封閉的經濟體。由于總的儲蓄額S和總的投資額I是相等的。一方面，人們的儲蓄隨著收入水平的提高不斷提高，收入提高，儲蓄上升;另一方面，利率和投資呈現負相關，利率越高，居民的投資欲望就越低。結合這一結論，可以推算出居民的收入與利率呈現負相關關系，當居民收入下降，利率上升;居民收入上升，利率下降。

結合公共衛生問題下的實際統計情況，根據相關資料數據：

1.儲蓄方面：

為了研究居民的儲蓄水平在公共衛生問題下的變化，根據中央銀行發布的2020年內從一月到七月金錢和準錢的總量，本文利用spss檢驗準錢值和時間的相關關系。

根據顯示的結果，調整后的R 2等于0.86，證明存款變化的86%可以用月份來解釋，月份的回歸系數值為10299.821（t=6.155，p=0.002<0.01），意味著月份會對準錢產生顯著的正向影響

也即是，隨著時間的推移，國家經濟總體的儲蓄水平不斷地上升。

1.投資方面：

根據國家統計局官網的相關數據，在2020年開始的月份，國家的固定資產投資額增長量為負值，隨著時間的推移，增長率的絕對值在不斷下降，但是每月的投資額依舊呈現減少的趨勢。證明我國的投資水平在2020的公共衛生問題期間在不斷的下降。

根據上述資料，不難發現，與正常的年份相比較而言，公共衛生問題下我國居民的儲蓄欲望增強，投資欲望減弱。反應在IS曲線的變化過程中，表現為S-Y曲線向上移動，R-I曲線向左移動。由此可以得到一個位于原來的IS曲線左邊的新的IS去曲線。根據IS-LM模型，公共衛生問題的出現會使得居民收入在相同的利率條件下變少。

2.貨幣領域：貨幣領域從貨幣的供給和需求角度來解釋利率變化，在一個封閉的經濟體系內部，貨幣的發行量M一定等于貨幣的需求量L。

凱恩斯認為，人的貨幣需求分為兩種，一種是流動性需求，一種是投資性需求，人的流動性需求隨著收入的增高 而逐漸提高，表現為消費更多的商品，購買更昂貴的物品等。人的投資性需求隨著利率的提高而下降，利率越高，人們投資的成本就越大，因此人們的投資欲望也就越低。二者相加就是貨幣總的需求量，在一個封閉的經濟體中，貨幣總的需求量一定在與供給量相等的時候達到平衡，根據這些結論，可以推出利率和收入的關系在貨幣市場的函數。

在本次的公共衛生問題下，受公共衛生問題的影響，居民的消費意愿會有所下降，根據國家統計局官網發布的數據，對2018，2019，2020三年的前半年二月到七月的社會消費品的零售總額的累計總額進行分析利用SPSS軟件建立線性回歸模型，不難得出，2018與2019年兩年的常數值都為正值，而2020年的回歸方程常數值遠遠小于0，并且，將2020年與2019年相比較，2020年月份的回歸系數值是30704.194，2019年月份的回歸系數值是32466.009。可見，相比較2019年2020年的消費水平在同期有著明顯的下降。與2018年相比，雖然2020年的回歸系數大于2018年的回歸系數，但是由于2020年常數值過小，導致2020年初期的消費總額也達不到2018年的水平。

綜上分析，居民的消費欲望消費總額水平出現了顯著的下降，根據前面的數據分析，受公共衛生問題的影響，居民的投資意愿也會下降這表明，公共衛生問題會導致貨幣市場LM曲線向下移動。

在公共衛生問題的影響下，居民的儲蓄欲望上升，消費欲望下降，投資欲望下降，最終通過IS-LM曲線的機制傳導，最終一定會導致利率下降。

利率是最基本的金融概念之一，也是一個國家重要的經濟指標之一。利率的穩定直接關系到國家經濟形式的穩定。因此，保持穩定的利率至關重要。目前，我國實行的是固定匯率體制，基準利率由中央銀行確定，同時規定商業銀行在辦理具體信貸業務時有一定的浮動權限。但是，在病毒的公共衛生問題影響之下，利率可能會出現下降，中央銀行作為國家賦予其制定和執行貨幣政策，對國民經濟進行宏觀調控和管理監督的職能的特殊的金融機構，有義務對可能影響社會經濟發展的劇烈波動的利率進行調控。

三.利用IS-LM曲線分析中央銀行可進行的調控項目并提出建議

根據上述的IS-LM曲線，將利率提高到原來的水平可以通過兩種途徑來實現：第一種，通過提高IS曲線，但是由于IS曲線反應的是實際領域的均衡狀況，對IS曲線的調整主要是通過財政政策來實現的，屬于財政學范疇，本文暫時不予研究;第二種，通過提高LM曲線，LM曲線的主要研究對象是貨幣領域，因此，想要提高LM曲線，就要通過貨幣政策來進行，觀察LM曲線的全部推導過程，想實現LM曲線的上升，就需要減少貨幣供給。而影響LM曲線的因素主要由居民的消費欲望，居民的投資欲望，以及總的貨幣發行量三方面構成。其中，居民的消費欲望和居民的投資欲望是由市場形式所決定的，中央銀行無法進行強制干預，但是，中央銀行壟斷了貨幣發行權，壟斷貨幣發行權是中央銀行最基本，最重要的標志。這就表明，中央銀行可以通過調控貨幣發行量來實現對居民的消費欲望，居民的投資傾向的控制。從而實現調節LM曲線的目的，最終實現對利率的調節。

中央銀行若想通過調節貨幣量的方式來調節利率，就必須通過使用貨幣政策工具來實現，對于中央銀行來說，貨幣政策工具主要分為三大部分。第一部分，一般性貨幣政策工具，針對的實施對象是整體經濟，具體分為三類，分別是再貼現政策，存款準備金政策和公開市場政策;第二部分，選擇性貨幣政策工具，針對的實施對象是個別部門，個別企業和某些特定用途的信貸;第三部分，其他貨幣政策工具，不同情況和不同時期的具體需要，對信用實施直接和間接控制的工具。是指中央銀行根據本國的

因此，要想使得貨幣供給量減少，央行可以采取如下的措施：

（1）一般性貨幣政策：

1.再貼現政策：對于在公共衛生問題下的經濟市場環境來說，要想實現LM曲線的上升，提高利率，就要減少貨幣供應量。要想利用再貼現政策實現目的，一共有兩種途徑，一是調整再貼現的利率，公共衛生問題情況下市場的利率較低，國家可以提高再貼現的利率，從而提高了商業銀行向中央銀行借錢的成本，商業銀行不得不減少借貸業務的規模，最終實現了減少市場上流通貨幣量的目的。二是規定何種票據具有向中央銀行申請再貼現的資格。中央銀行可以提高票據再貼現的門檻，減少對商業銀行票據的再貼現，從而提高商業銀行借款的難度，迫使其減少貸款業務，從而實現減少貨幣流通量的目的。

2.法定存款準備金政策：為了實現減少貨幣供給量的目的，中央銀行可以使用法定準備金政策來進行調節，調高法定準備金率，從而使得銀行的貸款能力下降，銀行可自由借貸的資金減少，商業銀行通過信用創造貨幣的能力下降，貨幣乘數減少最終實現減少市場上的貨幣流通量的目的。

3.公開市場業務：作為目前各國政府最常用的調節市場流通貨幣量的模式，公開市場業務主要有兩種方式，第一種為永久性準備金調節，指中央銀行根據經濟長期發展的需要，在公開市場操作中單向性的購入或售出債券，使存款機構的準備金在一個長期內得到增加或者減少。第二種是指中央銀行通過買入債券再賣出，或者賣出債券再買入，使得存款準備金在短期內得到臨時性調節。在公共衛生問題期間，應該主要采取第二種調節方式。為了減少貨幣供給量，政府應采取正回購的方式，向商業銀行賣出有價證券，從而從市場上直接收回貨幣，從而達到調節貨幣流通量的目的。

（2）選擇性貨幣工具：

1.證券市場信用控制：政府可以通過對證券市場的信用進行限制，提高證券市場的法定保證金率，從而使得放款額度下降，實現減少證券市場信貸資金流入量的目的。

2.不動產信用控制：中央銀行可以對商業銀行和其他金融機構的房地產貸款采取限制，提高貸款的門檻，從而減少貸款，實現減少市場流通的貨幣量的目的。

（3）其他貨幣政策工具：

1.直接信用控制：政府可以通過合理的信用分配和降低商業銀行流動性資產在全部資產中所占比重的方法，降低市場上流通的貨幣量。

2.間接信用控制：通過道義勸說和窗口指導等方式，引導商業銀行貫徹中央銀行的貨幣政策，從而更好的實現減少市場上流通的貨幣量的目的。

四.總結，與實際進行比較并提出問題

總的來說，面對公共衛生問題的到來，根據IS-LM模型，會導致利率的下降，作為中央銀行，應該從調節貨幣量的角度入手，通過調整貨幣供應量來實現對利率的穩定。根據中央銀行官網的相關數據，我國M0的供應量從一月份的93249億元下降到了七月份的79867億元，呈現出逐漸下降的趨勢。體現了中央銀行對貨幣供給量的控制。但是，在查詢資料的過程中，筆者發現，根據國家統計局的數據顯示，國家總的貨幣供給量是在緩慢的上升過程中的，雖然流通貨幣供給量在減少，但是在存款性機構內的存款，儲蓄等準貨幣在不斷的增多，就目前來看，居民的投資欲望不算強烈，這些新增的貨幣大部分屬于儲蓄，不會對流通市場帶來較大的影響。但是當未來經濟復蘇時，這些貨幣會大量流入市場，是否會對經濟環境造成影響，是否會導致新一輪的通貨膨脹的出現，還未可知，希望到時候能有機會進行再次分析。

參考文獻

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[3]馬悅.以利率市場化視角看待公共衛生問題后的LPR[J].時代金融，2020，02：65-66+69

[4]高磊.重大公共衛生問題對實際利率的影響研究[J].上海金融，2020，12：38-48

[5]吳婷婷，劉格妍，陳曉靜.國外在公共衛生問題中采取的經濟刺激措施及其啟示[J].金融理論與教學，2020，（06），57-64+69

作者簡介：徐靖博;2021.2-;男，漢族，河南省鄭州市二七區人，畢業院校：遼寧大學，畢業專業：經濟統計學，學歷：本科，工作單位：無，學生;研究方向：經濟統計學。