云南省房地產投資與經濟增長關系的實證研究

丁鈺驊 張會榮

摘 要：以云南省2000-2019年GDP數據和房地產開發投資額為數據樣本，運用單位根檢驗、協整檢驗、誤差修正模型以及格蘭杰因果關系檢驗探討云南省房地產投資與經濟增長之間的關系。結果表明：云南省房地產投資與經濟增長之間存在著長期動態均衡關系;應該正確認識房地產投資與經濟增長之間的關系，以新發展理念引領高質量發展，合理確定房地產開發投資規模，同時孵化多元化的新經濟增長點，避免過度依賴房地產投資。

關鍵詞：云南;房地產投資;經濟增長

中圖分類號：F2 ? ? 文獻標識碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.03.006

0 引言

自從1998年我國住房體制改革啟動以來，房地產業迅猛發展，成了國民經濟發展的支柱產業之一，推動了城鎮化進程，發揮著不可替代的作用。2020年1月17日，國家統計局發布2019年1～12月份全國房地產開發投資數據：全國房地產開發投資132194億元，比上年增長9.9%，占國內生產總值（GDP）的比重高達13.34%，而2000年，全國房地產開發投資額占GDP的比重僅為5.48%。相應地，云南省2019年房地產開發投資額占GDP的比重更是高達17.88%、高于同期全國比重幅度達4.54%;而2000年，其占GDP的比重僅為2.97%，遠遠低于同期全國水平。

一直以來，房地產投資與經濟增長關系的相關研究就受到廣泛關注。Miles（2009）應用VAR模型分析了美國住宅投資與經濟增長之間的關系，結果顯示：住宅投資對經濟增長至關重要。國內學者對房地產投資與經濟增長關系的探討，一直持續不斷，既有理論研究，也有實證分析。吳宇婷、韓曉虎（2011）對海南房地產投資與經濟增長的關系進行了實證分析，認為海南房地產投資與經濟增長存在正相關關系。許憲春（2015）等探討了房地產經濟對中國國民經濟増長的 作用。吳旖雯（2016）對廣東房地產投資與經濟增長之間的關系進行實證分析表明，廣東房地產投資與經濟增長之間存在著長期協整關系，兩者是相互促進，相互影響的關系。黎紹凱（2017）分析了房地產投資擠出效應如何影響經濟增長。王珍（2018）對武漢市房地產投資與經濟增長進行了計量關系研究，指出：武漢市經濟增長是房地產投資的格蘭杰原因，而房地產投資的增長并不必然導致經濟增長。景剛（2019）基于規模差異、區域差異及空間溢出效應視角，探討了中國房地產投資對經濟增長的影響。崔廣亮、高鐵梅（2020）建立面板數據模型分析得出結論：城市房地產投資與城市產出存在倒U型曲線關系。周洪兵（2020）基于新發展理念視角，探討了房地產投資對經濟增長質量的影響效應。

綜上，大部分研究認為房地產投資對經濟增長具有促進作用，但各地區域經濟發展差異程度不一、情況各有不同。近年來，云南省房地產投資持續加快，對區域經濟拉動作用突出。本文針對云南房地產投資與經濟增長的關系進行實證分析，以期為云南經濟高質量跨越式增長、加快建設面向南亞東南亞輻射中心提出一些建議。

1 數據選取與模型設定

選擇國內生產總值（GDP）作為衡量云南經濟發展水平的指標，選取房地產開發投資額INV 來表示云南房地產投資水平。以云南省2000-2019年的數據作為樣本，數據源自《云南統計年鑒》。

為了一定程度上消除異方差，對變量取自然對數。進而構建計量模型如下：

lnGDPt=a+b×lnINVt+εt

式中lnGDPt為第t年的GDP取自然對數;lnINVt為第t年的房地產開發投資額INV取自然對數，εt 為隨機誤差項。

以下將通過依次使用單位根檢驗、協整檢驗、誤差修正模型和格蘭杰因果關系檢驗考察云南省房地產投資與經濟增長之間的關系，數據分析均采用Eviews7.2完成。

2 單位根檢驗

根據取對數后的GDP與INV數據的走勢圖（圖1）可以初步判斷兩個序列都存在趨勢項和截距項的，可能為不平穩時間序列。

不平穩的時序變量之間有可能出現偽回歸現象。所以，為了避免對數化后的國民生產總值（ln（GDP））與房地產投資（ln（INV））之間產生偽回歸，在圖形觀察的基礎上，必須進一步檢驗兩個序列的平穩性。這里采用ADF單位根檢驗法，檢驗結果見表1所示。

由表1可知，時間序列ln（GDP）與ln（INV）經過二階差分則平穩了，故為二階單整序列，可以進一步進行協整檢驗。

3 協整檢驗

（1）協整回歸。為了建立 ln（GDP）與ln（INV）之間的協整模型，并考慮到GDP受前期水平的影響，具有一定的慣性，所以考慮把自回歸成分 ln（GDP）t-1也加入到模型的解釋變量中，即前述模型調整為如下模型：

lnGDPt=a+b1×lnGDPt-1+b2×lnINVt+εt

即把 ln（GDP）t對ln（GDP）t-1和ln（INV）t進行普通最小二乘法（OLS）線性回歸，結果如下：

ln（GDP）t=1.6912+0.6933ln（GDP）t-1+0.1664ln（INV）t

t ?（3.6886） ?（7.6501） ? （3.2990）

R2=0.9975 ?DW=1.5743

（2）殘差平穩性檢驗。對上述模型得到的殘差進行單位根檢驗（表2）。

由表2知殘差序列不存在單位根，即為平穩序列，即存在一個平穩線性組合，故2000-2019年云南省房地產開發投資額與經濟增長之間存在著一種長期動態均衡關系。

4 誤差修正模型

協整關系僅僅能表明變量間長期均衡關系，進一步可以建立誤差修正模型、以反映變量之間的短期波動關系。但在誤差修正模型建立過程中發現，ln（GDP）t-1改變量前面的系數并不顯著，故剔除之，最后得到誤差修正模型結果如下：

Δln（GDP）=0.0531+0.3342Δln（INV）-0.5148ECM（-1）

t （2.9599） ?（4.4252） ?（-1.7777）

R2=0.6137 ?DW=2.0219

（1）從Δln（INV）的系數及t值可知，云南省房地產開發投資額的短期變化在5%的顯著性水平下對經濟增長有顯著正向影響，房地產投資額增加 1 個百分點，會影響經濟規模增加 0.3342個百分點，和類似文獻比較，顯然高于全國平均水平;事實上，根據最新數據，國家統計局公布31省份2020年一季度房地產開發投資數據，云南省房地產開發投資額高居全國第8位，在西部地區僅僅排在重慶后一位。

（2）模型中誤差修正項ECM（-1）的系數顯示了當年對于上一年房地產開發投資額與GDP偏離長期動態均衡關系的糾正，系數為 -0.5148，符合反向糾正機理，上一期的偏差越遠，本期的糾正量就越大，即系統存在誤差修正機制。雖然ECM（-1）的系數的t值表明其在10%的顯著性水平下才成立，而且相對而言可決系數較低，但模型整體顯著性尚可，且其余各系數t檢驗統計量顯著，能夠表明其應有的經濟含義。

5 格蘭杰因果關系檢驗

前述協整檢驗表明了云南省房地產開發投資額與經濟增長間是存在長期均衡關系的，但二者孰為因果？進行格蘭杰因果關系檢驗，結果見表3所示。

由表3可知，當滯后1期時，都不能拒絕原假設;而當滯后期為2時，經濟增長是房地產投資的Granger原因，而房地產的投資增長并不一定導致經濟增長;其余更高階滯后期（限于篇幅未列表），二者均互不為Granger原因。

6 結論與討論

（1）實證分析表明，云南房地產投資額與國內生產總值之間存在較強的正相關關系，房地產投資額的提高對國內生產總值具有較大的促進作用。協整分析顯示：長期均衡關系中ln（INV）對ln（GDP）的長期貢獻相對較小，ln（INV）變動1個百分點，云南的ln（GDP）變動0.1664個百分點;而短期的誤差修正模型則顯示ln（INV）短期變動對當期ln（GDP）的變動產生較強的正方向影響、達到0.3342個百分點;誤差修正項系數為-0.5148，反映了長期動態均衡關系對短期波動的制約程度、將非均衡狀態向長期均衡狀態移動。

（2）格蘭杰因果檢驗結果表明，當滯后期為2時，云南省經濟增長是房地產投資的格蘭杰原因，而房地產投資增長并不必然導致經濟增長;其余各階滯后期二者均互不為格蘭杰原因。

（3）房地產投資在國民經濟發展中具有特殊地位與作用，在“房住不炒”的新發展理念和城鎮化穩步發展的背景下，要理性認識房地產投資與經濟增長之間的關系，根據云南發展現狀以及加快建設面向南亞東南亞輻射中心的定位，合理引導房地產開發投資規模、分階段有序規劃;大力孵化多元化的新經濟增長點，避免過度依賴房地產投資，跨越式地實現經濟高質量增長。

參考文獻

[1]Miles W.Housing investment and the U.S.economy：How have the relationships changed？.The Journal o f Real Estate Research，2009，31（3）：329-349.

[2]吳宇婷，韓曉虎.海南房地產投資與經濟增長關系研究——基于海南省1990—2009年的經驗數據[J].現代商貿工業，2011，（1）：79-80.

[3]許憲春，賈海，李皎，等.房地產經濟對中國國民經濟増長的作用研究[J].中國社會科學，2015，（1）：80-101.

[4]吳旖雯.廣東房地產投資與經濟增長相互關系的實證研究[J].經濟師，2016，（9）：205-208.

[5]黎紹凱.房地產投資擠出效應及對經濟增長的影響——來自290個地級市面板數據的分析[D].昆明：云南財經大學，2017.

[6]王珍.武漢市房地產投資與經濟增長的計量關系研究[J].中國房地產， 2018，（36）：28-33.

[7]景剛.中國房地產投資對經濟增長的影響研究——基于規模差異、區域差異及空間溢出效應視角[D].大連：東北財經大學，2019.

[8]崔廣亮，髙鐵梅.房地產投資、居民消費與城市經濟増長[J].系統工程理論與實踐，2020，40（7）：1655-1670.

[9]周洪兵.房地產投資對經濟增長質量的影響效應研究——基于新發展理念視角[D].南昌：江西師范大學，2020.