企業并購融資風險及策略探討

仇安娜 北京天馳君泰（濟南）律師事務所

一、企業并購融資風險

（一）融資工具不全

隨著時代的發展，各領域行業之間的競爭極為激烈，企業并購不僅是提升并購企業的規模、提升多元化經營的重要途徑，同時也是淘汰小企業的一種方法。但是據實際情況來看，因我國企業并購起步較晚，許多企業在并購融資過程中，極有可能會出現融資工具不全的問題。企業在并購時，需要足夠的資金，融資便是解決這一問題的重要措施，但在融資時，必須要向銀行抵押同等價值的資產，否則會導致融資失敗。同時，當前在融資過程中，往往會出現審核難，款項下發時間長的特點。市場化背景下，企業并購雖然是一種常用且有效的企業發展方式，但在并購過程中，融資工具必須要齊全。

（二）忽視融資的支付方式、數量、時間

企業的融資工作對促成并購的成功起到了至關重要的作用，但是許多企業在并購融資時，會存在有較大的盲目性，在并購開始前，并未讓風險防控部門對被并購企業進行深入調查，也無完善、合理的并購計劃；且在融資過程中，因以上等因素的影響也投入了過多的精力，進而忽視了融資支付方式、數量、時間。當前一般情況企業多采用協議方式進行并購，此類并購方式具有穩定性的特點，對于規模較小的企業來有較大的優勢，融資量變動小；但若是于證券市場中進行并購融資，極有可能會在并購成功后發生融資金額變化，且據實際情況來看，該過程中的資金量變動極大。無論在哪一融資過程中，均需重視融資的支付方式、數量和時間，尤其是“融資量”，以免給企業帶來較大的經濟壓力。

（三）匯率變動的風險

企業并購融資風險中，除以上融資工具不全，忽視融資的支付方式、數量和時間等風險外，匯率變動也是其面臨的主要風險。在企業并購中，除國內企業并購外，一些綜合實力較強的大規模企業會進行跨國并購，以此來進一步擴大企業規模。但是跨國并購時，必然會面臨匯率變動的風險[1]。當前時代背景下，自2008 年金融危機后，世界金融市場愈加不穩定，并增添了許多的不確定因素，而且匯率是不斷變化的，雖然匯率的變動具有一定的規律性，但預測起來依然非常困難，進而使得企業在跨國并購時易出現匯率風險，甚至是給企業造成嚴重經濟損失。另外，我國在金融方面的管制力度較強，對于匯率變化規律的研究起步較晚，實踐經驗薄弱，這也是企業跨國并購融資風險的重要影響因素。

二、提高企業并購融資成功的策略

（一）合理安排融資方式

當前時代背景下，經濟發展迅速，融資作為一種經濟領域常用手段，對促進各領域發展提供了重要幫助。通過前文并購融資風險分析來看，若在并購融資前合理選擇融資方式，極有可能會面臨嚴重的財務風險。同時，據當前情況來看，融資成本、企業資本構成等多方面因素均會影響到融資的成功與否，因此企業在并購融資前，必須要合理安排融資方式。首先，企業要從自身實際出發，嚴格從先簡單后復雜、先快后慢、先內后外的原則出發，要合理利用不同融資方法的優勢來盡可能的降低風險。融資過程中雖然會有風險，但風險的高低有一定的不確定性，企業在融資過程中，也可適時使用企業內部資金，以此來填補資金鏈的空缺，或者籌集更多的資金，這均會給降低融資風險提供重要幫助。另外，投資銀行也應當提高重視度，對企業的資本構成、潛力、并購情況等進行綜合考量，適時提供資金，進而為良好融資環境的構建提供幫助[2]。

（二）提前確定融資規模

一個企業并購另一個企業時，要考慮到自身企業是否具備過硬的資本規模，是否符合并購要求。前文中提到，因我國并購開始時間較短，許多企業往往只是單純的實施并購，未能夠充分考慮到所需融資規模，以至于融資過程中可能會面臨有較大的財務風險。因此企業在開始并購前，要做好充足的準備，制定科學、合理的并購計劃，并確認融資規模，在融資時嚴格按照所制定計劃來開展并購工作。一般情況，在企業并購時主要包括三部分資金，分別為整合款、維持金額、并購約定款，每一款項均有其重要作用，如整合款指的是并購后供應被并購企業的生產發展的資金；再如約定款，指的是并購所需的資金量。

（三）充分發揮政府職能

在企業并購過程中，我國有著較為完善的監管制度、監管體系，且政府也會根據市場經濟的變化來通過政策適當做出調整。市場經濟制度下，政府在企業并購措施中起到了至關重要的基礎作用，通過政策的出臺來進行宏觀調控。企業在并購融資時，難免會有個別企業想要“投機取巧”，而政策、法律法規的助力下，可打擊并購融資時的違法行為，進而保障市場經濟體制的規范化運行。在過去，并購開始時并無相應的管控方法，僅僅存在關于公司破產法、企業兼并、證券法等法律法規，因此極大的影響了并購規范性，目前，并購情況越來越多，相應的法律法規在逐步完善，同時政府也在不斷調整自身位置，加強監管。另外，政府應當進一步提升并購管控，嚴防“投機取巧”情況的出現。

（四）深入分析匯率變動風險

前文中提到，在跨國并購時，匯率也是影響融資的一大風險因素，且匯率變動不確定性大，不注重匯率變動風險的管控極有可能會影響到企業的融資。當前，我國企業要重視加強對匯率變動風險的分析，如企業可增設相應的匯率風險管理小組，重點加強匯率變動風險的管控；同時也應匯聚匯率人才，重視提升匯率變動風險管理。

三、結語

企業并購過程中，極有可能會產生融資風險，本文中，重點分析了企業并購融資風險，并提出了合理安排融資方式、提前確定融資規模、充分發揮政府職能以及分析匯率變動風險等策略，以期可以給企業并購融資的風險控制提供幫助。