我國金融控股集團流動性風險研究
——以泛海集團為例

黃薪宇 東南大學

自20 世紀90 年代后，金融服務行業(yè)逐漸由分業(yè)經(jīng)營演化為混業(yè)經(jīng)營，其中金融控股集團是一種典型的混業(yè)經(jīng)營的組織形式，金融控股公司能有效地解決小、散、效率低等在金融服務業(yè)中的困境。但我國的金融控股集團仍處于成長階段，加上金融監(jiān)管機構(gòu)存在對金融控股集團監(jiān)管不足的情況，容易引發(fā)金融控股集團的流動性風險，這些風險主要由金融控股集團子公司相互傳遞、宏觀政策調(diào)控、集團流動性計劃不合理以及資產(chǎn)負債錯配所引發(fā)。所以，目前對于金融控股集團流動性風險管理的研究十分有意義。在金融大門越打越開的大背景下，如何在保持足夠流動性的情況下提升自身的競爭力是一項至關(guān)重要的問題。

本篇文章以泛海集團為例，分析其營運監(jiān)管中存在的流動性問題。

一、財務杠桿比率不合理

財務杠桿比率是指一家金融控股集團通過債務籌資的比率。本文根據(jù)泛海集團的規(guī)模范圍，選取了另兩家規(guī)模相似的金融控股集團：方正集團、恒大集團。泛海集團控股公司和方正集團的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)類似，流動資產(chǎn)占比均占百分之七十左右，中國恒大的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例的百分之八十，從現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物等方面來觀察，方正集團所占比例最高，高達百分之三十，從不動產(chǎn)、廠房和設(shè)備來看，方正集團所占比例最高，高達百分之十八，而泛海集團的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在同類型的金融控股集團中屬于落后地位。

流動性比率是指泛海集團的流動資產(chǎn)比泛海集團的流動負債，可體現(xiàn)泛海集團的財務杠桿比率，流動比率數(shù)據(jù)來源于2017年至2018 年的三家金融控股集團的資產(chǎn)負債表中的期末流動資產(chǎn)以及流動負債（見圖1）。

從金融控股集團整體來看，由于母公司與子公司之間可進行資金相互轉(zhuǎn)移，金融控股集團通常具有一定的能力來應對突發(fā)的資金需求，故流動資產(chǎn)與流動負債的比例控制在2 附近比較合適，若流動性比例過低，則難以應付日常經(jīng)營對資金周轉(zhuǎn)的需求，若流動性過高，則容易導致資金冗余，持有過多的流動資金也意味有著較高的機會成本，不利于金融控股集團的長期盈利與長期投資收益。

從圖中可分析出，泛海集團遜色于其余兩個金融控股集團，流動比率整體維持在1.4 左右，低于標準水平2。三個金融控股集團的流動比率均較為穩(wěn)定，沒有大的波動，方正集團短期償債能力最強，流動比率長期維持在2 至2.5 之間。

二、短期償債能力不足

有些金融控股集團雖然資產(chǎn)負債比例處于正常水平，但其存貨所占比過多，短期的變現(xiàn)能力和償債能力則較弱，因為其有大量的在建工程與半成品，短期變現(xiàn)能力被過多的庫存削弱，其現(xiàn)金比率和速動比率均低于標準水平，容易引起資金鏈斷裂等問題。

本文在此將泛海集團與恒大集團、方正集團等規(guī)模相當?shù)慕鹑诳毓杉瘓F進行速動比率分析和現(xiàn)金比率分析。

（一）泛海集團速動比率分析

速動比率是指泛海集團的流動資產(chǎn)中除去存貨，由于存貨積壓會使得變現(xiàn)速度變?nèi)?，除去存貨的流動資產(chǎn)更能體現(xiàn)泛海集團的迅速變現(xiàn)能力。速動比率=泛海集團的流動資產(chǎn)-存貨/泛海集團的流動負債。

以下是泛海集團、中國恒大、方正集團從2017 年12 月至2018 年9 月份的速動比率表（見圖2）：

在一般情況下，速動比率控制在1 左右較為合適，由圖可知，方正集團有較強的短期償債能力，恒大集團的短期償債能力較為標準，而泛海集團的速動比率維持在0.5 附近，其流動性風險較高，償債能力不足。

（二）泛海集團現(xiàn)金比率分析

現(xiàn)金是企業(yè)償付貸款和賬款的最終手段，直接反映企業(yè)的最終償付能力?，F(xiàn)金比率指的是泛海集團的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物與泛海集團的流動負債的比率。

以下是泛海集團、中國恒大、方正集團從2017年12 月 到2018 年9 月 的現(xiàn)金比率表（見圖3）。

綜合以上兩個比率，可以得出結(jié)論，方正集團在速動比率、現(xiàn)金比率三個方面都優(yōu)于同行，方正金融控股集團十分注重自身的流動性風險管理。泛海集團和中國恒大在剔除存貨后的現(xiàn)金比率、速動比率等短期償付能力上均表現(xiàn)不理想，落后于標準水平，存在流動性風險。

圖1 2017-2018年流動比率分析

圖2 2017-2018年速動比率分析表

圖3 2017-2018年現(xiàn)金比率分析

三、結(jié)論與建議

從金融控股集團的流動性分析來看，泛海集團在流動性方面仍存在風險，其速動比率未達到安全水平，由于我國金融控股集團仍在成長階段，我國對于風險管理、內(nèi)部控股的經(jīng)驗都較為缺乏，加上金融監(jiān)管機構(gòu)對金融控股集團的監(jiān)管存在不足的情況，所以急需建立完善的內(nèi)部的風險管理體系，在大數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)分析下結(jié)合傘狀的監(jiān)管系統(tǒng)、防火墻制度、并配合完善的緊急預案時候措施系統(tǒng)，以此來提高我國金融控股集團的競爭力，使我國的金融控股集團在金融大門越打越開的大背景下、在外資控股的銀行等金融機構(gòu)的激烈競爭下仍保持活力與生機，并形成規(guī)模經(jīng)濟和學習效應，為我國的實體經(jīng)濟提供優(yōu)質(zhì)、安全、經(jīng)濟的服務。