自貿港建設背景下海南金融與外貿的關系研究

張子言，毛 偉

(廣東海洋大學，廣東湛江524003)

2020年6月1日，中共中央、國務院印發《海南自由貿易港建設總體方案》，這意味著貿易港建設這一重大舉措即將步入全面推進實施的階段。自貿港的建設，不僅是吹向海南的第二股政策暖風，更是引領中國經濟向更高層次、更高水平邁進的開端。全球經濟一體化進程勢不可擋，黨中央基于國際與國內經濟發展形勢，適時推進自貿港全面建設工作，試圖通過進一步敞開中國大門來尋求國際合作，這是一個充滿挑戰的革新。貿易和金融一直分別被視為現代經濟的動力源與核心，貿易自由化與金融大開放必將是海南自由貿易港建設的重點內容。

一、文獻綜述

關于金融與對外貿易之間的關系一直備受國內外學者的關注，理論研究方面，大多學者傾向于通過比較優勢理論來將金融與外貿兩者聯系在一起，并對此論斷進行驗證，Beck(2002)、包群和陽佳余(2008)通過研究制造業情況，均贊同金融發展會使利用外資的行業在出口貿易上具有比較優勢。這種比較優勢主要是源于金融發展帶來的規模經濟以及金融風險的弱化。近幾年，學者們如曹珂和朱彤(2010)、齊俊妍(2010)等又將外部融資、技術考慮為金融發展與外貿產生比較優勢的原因。

學者們從研究方法做出創新，張維佳和黎澤普(2018)通過協整檢驗以及格蘭杰因果檢驗等方法，研究發現對外貿易會影響金融結構與效率。桂預風和鄧威鴻(2018)對長江經濟帶地區金融發展和外貿數據進行空間計量分析，發現金融發展能夠助推外貿的進一步發展。

那么，海南金融與對外貿易之間是怎樣的關系?金融發展能否做到促進海南對外貿易的發展?特別是金融能否影響海南貿易開放規模以及提升海南貿易競爭力?對外貿易又會對海南金融產生哪些影響?基于這些問題，利用海南省1985～2018年數據進行實證研究，采用格蘭杰因果檢驗、協整方程以及脈沖響應等方法探究海南省金融發展與對外貿易之間的關系。

二、指標與數據處理

(一)指標的選取和數據的收集

從兩個維度進行衡量對外貿易，一是貿易規模(TRA_sc)，參考李自若衡量貿易對外開放程度的指標，選取海南省進出口總額占GDP的百分比表示，二是貿易競爭力指標(TRA_co)，貿易競爭力通過出口交易額占進口交易額的百分比來反映。金融發展水平從兩方面考量，一是金融發展規模(FIN_sc)，用全社會金融機構存貸款余額占國內生產總值百分比來反映，二是金融發展效率(FIN_ef)，反映存款到貸款的轉化效率，用貸款余額占存款余額的百分比表示。對上述數據進行取對數處理。數據均來自1985～2018年《海南統計年鑒》和《中國金融年鑒》。

(二)數據平穩性檢驗

下面采用常用方法——ADF檢驗法，對五個變量分別進行平穩性檢驗。

檢驗結果如表1，在5%的水平下無法拒絕變量存在單位根的原假設，故4個變量均不平穩。在求差分處理之后，4個變量的差分在顯著水平為5%的情況下拒絕存在單位根的原假設，說明TRA_sc、TRA_co、FIN_sc與 FIN_ef均是一階單整序列。

表1 平穩性檢驗

三、實證分析

(一)格蘭杰因果檢驗

通過格蘭杰因果檢驗法分別對TRA_sc、FIN_sc、FIN_ef三者與TRA_co、FIN_sc、FIN_ef三者之間的因果關系進行檢驗。檢驗結果如表2所示。

表2 貿易開放與金融發展的格蘭杰因果檢驗

結果顯示，在顯著性水平為5%的情況下，貿易規模與金融發展規模互為格蘭杰原因；貿易競爭力與金融發展規模互為格蘭杰原因；金融發展效率是貿易競爭力的格蘭杰原因。這表明，海南金融不單單影響了海南貿易規模，而且影響對外貿易的競爭力水平。與此同時對外貿易的發展也對金融發展規模產生一定的作用。

(二)協整檢驗

由上面平穩性檢驗，可知所有均為一階單整，符合協整檢驗要求。根據LR與SC檢驗原則確定滯后階數L=2，得到檢驗結果表明兩個Johansen協整檢驗均顯示各存在一個協整關系，再利用EViews10操作得到協整方程。

貿易規模、金融發展規模和金融發展效率三個變量之間存在唯一的協整關系，說明TRA_sc、FIN_sc與FIN_ef三者之間保持長期均衡的狀態。協整關系如下：

由協整方程可知，海南金融規模會制約對外貿易規模的擴大，而金融發展效率則表現為促進對外貿易規模的擴大。產生這一現象說明單方面金融供給規模的擴大并不能直接引起對外貿易規模的擴張，金融發展效率才是對外貿易擴大的關鍵因素。

貿易競爭力、金融發展規模和金融發展效率三個變量之間同樣存在唯一的協整關系，說明TRA_co、FIN_sc與FIN_ef三者之間保持長期均衡的狀態。協整關系如下：

由協整方程可見，金融發展規模與金融發展效率均能夠推動對外貿易競爭力均衡發展，其中金融發展效率對貿易競爭力的推動作用遠超過金融發展規模。金融效率提高能夠大大提高資本市場的流動性，降低資源錯配發生的概率，從而緩解了外貿企業融資難度大與成本高昂的問題，依靠外資的外貿企業具有生產的比較優勢，從而提高企業外貿競爭力。

(三)脈沖響應函數分析

為了更直觀地分析變量之間的相互沖擊情況，以上述格蘭杰因果檢驗為基礎，運用脈沖響應函數分析這些因果關系的作用效果及強度。如圖1～圖5脈沖響應函數所示，圖1～圖3反映了金融發展沖擊對外貿易的效果，圖1表明金融發展規模沖擊貿易規模之后，首先呈現為一個逐漸增加的抑制效應，到第5期抑制效應逐漸減弱，最終趨向于0；圖2，隨著金融發展規模的沖擊，貿易競爭力呈負向的變動趨勢，到第3期開始，由負轉正；圖3，金融發展效率沖擊之后，貿易競爭力呈現正向變動趨勢。圖4、圖5體現了對外貿易對金融發展的脈沖響應，從圖4可以看出貿易規模沖擊之后，先是對金融發展起抑制作用，第2期變為促進作用；圖5表現為受貿易競爭力沖擊之后，金融發展規模持續受到抑制。

圖1 金融發展規模對貿易規模的脈沖響應

圖2 金融發展規模對貿易競爭力的脈沖響應

圖3 金融發展效率對貿易競爭力的脈沖響應

圖4 貿易規模對金融發展規模的脈沖響應

圖5 貿易競爭力對金融發展規模的脈沖響應

四、研究結論

根據上述分析，得出以下結論：一是金融發展規模大大提高了海南貿易競爭力優勢，但是對于對外貿易規模存在抑制效應；二是金融發展規模和效率均能明顯推動海南對外貿易競爭力的發展，并且金融發展效率作用要大于金融發展規模；三是隨著貿易規模與競爭力的進一步發展，金融發展規模也會隨之擴大。由研究結果可以看出目前海南金融與外貿之間沒有形成可持續的良性互動，金融發展推動貿易開放的效率不突出。這主要是金融發展部門關注量上的變化較多，缺少對金融發展效率的創新。金融改革存在很大的被動性，往往金融改革是由某種因素倒逼進行的變革，是一種“需求尾隨”的金融變革。這種金融改革模式限制了對外開放的速度與程度，也限制了海南經濟的發展。

五、政策建議

(一)革新金融體系

未來海南將是中國對外開放的發力點，而就目前海南金融發展來說，金融體量偏小、基礎較薄弱、資本流動不暢、融資約束嚴重等不利因素制約了海南對外貿易的開放。這一情況要求海南必須對金融體系做出調整，而這種調整應該是對標世界發達自貿港的金融體系做出的既適合國內潮流又符合國際趨勢的大革新

(二)繼續加大國內外企業到瓊發展的優惠政策力度

研究表明，金融發展規模目前促進外貿的效果并不顯著，主要是由于金融發展效率還有待提高。通過引進更多的企業進入海南市場，增加海南金融市場的活性，從而提高金融發展效率，進而擴大對外貿易。

(三)健全自由貿易的法律體制

借鑒其他領先的自貿港建設關于法制方面的經驗，使用國際典型自貿港設定的《自由貿易區法》，同時兼顧《公司法》等法律，實現全方位的法律監管，杜絕利用自貿港建設中存在的法律縫隙破壞中國優良的市場環境，爭取提前進入海南自由貿易港的法治時代。