企業社會責任履行對管理層業績預告行為影響研究

葉 珊

(中南財經政法大學 會計學院，湖北 武漢 430073)

0 引言

在經濟快速增長，科學技術水平提升的同時，食品安全、生態破壞、產品傷害、環境污染等事件引發了政府部門、媒體、公眾等對企業社會責任(Corporate social responsibility,簡稱CSR)的關注與重視。深圳證券交易所發布的上市公司社會責任指引認為，企業社會責任主要是指對社會、環境、員工、供應商、客戶等利益相關方所承擔的責任，強調企業不能一味追求自身利益最大化，而必須綜合考慮眾多利益相關者的需求，以期謀得長期戰略發展。作為企業非財務信息的重要組成部分，企業發布的社會責任報告不僅是社會公眾了解其履行情況、評價其外部表現好壞的途徑之一，同時也是第三方評級機構對其社會責任表現評分的重要依據。

管理層業績預告亦稱“管理層盈余預測”，是指管理層對公司某一期間的經營業績進行預測并披露的行為，一般包括年度業績預告和中期業績預告。作為一種預測性財務信息，它的披露不僅可以向市場參與者傳遞相關信號，有助于投資者作出決策，同時可以緩解經理人與股東之間的委托代理問題，降低上市公司與投資者的信息不對稱程度。考慮到管理層業績預告是對公司未來盈利的預期，財務信息含量較為豐富，對投資者來說，關系到自身利益，自然對其有著強烈的需求[1]。目前，我國實行的是半強制業績預告披露制度，當上市公司凈利潤為負值或者發生波動幅度明顯較大(上升或者下降百分之50以上)以及實現扭虧為盈的，被強制要求披露業績預告；而對于約束條件以外的公司，可以自行選擇是否發布業績預告信息。管理層在業績預告披露內容、方式、發布時間等方面擁有自由裁量權，可以根據其實際情況、披露動機、成本效益等因素進行綜合考量后決定業績預告披露策略。

企業發布業績預告，提供高質量的預測性會計信息屬于其社會責任履行范圍，但從更深層次來看，兩者聯系可能更加緊密。目前我國企業社會責任評級方法主要是基于社會責任報告，但這種測度方式存在弊端：即社會責任履行的背后動機評分僅能反映企業履行社會責任的外在形象，其實際行為如何無從得知。而管理層業績預告行為代表上市公司真實的財務信息披露決策行為，二者之間在行為動因方面是否具備一致性可以直接檢驗企業履行社會責任的真正意圖。因此，本文從管理層業績預告行為特征視角來考察其社會責任履行及信息披露的動機。一方面，如果企業履行社會責任是一種道德行為，則企業社會責任表現越好，業績預告質量越高；另一方面，企業履行社會責任也可能是一種管理層自利行為，管理者可能會通過履行社會責任這一方式來掩蓋其不當行為，比如粉飾業績、虛增資產等，在這種情況下，業績預告質量往往較低。根據管理層披露的業績預告行為特征，可以檢驗企業履行社會責任是否一致，進而深入探究企業社會責任的履行動機。

1 文獻回顧

1.1 企業社會責任(CSR)動機

關于企業社會責任的研究已日趨成熟，大多文獻圍繞其履行動機、影響因素以及經濟后果展開研究，考慮到與本文的相關性，在此僅對研究企業履行社會責任動機的文獻進行梳理。Carroll[2]認為，CSR可以細分為4個方面：經濟責任、法律責任、倫理責任和慈善責任。在此基礎上，外延出社會責任動機中的4種觀點：倫理理論、社會理論、綜合理論、工具理論。倫理理論認為，企業履行社會責任是一種道德倫理行為；社會理論強調，作為社會的有機組成部分，企業需要對社會負責；綜合理論認為，企業必須契合社會的需求，畢竟其成功離不開社會的發展；工具理論則認為企業履行社會責任是出于實現戰略目標，創造財富的動機。

按照Branco和Rodrigues[3]對企業履行社會責任動機的概括，倫理理論、社會理論、綜合理論這三者可歸為“規范緣由”：即企業履行社會責任是出于道德規范的需要；工具理論亦稱為“商業緣由”，強調企業關注社會責任是為了保證其經營目標的實現，CSR的履行有助于企業樹立良好形象，提高利益相關方對企業的贊譽，形成聲譽資本。顯然，“規范緣由”與“商業緣由”存在一些共性：即不管企業履行社會責任是出于道德需要，本著對社會負責的態度，還是注重建立與保護聲譽，考慮公司長期可持續發展。從利益相關者理論來看，管理層都會更加注重建立與投資者、員工、供應商以及社區之間的紐帶關系，致力于提供透明可靠的預測性財務信息去迎合利益相關者的需求，獲取其信任。吉利、毛洪濤等[4]基于上市公司盈余管理程度視角發現，CSR履行與盈余管理之間是負相關關系，驗證了企業社會責任履行的“道德行為”假說。

與此同時，Hemingway和Maclagan[5]認為，上市公司履行社會責任只是為了配合相關部門的監管，亦或是將其視為掩蓋不正當行為的一種方式。由此延伸出與道德行為動機截然不同的一大觀點：企業履行社會責任是一種機會主義投機行為：以犧牲其他利益相關方滿足個人私利。朱敏和施先旺[6]基于盈余質量視角考察企業履行社會責任的動機，得出了結論：鑒于企業盈余質量與CSR之間存在顯著的反向關系，表明企業可能出于管理層私利動機履行社會責任。權小峰等[7]通過探討企業社會責任對股價崩盤風險的影響，驗證了CSR履行體現了“工具特征”而非“創值特征”，管理層試圖通過偽社會責任行為去謀求個人私利，損害其他利益相關方的合法權益。

經過文獻梳理發現，關于企業履行社會責任的動機在學術界雖然研究成果較多，但依舊存在爭論，企業履行社會責任究竟是道德行為，還是處于機會主義動機，有待進一步探究。

1.2 管理層業績預告影響因素

根據信號傳遞理論，作為資本市場中重要的信息披露機制，管理層業績預告能夠向市場參與者傳遞關于公司盈利狀況、經營風險等重大信息，有效緩解信息不對稱問題。已有研究大多從高管權力、CEO個人特征、代理成本、宏觀經濟因素等方面研究對企業業績預告行為的影響。李馨子[8]認為，業績預告準確程度的提高有助于企業建立良好的披露聲譽，從而獲得投資者的長期信任；路軍[9]通過實證研究發現，董事會成員的會計師事務所工作背景加大了管理層自愿發布盈余預測的可能性，且其與披露及時性和精確程度存在顯著的正相關關系；王俊秋和花貴如[10]考察不同投資者情緒下的管理層業績預告策略，結果顯示：當投資者情緒較為悲觀時，管理層更傾向于自愿發布業績預告，并且出具的業績預告精確度越高，消息內容也更樂觀；王玉濤和段夢然[11]探究非財務因素—公司戰略對管理層業績預告行為的影響，研究發現，進攻型戰略類型的企業更傾向于自愿發布業績預告，但其精確程度和準確性也更低。可以看出，多數文獻考察了財務因素對業績預測行為的影響，卻忽略了非財務因素(如企業社會責任)的重要作用。

2 理論分析與研究假說

根據委托代理理論，現代企業兩權分離制度導致了管理層與股東之間存在信息不對稱問題，加上二者利益不一致，進而衍生出了股東和經理人的代理問題。作為財務信息的事前預測行為，管理層業績預告在一定程度上能夠反映公司未來的盈利情況、經營風險以及發展前景，是緩解信息不對稱、委托代理問題的有效途徑。在我國目前半強制披露的制度背景下，由于管理層在選擇披露內容、形式、意愿以及時機方面有較大的自由裁量權，那么業績預告的行為特征將直接取決于管理層的披露動機，從而可間接識別企業履行社會責任的動機，可以通過分析上市公司社會責任外在形象與業績預告行為是否一致來驗證企業履行社會責任的動機。

因此，基于歸納的企業社會責任履行動機的兩種相反理論，可以分別預測不同動機下，CSR履行對業績預告行為特征的影響。借鑒張藝瓊、王玉濤[12]等的研究，業績預告的行為特征主要包括以下幾個方面：企業發布業績預告的意愿、業績預告內容的準確性、形式的精確度以及企業發布業績預告的態度傾向，其中，準確性、精確度可以反映業績預告的質量。本文擬從這些方面刻畫社會責任履行對管理層業績行為的影響，并且分別提出相應假說。

2.1 企業社會責任與業績預告發布意愿

公司自愿發布的業績預告較強制披露會增加投資者的信任程度，有助于公司建立良好的披露聲譽。因而如果企業履行社會責任是出于道德維護自身信譽的需要，則會更自覺地披露盈利預測信息，幫助投資者作出經濟決策；相反地，如果企業履行社會責任是一種管理層自利行為，往往會掩蓋粉飾其經營業績，不愿意對外披露。據此，提出以下對立假說：

H1a:社會責任評級得分越高的企業，其自愿發布業績預告的概率越高。

H1b:社會責任評級得分越高的企業，其自愿發布業績預告的概率越低。

2.2 企業社會責任與業績預告披露質量

業績預告的質量主要體現在其內容的準確性、形式的精確度等方面。作為財務信息的前瞻性預告，企業披露的業績預告與公司經審計年度財務報告的實際盈余越吻合，準確性程度越高，越能樹立公司良好形象，提高披露聲譽，增強投資者的信心。目前，我國盈余預測披露形式主要分為點預測、閉區間預測、開區間預測以及定性預測4種。對于上市公司而言，管理層可以自主選擇業績預告的披露形式。一般認為，點預測和閉區間預測較為精確，而開區間預測和定性預測比較模糊，容易誤導投資者。由于本文刪除了定性預測的樣本，因此僅討論點預測與區間預測的精確性。

如果管理層履行企業社會責任是一種負責任的道德行為，那么企業社會責任表現越好，越會傾向于提供更詳細更精準的財務信息披露，發布可靠、透明、高質量的業績預告，保障利益相關者需求，從而提高公司的信息透明度，建立良好聲譽。相反地，如果管理者從事企業社會責任實踐只是為了滿足其個人利益或者掩蓋不正當行為，即履行社會責任的動機本質上是一種機會主義，那么基于行為動因的一致性，管理層便傾向于提供虛假、模糊的預測性財務信息來誤導利益相關者，社會責任履行和業績預告質量會呈現出負相關的關系。據此，本文提出以下對立假說：

H2a：企業社會責任評級得分越高，其發布的管理層業績預告質量越高。

H2b：企業社會責任評級得分越高，其發布的管理層業績預告質量越低。

2.3 企業社會責任與業績預告態度

從業績預告的發布態度來看，樂觀激進的業績預告往往容易偏離實際，影響公司的市場聲譽；而保守穩健的會計信息可以減少不確定因素的影響。因此，如果企業履行社會責任是出于對社會負責以及維護自身信譽，保護各利益相關者利益的需要，那么管理層會更理性、謹慎地進行會計決策，提供更加保守的信息，以免對投資者造成誤導，建立良好的披露聲譽。相反，如果是出于機會主義動機，管理層往往會傾向于披露更為樂觀的信息，以犧牲其他利益相關方為代價謀取個人私利。據此，提出如下對立假說：

H3a:社會責任評級得分越高的企業，其管理層更傾向于發布保守悲觀的業績預告。

H3b:社會責任評級得分越高的企業，其管理層更傾向于發布樂觀的業績預告。

3 研究設計

3.1 樣本選擇與數據來源

本文選取2010—2018年滬深A股上市公司為研究樣本，考慮到年度業績預告數據更為穩定和準確，故我們僅保留同一年度最末次業績預告作為分析對象。CSR評級數據來自和訊網，業績預告數據及其他財務數據均從國泰安數據庫(CSMAR)中獲取。參考已有研究的做法，本文對初始樣本進行如下步驟的剔除與篩選：①剔除金融業上市公司；②剔除ST、*ST類企業；③剔除有缺失值的樣本；④剔除業績預告形式為定性預測或業績預告類型“不確定”的樣本。為了控制異常值對研究結果的影響，本文對連續變量均進行了縮尾處理，最終獲得樣本公司9年非平衡面板數據，共計8618個有效觀測值。本文主要采用stata16.0軟件對上述數據進行處理以及相應的實證分析。

3.2 變量設計

3.2.1 被解釋變量

(1)業績預告發布意愿(Voluntary)。

根據規定，上市公司業績預告可分為轉虧、續虧、扭虧、續盈、大增、大降、略增、略降八種類型。借鑒前人研究，本文采用如下方法區分自愿發布與強制披露，并設置是否自愿披露虛擬變量：若業績預告類型為略增、略降、續盈，則視為自愿發布，賦值為1；否則賦值為 0。

(2)業績預告披露質量(Guidance Quality，簡稱GQ)。

預告披露質量(GQ)是上市公司當年披露的業績預測信息質量特征，包括以下兩個特征變量：

首先，業績預告準確性(Accuracy)。借鑒王浩、向顯湖[13]等的做法，本文將業績預告準確性定義為凈利潤預測誤差與實際數額的百分比的絕對值，其中：若為區間預測，預測值取上下限均值；若為點預測，則預測值直接取點值。具體計算公式如下：

(1)

其次，業績預告精確性(Precision)。參考劉柏、盧家銳[14]的研究，本文用Precision表示業績預告閉區間的長度大小，衡量業績預告的精確性。Precision取值越小，說明預告閉區間越窄，精確度越高。具體計算公式如下：

(2)

顯然，根據(2)式可知，當業績預告形式為點預測值時，Precision=0，此時業績預告精確性最高。

(3)業績預告態度傾向性(Tendency)。本文設置Tendency啞變量來衡量管理層發布業績預告的態度傾向，定義為業績預告凈利潤預測值與年度財報凈利潤實際值的差值，若差值為正，則表示管理層傾向于發布樂觀的消息類型，賦值為1；若差值為負，則表明管理層較為保守謹慎，賦值為0。

3.2.2 解釋變量

解釋變量為和訊網公布的企業社會責任評級得分的自然對數。該得分是和訊網基于上市公司公布的社會責任報告以及年度財務報告，從股東、員工、供應商、客戶和消費者權益、環境和社會責任五個維度綜合考察上市公司社會責任表現的結果，因此具備一定的可信度。一般認為，得分越高，企業社會責任履行情況越好，外在表現越優異。

3.2.3 控制變量

為了克服遺漏變量偏誤，本文借鑒王玉濤、董雅浩、張藝瓊(2019)等的做法，選取的控制變量如下：公司規模(Size)、資產負債率(Lev)、公司上市年限(Age)、分析師跟蹤數量(Analyst)、股權集中度(Con)、機構投資者持股比例(Inst)、外部融資動機(Growth)、獨立董事比例(IDP)、管理層持股比例(MSHR)、托賓Q值(TobinQ)、股權性質(STATE)。所有主要變量定義及說明(見表1)。

表1 變量類型及定義說明

3.3 模型構建

為檢驗本文的對立假說1，擬構建以下Probit模型：

Voluntary=α0+α1CSR+α2Size+α3Lev+α4Con+α5Growth+α6IDP+α7TobinQ+α8Age+α9Analyst+α10Inst+α11MSHR+∑Industry+∑Year+ε

(1)

為檢驗本文的對立假說2，擬構建如下OLS回歸模型：

GQ=α0+α1CSR+α2Size+α3Lev+α4Con+α5Growth+α6IDP+α7TobinQ+α8Age+α9Analyst+α10Inst+α11MSHR+∑Industry+∑Year+ε

(2)

為檢驗本文的對立假說3，擬構建如下Probit模型：

Tendency=α0+α1CSR+α2Size+α3Lev+α4Con+α5Growth+α6IDP+α7TobinQ+α8Age+α9Analyst+α10Inst+α11MSHR+∑Industry+∑Year+ε

(3)

4 實證檢驗與結果

4.1 描述性統計

表2是本文各主要變量描述性統計結果。其中，在被解釋變量方面，Voluntary的均值為0.471，表明有47.1%的上市公司業績預告是出于自愿發布而非強制披露，但比率尚未達到一半，符合我國目前半強制業績預告披露制度的情況；變量Accuracy的均值為10.999，最小值0.052，最大值153.378，說明業績預告偏差平均水平約為11%，樣本整體準確性一般，且差異明顯，最大誤差可達到153%；變量Precision情況類似，樣本值較為分散，業績預告精確度總體而言較低；啞變量Tendency均值為0.614，顯示樣本公司管理層披露的盈余預測內容往往更偏樂觀激進。此外，解釋變量CSR的均值為3.122，未達到一半分值(ln50=3.912)，與吉利等[13]的研究發現基本吻合，說明上市公司社會責任履行情況整體處于較低水平，有待進一步改進。

表2 各變量描述性統計

4.2 單變量檢驗

為了對本文的假說有一個初步的判斷，根據CSR行業中位數對全樣本進行分組，并設置CSR_dum啞變量。若CSR數值高于行業中位數，說明企業社會責任外部表現良好，賦值為1；否則賦值為 0?；诖?，本文對CSR外部表現良好和外部表現較差的兩組樣本公司發布業績預告的自愿性、披露質量(準確性、精確性)、傾向性等行為特征進行對比檢驗。表3列示了單變量分析結果。根據表3發現：無論是均值檢驗還是中值檢驗，CSR表現不同，管理層的業績預告行為存在顯著差異。相比CSR表現差的公司而言，CSR評分高外部表現好的樣本公司更傾向于自愿發布業績預告，出具的業績預告質量較高，并且發布樂觀消息的可能性較小，即更傾向于發布保守穩健的業績預告。上述結果與假說H1a、H2a和H3a基本吻合，初步表明：企業履行社會責任是出于道德維護自身信譽的需要，而非管理層自利行為。然而，這僅僅是初步判斷，尚未考慮其他控制變量對結果的影響，將基于主要控制變量對企業社會責任和業績預告行為之間的關系進行回歸分析與檢驗。

表3 按CSR評分高低分組的單變量分析

4.3 相關性分析

表4報告了主要變量間的相關系數。結果顯示，因變量Voluntary與自變量CSR呈顯著的正相關關系，而被解釋變量Accuracy、Precision、Tendency三者均與CSR成顯著負相關關系，這初步說明了企業社會責任評級得分越高，管理層越傾向于自愿發布業績預告，且其準確性和精確性越高，即披露質量較高，消息類型偏保守和悲觀，與單變量分析結果一致。此外，各控制變量之間的 相關系數不高，表明不存在多重共線性的情況。

表4 主要變量相關系數

4.4 回歸結果分析

結合單變量分析及相關性分析結果，本文進一步采用實證模型進行回歸分析，檢驗上述對立假說，以探討企業社會責任與業績預告行為的關系，進而挖掘企業履行社會責任的真實動機。在回歸分析中，控制了行業、年份固定效應，在公司層面使用了聚類穩健標準誤。實證檢驗結果列示于表5。表5的第(1)列至第(3)列分別報告了企業社會責任表現與業績預告發布意愿、預告披露質量(包括內容準確性與形式精確度)、預告態度偏向性的主回歸結果，其中，解釋變量CSR的系數分別為0.493、-5.953、-0.034和-0.190，且均在1%水平上顯著。這為本文的假說H1a、H2a和H3a提供了支持性證據：CSR評級得分越高的企業，其管理層自愿發布業績預告的概率越高，出具的業績預告質量越高，且更傾向于披露保守穩健的業績消息。側面驗證了企業履行社會責任主要是出于對社會負責以及維護自身信譽，保護各利益相關者利益的需要，是一種道德行為，否定了機會主義動機這一說法。

4.5 進一步檢驗與分析

綜上，本文通過探討企業社會責任與管理層業績預告行為之間的關系，來驗證企業履行社會責任的動機，并且根據回歸結果，可以初步證實企業履行社會責任主要是一種道德行為，是出于提升企業聲譽、滿足利益相關者需求的動機。然而，產權性質的不同可能會影響企業社會責任與管理層業績預告行為的關系。對于國有企業，由于其往往主導著與國計民生關聯較大的支柱型產業，能夠擁有政府提供的關鍵性資源和資金支持，一般情況下不會陷入財務危機，投資者對其也比較信賴；相比之下，非國有企業缺乏與政府的政治關聯，在金融支持方面處于弱勢地位，建立與維護和利益相關方的關系便顯得尤為重要。如果本文研究結論成立，即企業履行社會責任是處于道德聲譽動機，那么非國有企業更有可能通過積極履行社會責任，建立良好的公司聲譽，提供更可靠更透明的預測性財務信息，以契合利益相關者的需要，增強投資者的信賴?；诖?，本文根據產權性質劃分國有企業和非國有企業，引入STATE虛擬變量，通過分組回歸的實證方法進一步檢驗和分析了不同產權性質下企業履行社會責任對業績預告行為產生的影響是否存在差異。具體結果如表6所示，和國有企業相比，非國有企業條件下，企業社會責任系數的絕對值更大，且均在1%水平上顯著，即非國有企業CSR履行與業績預告行為之間的關系更為顯著，進一步驗證了研究結論。

5 穩健性檢驗

為了保證研究結論的可靠性，本文進行以下多項穩健性檢驗。

5.1 CSR啞變量分組回歸

綜上，根據CSR行業中位數將樣本分為兩組，并設置了CSR啞變量。基于此，本文對模型(1)—(3)進行分組回歸，結果如表7所示，CSR_dum的系數分別為0.391、-4.699、-0.054、-0.171，且均在1%的水平上顯著，與表5的主回歸結果一致，進一步支持了本文的假說H1a、H2a和H3a。

表5 主回歸結果

表6 產權性質分組回歸結果

續表6 產權性質分組回歸結果

表7 CSR分組回歸結果

續表7 CSR分組回歸結果

5.2 僅保留自愿性業績預告樣本公司進行檢驗

目前我國采用的是半強制業績預告披露制度，自愿發布和強制披露二者的動機可能有所不同，從而會對本文的研究結論造成影響，因此，剔除強制披露的樣本公司，僅在自愿發布業績預告的樣本中研究企業社會責任履行對管理層業績預告行為的影響?；貧w結果列示于表8發現：結果與表5基本吻合。

表8 自愿業績預告回歸結果

5.3 內生性問題

對于本文可能存在的內生性問題，采用以下三種方法進行控制。

5.3.1 Heckman兩階段回歸

考慮到上市公司發布業績預告可能存在自選擇問題，因此，為了克服研究設計中樣本選擇性偏差對回歸結果的影響，本文采用Heckman兩階段模型進行控制并做進一步估計。在第一階段，設置probit模型，在控制公司規模(Size)、資產負債率(Lev)、股權集中度(Con)、獨立董事比例(IDP)、托賓Q值(TobinQ)等因素基礎上對全樣本進行回歸分析，計算得到逆米爾斯比(IMR)，探究上市公司是否發布業績預告的可能性。隨后將其代入模型(2)和模型(3)中繼續進行回歸，得到第二階段結果。限于篇幅，僅列示了第二階段回歸結果，具體(見表9)，第(1)至(3)列的逆米爾斯比率(IMR)的系數在1%的水平上均顯著，說明存在樣本選擇性偏誤；與此同時，解釋變量CSR的系數也均在1%的水平上顯著，與前文主回歸結果一致，說明在控制了可能存在的樣本選擇性偏差后，本文研究結論成立。

表9 Heckman第二階段回歸結果

5.3．2 工具變量兩階段回歸

參考董雅浩[15]等研究，本文使用行業平均社會責任得分(CSRME)作為工具變量進行回歸。結果如表10所示，解釋變量企業社會責任(CSR)的系數分別為0.206、-8.617、-0.123和-0.080，且均在10%的水平上顯著，說明本文主要結論依然成立。

表10 工具變量兩階段回歸結果

續表10 工具變量兩階段回歸結果

5.3.3 安慰劑檢驗

借鑒張藝瓊(2018)的做法，將解釋變量CSR的觀測值打亂，賦予隨機數，重新分配至各樣本公司，而后再對模型(1)—(4)做進一步檢驗，結果列示于表11發現，第(1)列至(4)列中自變量Placebo_CSR的回歸系數均不顯著，說明本文研究結論是可靠的。

表11 主要變量安慰劑檢驗

6 結論與建議

本文以2010—2018年我國A股上市公司為樣本，探究了企業社會責任履行與管理層業績預告行為之間的關系。結果發現，出于對社會負責，建立上市公司聲譽、保護利益相關者權益的需要，企業社會責任外部表現越好，即CSR評級得分越高，管理層越傾向于自愿發布業績預告，且出具的業績預告披露質量往往越高，準確性和精確程度越高，信息披露的內容也更保守和穩健，表明企業履行社會責任是一種道德行為。深入分析發現，不同產權性質下企業履行社會責任對業績預告行為產生的影響存在差異：非國有企業中二者的關系更為顯著，這為“道德行為動機”假說提供進一步支持性證據。研究結論為社會公眾、監管部門評價、判斷企業社會責任履行情況及信息披露的可信度提供參考，加深了對于管理層業績預告行為的理解。此外，本文表明，根據企業社會責任評級得分高低，可以判斷管理層披露的預測性財務信息的可靠性與準確性。投資者和監管部門可以將社會責任信息披露作為衡量財務信息質量的標準之一，從而有效降低信息甄別的成本?；诖?，本文提出以下建議：

(1)對于政策制定機構與監管部門而言，應當進一步健全我國上市公司社會責任信息披露和業績預告制度，增強信息透明度，緩解信息不對稱問題，以期更好地維護投資者的合法權益；監管部門理應倡導鼓勵企業履行社會責任義務，給予自愿披露社會責任信息的公司更多的肯定和支持，激發上市公司積極性，推動企業切實履行社會責任。

(2)對于上市公司而言，應當完善公司治理結構，積極履行社會責任義務，進一步提高信息披露質量，滿足外部投資者需求。

(3)對于投資者來說，可以通過了解企業社會責任表現與業績預告披露質量之間的關系，考察其外在形象與報告行為是否一致，判斷企業履行社會責任和發布業績預告的真實動機，通過確保社會責任報告的真實性，結合多方面披露的信息進行理性決策。