技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的影響
——以新能源行業(yè)為例

黃姝妍，葉涵影，張弘毅，曾 原，陳省宏 (澳門科技大學(xué)商學(xué)院，中國(guó) 澳門 999078)

0 引言

踐行可持續(xù)發(fā)展理念是我國(guó)全面深化改革的必由之路，能源行業(yè)轉(zhuǎn)型取得了一定成效，但也面臨著更多的新矛盾和新挑戰(zhàn)，技術(shù)創(chuàng)新能夠?qū)U料轉(zhuǎn)化為資源，深刻改變著能源資源的利用形式，是實(shí)現(xiàn)能源可持續(xù)利用以支撐經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的重要途徑，也是能源企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)效益提升自身發(fā)展能力的核心。研究技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的影響，對(duì)促進(jìn)能源行業(yè)資源利用方式轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。

國(guó)外學(xué)術(shù)研究主流觀點(diǎn)認(rèn)為，能源形態(tài)轉(zhuǎn)型過(guò)程往往伴隨著重大技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新能夠顯著促進(jìn)能源企業(yè)的財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展能力。Hilson[1]以礦業(yè)公司為研究對(duì)象，論證健全環(huán)境管理和清潔技術(shù)研發(fā)對(duì)提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)可持續(xù)性的促進(jìn)作用；Aghion[2]研究認(rèn)為，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新之間存在倒U型關(guān)系，而技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展能力同樣符合這一機(jī)制。國(guó)內(nèi)研究同樣認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)能源企業(yè)提升效率實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展具有顯著的正向作用。楊西春[3]以生態(tài)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響為研究對(duì)象，認(rèn)為積極進(jìn)行生態(tài)技術(shù)創(chuàng)新有利于提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；王麗芳等[4]研究認(rèn)為，企業(yè)內(nèi)在創(chuàng)新機(jī)制是促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，可通過(guò)維護(hù)產(chǎn)品和過(guò)程創(chuàng)新之間的平衡加以促進(jìn)。

國(guó)內(nèi)外研究成果結(jié)論證明，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展有一定影響。但是衡量可持續(xù)發(fā)展的指標(biāo)在已有研究中存在不同角度，學(xué)者構(gòu)建了不同的指標(biāo)體系，涉及環(huán)境、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等多角度的研究。而且，學(xué)者大多以多種行業(yè)做整體分析或者對(duì)傳統(tǒng)高耗能行業(yè)進(jìn)行實(shí)證分析。

本文認(rèn)為，評(píng)價(jià)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力應(yīng)充分考慮企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的生態(tài)效益、社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益的共贏和發(fā)展。為了驗(yàn)證以上推斷，本文選取2007—2016年的38家A股上市非ST新能源企業(yè)為研究對(duì)象，通過(guò)建立非平衡面板數(shù)據(jù)，采用固定效應(yīng)估計(jì)得出模型擬合優(yōu)度較好。考慮到內(nèi)生性的問(wèn)題，采用動(dòng)態(tài)面板二步系統(tǒng)GMM分析方法進(jìn)行實(shí)證研究。從技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)投入、研發(fā)人員、專利數(shù)量、教育水平4個(gè)方面，以及加入研發(fā)投入與專利、研發(fā)人員與專利的兩個(gè)交互項(xiàng)對(duì)新能源行業(yè)的短期績(jī)效和長(zhǎng)期績(jī)效的兩個(gè)模型進(jìn)行研究，通過(guò)使用Stata14.0軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，并對(duì)結(jié)果進(jìn)行解釋。

1 計(jì)量模型與數(shù)據(jù)描述

1.1 變量選取

本文選用資產(chǎn)收益率 (ROA)和可持續(xù)增長(zhǎng)率 (SGR)來(lái)衡量企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力作為被解釋變量。資產(chǎn)收益率 (ROA)衡量企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的短期績(jī)效。這是企業(yè)財(cái)政年度的資產(chǎn)利用效率，是一項(xiàng)反映企業(yè)盈利如何對(duì)管理政策做出反應(yīng)的短期指標(biāo)，反映企業(yè)全部資產(chǎn)所獲取的收益狀況。可持續(xù)增長(zhǎng)率 (SGR)衡量企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)期績(jī)效。可持續(xù)增長(zhǎng)率是指企業(yè)不增發(fā)新股，在能同時(shí)保持目前經(jīng)營(yíng)性效率和改善財(cái)務(wù)政策的情況下，企業(yè)銷售時(shí)經(jīng)營(yíng)收入所能增長(zhǎng)的最大化比率，它反映利益相關(guān)者價(jià)值創(chuàng)造和長(zhǎng)期發(fā)展的盈利能力。

企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)離不開研發(fā)項(xiàng)目，本文選取研發(fā)投入、研發(fā)人員、專利數(shù)量、教育水平等指標(biāo)作為解釋變量。研發(fā)投入比重和研發(fā)人員比重表示企業(yè)對(duì)研發(fā)新技術(shù)的支持，專利數(shù)量反映企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的能力，教育水平顯示企業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的支撐能力。

為了控制其他因素對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的影響，本文加入政府資助和無(wú)形資產(chǎn)作為控制變量。主要變量見表1。

表1 變量描述

1.2 研究假設(shè)

周江燕[5]研究表明企業(yè)的研發(fā)投入對(duì)企業(yè)的價(jià)值提升具有促進(jìn)作用，研發(fā)投入強(qiáng)度是體現(xiàn)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和反映企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力的關(guān)鍵指標(biāo)，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。研發(fā)活動(dòng)對(duì)于企業(yè)的生存和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高具有重要作用。羅婷等[6]以2002—2005年披露的研發(fā)投入信息的A股上市公司為樣本，從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和股票價(jià)格變動(dòng)兩個(gè)方面研究發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入整體上對(duì)公司價(jià)值也就是未來(lái)年度的盈利能力有推動(dòng)作用。因此，提出假設(shè)H1：假設(shè)研發(fā)投入與企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展呈正相關(guān)。

科研人員的投入是國(guó)際上通用的用于比較技術(shù)創(chuàng)新人力投入的指標(biāo)，科研人員是企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的支柱，是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的源泉，研發(fā)人員能夠提升技術(shù)創(chuàng)新能力。孫國(guó)學(xué)[7]認(rèn)為知識(shí)創(chuàng)新能力是企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力，其中競(jìng)爭(zhēng)的核心是人才和技術(shù)。國(guó)內(nèi)外研究的實(shí)證結(jié)果表明，企業(yè)科研人員的比例越高，企業(yè)開發(fā)新技術(shù)的能力就越強(qiáng)，表明企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的潛力越大。因此，提出假設(shè)H2：假設(shè)研發(fā)人員比重與企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展呈正相關(guān)。

專利的申請(qǐng)不僅可以用法律來(lái)保護(hù)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，提高企業(yè)效益，而且是企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力，企業(yè)擁有的專利越多，在市場(chǎng)中越能占領(lǐng)先機(jī)。陳曉紅等[8]研究發(fā)現(xiàn)在對(duì)我國(guó)中小企業(yè)創(chuàng)新的各個(gè)影響因素中，專利對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響度最大。這表明專利的數(shù)量是對(duì)企業(yè)產(chǎn)品發(fā)展的有力支持，產(chǎn)品的發(fā)展帶來(lái)更多的盈利，表明企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。因此，提出假設(shè)H3：假設(shè)專利數(shù)量與企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展呈正相關(guān)。

侯鵬等[9]認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新的實(shí)現(xiàn)需要大量勞動(dòng)者的參加，技術(shù)創(chuàng)新能力的強(qiáng)弱在某種程度上受勞動(dòng)者整體素質(zhì)的影響。王娟和王毅[10]實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果顯示企業(yè)員工的學(xué)歷越高，受教育的時(shí)間長(zhǎng)，企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效就越高，這說(shuō)明員工的教育水平是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要指標(biāo)，也就是說(shuō)企業(yè)整體教育水平對(duì)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力具有影響。因此，提出假設(shè)H4：假設(shè)教育水平與企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展呈正相關(guān)。

在技術(shù)創(chuàng)新中，考慮到研發(fā)投入、研發(fā)人員和專利數(shù)量的交互項(xiàng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展有影響，即專利數(shù)量 (PA)作為一個(gè)中間產(chǎn)品投入對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展有促進(jìn)作用，可能需要與研發(fā)投入 (RI)、研發(fā)人員 (RI)相結(jié)合才能夠發(fā)揮作用。因此，提出假設(shè)H5：假設(shè)專利數(shù)量與研發(fā)投入交互項(xiàng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展有正向影響。H6：假設(shè)專利數(shù)量與研發(fā)人員交互項(xiàng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展有負(fù)向影響。

1.3 模型設(shè)定

為了有效驗(yàn)證技術(shù)創(chuàng)新與新能源行業(yè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展之間的關(guān)系，本文采用面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行多變量回歸，基于以上假設(shè)，構(gòu)建模型1和模型2，可表示為：

ROAi,t=C+β1RIit+β2RPit+β3PAit+β4ELit+β5GIit+β6IAit+β7RIit×PAit+β8RPit×PAit+μit

(1)

SGRit=C+β1RIit+β2RPit+β3PAit+β4ELit+β5GIit+β6IAit+β7RIit×PAit+β8RPit×PAit+μit

(2)

式中，i表示被研究企業(yè)個(gè)體，i=1，2，3，…，38；t表示時(shí)間 (年份)，t=2007，2008，…，2016。

1.4 估計(jì)方法

本文收集的新能源公司的技術(shù)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展的資料是一個(gè)非平衡面板數(shù)據(jù)，先采用傳統(tǒng)的靜態(tài)面板進(jìn)行模型選擇，再進(jìn)行自相關(guān)和異方差檢驗(yàn)以及修正。使用傳統(tǒng)的面板模型估計(jì)會(huì)產(chǎn)生動(dòng)態(tài)面板偏誤，為了比較有效地處理回歸中可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題，本文選擇使用范圍更廣的廣義矩估計(jì) (GMM)方法對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸。該方法主要對(duì)模型中隨機(jī)干擾項(xiàng)存在序列相關(guān)性和異方差性進(jìn)行分析，在對(duì)解釋變量?jī)?nèi)生性的問(wèn)題和處理被解釋變量動(dòng)態(tài)變化時(shí)，運(yùn)用廣義矩估計(jì)方法得出的參數(shù)估計(jì)更為有效。

關(guān)于GMM估計(jì)原理，一般OLS會(huì)假設(shè)模型為：

y=xb+c

(3)

同時(shí)假設(shè)y和x之間存在明確的因果關(guān)系，在模型設(shè)定正確的前提下，會(huì)存在如下條件：

corr(x,c)=0

(4)

也就是說(shuō)，解釋變量和干擾項(xiàng)不存在相關(guān)，否則就會(huì)出現(xiàn)內(nèi)生性問(wèn)題，矩估計(jì)利用以上條件來(lái)構(gòu)造統(tǒng)計(jì)量，則可表示為：

E(x′c)=0

(5)

一般認(rèn)為：

E(z′c)=0

(6)

Z為工具變量，若將e=y-xb帶入式 (3)～ (6)，即可以得到：

E[x′(y-xb)]=0

(7)

x′y-x′xb=0

(8)

b= (x′x)＾{-1}x′y

(9)

上述為采用矩條件 (5)得到的OLS估計(jì)，只要找到類似于 (5)的矩條件，則可以據(jù)此構(gòu)造統(tǒng)計(jì)量。當(dāng)所用的矩條件很多，大量超過(guò)待估參數(shù)個(gè)數(shù)時(shí)，很難保證沒(méi)有矩條件得到滿足 (等于0)。所以需要把所有的矩條件整合起來(lái)，讓他們整體上盡可能接近于0，這時(shí)就需要進(jìn)行極小化求解。所以，GMM雖然無(wú)法保證沒(méi)有矩條件都得到滿足，但能通過(guò)極小化的方式，讓他們盡可能得到滿足。從上述表述中可以得到：矩估計(jì)中z=x，因此x其實(shí)是自己的工具變量；在GMM中，z包含針對(duì)內(nèi)生變量、選擇工具變量以及外生變量。

GMM估計(jì)方法，存在的優(yōu)勢(shì)是它可以通過(guò)使用前期的解釋變量和滯后的被解釋變量作為工具變量克服內(nèi)生性問(wèn)題。

系統(tǒng)GMM估計(jì)中需要利用兩種檢驗(yàn)方法來(lái)檢驗(yàn)工具變量的有效性。一個(gè)是檢驗(yàn)估計(jì)樣本過(guò)程中樣本矩條件工具變量的總體有效性，又稱Sargan檢驗(yàn)，是過(guò)度識(shí)別的約束性檢驗(yàn)；一個(gè)是檢驗(yàn)回歸時(shí)殘差不存在序列相關(guān)，即自回歸 (AR)檢驗(yàn)，其中誤差項(xiàng)的差分項(xiàng)允許一階序列相關(guān)，不允許二階序列相關(guān)，若AR (2)的P值小于0.05，則違背了系統(tǒng)GMM過(guò)程的假設(shè)前提。

本文研究使用Stata14.0軟件作為分析工具進(jìn)行實(shí)證回歸分析，并進(jìn)行模型選擇，殘差檢驗(yàn)以及修正，模型過(guò)度識(shí)別、判斷殘差序列相關(guān)性和GMM估計(jì)量的有效性檢驗(yàn)。

1.5 數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文研究樣本選取全球新能源公司300強(qiáng)中102家中國(guó)公司，選擇其中在滬深兩市交易的A股上市的新能源企業(yè)，剔除ST、*ST公司，選取從2007—2016年的數(shù)據(jù)作為樣本組成非平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。數(shù)據(jù)源于wind數(shù)據(jù)庫(kù)原始數(shù)據(jù)以及各企業(yè)在上交所、深交所披露的年報(bào)。

2 實(shí)證結(jié)果分析

2.1 描述性統(tǒng)計(jì)

各變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果見表2，其中包含2007—2016年間的380個(gè)觀察值。可以看出，資產(chǎn)收益率 (ROA)均值為0.072 7，最大值為0.451 9，最小值為-0.208 0，標(biāo)準(zhǔn)偏差是0.066 7，說(shuō)明各企業(yè)短期盈利水平差異較大，10年中有虧損的企業(yè)。可持續(xù)增長(zhǎng)率 (SGR)均值0.043 1，標(biāo)準(zhǔn)偏差為0.137 9，最大值為0.960 8，最小值為-0.671 2，最大值與最小值有很大差距，說(shuō)明個(gè)別企業(yè)不看好長(zhǎng)期發(fā)展。研發(fā)投入 (RI)均值0.031 4，標(biāo)準(zhǔn)偏差為0.000 1最大值為0.134 4，最小值為0.000 1，研發(fā)投入的多少占比差距說(shuō)明每個(gè)公司規(guī)模和對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視程度有很大差別，說(shuō)明整體投入不大，有的企業(yè)幾乎沒(méi)有進(jìn)行研發(fā)投入活動(dòng)。

表2 技術(shù)創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展的描述性統(tǒng)計(jì)

2.2 相關(guān)性分析

運(yùn)用Stata14.0軟件對(duì)被解釋變量、解釋變量和控制變量進(jìn)行相關(guān)性分析，見表3。可以看出，選擇變量之間的相關(guān)系數(shù)可以接受，不存在多重共線性問(wèn)題，可以對(duì)變量進(jìn)行回歸分析。

表3 技術(shù)創(chuàng)新與財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的相關(guān)性分析

表3結(jié)果顯示，資產(chǎn)收益率 (ROA)和可持續(xù)增長(zhǎng)率 (SGR)相關(guān)系數(shù)為0.724 7，兩個(gè)變量作為反映企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展短期和長(zhǎng)期績(jī)效表現(xiàn)出較高的相關(guān)性。總體可以看出個(gè)變量之間相關(guān)系數(shù)并不高，變量之間不存在替代問(wèn)題。另外，控制變量中政府資助 (GI)與資產(chǎn)收益率 (ROA)和持續(xù)增長(zhǎng)率 (SGR)顯著負(fù)相關(guān)，無(wú)形資產(chǎn) (IA)和資產(chǎn)收益率 (ROA)顯著正相關(guān)，與持續(xù)增長(zhǎng)率 (SGR)不顯著負(fù)相關(guān)。

2.3 回歸分析

(1)面板單位根檢驗(yàn)。實(shí)證分析過(guò)程中先采用ADF-Fisher方法對(duì)面板數(shù)據(jù)模型中各個(gè)經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行面板單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)原假設(shè)為存在單位根，結(jié)果見表4。

表4 面板單位根檢驗(yàn)結(jié)果 (ADF-Fisher)

(2)回歸分析。檢驗(yàn)中增加對(duì)研發(fā)投入與專利和研發(fā)人員與專利的交互項(xiàng)對(duì)于可持續(xù)發(fā)展短期績(jī)效的研究。運(yùn)用Stata14.0軟件進(jìn)行固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸。由于個(gè)體異質(zhì)性對(duì)解釋變量本身有影響，所以存在內(nèi)生性問(wèn)題，采用GMM模型對(duì)其修正。

根據(jù)表5，模型1整體看來(lái)，企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的短期績(jī)效、資產(chǎn)收益率自身的發(fā)展對(duì)資產(chǎn)收益率起到顯著促進(jìn)作用，指標(biāo)系數(shù)達(dá)到0.181 3。研發(fā)投入、教育水平、政府補(bǔ)助、交互項(xiàng)研發(fā)人員×專利的系數(shù)估計(jì)值均為負(fù)，并至少在10%的顯著性水平下顯著，說(shuō)明研發(fā)投入、教育水平、政府補(bǔ)助、交互項(xiàng)研發(fā)人員×專利的提高可以顯著降低可持續(xù)發(fā)展短期績(jī)效 (ROA)。

其中，研發(fā)投入×專利 (RI×PA)的估計(jì)系數(shù)為0.249 1，在顯著性水平下不顯著，則研發(fā)投入與專利的交互項(xiàng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的短期績(jī)效相關(guān)性較弱。在單獨(dú)的檢驗(yàn)中，研發(fā)投入顯著且系數(shù)為負(fù)，專利顯著為正，兩者交互后對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展能力為正但不顯著，認(rèn)為研發(fā)投入后，會(huì)在資金上推動(dòng)專利的進(jìn)一步發(fā)展，從而推動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展。研發(fā)投入會(huì)使專利加速產(chǎn)生，資金投入使企業(yè)重視產(chǎn)品的專利生產(chǎn)，自發(fā)提高專利研究的質(zhì)量和數(shù)量，從而擴(kuò)大企業(yè)銷售，提高盈利能力。研發(fā)投入的負(fù)相關(guān)與專利的正相關(guān)，兩者交互項(xiàng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展短期績(jī)效的影響系數(shù)正向增長(zhǎng)，但是相關(guān)性較低。研發(fā)人員×專利 (RP×PA)的估計(jì)系數(shù)為-0.126 9，表明教研發(fā)人員×專利 (RP×PA)對(duì)可持續(xù)發(fā)展短期具有負(fù)面影響。研發(fā)人員和專利個(gè)體與資產(chǎn)收益率均呈正相關(guān)，但兩者交互后卻顯示負(fù)相關(guān)，這是由于研發(fā)人員的流動(dòng)性以及專利對(duì)可持續(xù)發(fā)展短期績(jī)效有抑制作用。

表5 系統(tǒng)廣義矩估計(jì)模型回歸結(jié)果

模型2整體看來(lái)，企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)期績(jī)效、資產(chǎn)收益率自身的發(fā)展對(duì)資產(chǎn)收益率起到了顯著的促進(jìn)作用，指標(biāo)系數(shù)達(dá)到0.063。研發(fā)人員 (RP)、無(wú)形資產(chǎn) (IA)系數(shù)估計(jì)值均為正，且至少在10%的顯著性水平下顯著，說(shuō)明研發(fā)人員、無(wú)形資產(chǎn)的提高都可以顯著提高長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)績(jī)效 (SGR)；政府資助、交互項(xiàng)研發(fā)人員×專利的系數(shù)估計(jì)值為負(fù)，并至少在10%的顯著性水平下顯著，交互項(xiàng)研發(fā)人員×專利的提高可以顯著降低可持續(xù)發(fā)展短期績(jī)效 (SGR)。

其中，研發(fā)投入×專利 (RI×PA)的估計(jì)系數(shù)為 1.115 1，在顯著性水平下不顯著，與企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)期績(jī)效相關(guān)性較弱。研發(fā)投入×專利 (RI×PA)與可持續(xù)發(fā)展長(zhǎng)期具有正向促進(jìn)作用。研發(fā)人員×專利 (RP×PA)的估計(jì)系數(shù)為 -0.371 8，在1%的顯著性水平檢驗(yàn)下是顯著的，表明研發(fā)人員×專利 (RP×PA)對(duì)于可持續(xù)發(fā)展長(zhǎng)期具有負(fù)面影響。研發(fā)人員與專利的交互項(xiàng)會(huì)因?yàn)檠邪l(fā)人員流動(dòng)性和專利的時(shí)限性，降低企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)期績(jī)效。

3 結(jié)論與建議

3.1 研究結(jié)論

對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的影響，從短期績(jī)效和長(zhǎng)期績(jī)效分別進(jìn)行回歸分析發(fā)現(xiàn)，不同變量大部分對(duì)于長(zhǎng)短期有不一樣的影響，綜合分析后得出以下結(jié)論。

(1)研發(fā)人員、專利、研發(fā)投入與專利交互項(xiàng)中均對(duì)企業(yè)長(zhǎng)短期績(jī)效有正向影響。①研發(fā)人員與企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展短期績(jī)效、長(zhǎng)期績(jī)效均呈顯著正相關(guān)。接受了假設(shè)H2，認(rèn)為新能源行業(yè)中研發(fā)人員與企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展成正相關(guān)，新能源行業(yè)的快速發(fā)展，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使得研發(fā)人員日益成為企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的重要支柱。②專利與企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展短期績(jī)效、長(zhǎng)期績(jī)效均呈正相關(guān)，其中與短期績(jī)效呈顯著正向相關(guān)。認(rèn)為專利的產(chǎn)生在當(dāng)期或近幾年可以給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定來(lái)源，雖然過(guò)幾年會(huì)因?yàn)槠渌髽I(yè)的技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的新的專利對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有短期明顯，但是專利還是給企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)促進(jìn)作用。接受原假設(shè)H3，認(rèn)為企業(yè)專利的數(shù)量促進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的增加，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展成正向影響。③研發(fā)投入×專利 (RI×PA)與企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的短期績(jī)效和長(zhǎng)期績(jī)效均呈現(xiàn)不顯著趨勢(shì)，表明研發(fā)投入和專利的交互項(xiàng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的影響很弱，即拒絕假設(shè)H5。

(2)研發(fā)投入、教育水平對(duì)短期績(jī)效有顯著負(fù)向作用，研發(fā)人員與專利交互項(xiàng)短期長(zhǎng)期均為顯著負(fù)相關(guān)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展有顯著抑制作用。①研發(fā)投入與企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展短期績(jī)效、長(zhǎng)期績(jī)效均呈負(fù)相關(guān)，其中對(duì)短期績(jī)效為顯著負(fù)向影響。拒絕假設(shè)H1，認(rèn)為新能源行業(yè)的研發(fā)屬于高新技術(shù)，有一定的難度，相對(duì)于其他行業(yè)研發(fā)投入較大，本身就具備周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)；而且新能源新產(chǎn)品的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)很大，長(zhǎng)時(shí)間研發(fā)也會(huì)有研發(fā)失敗的后果，導(dǎo)致研發(fā)投入對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展有負(fù)面影響，特別體現(xiàn)在短期績(jī)效的指標(biāo)上。②教育水平與企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展短期績(jī)效、長(zhǎng)期績(jī)效均呈負(fù)相關(guān)，短期為顯著，長(zhǎng)期為不顯著，說(shuō)明教育水平對(duì)新能源行業(yè)的企業(yè)的財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的影響具有不確定性。拒絕原假設(shè)H4，認(rèn)為新能源企業(yè)的高科技人員缺少及企業(yè)規(guī)模比較小且處于發(fā)展階段，導(dǎo)致人力資源不能支撐這類高新技術(shù)行業(yè)的發(fā)展，同時(shí)由于人員的流動(dòng)容易導(dǎo)致企業(yè)核心資源和資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，使得企業(yè)技術(shù)擴(kuò)散導(dǎo)致銷售下降。③研發(fā)人員×專利 (RP×PA)與企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的短期績(jī)效和長(zhǎng)期績(jī)效均呈顯著負(fù)相關(guān)，即接受假設(shè)H6。但從單個(gè)影響看，研發(fā)人員、專利都與企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展呈正相關(guān)。這是因?yàn)樾履茉葱袠I(yè)的研發(fā)人員屬于高技術(shù)人員，這類知識(shí)型員工是企業(yè)生存發(fā)展的核心；但是知識(shí)型員工與企業(yè)不單單是雇傭關(guān)系，他們較強(qiáng)的自主意識(shí)和卓越的創(chuàng)造性使他們趨向流動(dòng)，這類員工的流動(dòng)在很大程度上會(huì)帶走企業(yè)用于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的專利，使得企業(yè)創(chuàng)造能力減弱，盈利能力降低，抑制企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

3.2 發(fā)展建議

為了進(jìn)一步促進(jìn)新能源企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展，應(yīng)繼續(xù)推動(dòng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，積極發(fā)展新技術(shù)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改變，根據(jù)行業(yè)情況和前文的回歸分析結(jié)果，提出以下對(duì)策和建議。

(1)新能源企業(yè)應(yīng)繼續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入與吸引知識(shí)型員工。技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。資金投入雖然在短期存在滯后性和大風(fēng)險(xiǎn)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，技術(shù)的研發(fā)投入有可能使企業(yè)帶來(lái)核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)應(yīng)該充分進(jìn)入校園進(jìn)行專業(yè)技術(shù)的對(duì)接，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新儲(chǔ)備核心技術(shù)人員。要加大對(duì)員工技術(shù)的培訓(xùn)，營(yíng)造全體范圍內(nèi)的技術(shù)創(chuàng)新的氛圍，激勵(lì)員工通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)自身價(jià)值和企業(yè)發(fā)展的雙贏。

(2)加強(qiáng)政府政策引導(dǎo)支持，完善考核監(jiān)管體系。近年來(lái)政府不僅加大補(bǔ)貼新能源行業(yè)的金額，而且還加大政策優(yōu)惠，如新建新能源產(chǎn)業(yè)園區(qū)及大幅降低企業(yè)的非稅負(fù)擔(dān)等，政府的支持在長(zhǎng)期發(fā)展上具有推動(dòng)作用。雖然政府的 “放管服”改革對(duì)新能源行業(yè)在市場(chǎng)上的活躍有顯著作用，但是還存在監(jiān)管不足和投資項(xiàng)目核準(zhǔn)方式創(chuàng)新不足的情況，建議政府對(duì)新能源行業(yè)的試點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)一步考核和監(jiān)管，對(duì)企業(yè)進(jìn)行篩選投資。