互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管研究綜述

詹亮

摘?要：“大智移云”背景下，快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融不僅呈現(xiàn)出更多的特點(diǎn)，同時(shí)也伴隨產(chǎn)生一系列的風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)外學(xué)者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管進(jìn)行了大量的研究。本文首先系統(tǒng)梳理互聯(lián)網(wǎng)金融的概念與內(nèi)涵研究;然后對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的成因、識(shí)別與評(píng)估的相關(guān)研究成果進(jìn)行綜述;最后深入探討互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策的研究趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;金融風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)防范;研究綜述

中圖分類號(hào)：F23?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.07.038

0?引言

“大智移云”背景下，新型現(xiàn)代化信息技術(shù)的出現(xiàn)促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展。借助于大數(shù)據(jù)、人工智能等信息技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)金融為企業(yè)滿足自身融資需求提供了更多的創(chuàng)新模式與路徑，實(shí)現(xiàn)了資金在不依賴傳統(tǒng)金融中介的傳導(dǎo)作用下能夠在需求方與供給方之間自由流通，大大降低了資金供需雙方的投融資成本，豐富了融資模式，也提高了資金的利用水平與效率。快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融雖然為資金供需雙方提供諸多便利條件，但由于互聯(lián)網(wǎng)金融缺乏有效的監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)金融顯現(xiàn)出較多的風(fēng)險(xiǎn)問題。互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管問題也是國內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn)，近年來，學(xué)者進(jìn)行了大量的研究。

1?互聯(lián)網(wǎng)金融的概念與內(nèi)涵

國外針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的研究始于電子金融與網(wǎng)絡(luò)金融。Staff（2000）分別從銷售產(chǎn)品、提供服務(wù)、提供信息三類商務(wù)運(yùn)營(yíng)模式的角度細(xì)分互聯(lián)網(wǎng)的商務(wù)功能。Nagurney（2003）基于電子金融交易平臺(tái)利用實(shí)證研究法構(gòu)建數(shù)理模型進(jìn)行研究。Burstein（2008）認(rèn)為移動(dòng)金融能夠跨越時(shí)空與地理的限制，可以在任何時(shí)間、任何地區(qū)都能夠?yàn)榭蛻籼峁┯行У闹薪榉?wù)。Shahrokhi（2008）分別從降低交易成本、提高客戶服務(wù)品質(zhì)、改善金融服務(wù)的可得性等方面論述了電子金融對(duì)金融行業(yè)發(fā)展的積極推動(dòng)作用。

在國內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)金融的概念主要來源于2014年的政府工作報(bào)告。已有研究文獻(xiàn)中，少數(shù)國內(nèi)學(xué)者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融并非新型融資模式，其本質(zhì)是一種提供融資的平臺(tái)與媒介。周宇（2013）認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)質(zhì)是傳統(tǒng)金融行業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)將傳統(tǒng)金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至線上平臺(tái)進(jìn)行銷售的一種模式，并非金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。戴險(xiǎn)峰（2014）認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)依賴監(jiān)管方面的空白實(shí)行監(jiān)管套利從而實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值，它并不屬于新型的金融類型。國內(nèi)的主流觀點(diǎn)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融屬于一種新型的融資模式，有別于傳統(tǒng)的融資模式。謝平（2012）的研究結(jié)果表明，互聯(lián)網(wǎng)金融的運(yùn)營(yíng)模式既與商業(yè)銀行間接融資模式存在差異，又不同于資本市場(chǎng)的直接融資模式。曾剛（2012）通過功能、機(jī)構(gòu)等維度比較了傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的主要特征，結(jié)論表明互聯(lián)網(wǎng)金融具有傳統(tǒng)金融所不具備的特征，同時(shí)具有突出的創(chuàng)新性和競(jìng)爭(zhēng)性特征。吳曉求（2014）探究了互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)，指出互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展平臺(tái)為互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)金融因其自身的顛覆性與替代性特征，未來將被新型的金融業(yè)態(tài)所替代。現(xiàn)有的多數(shù)研究結(jié)果均表明，盡管互聯(lián)網(wǎng)金融在信息技術(shù)手段、資源優(yōu)化配置以及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等方面存在不足之處，但是由于其具有低成本、高效率、快速便捷的顯著特征而改變了傳統(tǒng)金融的服務(wù)模式。

2?互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的成因

RamGopal（2008）利用決策樹研究法，對(duì)比分析了Prosper.com多項(xiàng)貸款的風(fēng)險(xiǎn)與收益，結(jié)論表明，首先，任何信用級(jí)別都不能完全避免風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)與收益同時(shí)存在;其次，信用層級(jí)較低的貸款群體具有高于信用層級(jí)較高的貸款群體的效率。國內(nèi)學(xué)者多以風(fēng)險(xiǎn)成因?yàn)檠芯科瘘c(diǎn)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)研究。何文虎（2014）的研究表明，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的成因主要包括法規(guī)制度不健全、監(jiān)管機(jī)構(gòu)履責(zé)效率較低、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)缺乏健全有效的風(fēng)險(xiǎn)防控體系與內(nèi)部控制制度等制度性因素，也包括信息技術(shù)存在的信息安全風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、信用機(jī)制不完善等非制度性因素。彭賽（2015）通過研究P2P網(wǎng)絡(luò)貸款公司，發(fā)現(xiàn)法規(guī)制度不健全、監(jiān)管不力、征信體系存在漏洞以及惡性競(jìng)爭(zhēng)等因素都會(huì)導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。薛紫臣（2016）認(rèn)為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，并從金融小環(huán)境與金融大環(huán)境兩方面分析互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的形成原因。彭景（2016）基于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)角度剖析形成互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部因素與外部因素，其中，內(nèi)部因素包括監(jiān)管機(jī)制與監(jiān)管模式、金融體系的周期性與金融市場(chǎng)的脆弱性;外部因素包括金融市場(chǎng)主體的非理性行為、監(jiān)管執(zhí)行力的滯后性以及互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的輿論引導(dǎo)水平等。現(xiàn)有的研究成果表明，新型信息技術(shù)帶來的挑戰(zhàn)、法規(guī)制度不完善、監(jiān)管執(zhí)行力較低等因素是導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的主要因素。

3?互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與評(píng)估

鄂奕洲（2016）從系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)角度識(shí)別了互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)論表明，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、技術(shù)安全程度、技術(shù)支持風(fēng)險(xiǎn)等，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括業(yè)務(wù)流程合規(guī)程度、信用風(fēng)險(xiǎn)以及聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等。李海娟（2020）認(rèn)為，應(yīng)該從法規(guī)監(jiān)管、技術(shù)水平、行業(yè)領(lǐng)域、信息安全等維度識(shí)別互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的類型。朱彥松等（2020）互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及法律風(fēng)險(xiǎn)等。

姚國章（2015）結(jié)合定性評(píng)估、定量評(píng)估與綜合分析等三種方法評(píng)估分析互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)。定性評(píng)估方法主要為問卷調(diào)查法、實(shí)地調(diào)查法、專家訪談法以及頭腦風(fēng)暴法等。定量評(píng)估方法主要有敏感性分析、決策樹分析以及計(jì)算機(jī)模擬等方法。綜合分析法主要是運(yùn)用模糊層次法進(jìn)行定性與定量的評(píng)估。歐陽資生（2016）搜集了互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)以及上證綜合指數(shù)數(shù)據(jù)，采用VAR方法構(gòu)建Pareto極值分布模型與歷史模型，從而測(cè)量互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)值水平。其研究結(jié)論表明，首先，Pareto極值分布模型更能精準(zhǔn)地測(cè)量互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)值水平;其次，相比于股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)水平，互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)值水平更高。學(xué)者姜志旺（2016）針對(duì)P2P借貸風(fēng)險(xiǎn)問題，通過構(gòu)建Logistic回歸模型評(píng)估互聯(lián)網(wǎng)金融的信用風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，P2P借貸平臺(tái)在審批借款時(shí)會(huì)重點(diǎn)考慮借款人的房屋、車輛價(jià)值以及產(chǎn)權(quán)是否完整。王浩名（2019）對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借款問題進(jìn)行實(shí)證研究，其通過構(gòu)建Logit模型實(shí)證分析了借款人特征信息對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)概率的影響程度，實(shí)證結(jié)果表明，借款人的信用水平、負(fù)債程度以及FICO分?jǐn)?shù)級(jí)別均會(huì)對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)概率產(chǎn)生顯著影響。大智移云背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融處于快速發(fā)展的階段，隨之產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)問題也是學(xué)者的研究熱點(diǎn)，已有的研究成果表明，學(xué)者主要采用定性評(píng)估與定量評(píng)估相結(jié)合的方法對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估與分析。

4?互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制

陳一鼎（2015）分別從構(gòu)建完善的法律法規(guī)監(jiān)管體系、提高互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的自身管理能力、健全互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的內(nèi)部控制體系等角度提出防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的措施。張承惠（2016）認(rèn)為防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵在于創(chuàng)建監(jiān)管體制，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的特殊性創(chuàng)建適應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制并強(qiáng)化監(jiān)管職能、強(qiáng)化行業(yè)協(xié)會(huì)的引導(dǎo)示范作用。宋天依（2016）利用層次分析法對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，并分別從完善法律監(jiān)管機(jī)制、推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的實(shí)名制、加強(qiáng)并規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的管理、加強(qiáng)信息技術(shù)的安全保障等角度提出防范對(duì)策。王浩名（2019）的研究成果表明，P2P借款平臺(tái)需要細(xì)化監(jiān)管手段，才能達(dá)到降低借款人的違約水平、提高貸款人的投資收益率的目的。朱彥松（2020）認(rèn)為監(jiān)管法律法規(guī)不完善是導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的主要原因，因此，需要完善法規(guī)政策建設(shè)、明確監(jiān)管主體及其監(jiān)管責(zé)任、加強(qiáng)信息披露的透明度、建立嚴(yán)格的行業(yè)準(zhǔn)入機(jī)制及退出機(jī)制。

參考文獻(xiàn)

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