轉型背景下地方政府投融資平臺商業模式創新研究

夏永

[摘? ? 要] 隨著我國社會的發展，城鎮化建設的加速，地方政府融資平臺應運而生，加快了當地的經濟發展，但發展中暴露出很多問題，國家多次調整政策，并建議政府與資本合作，在這樣的轉型背景下，地方政府及融資平臺積極開創新模式。本文以地方政府融資平臺發展的背景、歷程，明確了地方融資平臺的內涵、類別以及發展中遇到的問題，針對這些問題研究探索新模式。

[關鍵詞] 地方政府;投融資平臺;商業模式;創新

1? ?地方政府投融資平臺發展背景

地方政府財權和事權的不吻合促使地方政府融資平臺出現，地方政府任務繁重，需要提供公共服務、基礎設施建設，要為促進國家發展貢獻力量，推進城鎮化建設以及工業現代化的建設，并確保二者可以同步、穩步發展，這些因素都促使地方政府投融資平臺迅速發展。投融資平臺是在特殊背景下誕生的經濟運行產物，它得到了相關政策的支持，對我國的城市建設及運行具有不可替代的作用，它的重要性不僅體現在經濟上，在企業方面甚至在社會發展方向起到的作用都不可忽視，它的作用貫穿了過去和現在，還會影響未來，之后的重大基礎設施建設、全面發展都與地方政府投融資平臺有著密不可分的關系。但投融資平臺機制并不是完美的，隨著投融資平臺的發展，諸多問題也逐漸顯露出來，地方政府性債務日益增加，債務的透明度越來越低，平臺的被監督性差，債務安全也受到擔保和信用風險的威脅，此時，政策的調整以及平臺的創新發展顯得尤為重要。

2? ? ? 投融資平臺的內涵

投資是當前為了以后得到收益而付出的成本，融資是為了取得某項資產或股權的所有權而籌集資金的過程或手段。資金的融通是投融資的本質，資本的未來需求、結構、期限等均為投融資的核心。戴曉風等認為基礎設施建設問題的關鍵就是將其所持有的資產證券化，且最好是在有國資背景下設立 SPV[1]。安國俊認為穩健的債務結構有利于國家抵抗金融風險，這是從債券融資以及風險角度分析得出的結論。祁永忠認為地方政府投融資平臺存在著制度不完善、管理不規范等問題，政府還需要進行轉變職能、加強管理、完善制度等工作。

地方政府投融資平臺是由地方政府通過撥款或股權等資產建設的，主要目的是為了促進城市基礎設施的投資建設，他有政府公益性項目投融資功能，此平臺可以用于市政建設、民生工程、公用事業等項目。地方政府融資平臺的融資有兩個特點：一是有政府的擔保，平臺借貸等均有保障，容易得到銀行貸款以及城投債的發行;二是擔保性質，實際上形成地方政府的隱性債務。地方政府投融資平臺具有行政和市場這兩種屬性，是一種特殊的融資方式，主要的投資運營項目為基礎性和公用性的，負債率較高。

3? ? ? 地方政府融資平臺的類別

根據項目特點，地方政府投融資平臺大致可以分為單一性地方融資平臺、公益性地方融資平臺、綜合性地方融資平臺、經營性地方融資平臺幾類。地方政府融資平臺對我國發展起到的作用不容小覷，要想各個地方都能夠發展建設好，必須有地方融資平臺的幫助，并且主要的部分就是地方融資平臺，當然，地方融資平臺的經營狀況也有差異，地區的發展情況影響著地方融資平臺的經營管理。同時，政府對融資平臺的影響巨大，地方融資平臺對政府有強烈的依賴性。如今，中央以及地方政府對其更加重視，加強了對融資平臺的監管力度，并且不斷進行改革，期望改善地方政府投融資平臺發展過程中遇到的問題，基于這種情況，地方融資平臺也該相應進行改革，以符合政策并且適應市場需求。

4? ? ? 地方政府投融資平臺的發展

地方政府投融資平臺的發展歷程，大致可以分為五個階段。20世紀80年代末是我國城市建設開始崛起的時期，為了快速建設城市，促進城市的現代化發展進程，一些城市開始籌辦經濟實體公司，以便為開展大規模城市基礎建設項目提供大量的財政資金，經濟實體公司的出現，使城市資本手段成為主要的發展方式，代替了以往的政府行政及財政手段。

20世紀80年代末到1993年，為地方政府投融資平臺出現的萌芽階段。

1994年到2000年為平臺的起步階段。城市的發展建設非一日之功，要想當地城市發展得好，財政壓力得以緩解，地方經濟能穩定發展，就需要探索融資新模式，依靠地方政府投融資平臺的協助，于是，各地市在黨委和政府的領導下，紛紛投資組建平臺，基本確立了政府職能及角色定位，但由于各方面的不成熟，融資模式僅僅局限在銀行信貸體系內，沒辦法為其提供足夠的融資，無法很好地建設城市基礎設施。

2001-2008年平臺的發展階段。隨著社會的發展進步，政府對融資平臺也越發重視，中央政府依據基礎設施建設項目的融資體制審批這些項目，以便支持中央財政，但地方財政的實際情況不足以滿足需求，地方政府在城市基礎設施建設上有很大的資金壓力。為了減輕地方政府建設的資金負擔，城投公司、投資公司等平臺相繼成立，用這些融資平臺來做項目是一個很好的建設方法，為了彌補財政資金缺口，拓寬融資渠道是最好的辦法，但地方政府投融資平臺在 2001-2008年這個時期的融資模式仍然有很大的局限性，承接政策性貸款是主要的對外投資方式。相較于起步階段，2001-2008年平臺已進入了發展階段，政府也相應進行了模式改進，各地政府開始集中整合甚至重組土地、企業的經營權，促進治理融資平臺，使融資模式得以改進，進而推動了城市基礎設施項目的開發與建設。

相較于2001-2008年這一時期，2009-2012年為地方政府融資平臺的快速擴張階段。2009年9 月開始，我國頒布了積極的財政政策，從而刺激經濟活動，投融資平臺公司的發展趨勢有了轉變，形成了兩種新的發展模式：“戰略型控股”是地方政府進行的改組，旨在重新分配資源和職責，不同的平臺分工協作，為實現政府的戰略意圖共同努力;“金融型控股”是由地方政府先“控股化”重組地方國有大企業，設立金融控股集團，再將各地控參股機構的股權注入，集中管控金融資源。同時，通過控參股投融資平臺形成多元化的融資，實現實體領域投資拉動。

2013年至今，地方政府融資平臺步入調整階段。在這一階段，國家頒布并完善了各項政策，方便解決地方政府投融資平臺發展過程中所遇到的問題，但與此同時也限制了地方政府投融資平臺的融資運作模式，地方投融資平臺需要進一步創新轉型，以適應未來持續變化的宏觀環境。為了更好地進行項目融資，地方政府投融資平臺應向市場實體轉變，按照市場化、專業化和規范化的要求，改造政府投融資平臺運作體系，加強與各金融機構的合作，更好地發揮它的建設作用。

5? ? ? 地方政府投融資平臺存在的問題

地方政府融資平臺如今仍存在許多問題。①地方政府投融資平臺的發展速度過快、融資規模大，但資金的供給相對不足，這導致了地方政府的負債規模增大;②地方政府投融資平臺主要由政府主導，最終的決策權在政府手中，大多數平臺還未能走向市場化、實體化;③融資主體復雜，投融資平臺的數量繁多，多元化風險與市場風險都極易產生;④地方政府投融資平臺的資金流向范圍并不大，項目有所局限;⑤銀行貸款為其主要的資金來源，容易有系統性金融風險;⑥大多數城市的地方融資平臺規模不大，需要承擔的負債率過高，過于依賴政府，融資能力差是它發展中存在的問題，因此，地方政府融資平臺的信貸要求逐步嚴格。

6? ? ? 商業模式

魏煒和朱武祥在 2011 年出版的《發現商業模式》一書中將商業模式定義為企業六個關鍵要素，包括定位、業務系統、關鍵資源能力、盈利模式、自由現金流結構、企業價值等，并將其中的要素關系進行關聯表述，各要素缺一不可，且相互影響[2]。商業模式是利益相關者的交易結構，若一個要素發生變化，則其他要素方式也會相應聯動變化。

傳統投融資平臺也包含“魏朱商業模式”理論模型的六要素，且適應了該理論模型關聯方結構和關系。傳統投融資平臺商業模式具有的特點：①傳統投融資平臺的主要目的是融資，向地方政府提供用于項目建設的資金，融資平臺主要定位為融資平臺、投資建設平臺等。②平臺的業務系統內含交通、水務、城市開發等市政建設和公共事業板塊。③有較強的投資融資能力、有形的資源能力、無形的資源能力，有政府甚至社會人才支持。④分為政府業務和自身經營業務兩種模式，互不影響，政府業務由政府主導，按政府的計劃建設項目，利用政府資源融資，它的目的不是企業盈利。⑤自身經營業務不依賴政府，走向市場化，主要目的是最大限度地保障股東利益，使公司收益增加。⑥能促進地方的經濟發展，增加經濟效益，體現政府價值;促進公共事業的發展，改善民生，有很大的社會價值。這六個要素共同促進了政府投融資平臺發展壯大。

創新商業模式仍以“魏朱商業模式”為基礎，但更適應市場需求?！岸ㄎ弧币乇恢攸c提出，它是當前業務的關鍵，也將是未來業務的核心;“價值”要素也是重點考慮對象，創新商業模式為了社會參與者“多贏”，在各要素及其關聯關系之中融入價值要素;創新商業模式更加注重要素之間的關聯關系，創新設計為以“定位”為核心和以“價值”為終極目標的共同聯動關系。

定位是商業模式結構的起點，企業有了明確的定位，方可確定企業的運營方向、產品服務的類型，定位能反映企業的價值主張，是實現企業價值的核心。業務系統是公司達成定位的關鍵環節，是創造并且實現企業價值的過程，是關聯者與相關者交易的關鍵。關鍵資源能力是公司業務系統決定的活動，是實現企業價值的基礎。盈利模式是公司實現價值的動力，是公司獲取收入、賺取利潤的機制，是公司持續經營的動力保證?，F金流結構的穩定是企業保持盈利的關鍵，是實現企業價值的保證，現金流結構不是固定的，同一種盈利模式也可以有著不同的現金流結構。企業價值包括經濟價值和社會價值，融入各個要素的階段之中。

7? ? ? 結? ? 語

轉型背景下，地方政府投融資平臺的發展也該迎來創新發展，以適應社會、市場的需求，不可過度依賴政府，把握好基本原則，更加科學、嚴謹地對待投融資工作。地方投融資平臺還可搭建融資平臺，設立擔保平臺，構建信用平臺，建立中小微企業發展專項資金，規范發展民間借貸市場，拓寬直接融資渠道，這些方法可以更好地促進地方投融資平臺的發展。

主要參考文獻

[1]戴曉風.傳統商業銀行不良資產成因的經濟學分析[S].全國地方金融第七次論壇暨金融創新研討會，2003.

[2]魏煒，朱武祥.發現商業模式[M].北京：機械工業出版社，2011：2-111.