推行生豬期貨規避市場風險進而促進產業發展

楊果平

(山西省陽城縣畜牧獸醫局，山西 陽城 048100)

前不久，受業界關注的生豬期貨終獲中國證監會批準，將在大連商品交易所上市。長期以來，我國生豬產業深受“豬周期”困擾，生豬現貨價格的劇烈波動，給產業正常運營帶來很大的不確定性，以至始終走不出惡性循環的怪圈，嚴重影響到發展穩定生產、市場平衡供給及養殖者的穩定增收，而生豬期貨的上市有望改變這一局面。

業內人士表示，在產業格局發生諸多變化、產銷面臨多重挑戰的背景下，生豬期貨的上市及功能發揮，有望為市場提供公開、透明和連續的價格參考，構建生豬生產全產業鏈條的衍生工具和風險管理平臺，將對穩定生產經營，推動產業長遠穩健發展，助力精準扶貧等方面發揮積極作用，必將產生深遠的影響。

1 市場波動頻繁生產惡性循環

養豬在我國已有六千多年的歷史，生豬飼養在我國農業生產中占有極其重要的地位，多年來我國是全球第一大生豬生產國及豬肉消費國。但長期以來，我國發展生豬生產，主要根據生豬市場上的現貨供應量和價格的變動來安排生產，由于缺乏遠期的期貨價格指導，從而使生豬養殖業一直處于“生豬賣難-價格下跌-宰殺母豬-生豬減少-供應短缺-價格上漲-養殖增加-生豬賣難”的惡性循環的怪圈，產業深受“豬周期”的困擾。由于市場價格波動頻繁，養殖生產大起大落，不僅使養殖收益得不到保障，而且影響市場的穩定供給和生豬生產的可持續健康發展。

業內人士表示，由于生豬價格波動具有周期性的特點，進而必然帶動生豬養殖業的周期性波動。長期以來，由于市場供需信息傳導不暢，養殖者僅能根據局部地區生豬市場價格的變動安排生產，造成了市場整體供求的不均衡。如從選留母豬到產出仔豬至少需要10個月時間，而從仔豬補欄到育肥豬出欄通常需要6個月左右的養殖期，選留育種及補欄飼養的盲目性、滯后性，必然導致后市供求關系的失衡。

據分析，2003年以來，我國生豬價格共經歷了5次大幅度波動，形成了五個“豬周期”。特別是2018年8月非洲豬瘟暴發以來，我國生豬產業遭受重創。受疫情影響，生豬大批死亡，母豬被迫淘汰，全國各地普遍出現空圈棄養現象。由于消費不足，市價低迷，病死增加，養殖虧本，極大地挫傷了養豬積極性，從而造成生豬存欄斷崖式下滑，直接加劇了2019年5月以來生豬供應全面緊缺，豬價持續暴漲的局面。

數據顯示，2018年8月份，生豬出欄價格在15元/kg左右，到2019年3月跌至10元/kg以下，而后大幅反彈，至2019年10月達到40元/kg的歷史天價，之后長時間高位運行，從而形成了“超級豬周期”，使養殖業獲得超高利潤。高收益必然伴隨高風險。今年以來，在政策和效益的雙重激勵下，養殖龍頭企業紛紛布局生豬產業，動輒數百萬乃至上千萬的養豬項目落地，使生產得到較快恢復，導致目前雖然新增產能尚未完全釋放，豬價就已出現大幅下滑。如果照這個趨勢發展下去，未來產能過剩帶來的風險將難以避免，由此又會進入新一輪的惡性循環，形成“過山車式”的價格大幅波動。

業內人士認為，在生豬現貨貿易中，養殖、飼料、購銷、屠宰、加工各環節利益分配失衡，這種失衡一方面是由行業特點所決定的，另一方面與當前現貨交易方式有關。而生豬養殖作為整個產業鏈的主體，風險最大而利潤最低，處于弱勢地位，這種形勢在近年變得日趨嚴峻。由于我國生豬生產缺乏良好的套保避險工具和價值發現工具，不能及時反映市場的整體變動趨勢，使生豬產業鏈上各養殖、加工、貿易企業無法根據市場變動調整生產計劃，不能保證行業的有序發展。而推出生豬期貨，就是希望從根本上解決生豬行情大漲大跌、生產存欄大起大落的惡性循環這一怪圈，為養殖場戶提供一個有效的避險工具。

2 推行生豬期貨條件已經成熟

近年來，隨著國內生豬品種進一步改良優化，規模化、標準化養殖比重提升，產業化進程不斷加快，目前我國生豬現貨市場已經比較成熟，生豬期貨上市已經具備比較理想的條件，市場對于生豬期貨這一風險規避工具的需求也日益緊迫，推行生豬期貨上市恰逢其時。

據專家介紹，生豬期貨在國內的推出已醞釀良久。10年前發布的《關于2009年促進農業穩定發展，農民持續增收的若干意見》中便曾指出，選擇適當時機盡快推出生豬期貨交易。而國內對于生豬期貨的研究最早可回溯到2001年。其后2006年，大連商品交易所就以生豬活體為交易標的設計了合約方案，但由于當時的生豬產業多以中小散養戶為主，標準化和規模化程度較低，使得期貨交割難度加大，推動生豬期貨上市也就存在一定的難度而擱淺。

近兩年來，市場對生豬期貨上市的討論再度增強，生豬期貨上市也頻頻傳來新進展。2018年2月，證監會正式批復大商所生豬期貨立項申請。2019年11月30日，在第15屆中國(深圳)國際期貨大會上，證監會副主席方星海亦曾表示，生豬期貨是在我國特定的生產情況和消費習慣下特別需要的一個期貨品種，我們將抓緊工作，進一步凝聚共識，盡快填補這一空白。

事實上，經過20年的醞釀，當前我國生豬期貨的上市時機已經成熟。首先，我國生豬現貨規模巨大，養殖與消費群體范圍非常廣泛，對期貨市場具有很大的需求潛力。數據顯示，目前我國已成為全球第一大生豬生產國及豬肉消費國，生豬出欄量及豬肉消費量占全球的比重均在50%以上。2019年，我國生豬出欄逾5.4億頭，豬肉產量逾4200萬t，由于近年來價格大幅度上漲，目前市場規模已由正常年份的近萬億元上升至2萬億元左右。

其二，我國生豬品種得到優化，標準化程度日益提高，品級易于劃分，比較適合開展期貨交易。從生豬品種來看，生豬按其親本來源可分為三種：外三元、內三元和土雜豬；按經濟要求分類，生豬可分成三類：瘦肉型、脂肪型和兼用型。其中，以“杜長大”三元雜交商品豬為主的外三元瘦肉型商品豬，目前已經占據了我國生豬出欄量的70%以上。

據了解，經過十余年的發展，目前我國生豬產業的規模化和標準化程度得以大幅提升，尤其是近些年在環保要求趨嚴和非洲豬瘟疫情的影響下，大量散養戶加速退出，規模化企業的生豬出欄量市占率已提升至50%以上，且在管理過程中實行“統一仔豬供應、統一飼料、統一獸藥、統一技術服務、統一銷售出欄”的“五統一”制度，決定了出欄生豬標準化程度較高，出肉率、瘦肉率等屠宰技術指標較統一。另從未來5-10年的行業發展趨勢上看，預計年出欄100萬頭以上的集團規模豬場的市占率有望達到1/3甚至更高。因此，這就使生豬期貨的實物交割變得切實可行，為生豬期貨的上市創造了更為有利的條件。

此外，我國對于豬肉質量標準與檢驗檢疫法規體系健全，生豬貿易模式成熟，流通方式以活體為主，現貨市場貿易順暢，生豬價格完全由市場供求決定，不存在壟斷現象，廣大農民和相關企業保值避險的需求非常強烈。這些都為上市生豬期貨奠定了基礎。

3 先賣后養規避風險

走過20年曲折上市路，生豬期貨“守得云開見月明”。2020年4月，我國價值最大的農副產品、首個活體交割期貨品種-生豬期貨，終獲中國證監會批準，在大連商品交易所上市。那么，何為生豬期貨，其上市對農牧行業將帶來哪些影響，對生豬產業長遠發展有何重要意義。

通俗地說，生豬期貨就是讓養豬場戶近期知道遠期的生豬銷售價格，這樣，便于確定當前生豬飼養的規模和數量，使得預期生豬市場擁有合理的出欄量和比較穩定的收益。這樣通過“先賣后養”，能夠規避遠期價格下跌的不利影響，提前鎖定利潤，實現穩健經營。

專家指出，生豬期貨市場是完善生豬現貨市場體系的重要環節，在現代發達的市場經濟體系中，期貨市場作為重要的組成部分，與現貨市場相輔相成，共同構成既有分工、又密切聯系的多層次市場有機體。尤其是在產業格局發生諸多變化，產銷面臨多重挑戰的背景下，生豬期貨的上市及功能發揮，有望為市場提供公開、透明和連續的價格參考，構建起生豬生產全產業鏈條的衍生工具和風險管理平臺，對于完善生豬價格形成機制，提升市場主體風險管理能力，推動生豬生產穩定發展，促進產業升級具有十分重要的意義。

推行生豬期貨，可以充分發揮期貨市場發現價格和期貨交易套期保值功能，為生豬現貨企業提供有效的避險工具，從而降低生產經營的盲目性，保證收益的穩定性和增長的可持續性。生豬現貨價格具有周期性波動的特點，它對供求的引導往往具有滯后性，這種周期性波動是其現貨市場自身無法克服的缺陷，這就容易造成眾多生產者在生豬市場價格上漲階段盲目擴大生產，結果在供大于求、價格下跌時，陷入虧損困境。而期貨市場對未來市場變化趨勢的反映具有超前性，通過生豬期貨上市交易，生產者可以根據期貨市場提供的關于下一生產周期市場供求情況和價格變化趨勢的預期，合理調整下一生產周期的養殖規模和產品結構，通過生產者預期性地增加或減少市場供給量，使市場供求基本均衡，抑制市場價格劇烈波動以及漲跌幅度，有利于慰平“豬周期”。

生豬期貨上市后，生豬養殖場、屠宰加工廠、豬肉貿易商可以在期貨市場中選擇合適的時機賣出或買入期貨合約，將銷售或購買價格事先鎖定在相對理想的水平，利用期貨市場“先賣后養”套期保值功能，規避現貨價格周期性波動帶來的市場風險，有利于企業優化資源配置，合理調整生產，增加生豬產業鏈上各環節企業經營的穩定性和增長的可持續性。在生豬市場價格劇烈波動過程中，尤其是在非洲豬瘟給整個豬肉加工業帶來壓力的情況下，生豬屠宰加工企業尤其需要期貨交易對沖風險。

同時，生豬期貨市場可以為政府宏觀調控決策提供參考和依據。生豬是我國價值最大的農副產品，生豬產業鏈以生豬養殖業為中心，涉及飼料加工、獸藥疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐飲等諸多行業，長期以來，豬價波動與我國的CPI變動、經濟政策制定和發展息息相關。而生豬期貨市場形成的未來價格信號，能反映多種生產要素在未來一定時期的變化趨勢，具有超前性。政府可以依據期貨市場價格信號確定和調整宏觀經濟政策，更為準確地把握生豬市場供求關系的變化趨勢，適時調整生豬儲備的規模、布局與結構，科學引導生豬相關行業調整生產經營的規模和方向，實現國家宏觀經濟調控目標。

此外，生豬期貨上市后，還將有助于形成全國性的生豬價格，通過高效率的期貨機制迅速傳導到全球各地，增強我國在國際生豬貿易中的“話語權”；有利于進一步促進我國生豬產業規模化水平的提高，增強我國生豬產業的國際競爭力，實現我國從生豬生產大國到產業強國的轉變。

業內人士表示，生豬產業是我國農業和農村經濟的支柱產業之一，與“三農”關系密切，生豬期貨上市也有助于在生豬產業推廣“保險+期貨”等業務創新，并為相關業務提供價格基準，增強金融機構服務“三農”的廣度、深度和力度。上市生豬期貨，還將有利于逐步形成我國的畜牧業期貨品種體系，與糧食期貨形成有效互補，形成涵蓋主要農畜產品的、較為完整的農產品期貨體系，從而進一步提升我國農業產業化的發展水平。

據悉，目前我國生豬期貨上市前的基礎性準備工作已經就緒。大連商品交易所在對產業進行廣泛、深入調研基礎上，對相關重點、難點和風險點問題形成了針對性的創新解決方案，現已完成生豬期貨合約和規則方案的整體設計，交割倉庫征集正有序推進，相關業務、技術系統也已準備就緒。大連商品交易所相關負責人表示，下一步，將加強針對企業的培訓，支持更多養殖、屠宰、飼料、貿易商等產業企業參與進來，為他們提供公開、公平和有效的價格發現和避險平臺，確保生豬期貨穩健運行。

中國證監會相關人士表示，推出生豬期貨是我國期貨市場服務實體經濟發展的重要舉措。當前，受“新冠”和“非瘟”疫情影響，生豬現貨市場情況更為復雜，生豬期貨順利推出后，必須加強一線監管，嚴控風險，維護市場穩定運行，更好服務我國實體經濟持續穩定健康發展。