百名開外，五大巨頭沒落了？

全球能源公司250 強(qiáng)排行榜中，五大石油巨頭雖然排在百名開外，但并不代表其真實(shí)實(shí)力。這不僅體現(xiàn)在評(píng)定指標(biāo)過(guò)少的問(wèn)題上，而且各大公司的財(cái)務(wù)籌劃、賬務(wù)處理千差萬(wàn)別。

朱潤(rùn)民專欄

高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，長(zhǎng)期從事石油經(jīng)濟(jì)研究與國(guó)際原油價(jià)格預(yù)測(cè)

近期，國(guó)際知名的商品和能源市場(chǎng)信息和基準(zhǔn)價(jià)格重要獨(dú)立提供機(jī)構(gòu)——標(biāo)普全球普氏公布2021年度全球能源公司250強(qiáng)排行榜出爐，沙特阿美石油公司位居榜首，中國(guó)海油、中國(guó)石化、中國(guó)石油分別位列第9、第10、第16。值得關(guān)注的是，雪佛龍、道達(dá)爾、殼牌、埃克森美孚、英國(guó)石油（BP）五大國(guó)際石油巨頭，分別位居第143、第146、第153、第157、第160，極其顯眼，與前一年分別位居第39、第6、第5、第7、第36的排名相比，簡(jiǎn)直是天壤之別。

最新的排名榜座次，是不是意味著五大國(guó)際石油巨頭沒落了？事實(shí)并非如此。

排行榜座次評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)是不是客觀一致很重要。標(biāo)普全球普氏排行榜，選取資產(chǎn)價(jià)值、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)、投資回報(bào)率四個(gè)關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的特定公式計(jì)算結(jié)果得出排名。從表面上看，參數(shù)選取一致，計(jì)算公式統(tǒng)一，客觀性似乎毋庸置疑。但事實(shí)上，除了營(yíng)業(yè)收入一個(gè)指標(biāo)相對(duì)客觀和主觀彈性較小外，資產(chǎn)價(jià)值、利潤(rùn)及與之相關(guān)的投資回報(bào)率三個(gè)指標(biāo)均具有較大的彈性，且這三個(gè)指標(biāo)在排行榜評(píng)定中所占的權(quán)重十分顯著。最新的排行榜，依據(jù)的是2020年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。2020年，新型冠狀病毒暴發(fā)，國(guó)際原油價(jià)格大幅下挫，曾一度創(chuàng)歷史新低，出現(xiàn)短時(shí)間深度負(fù)價(jià)格。受此影響，五大石油巨頭對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行了大額減值處理，雪佛龍、道達(dá)爾、殼牌、埃克森美孚、英國(guó)石油減值規(guī)模分別達(dá)到27.92億美元、84.65億美元、274.63億美元、202.53億美元、137.89億美元，分別為其利潤(rùn)虧損總額的50.37%、116.89%、126.67%、90.25%、67.91%。五大巨頭的資產(chǎn)價(jià)值規(guī)模之巨，是排行榜中位置變化不大的那些公司無(wú)法比擬的。巨額的資產(chǎn)減值，對(duì)五大巨頭的排名產(chǎn)生的影響是非常顯著的。

五大巨頭依然實(shí)力雄厚。排行榜發(fā)布機(jī)構(gòu)標(biāo)普全球普氏數(shù)據(jù)顯示，殼牌、埃克森美孚、英國(guó)石油、道達(dá)爾、雪佛龍的資產(chǎn)價(jià)值位于2600億～3800億美元之間，收入位于900億～3300億美元之間。按照資產(chǎn)規(guī)模和收入排序，殼牌、埃克森美孚、英國(guó)石油、道達(dá)爾、雪佛龍均位列前10，分別是第3、第4、第5、第7、第8和第4、第5、第6、第7、第8。在國(guó)際原油價(jià)格處于極低水平，進(jìn)行資產(chǎn)減值除了有利于客觀評(píng)估低油價(jià)時(shí)期的資產(chǎn)價(jià)值，也有利于油價(jià)復(fù)蘇時(shí)期展示更加亮麗的財(cái)務(wù)報(bào)表和耀眼的盈利能力。2021年，國(guó)際原油價(jià)格大幅攀升，必然大幅推高石油公司2021年的收入和利潤(rùn)、投資回報(bào)率，而對(duì)于低油價(jià)時(shí)期進(jìn)行了大幅資產(chǎn)減值的公司而言，其利潤(rùn)和投資回報(bào)率將得到更高的提升。

石油巨頭重返排行榜前列不會(huì)太久。在全球石油行業(yè)，幾乎沒有哪一家石油公司的收入、利潤(rùn)、現(xiàn)金流、成本不與國(guó)際原油價(jià)格密切相關(guān)。國(guó)際原油價(jià)格較長(zhǎng)時(shí)期持續(xù)大幅下挫，國(guó)際石油公司往往會(huì)進(jìn)行減值處理，削減利潤(rùn)甚至虧損，達(dá)到少繳或者緩繳所得稅的目的；反之，則會(huì)進(jìn)行減值沖回。2021年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲，甚至創(chuàng)多年來(lái)新高，石油公司的盈利大為改觀。上半年，雪佛龍、道達(dá)爾、殼牌、埃克森美孚、英國(guó)石油五大巨頭的利潤(rùn)，分別為44.59億美元、55.50億美元、90.87億美元、74.20億美元、77.83億美元，接近甚至超過(guò)排行榜位居第9、第10、第16的中國(guó)海油、中國(guó)石化、中國(guó)石油的上半年利潤(rùn)水平。這意味著，在來(lái)年的排行榜中五大國(guó)際石油巨頭又將重新回歸前列。

其實(shí)，五大國(guó)際石油巨頭在2021年度全球能源公司250強(qiáng)排行榜的排名，并不代表他們的真實(shí)實(shí)力。這不僅反映在評(píng)定指標(biāo)過(guò)少的問(wèn)題上，而且各大公司的財(cái)務(wù)籌劃、賬務(wù)處理千差萬(wàn)別。他們的投資、產(chǎn)量、收入、成本、現(xiàn)金流等一系列指標(biāo)顯示，五大巨頭沒有絲毫沒落的跡象。