知識產(chǎn)權(quán)證券化在高新技術(shù)企業(yè)中的應(yīng)用研究

弋興飛 楊琴

摘要：近年來，全球知識經(jīng)濟快速發(fā)展，知識產(chǎn)權(quán)成為國內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)參與激烈競爭的利器。然而知識產(chǎn)權(quán)從研發(fā)到成果轉(zhuǎn)化，將會使高新技術(shù)企業(yè)面臨巨額的資金投入，融資難題日益凸顯。知識產(chǎn)權(quán)證券化這一新型融資方式可有效緩解企業(yè)的融資問題。通過對知識產(chǎn)權(quán)證券化的現(xiàn)狀及運行機制進行梳理，分析其應(yīng)用于高新技術(shù)企業(yè)的可行性，并對融資方案進行設(shè)計，針對證券化過程中的難點問題提出政策及建議，以期對地方加快推進知識產(chǎn)權(quán)證券化的進程有所幫助。

關(guān)鍵詞：知識產(chǎn)權(quán);證券化;高新技術(shù)企業(yè);債券風(fēng)險

從研發(fā)到技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展離不開資金的持續(xù)投入，融資問題成為阻礙企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。知識產(chǎn)權(quán)證券化這一新型的融資渠道可有效緩解高新技術(shù)企業(yè)的融資問題，一方面可以促進技術(shù)的不斷創(chuàng)新，另一方面可以降低企業(yè)的融資成本，并分散知識產(chǎn)權(quán)的持有風(fēng)險。[1]

一、知識產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀及運行機制

（一）知識產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀

2018年12月，“奇藝世紀(jì)知識產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃”為我國發(fā)行的首單知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模4.7億元，同月獲批的“第一創(chuàng)業(yè)——文科租賃一期資產(chǎn)支持專項計劃”，融資規(guī)模7.33億元，于2019年3月成功發(fā)行。2019年9月我國首支純專利知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品“興業(yè)圓融——廣州開發(fā)區(qū)專利許可資產(chǎn)支持計劃”發(fā)行成功，融資規(guī)模3.01億元。知識產(chǎn)權(quán)預(yù)期現(xiàn)金流的提前變現(xiàn)一定程度上解決了高新技術(shù)企業(yè)的融資難題，并開辟了一種新的融資渠道。截至日前，全國多地開展了知識產(chǎn)權(quán)證券化試點工作，一方面鼓勵企業(yè)研發(fā)新技術(shù)，提升自身核心競爭力，另一方面解決了技術(shù)性企業(yè)資金供給的難題，并將知識產(chǎn)權(quán)推向市場，獲取市場投資者的認(rèn)可，提高企業(yè)知名度。

我國已成功發(fā)行的知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品，主要存在三種模式，一是供應(yīng)鏈資產(chǎn)支持證券模式，基礎(chǔ)資產(chǎn)主要是交易知識產(chǎn)權(quán)的供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間形成的應(yīng)收賬款;二是融資租賃資產(chǎn)支持證券模式，基礎(chǔ)資產(chǎn)是以知識產(chǎn)權(quán)為標(biāo)的物的融資租賃業(yè)務(wù)，即將知識產(chǎn)權(quán)未來現(xiàn)金流作為償還租金;三是基于專利許可費的應(yīng)收債權(quán)模式，主要應(yīng)用于實體經(jīng)濟中對發(fā)明專利的證券化。高新技術(shù)企業(yè)主要借鑒第三種證券化模式。

（二）知識產(chǎn)權(quán)證券化的運行機制

知識產(chǎn)權(quán)證券化的運行機制與實物資產(chǎn)證券化運行結(jié)構(gòu)類似，最大的不同在于兩者的資產(chǎn)形態(tài)差異，進而造成資產(chǎn)價值評估存在差異。以下基于專利許可費應(yīng)收債權(quán)的模式詳解知識產(chǎn)權(quán)證券化的運行機制，第一步，確定知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)池，符合要求的知識產(chǎn)權(quán)包括發(fā)明專利、實用新型專利和著作權(quán)等能為企業(yè)帶來未來現(xiàn)金流的無形資產(chǎn)。單一的專利技術(shù)帶來的現(xiàn)金流較為有限，要將資產(chǎn)成功推向市場并獲取足夠的融資金額，就需要將多個知識產(chǎn)權(quán)整體打包，組成知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)池作為證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)，從而在資本市場上獲得足夠的吸引力。第二步，原始權(quán)益人（租賃公司）獲取知識產(chǎn)權(quán)許可，并一次性支付許可費。第三步，原始權(quán)益人將打包的知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)池作為基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給“知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持證券計劃”，該“計劃”由計劃管理人（證券公司）設(shè)立并管理。第四步，債券評級和增信。在發(fā)行知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品之前需對其進行信用評級，并采取一定的增信措施，作為發(fā)行時資本成本高低的重要影響因子。第五步，將證券產(chǎn)品分為優(yōu)先級和劣后級進行承銷，優(yōu)先級主要由資產(chǎn)支持證券的投資者認(rèn)購并持有，劣后級（風(fēng)險較大的部分）由原始權(quán)益人認(rèn)購，將有效降低整個證券產(chǎn)品風(fēng)險。第六步，原始權(quán)益人將知識產(chǎn)權(quán)再許可給持有者并獲得分期租金以用來償還債券的本息。第七步，債券到期，知識產(chǎn)權(quán)許可與再許可到期，整個融資活動結(jié)束。

二、知識產(chǎn)權(quán)證券化在高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)用的可行性分析

（一）有利的政策支持

2015年，《中共中央國務(wù)院關(guān)于深化體制機制改革加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》（中發(fā)〔2015〕8號）發(fā)布，2017年1月國務(wù)院印發(fā)《“十三五”國家知識產(chǎn)權(quán)保護和運用規(guī)劃的通知》，均提出探索開展知識產(chǎn)權(quán)證券化。2018年10月，國務(wù)院同意設(shè)立中國（海南）自由貿(mào)易試驗區(qū)，方案提出支持建立知識產(chǎn)權(quán)交易中心，并鼓勵探索知識產(chǎn)權(quán)證券化。2019年2月，《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》印發(fā)實施，文件在優(yōu)化區(qū)域創(chuàng)新環(huán)境中指出，積極開展知識產(chǎn)權(quán)證券化試點工作。2019年6月，國家知識產(chǎn)權(quán)局印發(fā)《推動知識產(chǎn)權(quán)高質(zhì)量發(fā)展年度工作指引（2019）》，指出各地應(yīng)加快推進知識產(chǎn)權(quán)的證券化工作。2020年4月，2020版《工作指引》再次提出加快推進知識產(chǎn)權(quán)的證券化試點工作，旨在進一步完善知識產(chǎn)權(quán)應(yīng)用時的政策支持。2020年9月，國務(wù)院發(fā)布安徽、北京、湖南自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案及浙江自由貿(mào)易試驗區(qū)擴展區(qū)域方案，探索有條件的科技創(chuàng)新企業(yè)規(guī)范開展知識產(chǎn)權(quán)證券化試點。

（二）快速增長的證券化市場

近年來，資產(chǎn)證券化市場增長快速。根據(jù)中債登公司發(fā)布的2019年資產(chǎn)證券化發(fā)展報告，2019年資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模達(dá)到23439.41億元，較2018年增長17%，年末存量達(dá)41961.19億元。市場運行更加完善，企業(yè)、證券機構(gòu)、投資者對證券市場的認(rèn)識更加充分，證券機構(gòu)已具備足夠的證券化產(chǎn)品運營經(jīng)驗，企業(yè)增加了一種新型的融資方式，拓寬了融資渠道，投資者將更能接受市場新型金融產(chǎn)品，投資機會增多。

（三）資產(chǎn)評估體系逐漸健全

2017年2月，首個國家級知識產(chǎn)權(quán)評估認(rèn)證中心在北京成立，并發(fā)布“國專知識產(chǎn)權(quán)評估系統(tǒng)1.0版”，依托三大數(shù)據(jù)體系（全國專利信息、全球行業(yè)數(shù)據(jù)、全球財務(wù)數(shù)據(jù)），為我國知識產(chǎn)權(quán)、專利技術(shù)等無形資產(chǎn)的價值評估提供了科學(xué)的依據(jù)，有效提高了我國知識產(chǎn)權(quán)的評估能力，豐富了評估手段，帶動評估行業(yè)趨向更優(yōu)更強，促進評估體系更加完善。有效的知識產(chǎn)權(quán)價值評估，一是可以促進企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)，使企業(yè)價值得到更好的評估，二是可以更好地將知識產(chǎn)權(quán)推向市場，實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)交易或擔(dān)保融資等。

（四）高新企業(yè)申請知識產(chǎn)權(quán)數(shù)高速增長

根據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局統(tǒng)計，2019年發(fā)明專利授權(quán)45.3萬件，實用新型專利授權(quán)數(shù)158.2萬件，集成電路布圖設(shè)計發(fā)證數(shù)6614件，較2018年分別增長5%、7%和74%，其中，高新技術(shù)企業(yè)成為我國專利申請的中堅力量。各地培育的高新技術(shù)企業(yè)數(shù)近幾年也在快速增長，截至2019年底，全國高新技術(shù)企業(yè)22.5萬家，技術(shù)交易額2.2萬億元，知識產(chǎn)權(quán)市場體量巨大，為知識產(chǎn)權(quán)證券化提供了充足的底層資產(chǎn)。

三、高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)用知識產(chǎn)權(quán)證券化的方案設(shè)計

（一）專項計劃設(shè)立的基本思路

1.參與主體

參與整個知識產(chǎn)權(quán)證券化的主要機構(gòu)有六大類：資產(chǎn)支持專項計劃的管理人;負(fù)責(zé)審計的會計師事務(wù)所和負(fù)責(zé)法律事務(wù)的律師事務(wù)所;負(fù)責(zé)債券評級的信用評級機構(gòu);負(fù)責(zé)債券資金監(jiān)管的監(jiān)管銀行;擁有基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始權(quán)益人和提供資產(chǎn)租賃服務(wù)機構(gòu);負(fù)責(zé)增信的差額支付承諾人等。

2.募集資金方式

債券募集資金的方式主要有公募和私募兩種。公募是面向社會公開發(fā)行，對債券的信息透明度要求較高，債券投資者更廣泛，有利于提高企業(yè)知名度和信用度。私募是面向特定的合格投資者進行募集資金，無須公開債券相關(guān)信息，但債券的流動性較低。對于處于發(fā)展期的高新技術(shù)企業(yè)而言，采用公開發(fā)行的方式，雖然發(fā)行條件更加苛刻，但有利于提高企業(yè)在資本市場的知名度，有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

3.發(fā)行模式

相較于傳統(tǒng)的債券發(fā)行模式，儲架式發(fā)行具有“一次注冊，多次發(fā)行”的特點，高新技術(shù)企業(yè)在申報知識產(chǎn)權(quán)證券化募集資金說明時，除了確定儲架額度，還可以約定一個總的發(fā)行期間。在此期間內(nèi)，分期發(fā)行，如設(shè)置A1期、A2期、A3期等，后期發(fā)行無須再次審批。一方面大大提高了債券單次發(fā)行的效率，另一方面更有利于高新技術(shù)企業(yè)擇機發(fā)行，降低發(fā)行成本。

4.償付計劃

債券發(fā)行期限低于1年時，可以選擇到期一次還本付息;期限大于1年時，可以選擇按年付息，到期一次還本。償付本息的資金來源主要為知識產(chǎn)權(quán)的未來收益，當(dāng)無力支付時，由差額支付承諾人補足，避免出現(xiàn)債券違約，進而影響企業(yè)信用、降低信用評級，從而增加企業(yè)未來的融資成本。

（二）基礎(chǔ)資產(chǎn)確定及交易路徑

1.基礎(chǔ)資產(chǎn)池組建

知識產(chǎn)權(quán)證券化的核心工作是基礎(chǔ)資產(chǎn)的確定。高新技術(shù)企業(yè)在選取基礎(chǔ)資產(chǎn)時應(yīng)考慮多個因素：（1）知識產(chǎn)權(quán)權(quán)屬應(yīng)清晰，不存在抵質(zhì)押等限制情況，避免證券化過程中出現(xiàn)法律訴訟等情形發(fā)生;（2）知識產(chǎn)權(quán)未來現(xiàn)金流可預(yù)測性及穩(wěn)定性，確保證券化后有充足的現(xiàn)金流以償還債券本息;（3）證券化后的知識產(chǎn)權(quán)不影響企業(yè)正常經(jīng)營;（4）知識產(chǎn)權(quán)剩余保護期限足以覆蓋融資期限;（5）根據(jù)融資金額確定知識產(chǎn)權(quán)數(shù)量，組建基礎(chǔ)資產(chǎn)池。

2.基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易路徑

原始權(quán)益人與高新技術(shù)企業(yè)簽訂《知識產(chǎn)權(quán)許可合同》，并一次性支付知識產(chǎn)權(quán)許可使用費，從而獲得知識產(chǎn)權(quán)使用權(quán)，接著再與知識產(chǎn)權(quán)所有人簽訂《知識產(chǎn)權(quán)許可合同》（第二次），目的是將知識產(chǎn)權(quán)再許可給高新技術(shù)企業(yè)以保證企業(yè)正常經(jīng)營，并由高新技術(shù)企業(yè)分期支付知識產(chǎn)權(quán)許可費，組成知識產(chǎn)權(quán)證券化償還本息的現(xiàn)金來源。然后由原始權(quán)益人將基礎(chǔ)資產(chǎn)打包轉(zhuǎn)讓給知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃，一方面由專項計劃對外發(fā)行債券、開展融資，另一方面對原始權(quán)益人基礎(chǔ)資產(chǎn)進行風(fēng)險隔離和資產(chǎn)剝離。

（三）知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品的基本信息

1.融資規(guī)模

知識產(chǎn)權(quán)證券化償付本息的資金來源主要為基礎(chǔ)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流，因此，證券化后的債券價值可以看作是基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流折現(xiàn)后的現(xiàn)值。折現(xiàn)率采用靜態(tài)利差法進行估計，是在無風(fēng)險收益率的基礎(chǔ)上增加固定利差，以修正市場利率的波動，促使債券價值評估更加真實。不同折現(xiàn)期的固定利差可以選用同期可比資產(chǎn)證券化的發(fā)行利率與同期同評級中短期票據(jù)收益率之間的差額作為參考。[2]

2.融資期限

知識產(chǎn)權(quán)與有形資產(chǎn)未來收益的預(yù)測存在著極大的不同，其收益期相對較短、現(xiàn)金流穩(wěn)定性較弱，且不確定性風(fēng)險較高。通過對已發(fā)行的部分知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品進行梳理發(fā)現(xiàn)，債券發(fā)行期限普遍較短，主要分布在3年期以下。對高新技術(shù)企業(yè)而言，知識產(chǎn)權(quán)證券化的融資期限可約定在1—3年之間，從而為企業(yè)資金管理做出合理安排。

3.融資成本

（1）發(fā)行利率

儲架式發(fā)行模式具有一次申請、多次發(fā)行的優(yōu)點。不同期次的知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品會產(chǎn)生不同的發(fā)行利率，計劃管理人與發(fā)行人可以協(xié)商確定債券發(fā)行價格及利率區(qū)間，并將邀請多家投資機構(gòu)參與路演詢價，根據(jù)投資者報價反饋確定知識產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)行價格及發(fā)行利率等，從而完成知識產(chǎn)權(quán)在資本市場上的融資活動。影響知識產(chǎn)權(quán)證券化發(fā)行利率的因素有多個，如債券評級、發(fā)行規(guī)模、發(fā)行期限等。債券評級越高，發(fā)行利率越低，因此，高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)最大化提高債券信用評級為AAA級。

（2）融資費用

知識產(chǎn)權(quán)證券化涉及的融資費用主要有：①債券的承銷費，約為發(fā)行規(guī)模的1%，發(fā)行成功后從募集總額中扣除;②專項計劃人管理費和托管費，按照債券余額的5‰，按年收取;③其他費用，包含審計費、評估費、律師費、評級費等，合計約100萬元。

4.信用增級

專項計劃的內(nèi)部增信措施可以根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益水平、風(fēng)險等級對其進行分級設(shè)計，分為優(yōu)先級和劣后級。優(yōu)先級約占融資規(guī)模的95%，風(fēng)險低、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)，能大大降低債券投資風(fēng)險。劣后級為剩余的5%，該部分資產(chǎn)風(fēng)險較高，由原始權(quán)益人或差額支付承諾人持有。差額支付承諾人還需保證在基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流無法覆蓋到期債券本息時的差額補足安排，從而完成對知識產(chǎn)權(quán)證券化的外部增信設(shè)計。

（四）高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)證券化融資概況

為保證高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)證券化的順利實施，原始權(quán)益人需對基礎(chǔ)資產(chǎn)進行盡職調(diào)查和風(fēng)險評估，確定其證券化的可行性。盡職調(diào)查的主要任務(wù)有：調(diào)查知識產(chǎn)權(quán)權(quán)屬狀況、審查知識產(chǎn)權(quán)法律狀態(tài)和審查知識產(chǎn)權(quán)權(quán)利內(nèi)容等。風(fēng)控主要用于分析基礎(chǔ)資產(chǎn)的法律風(fēng)險，如是否存在知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)行為、權(quán)屬不清等，以及知識產(chǎn)權(quán)價值動態(tài)變動。原始權(quán)益人需對知識產(chǎn)權(quán)未來價值的穩(wěn)定性進行準(zhǔn)確的評估。[3]符合知識產(chǎn)權(quán)證券化條件，方可籌劃運作發(fā)行。根據(jù)上述對高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)證券化過程的梳理，融資概況如表1所示。

（一）知識產(chǎn)權(quán)存在特殊風(fēng)險

相較于有形資產(chǎn)，知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)存在著特殊的自身風(fēng)險，一是知識產(chǎn)權(quán)具有時效性。不同的知識產(chǎn)權(quán)的國家法律保護期限不同，且隨著時間推移，知識產(chǎn)權(quán)估值影響更大;二是未來現(xiàn)金流入的不確定性更多。隨著技術(shù)不斷創(chuàng)新，競爭產(chǎn)品和技術(shù)迭代更新都將對知識產(chǎn)權(quán)的價值帶來巨大的沖擊，價值的下降風(fēng)險會更大，債券的信用評級難度也隨之增大[4];三是知識產(chǎn)權(quán)的處置風(fēng)險較大。現(xiàn)有技術(shù)能否適應(yīng)未來的市場需求以及知識產(chǎn)權(quán)交易場所的不完善等都會造成知識產(chǎn)權(quán)處置效率低下。

（二）知識產(chǎn)權(quán)價值評估難度大

知識產(chǎn)權(quán)證券化與實物資產(chǎn)證券化的最大區(qū)別在于無形性。確定知識產(chǎn)權(quán)價值將會產(chǎn)生更多的不確定性，且具有更大的難度。當(dāng)評估為了特殊目的服務(wù)時，實際評估將受到評估市場以外諸多因素的影響。[5]如：不同的知識產(chǎn)權(quán)對評估公司的資質(zhì)要求不同，不同的評估主體是否具有足夠的可靠性及社會公認(rèn)度，不同的知識產(chǎn)權(quán)所采用的評估方法是否合理，債券存續(xù)期間知識產(chǎn)權(quán)的價值是否出現(xiàn)減值，最終出具的評估結(jié)果是否可靠等。這些都將影響知識產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品的融資金額，也對市場上的評估機構(gòu)提出了更高的要求。

（三）單一企業(yè)合適標(biāo)的物少，資產(chǎn)池的組建困難

知識產(chǎn)權(quán)證券化能否順利實施的關(guān)鍵在于基礎(chǔ)資產(chǎn)的確定。對高新技術(shù)企業(yè)而言，發(fā)明專利越優(yōu)、數(shù)量越多，帶來未來現(xiàn)金流將越穩(wěn)定，獲得的融資額就越多。單一的一家高新技術(shù)企業(yè)較難拿出足夠數(shù)量且優(yōu)質(zhì)的專利技術(shù)，因此，對知識產(chǎn)權(quán)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)池的組建帶來一定的難度。

（四）增信措施有限，增信主體欠缺

增信措施主要分為內(nèi)部增信和外部增信兩種方式。內(nèi)部增信環(huán)節(jié)，高新技術(shù)企業(yè)可設(shè)置提前清償、其他資產(chǎn)抵押等方式，但受限于企業(yè)自身規(guī)模、經(jīng)營情況、資金需求等因素。外部增信環(huán)節(jié)較難找到有足夠?qū)嵙η夷芴峁┍ＷC擔(dān)保、差額支付承諾的AA+以上增信主體。對于資本市場而言，知識產(chǎn)權(quán)未來現(xiàn)金流越難估計、越不穩(wěn)定，對知識產(chǎn)權(quán)證券化的外部增信主體要求就越高。

五、政策及建議

（一）探索WBS或資產(chǎn)組合，降低債券風(fēng)險

WBS是將企業(yè)的整體業(yè)務(wù)資產(chǎn)進行證券化。擁有知識產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)企業(yè)將持有的知識產(chǎn)權(quán)與企業(yè)整體業(yè)績掛鉤以規(guī)避知識產(chǎn)權(quán)未來現(xiàn)金流不穩(wěn)定的風(fēng)險。這一模式對資本市場更具吸引力，但具體運行較為復(fù)雜。為了解決知識產(chǎn)權(quán)未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的問題，高新技術(shù)企業(yè)可以采用“無形+有形”的資產(chǎn)組合，由有形資產(chǎn)提供部分現(xiàn)金流的彌補。

（二）知識產(chǎn)權(quán)評估體系科學(xué)化，價值評估標(biāo)準(zhǔn)化

高效、準(zhǔn)確地進行知識產(chǎn)權(quán)價值評估將有利于知識產(chǎn)權(quán)證券化的高速發(fā)展，因此，急需促成現(xiàn)有知識產(chǎn)權(quán)評估體系更加科學(xué)。一是采用符合國情、企業(yè)特點的評估方法。肖俠等（2020）提出采用“1+1”新的知識產(chǎn)權(quán)評估方法，在傳統(tǒng)評估方法（收益法、成本法、市場法）的基礎(chǔ)上增加科技型企業(yè)經(jīng)營素質(zhì)評估，從而提高知識產(chǎn)權(quán)評估結(jié)果的公信力和指導(dǎo)力[6];二是將知識產(chǎn)權(quán)的價值評估標(biāo)準(zhǔn)化，減少知識產(chǎn)權(quán)在不同評估機構(gòu)之間的評估價值差異;三是培育知識產(chǎn)權(quán)評估人才，尤其是與其相關(guān)的復(fù)合型人才;四是密切跟蹤知識產(chǎn)權(quán)后期價值變化，對價值進行修正，做到動態(tài)管理，規(guī)避未來的不確定性風(fēng)險。

（三）地方政府高度參與，助力高新技術(shù)企業(yè)

為了解決單一高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)數(shù)量有限的難題和更好地扶持地方企業(yè)健康發(fā)展，地方政府可以加大參與力度，委托有能力的國資背景企業(yè)牽頭，將地方擁有知識產(chǎn)權(quán)的高新企業(yè)聯(lián)合起來，篩選優(yōu)質(zhì)知識產(chǎn)權(quán)進行打包，組建資產(chǎn)池。一是能夠提高資本市場的認(rèn)可度;二是可以解決更多的高新技術(shù)企業(yè)融資問題;三是帶動地方經(jīng)濟增長，鼓勵地方企業(yè)科技創(chuàng)新;四是由國資背景企業(yè)提供外部增信，如保證擔(dān)保、差額支付承諾等，能提高債券產(chǎn)品信用評級。根據(jù)廣州開發(fā)區(qū)、上海浦東區(qū)、南山區(qū)已發(fā)行的案例發(fā)現(xiàn)，地方政府在知識產(chǎn)權(quán)證券化過程中扮演了重要的角色。

參考文獻(xiàn)：

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[3]梁娜娜.科技企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資法律風(fēng)險及規(guī)避措施[J].湖北師范大學(xué)學(xué)報，2020（6）：46-48.

[4]嚴(yán)海成.知識產(chǎn)權(quán)證券化風(fēng)險及其防范探析[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2020（11）：168-169.

[5]申海成，張騰.知識產(chǎn)權(quán)評估的驅(qū)動因素、存在問題及對策.[J]會計之友，2019（2）：126-130.

[6]肖俠，駱陽，夷慧.基于“1+1”的科技型中小企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資價值評估[J].江蘇海洋大學(xué)學(xué)報，2020（4）：110-117.