五大上市險企年報PK：日均凈賺6.89億，合計分紅超800億

謝瑋

截至3月末，在滬港兩地上市的中國平安（601318.SH）、中國太保（601601.SH）、中國人壽（601628.SH）、中國人保（601319.SH）、新華保險（601336.SH）五大上市保險公司2020年年報全部完成披露。

2020年，受新冠肺炎疫情等因素影響，保險業經受重大考驗。從財報數據來看，五大上市險企雖然營收有增有減，但歸母凈利潤普遍縮水。不過，不少險企拿出大比例分紅回饋股東。五大上市險企2020年的分紅率從28.7%到50.9%不等，共計派發現金紅利合計超過800億元。

五大上市險企日均凈賺6.89億元

從五大上市險企2020年“成績單”看，五大上市險企合計實現凈利潤2523.14億元，日均凈賺6.89億元，同比下降7.4%。

值得一提的是，五大上市險企業務板塊有所區別，中國平安為大金融，包括壽險、財險、銀行、資管等，中國太保、中國人保則以壽險和財險為主，中國人壽與新華保險側重于壽險等領域。

資料來源：上市公司財報。制表：《中國經濟周刊》。美編 孫竹

具體來看，5家上市險企歸屬于母公司股東的凈利潤均出現下降。其中，中國平安實現歸母凈利潤1430.99億元，同比下降4.22%;中國太保實現歸母凈利潤245.84億元，同比下降11.38%;中國人壽實現歸母凈利潤502.68億元，同比下降13.8%;中國人保實現歸母凈利潤200.69億元，同比下降10.40%;新華保險實現歸母凈利潤142.94億元，同比下降1.82%。

對于凈利潤的下降，上市險企普遍將其歸結為會計估計的變更以及所得稅支出的變化。

2019年5月，財政部、稅務總局發布了《關于保險企業手續費及傭金支出稅前扣除政策的公告》。根據公告，險企手續費及傭金支出稅前扣除比例提至18%。當年，上市險企普遍迎來了一波凈利潤大增，因此，不少險企去年同期利潤基數較高。

興業證券一份研報指出，上市險企利潤負增長主要原因包括：減稅政策的一次性影響導致去年同期利潤基數較高;會計估計變更影響，險企均補提了較多的準備金;疫情對于經濟的負面影響傳導至保險負債端。

不過，五大上市險企均采取了亮眼的分紅方案。年報顯示，中國平安、中國人保、中國人壽、新華保險、中國太保等公司2020年的分紅率從28.7%到50.9%不等，共計派發現金紅利合計將超過800億元。

其中，中國太保的分紅比例最高，大手筆將歸母凈利潤的一半拿來分紅。公司擬根據總股本按每股1.2元（含稅）年度股利和每股0.1元（含稅）30周年特別股利進行現金分配，共計分配約125.06億元，全年現金分紅總額占歸母凈利潤的50.9%。

中國平安的分紅金額最多，2020年全年股息為每股現金2.20 元（含稅），擬分配的現金紅利總額預計為400.63億元，占當年公司合并歸母凈利潤的28.7%。

疫情沖擊影響新業務價值

與其他行業不同，對于壽險公司而言，產品設計復雜，存在著成本前置、利潤后置的特點。一張保單往往開始不體現為利潤，而是成本。因此，內含價值（EV）與新業務價值（NBV）成為保險行業的特殊評價指標。

投資者交流網站雪球中，昵稱為“一個迷茫的豆”的大V曾比喻，內含價值可以簡單理解為一家險企未來若干年能賺到的稅后利潤折現加總。新業務價值則反映的是當年新業務的內含價值，用來預測內含價值的增速。

年報數據顯示，五大上市險企在新業務價值及新業務價值率方面均呈現出一定的分化。

受疫情影響，去年保險公司業務轉向線上，代理人無法與客戶面對面溝通，較為復雜的保障險銷售受阻，新單普遍較大幅度下滑。2020年五大上市險企新業務價值 1411.03億元，同比下降19.7%，險企新業務價值大多出現了不同程度的負增長。

制表：《中國經濟周刊》 美編 孫竹。資料來源：上市公司財報

制表：《中國經濟周刊》 美編 孫竹。資料來源：上市公司財報

其中2020年人保旗下的人保壽險、人保健康的新業務價值實現了正增長，同比增長9.70%，中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險的新業務價值則分別同比下降了34.70%、27.50%、0.55%、6.10%。

中國平安在年報中表示，新業務價值下降，主要是受新冠肺炎疫情影響，公司傳統代理人線下業務展業受阻;同時宏觀經濟及個人收入面臨的不確定性增加，導致客戶對長期保障產品的消費支出暫時放緩;線下大型活動舉辦依然受限，線下面對面拜訪仍未恢復到疫情前水平，公司高價值的長期保障型業務受到一定沖擊。中國太保亦在年報中表示，受新冠肺炎疫情影響，新業務價值增長承壓。

投資端收益表現不俗，總投資資產達11.55萬億

盡管上市險企凈利潤整體下滑，但由于去年權益市場向好，險企投資收益十分亮眼。2020年五大上市險企總投資收益達5856.34億元，同比大增14.20%;凈投資收益為4816.56億元，同比增長10.03%。

投資是影響險企盈利水平的關鍵性因素，某種程度上，投資收益決定了凈利潤的表現。雖然各家上市險企的業務各有側重，但在投資端則處于同一起跑線，這方面各家的硬實力如何？

具體來看，2020年，中國平安投資收益為1247.01億元，同比增長60.9%;中國太保總投資收益為839.97億元，同比增長25.4%;中國人壽總投資收益為1985.96億元，同比增長17.5%; 中國人保總投資收益為567.41億元，同比增長15.3%;新華保險總投資收益為466.64億元，同比增長28.4%。

中國平安首席投資執行官陳德賢則在業績發布會上表示，去年主要通過基金參與股市波動的機會，今年股市還有機會，尤其是部分低估值高分紅股票，去年表現落后非常多，將持續關注該板塊，抓住更多市場波動機會。

興業證券研報顯示，截止到 2020 年末，國壽、太保、平安、新華和人保的總投資資產分別為 4.10 萬億元（+14.6%）、1.65 萬億元（+16.1%）、3.74 萬億元（+16.6%）、0.97 萬億元（+15.0%）和 1.09 萬億元（+11.3%），共計達11.55萬億元。上市險企 2020 年總投資資產均穩健增長，資產配置上大多險企增加長久期債券、股票和基金，非標資產占比普遍有所下降。資產配置上，上市險企大多選擇增加國債和地方債等長久期債券的占比，縮短資產負債久期的缺口，另外在權益市場行情較好的情況下，大多險企的股票和基金占比有所提升。

養老和科技成未來發展“關鍵詞”

多家上市險企管理層在2020年度業績發布會上透露了企業的未來發展方向。

3月24日，中國人保召開2020年度業績發布會，這是新一屆領導班子首次集體亮相。會上，在執掌人保6個月后，中國人保董事長羅熹提出了公司的宏偉藍圖，“我們制定了一個到2025年的規劃以及到2035年的遠景目標。簡單地說，2025年我們要實現集團營業收入進入全球可比的保險公司前列，財險主要指標要成為全球第一。到2035年，我們希望營業收入能進入前3位，財險所有指標要在全球進入第一。”

中國人保“重回C位”的豪言壯語，在行業引起熱議。值得一提的是，羅熹還對同業進行點評稱，平安靠數據，太平靠高端，泰康靠養老社區的建設，新華靠投資收益，那么人保靠什么？

“我認為，人保還是要通過社會的保險、企業的保險，來拓展自己的高端客戶，壽險的高端客戶。” 羅熹稱。

“科技賦能”一直是中國平安著重布局的戰略。中國平安在年報中表示，平安利用AI賦能人工坐席，2020年AI坐席服務量達到19.3億次，覆蓋了平安82%的客服總量;平安壽險全年累計服務客戶2.2億多人次，其中通過線上渠道辦理的保全、理賠、服務咨詢等業務占比近99%。

不少上市險企高度重視養老需求，加碼養老產業布局。

中國太保則于2018年7月發布中長期養老產業發展規劃，明確從投資開發、運營服務和保險協同三方面全方位發力養老投資領域。

新華保險首席執行官、總裁李全則在年報致股東函中指出，站在“兩個一百年”時代交匯點上，應從國家發展和人民需求的角度思考未來方向。一是老齡化趨勢下的中老年客戶需求，二是區域協調發展戰略下的差異化需求，三是鄉村振興戰略下的鄉村保險需求。

李全稱，目前，新華堅持以壽險業務為主體、以財富管理和康養產業為兩翼、以科技賦能為支撐的“1+2+1”戰略構想，堅守壽險發展本質，主動擁抱時代變革，才能從百年未有之大變局之中，找準時代賦予保險業的使命和定位。

在業績發布會上，新華保險副總裁于志剛介紹，新華保險對養老保險市場規劃主要體現在三個方面：一是傳統壽險業務和養老有關的產品;二是參與國家戰略上的第三支柱建設和發展;三是公司始終重視養老生態“產品+”的養老市場建設。