我國上市公司會計信息質量與資源配置效率研究

任博 李延罡

[摘 要]針對上市公司會計信息質量與資源配置效率關系的研究，探討創建模型的理論基礎，明確這兩者之間的必然聯系，從樣本選擇及數據來源、建模分析、變量描述性統計、回歸結果分析、穩健性檢驗五個方面著手，開展研究設計與實證分析，明確今后上市公司在會計信息質量和資源配置效率這一層面的方向，為股票市場發展提供動力。

[關鍵詞]上市公司;會計信息質量;資源配置效率;股票市場

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.12.047

上市公司資本配置效率，即資本按照從低到高的順序在收益領域的變化。如果站在資本市場范疇，受到資本逐利的影響，經濟資源配置也會在其影響下達到最佳效果，提高上市公司價值，甚至會帶動宏觀經濟增長。但是市場摩擦是資本流動的重要影響因素，還會降低資本配置效率，所以準確識別并排除市場摩擦的影響，是提高資本配置效率的根本性舉措。企業投資環節所涉及的會計信息質量非常重要，要求做到信息披露才能夠維持投資秩序，發揮會計信息的作用規避道德風險。

1 會計信息質量與資源配置效率理論基礎

1.1 會計信息質量影響資源配置效率

對于上市公司來說，會計信息可以直接體現出當前財務情況與盈利能力，具備經濟后果。會計信息同時具有傳輸信號的功能，即便是企業外部的財務報告使用人員，也可以利用互聯網掌握業績與經營財務等方面的數據，從而制定出合理的決策，并配置市場資源。[1]分析市場資本市場功能為配置社會資源，但是信息不對稱與代理沖突這兩項問題會對資本市場配置帶來直接的影響。為了保證會計信息質量，資源配置效率必須要保證會計信息質量。其中，會計穩健性是非常重要的影響因素，也是資源配置效率必不可缺的理論基礎，其中涉及資本結構理論、代理理論、信息不對稱理論。

資本結構理論又包含現代資本結構理論與古典資本結構理論，具有較長的發展歷史，資本結構理論和投資關系十分密切，其側重點在于融資約束，若上市公司已經明確投資項目，那么在選擇融資方式時便可以直接向外部投資人員傳輸信息，從而對投資人員的投資行為帶來影響。[2]按照信息不對稱理論內容，處在非完美資本主義市場環境下，所有市場主體并不能享受完全信息，交易雙方采集到的信息也具有不對稱性特點，其中掌握信息更多的一方主體為了能夠獲取更多的利益，可能會做出有損另一方利益的行為，進而影響到資本市場的運行效率。分析資源配置效率提升的重要影響因素，關鍵在于規避道德風險，這也是提升會計信息質量的關鍵。

代理理論的側重點是上市公司內部結構和代理關系，重點強調內部結構所涉及的各項問題。[3]委托代理問題對資源配置有效性有直接影響。對于獨立經濟人而言，代理人與委托人目標函數不同，監督方面存在難度。處在不完美的信息環境下，委托人要想觀察代理人行為難度增加。考慮到個人利益，代理人所做出的行為也有可能會對委托人利益以及上市公司利益帶來影響，最終降低資源配置效率。

1.2 會計信息披露影響資源配置效率

市場中包括大量的投資活動，會計信息披露則是維持這些投資活動正常進行的關鍵，也對上市企業投資決策帶來影響。保證會計工作穩健性，是會計核算必須要遵循的原則之一，能夠降低管理工作中的機會主義行為以及盈余管理行為，切實提升會計信息質量，加強會計穩健性，及時明確經濟損失，待采集充分的證據方可確認收益。可以將其理解為損失與收益確認，具有非對稱性特點，以免通過會計政策開展盈余管理導致利潤變相提升，上市企業在資源配置方面效率不高，與代理問題有直接聯系，或者是由信息不對稱引發融資約束。在不完美市場環境下，信息噪聲將投資人員對企業的不信任感提升，通過會計穩健性能夠規避信息不對稱問題與代理問題，提高資源配置效率。由此可見，會計信息披露是影響資源配置效率的重要因素。[4]

一方面保證會計穩健性，能夠消除企業信息不對稱現象。因為會計穩健性屬于治理機制的一種，并且存在治理價值效應，會計信息采集穩健的會計信息，可以減少政治訴訟和契約層面的成本，規避協調契約方面臨的利益沖突。既避免因為信息不對稱導致的機會主義行為，還能夠提高上市公司的投資效率。[5]另外，滿足財務報告在穩健性方面的要求，與上市公司股東、管理層之間的信息不對稱有關。會計信息穩健性屬于信息披露管制范疇，可以減少操縱會計數據行為，避免因為會計部對信息不對稱導致的經濟損失。在實際運營管理中，上市公司加強信息披露管制，會對信息不對稱造成限制，從而對現金流量、利潤等基礎性變量數據進行管理。立足上市公司股東和管理層之間的信息不對稱、債權人和管理層信息不對稱，如果不及時解決可能會使高層管理者面臨機會主義行為，導致代理沖突以及經濟損失。作為投資者，必須要保證利潤真實準確，所以會以提升財務報告穩健性為前提，采取切實有效的舉措，完善上市公司治理結構，控制管理層在業績操控方面的能力與權限。為了滿足所有投資者的需求，進而達到財務分析預期目標。上市公司管理人員需要傳遞穩健的會計信息，反之，不對稱披露經濟損失及加大債務約束力，對于債權人監督控制與干預有明顯的優勢。[6]

另一方面保證會計穩健性，可以控制代理方面的成本支出，并且杜絕代理沖突，在上市公司踐行穩健性會計政策，會使經理違約成本提升，如果經理存在違約行為，那么便會影響到經理人在市場環境中的聲譽，不僅會降低薪酬，還有可能會面臨被解雇的風險，提升了機會主義行為成本。考慮到會計穩健性屬于機制的一種，在利益主體之間的利益分歧協調上有明顯的優勢，還可以約束機會主義行為。上市公司股東更加側重投融資投入風險告知較高的范疇，由此便有可能會從債權人方轉移資金，通過會計穩健性加強債務契約有效性，進而維護債權人利益。

2 研究設計與實證分析

2.1 樣本選擇及數據來源

選擇研究樣本為某上市公司，將民營金融企業樣本、數據不完善的樣本全部剔除，通過計算機軟件開展樣本研究，研究中需要的所有數據源自數據庫。

2.2 建模分析

立足微觀資本配置效率，有比較豐富的經驗可以參考，例如一些西方的專家學者會采用非效率投資的方式，將其當作上市公司資本配置效率代理變量。構建模型最為常見，通過模型可以直接度量上市公司的資本配置效率，從微觀視角開展資本配置效率的分析，通過構建模型分析上市公司在投資決策方面的影響因素，并且以上市公司投資期望為核心創建模型，其中投資期望模型殘差便是非正常投資。在開展研究分析的過程中，側重點在于過度投資和自由現金流量兩者之間的關系。隨著分析的不斷深入，投資期望模型在資本配置效率問題探討中得到應用。在創建計量模型時，建議采用資本配置效率計量基本延續這一方式：Investi，t=α+β1EQi，t-1+γ1Scalei，t-1+γ2structurei，t-1+γ3sharei，t-1+γ4Prai，t-1+γ5costi，t-1。隨后設定變量，其中被解釋變量是資本配置效率基本指標，解釋變量為會計信息披露的質量指標，可以用盈余質量指標替代。關于會計信息披露質量和資源配置效率兩者之間的關系開展實證研究，參考以往在這一方面的研究經驗，可以通過上市公司實際規模、股權結構、資本結構、管理費用率這四點，當作創建多元回歸模型基本控制變量。

2.3 變量描述性統計

創建模型涉及的所有變量需要開展描述性統計，得出上市公司新增加的投資支出平均值。除此之外，各個上市公司中新增加的投資成本支出存在明顯差異，其中投資增長效率最快的上市公司超過均值數倍，部分上市公司投資甚至存在負增長的現象。主要變量之間需要進行相關性解檢驗，根據最終檢驗結果得出上市公司的新增投資會計信息質量、公司規模、銷售收入增長率等變量之間為顯著相關，自變量之間的相關系數明顯，VIF檢驗多重共線性所得結果可以判斷是否存在較大共線性問題。

2.4 回歸結果分析

創建會計穩健性和投資效率模型，得出最終的回歸結果，可以掌握會計穩健性和非效率投資回歸數據，發現如果上市公司投資過度，其與會計穩健性之間為負向關系，需要對其他變量進行控制，而通過會計穩健性則可以有效控制上市公司投資過度這一現象。若是投資不足，其與基本穩健性兩者之間的關系為正相關，并被經過顯著性檢驗，代表會計穩健性可以解決上市公司投資不足這一問題。

2.5 穩健性檢驗

通過多元回歸法開展穩健性檢驗，利用變換回歸法以及Tobit回歸的方式，可以得出以上結論是否具有穩健性。

3 上市公司會計信息質量與資源配置效率研究啟示

站在微觀資本配置效率模型這一角度，創建上市公司會計信息質量和資本配置效率這一關系模型，通過分析總結創建模型中涉及的資本結構、上市公司規模、盈利能力等因素得到控制，這時微觀資本配置效率和盈余質量為顯著正相關的關系。所以，加強會計信息質量可以提升股票市場資本配置效率，推動我國股票市場發展，發揮股票市場在經濟方面的推動作用。由于會計信息質量具有多維度的特點，開展微觀實證可以將盈余質量替代會計信息質量作為計量指標，立足會計信息質量穩健性和可靠性這兩個角度，分析其和資本配置效率的聯系，若創建的會計質量指標評價體系具有完善性，以此為前提設計得出的會計信息質量衡量指標，可以用于會計信息質量和資本配置效率關系的分析，為今后上市公司會計信息研究明確方向。

4 結論

綜上所述，受市場環境不斷變化的影響，為了保證會計信息穩健性，加強會計信息質量，使其能夠推動上市公司發展，規避財務風險，必須要提高資源配置效率，且資源配置效率和會計信息質量有非常密切的聯系。立足上市公司的會計信息質量，要求采用信息技術進行會計信息處理，樹立風險防范意識，從主觀意念上規避會計信息存在的不確定性。完善會計管理制度，一方面保證會計信息質量，另一方面為創建研究模型提供理論依據，明確會計信息質量和資源配置效率的聯系，從而推動上市公司發展。

參考文獻：

[1]王朕.碳會計信息的現狀分析及對策研究——以煤炭開采和洗選業上市公司為例[J].西部皮革，2020，42（13）：104.

[2]董雪純.高管特征對我國上市公司非財務信息質量的影響——基于行為會計理論[J].長江技術經濟，2020，4（S1）：161-164.

[3]孟方圓，付慧敏.淺析上市公司環境會計信息披露存在的問題及對策[J].中國商論，2020（14）：141-142.

[4]王磊.基于偏序集理論的上市公司環境信息披露質量評價[J].財會通訊，2020（13）：120-123，160.

[5]馬怡蘭.公司治理結構對環境會計信息披露水平的影響研究——以滬深兩市重污染行業上市公司為例[J].中國集體經濟，2020（18）：49-50.

[6]段正學.探析環境會計信息披露對制造業上市公司綠色競爭力的影響[J].全國流通經濟，2020（16）：191-192.