基于因子分析法下的比亞迪財務績效評價

摘 要：隨著科技和時代的不斷發展，人們對于出行的要求不斷提高，從以前的自行車、摩托車到現在的家家擁有小汽車。正是這種需求給很多企業帶來了發展的機遇，于是乎一個一個的汽車企業聞聲而起。面對這種發展潮流，很多國際知名汽車品牌涌入我國，對我國的汽車行業造成了很大的壓力，在這種條件下，怎么讓國產汽車品牌站穩腳跟便成為首要任務。為了一個企業能更好地發展，對其財務績效進行分析評價則是重中之重，以便做出更利于企業發展的戰略方針。本文就以國產汽車品牌中數一數二的比亞迪為研究對象，收集其2011年-2019年的財務數據，從盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力四個大的方面為指標方向，構建一套較為全面的績效評價體系，運用統計學分析軟件SPSS26.0版本，采用因子分析法（Factor Analysis）對收集起來的各種數據進行實證研究，對研究結果進行分析，并在分析結果的基礎上對該企業未來的發展給出可行的意見和建議，從而達到促進國產汽車市場的健康長遠發展的目的。

關鍵詞：比亞迪;財務績效評價;因子分析法

一、引言

1.公司背景

比亞迪股份有限公司在1995年正式創立，同年在港交所上市，于2011年回歸深交所并位于A板。在2010年的時候，比亞迪股份有限公司在汽車領域中徹底崛起，內地汽車銷量一年比一年高，公司在當時幾年市場價值從400億元直線上升至1800億元，一度超越歐洲保時捷公司，成為中國最大的車股。比亞迪股份有限公司現在主要經營IT、汽車和新能源的開發與發展這三大業務。2020年3月份，比亞迪股份有限公司舉辦了2019年的業績報告大會，該年比亞迪公司實現營業總收入1277.39億元，歸屬上市公司股東凈利潤為16億元。比亞迪股份有限公司及其附屬公司營業收入較往年下降了1.78個百分點;而依附于上市股東的凈利潤較往年則下降了42.03個百分點。可見對比亞迪股份有限公司進行財務分析并給出總結及建議政策迫在眉睫。

2.研究方法

本文采用的研究方法是因子分析法，因子分析法指的是從各種變量中找出有共同特性的因子，這種方法最早是由英國心理學家斯皮爾蔓提出的。因子分析法可以在許多的變量中尋找出最有價值、最具有代表性的因子，然后將本質相同的變量歸入一個大因子中，便可以讓變量的個數不再那么復雜那么多。傳統的績效評價大多都有太過于片面、不準確、復雜的缺點，然而因子分析恰好可以解決這一問題，因為和這些傳統的實證方法來比，因子分析法有其獨有的降維系統，這種系統可以讓少數的因子作為代表反映眾多變量想要表達的信息，從而做出計算，得出排名和分值，并作出綜合分析，這樣會使數據分析更全面準確，也更有的放矢，具有很不錯的客觀性。因子分析法因其獨到的優勢和特點已經在各行各業的數據分析中得到廣泛應用，所以本文選擇采用的數據統計方法是SPSS的因子分析法。

二、樣本基礎選擇

1.所選擇的績效指標

按照全面性、客觀性、準確性、方便性的原則，再以現在已經有研究成果的和各方面、各行業的實踐經驗。本文也是從盈利能力、營運能力、償債能力和成長能力四個大的方向來進行研究。

2.樣本數據的選擇

本文選取國產汽車行業的領軍企業比亞迪股份有限公司為樣本，通過東方財富網和巨潮網收集了該公司2011年到2019年的各種財務數據，為了研究的準確和全面性，去掉了數據不全和有錯誤的地方，最終以四個維度八個指數標準為基準，采用統計學分析軟件SPSS26.0代以因子研究法為研究方法對比亞迪股份有限公司開展了業績的研究與評價。

三、實證分析

1.KMO和巴特利特球型檢驗

KMO檢驗是用來檢驗變量與變量之間簡單相關系數和偏相關系數的相關度是否足夠強的檢驗，一般K的數值在0-1之間，越接近于1則越說明相關性大，可以用因子分析法，當KMO的數值小于0.5，則不太適合這種方法。而巴特利特球型檢驗則是判斷相關矩陣是否為單位矩陣。由表1可以看出，該檢驗KMO值為0.564是大于0.5的，則說明各變量之間互相重疊程度較大，應當有可能得出較為滿意的因子分析模板;而顯著性數值為0.000，說明其拒絕各變量獨立的假設，或者是代表各變量有較強的相關性，這兩個數值都說明該研究是適合采用分子研究法的。

2.總方差解釋

總方差解釋表（表2）給出的是個成分以及變量的方差貢獻率和累計貢獻率，比如成分1的總計初始特征值為4.533，說明該成分攜帶了4.533個原始變量的信息，第一個成分的方差占所有成分的56.665%，前2個成分（主因子）的累計方差貢獻率達到了84.457%，已然解釋了大部分原變量的信息，因此采用前兩個主因子是足以解釋所選的所有原變量的。再看表2的最右側顯示的是旋轉過后的載荷平方和，因為之前只提取了兩個主因子，所以旋轉也會圍繞這兩個主因子進行，旋轉后這兩個公因子的方差貢獻率都已經變得不同，說明信息量被重新進行了分配，但是值得注意的是第二個公因子的累計方差貢獻值仍然是84.457%，和旋轉前一樣，再次說明可以用兩個主因子也就是公因子來解釋其余所有變量，所以用兩個公因子來對比亞迪進行業績評價是可行的。

3.旋轉后的成分矩陣

在表3中可以看出，第一個公因子在速動比率和流動比率中載荷較大，速動比率為0.971、流動比率為0.968，而這兩個指標屬于企業的償債能力，所以我們不妨將第一個因子命名為償債因子（F1）。在第二個公因子中，其在凈資產收益率、營業總收入增長率、總資產收益率上有較大的負荷，凈資產收益率為0.883、營業總收入增長率為0.869、總資產收益率為0.818，其中凈資產收益率和總資產收益率屬于盈利能力指標，故將其命名為盈利因子（F2）。

4.計算因子的綜合評分

本文選取主成分分析法和凱撒正態化最大方差法來算出因子成分的得分系數，如表4。根據該表的成分得分系數矩陣，把凈資產收益率設為X1、總資產收益率設為X2、應收賬款周轉率設為X3、存貨周轉率設為X4、流動比率設為X5、速動比率設為X6、營業總收入增長率設為X7、凈利潤增長率設為X8綜合起來可以列出單因子的綜合得分計算公式如下：

根據各個因子對各個變量貢獻的比率和累計的貢獻率，可以得出比亞迪股份有限公司的綜合績效得分函數：

最終得到比亞迪各因子得分如下表：

5.綜合分析

我們先來看第一個因子F1，也就是償債因子，我們從表5中可以看出，比亞迪在2011年到2015年的償債因子數值一直小于1，且根據年份的增加，數值并沒有規律的增或者減，這說明比亞迪在2011年到2015年間的償債能力一直較弱且沒有回暖趨勢。造成這種現象發生的原因可能是比亞迪為了在汽車市場有一席之地，需要大量的資金來研發、擴充業務并且擴大自己的市場，但是由于當時買得起車的家庭不多并且國產車一直不被國人看好，大量的融資投入卻沒有太大的回報，只能向國外市場出售自己的電池和其他配件來維持運營，2015年的時候，科技迎來了大變化，開始流行新能源車型，比亞迪抓住這一機會大量融資，開始大規模地投入研發資金來研究新能源板塊，所以在當時是最大風險投入且回報最微弱，所以在2015年的時候償債能力最低，達到了-0.36998。但是在2015年過后，情況得到了明顯好轉，在國家的相關政策扶持下，國產新能源市場能被更多國人所接受，比亞迪的業務越來越多，大量的營業收入讓自己的償債能力得到好轉，并逐年增加，但是僅在2017年大幅度增加后2018年有所下滑，說明汽車市場競爭愈演愈烈。然后在2019年達到峰值1.207，在這幾年比亞迪的償債能力沒有很穩定的上升，說明該公司內部還有很多需要提升的方面。

我們再來看第二個因子F2，也就是盈利因子。縱觀這九年，有五年為負值，最低達到了-1.26，且這五年分布不均，2017年-2019年都存在負值現象，2017年-2019年三年呈下滑趨勢且處于較低水準，這說明比亞迪股份有限公司的盈利和發展前景不理想，2015年和2016年稍有好轉便開始下滑，這不僅說明市場競爭壓力越來越大，更說明比亞迪在公司內部運營中出現了問題，沒有進行合理的決策和運營，導致市場和盈利能力薄弱。公司需要抓緊改變策略，內部總結和整改來做到均衡長遠的發展。

四、政策和建議

1.加強研發人員和技術

現在隨著科技的發展，新能源汽車和節能混動汽車這樣的先進技術比比皆是，各種知名品牌都開始進行自己的研發，雖然比亞迪憑借自己研發的獨一無二的刀片電池暫時站住了腳，有了自己的市場，但仍然不夠，其近幾年的盈利能力便能說明問題。這種靠科技吃飯的公司必須有自己獨立的技術、獨立的品質、獨立的特點才能長遠發展。為了讓自己在市場中更有競爭力，比亞迪必須更努力地引進更尖端的人才，投入資金研發更尖端的科技，提升自己獨立研發的能力，掌握獨立技術，提高自己員工全面的素質，才能夠有核心競爭力，獲得更大的利潤。

2.優化產業鏈和生產計劃

在前文的實證分析中得出比亞迪股份有限公司的盈利能力較為薄弱，降低成本增加銷量無疑是增加盈利能力的最好辦法。比亞迪一直以來都堅持的是新車型、老車型固定產量，這樣會由于市場和時代的發展而導致存在庫存積壓的現象，而且建立的分工廠太多導致大量的人工和維護成本產生。比亞迪應該有新的產業鏈和生產計劃，可以用自己的高端獨立技術研發新的車型。采用饑餓營銷，先銷再產，先訂再產，收回部分分工廠，統一生產鏈，和下屬4S店直接交流定產，節約成本，增加利潤。

3.合適的資本結構

比亞迪股份有限公司屬于科技型公司，一直都需要大量的融資來進行科學試驗和研發。在融資時，要注意該行業本來就是投入大、風險大、回報緩慢的行業。所以要根據自身的情況，在眾多融資方式中選擇自己最合適的，能力范圍內償債風險最小的方式來進行融資，運用好自身的財務杠桿，重新規劃一個合適的資本結構，避免帶來不必要的損失，畢竟良好的償債能力和資本結構能給外界帶來良好的信息，樹立一個好的公司形象，從而得到更多的融資機會。

參考文獻：

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作者簡介：劉楊（1996- ），男，湖北宜昌人，MPAcc在讀，研究方向：中小企業財務管理