以正的凈現值為目標的公司戰略分析

劉可欣

凈現值是評價項目盈利能力的絕對指標。在公司戰略的決策中，企業可以以凈現值為依據制定相應的公司戰略。本文介紹了凈現值法則和基于凈現值法則的公司戰略決策，以互聯網巨頭騰訊公司為例，從設置進入壁壘、打造核心技術、引入新產品和實施產品差異化四個方面對該企業的戰略進行分析，進一步闡釋凈現值法則對公司發展戰略的指導作用。

一、凈現值法則與公司戰略決策

（一）凈現值法則（Net Present Value）

凈現值法則是使用凈現值作為接受或拒絕投資項目的決策標準。具體方法為，將未來所有的現金流貼現并加總，求出的總現值，再減去初始投資的現值，進而算出凈現值，然后根據凈現值的大小來選擇投資方案。若凈現值為正值，則接受該投資項目;凈現值是負值，則拒絕該投資項目。凈現值越大，投資方案越好。凈現值的計算公式如下：

其中，C0代表初始投資額，T表示總期數，r代表折現率，Ci表示第i期的現金流。

（二）基于凈現值法則的公司戰略

為了實現企業的財務目標，即企業價值最大化。依據NPV法則，要使得NPV的值為正且盡可能大有3個途徑，降低初始投資額（C0），降低折現率（r）和增加未來各期現金流（Ci）。本文主要從擴大未來各期現金流的角度出發提高凈現值，方式主要有設置進入壁壘、打造核心技術、引入新產品和實施產品差異化。

二、騰訊公司的現狀及優勢

（一）騰訊公司的現狀

成立于1998年，深圳市騰訊計算機系統有限公司（簡稱騰訊公司）是目前互聯網行業用戶最多、市值最高、盈利能力最強的企業，也是中國互聯網綜合服務提供商之中的佼佼者。1999年，騰訊自主研發的基于Internet的通訊軟件——騰訊即時通信（Tencent Instant Messenger，簡稱TIM或騰訊QQ）問世。2004年，騰訊控股以大約四萬億美元的總市值在香港聯合交易所主板正式掛牌，位居世界第五。

目前，騰訊公司正在逐步實現以“用戶為本，科技向善”的使命。該企業從通信與社交、數字內容、金融科技服務和工具四個方面為用戶提供“一站式在線生活服務”。在通信與社交方面，騰訊致力于開發和提供功能豐富、易于使用的即時通信和社交平臺;在數字內容方面，騰訊不斷探索跨屏幕、多平臺、多形態的模式，提供多元化、多維度的內容，以滿足用戶的不同娛樂體驗;在金融科技服務方面，騰訊以微信支付和QQ錢包為基礎，從移動支付、信貸服務、證券投資等方面為用戶提供前沿金融服務，力圖構建金融開放生態;在工具方面，騰訊提供多種工具性軟件，例如，騰訊手機管家、騰訊地圖等，幫助用戶快速地直接地解決網絡安全管理、定位出行等具體需求。

（二）騰訊公司的優勢

首先，速度優勢是騰訊迅速占領市場先機的關鍵。騰訊在1998年依托騰訊QQ取得巨大成功，在隨后數十年間，又憑借自身極高的靈敏性、速度性和主動性，迅速洞察顧客的潛在需求、準確預測競爭對手的戰略，并迅速作出相應的反應和回擊;與此同時，騰訊主動出擊挖掘游戲、流媒體、電子商業等與網民生活息息相關的領域。隨著互聯網環境的變化和二十三年的發展，數量巨大的用戶群體得以鞏固，極高的用戶粘性和忠誠度得以培育，全產業鏈“互聯網+”電商平臺得以逐步構建。

其次，成本優勢是騰訊生存發展的基礎。依靠自身出色的技術能力，騰訊能夠以較低的成本迅速研發新產品來滿足客戶的需求;依靠出色的網絡能力，騰訊能夠迅速網絡所需要的可供創造價值的資源;依靠出色的資源整合能力，騰訊能夠有效低整合企業內外部資源及上下游產業。由此，該企業在形成成本優勢的基礎上打造開放的價值鏈平臺，形成高效運轉的價值網絡，為用戶提供更優質、更豐富的產品和服務。

第三，渠道優勢是騰訊取得成功的條件。騰訊公司通過大范圍地改造整合，拓寬了原有渠道、開發了新渠道新平臺，包括社交媒體、客戶端、門戶網站等等，強化了營銷方式，實現了多平臺、多窗口的信息傳遞，最終成功占領網站流量的入口。

三、以正的凈現值為目標的經營戰略

（一）設置進入壁壘

騰訊公司以互聯網專利技術創新與覆蓋的方式，即利用產品的專用知識或設計特性，對新進入者形成技術封鎖。根據SooPAT專利搜索，截至目前，騰訊公司專利申請涉及共有45710個，選取排在前五位的技術領域作為騰訊公司的專利熱點技術領域（表1）

表1 騰訊公司專利熱點技術領域布局

從上圖可以看出，騰訊公司專利基礎性極強，應用領域極其廣泛。其專利熱點技術涉及的IPC技術小類，且均為互聯網行業基礎性技術;同時，騰訊公司前五大熱點技術領域中的專利申請量占專利總申請量的96.88%，且不同熱點技術之間的關聯性強。

由此可見，騰訊極其重視多元化專利積累，實施高效長久的專利積累策略，著力打造數據處理、數據傳輸、數據通信一體化的優質用戶端業務;采取力量集中、重點突出的合理專利布局策略，在充分掌握核心技術的基礎上迅速申請外圍專利，形成牢固的專利圍墻，使競爭對手難以進入。

（二）打造核心技術

騰訊對核心技術的研發主要分為三個層面。首先是鞏固傳統優勢領域：游戲、娛樂、安全。作為社交軟件廠商，騰訊尤其關注自身網絡安全能力和防護能力，并投入大量資金加強網絡安全防護。2017年3月，在“黑客世界杯”的Pwn2Own2017上，騰訊安全戰隊僅用1秒就成功破解了VMWare Workstation，斬獲冠軍。

其次是加強新興科技的戰略部署，包括大數據、云計算和物聯網等。目前，物聯網在快速改變互聯網經濟運行模式。騰訊公司適時轉變發展理念，合理利用云計算數據和物聯網帶來的高效物理平臺，將信息流與實物的有效對接轉換為競爭優勢，銜接價值網絡創新活動載體，提高價值網絡運營效率，以獲得更高的經濟效益。2018年9月，騰訊啟動調整原有組織構架的升級戰略，其中，新成立的云與智慧產業事業群（CSIG）將整合騰訊云等核心產品線，有效地推動醫療、教育、交通等產業向智能化、信息化、專業化轉型。

三是重視外部關系的管理，努力加強與各個高校、研發機構的有效連接。2007年10月，騰訊研究院成立，將重點放在互聯網實用基礎技術上，集中研究在六大方向，包括無線、多媒體、數據挖掘、中文處理、存儲技術、分布式網絡，與國內外研究機構、智庫開展多元化的合作，不斷推出面向互聯網產業的數據和報告，有志于運用自主創新技術切入互聯網的核心技術領域，為學術研究、產業發展和政策制定提供有力的研究支持。此外，“犀牛鳥精英人才培養計劃”（2017年）、ECCV 2018 China Pre-Conference論文宣講研討會、“騰訊犀牛鳥網絡安全T-Star高校挑戰賽”（2019年），都表明騰訊積極與各個高校、科研機構開展跨界交流合作，為公司未來打造核心技術注入活力。

（三）推出新的產品

創新創造價值。多年以來，騰訊依靠“引進，模仿，改進，創新”的模式，技術和專業知識不斷提高、營銷技巧與能力持續增強、自主創新的核心競爭力使得騰訊在眾多互聯網公司中脫穎而出。“學習型創新、整合型創新、戰略型創新”也逐漸融入公司文化之中，并成為公司向前快速發展的不竭動力。

“戰略型創新的目標是為全中國的用戶提供在線生活，這種在線的生活我們希望就像水和電一樣是真正每天為大家進行服務的。”從2003年開始，騰訊圍繞“在線生活”的概念開始產品布局，為用戶提供業務多元、類別多樣的優質產品和服務，其中包括豐富多樣的游戲產品。2003年，騰訊推出主打各種棋牌類休閑游戲的QQ游戲，旨在打造一個無處不在的樂趣平臺;2004年，發力媒體及廣告業務，騰訊網上線;2005年，推出QQ空間;2007-2010年，代理《穿越火線》、《地下城與勇士》、《英雄聯盟》等游戲;2011年，推出微信，完成了企業內部的自我革命。在接下來的數年間，眾多圍繞用戶生活方方面面的產品也陸續推出，例如騰訊新聞（2010）、騰訊手機管家（2011）、騰訊地圖（2013）、騰訊課堂（2014）、奇跡暖暖（2015）、劍網3：指尖江湖（2019）等等。

（四）實施產品差異化

獨特的公司定位、產品、服務和營銷模式等因素造就了騰訊的差異化戰略成功。2020年上半年，就通信及社交層面，騰訊發布了微信的更新版本，增強了用戶在通信、內容及服務方面的體驗。通信層面，最新的“拍一拍”功能激發了用戶間的創意互動;內容方面，在公眾號的視頻內容背后，騰訊最新研發的強化推薦算法大大提高了用戶發現并獲取相關興趣內容的效率;服務方面，小程序一方面為傳統零售商提供了數字化轉型的平臺，另一方面有利于疫情期間各實體店鋪的營業恢復。同時，“微信小商店+微信視頻號”的創新運營模式既能與客戶搭建信任感，又能獲得一定流量，極大地鼓勵商家建立及運營線上店鋪、開展網絡直播、實施訂單管理及售后服務。就網絡游戲而言，《王者榮耀》在第四屆“五五開黑節”上發布多款專屬皮膚，大大提高了用戶活躍度;《和平精英》在一周年慶活動上以全新的內容及游戲模式，提升了玩家的競技游戲的體驗感;此外，騰訊還推出了戰略游戲《戰歌競技場》、基于流行中國漫畫IP改編的動作游戲《一人之下》以及Supercell開發的《荒野亂斗》。

在流媒體方面，騰訊視頻依托與微信、QQ等通訊產品的捆綁效應，開拓體育賽事的實時網絡直播的新市場。2015年，騰訊體育花費大約五億美元購買了中國大陸地區未來五年NBA賽事的獨家轉播權，致力于打造一條全新的產業發展鏈條。一方面，基于微信、QQ與騰訊視頻的關聯互動效應進一步提高了用戶黏度與忠誠度;另一方面，騰訊與NBA天貓旗艦店強強聯合，推出球星戰靴、戰衣等周邊產品，獲得了一定比例的利潤。

（作者單位：北京語言大學商學院 ）